信达生物

百济神州

招银国际发表报告指出，受益于创新药出海交易、国内集采政策优化、创新药丙类医保目录落地、医疗设备招标复苏、内需复苏等积极因素推动，医药行业有望在2025年继续迎来估值修复。推荐买入信达生物(01801)、百济神州(06160)、三生制药(01530)、固生堂(02273)、巨子生物(02367)、诺诚健华(09969)。

报告指出，MSCI中国医疗指数2025年初至今累计上涨20%，跑赢MSCI中国指数11.5%。创新药短期上涨显著，普涨行情或将难以持续，未来个股表现或将分化。看好催化剂丰富、估值安全边际强的创新药个股，如信达生物、百济神州、三生制药、诺诚健华。

招银国际认为，跨国公司(MNC)购买中国内地创新药资产的热情不减，将持续成为中国内地创新药出海的重要动力。受到关税等地缘政治因素影响，以及集采的逐步推进，招银国际认为国产替代将加速演进，利好国产设备龙头厂商。此外，中国内地创新药出海主要途径为授权出海模式，并不涉及实际产品出口，因此不受关税影响。