德康农牧

智通财经APP获悉，在生猪行业经历“超长猪周期”洗礼的背景下，市场对养殖企业的核心评价维度正从“出栏规模”转向“经营质量”。德康农牧(02419)交出了穿越周期的亮眼业绩答卷。2025年全年营业总收入231.59亿元，逆势增长3.1%。生猪销量1082.79万头，同比增长23.3%，更以2025年末约11.9元/公斤的单月完全成本、160-180元的头均盈利稳居行业第一梯队，手握近百亿元货币资金及银行授信与仅8.8亿元的低资本开支，勾勒出“增效降本、轻资产抗风险”的稳健图景。

这份成绩并非偶然，而是德康长期深耕的系统性优势集中释放。从育种端数十亿元投入与“德育云”智能平台的技术积淀，到PSY超27头的精益生产能力，再到蓝耳双阴净化能力的行业领先——德康用“育种+管理+疫病净化”构筑起穿越周期的成本护城河。叠加“二号农场”轻资产模式将母猪交予家庭农场，不断地向农户赋能，把农户培养成三会(会技术、会管理、会经营)的养殖能手，创造持续稳定的收益，成为联农带农的典范。德康正以效率重构与模式创新，重塑生猪产业的竞争逻辑。

2025年末11.9元/公斤完全成本背后：“三位一体”效率壁垒构筑周期底部的盈利安全垫

在行业普遍承压的情况下，德康农牧的全年完全成本已降至约12.32元/公斤，同比下降9.74%，2025年末完全成本更是来到11.9元/公斤，头均盈利、生产效率稳居行业第一梯队。智通财经认为，这一成本优势并非偶然，而是源于德康在育种、管理与疫病防控三大核心环节构筑的“三位一体”效率壁垒。

育种端，公司依托两家国家生猪核心育种场，自2011年起持续投入数十亿元，累计完成性能测定36万条以上、基因组测定61412头。2025年上线的生猪智能育种平台“德育云”，将遗传评估准确性提升了40%，万级群体近交系数计算压缩至秒级。这些数字化突破直接转化为生产端的硬指标提升。

管理端，公司全面推进精益化管理，强化饲养管理、提升人效，依托PSY、MSY等关键指标的提升，大幅降低断奶仔猪与育肥完全成本。目前公司PSY已稳定在27头以上，处于行业第一梯队。

疫病防控端，德康的蓝耳双阴净化能力在行业中处于领先地位。报告期内，公司核心育种场、公猪站均实现蓝耳双阴净化，疫病净化场数量居行业首位，核心场、扩繁场已全部实现伪狂犬、猪瘟疫病净化。通过净化传染源、切断传播路径，猪群健康水平大幅提升，疫病损失率显著下降，为养殖效率提升与成本优化筑牢了安全防线。

正是“育种+管理+疫病净化”的三位一体效率体系，支撑德康在行业周期底部依然保有稳健的利润空间，成为企业穿越周期的核心“压舱石”。

轻资产模式验证抗风险韧性与联农带农的双重价值

如果说成本优势是德康穿越周期的“硬实力”，那么德康轻资产模式则是其抵御周期波动的“软实力”架构。

目前，这一模式的成效已经通过数据得到充分验证。 2025年，二号农场完全成本低于公司自养，优秀的个体农场psy超过30头；二号农场2025年合作农户结算主体的平均年收益提升明显，联农带农作用突出。

这一模式的规模效应也在持续放大。在宜宾“百村百万”工程中，德康构建了“政府统筹、企业主导、农户参与、银行支持、保险保障”的融合发展新格局。公司投资5000万元建设的生猪养殖技术实训中心于2025年12月正式揭牌，聘请欧洲专家为农户提供技术培训，每年可培养合格的新型农场主300人。

从财务视角看，德康的轻资产运营使得公司资本开支逐年减少，2025年资本开支仅8.8亿元(不含生物资产)；农户代养费较行业同类模式具有明显优势，公司正在积极探索将传统的线性代养关系升级为多维度的价值共生生态。在这一新范式下，“A类企业+A类合作伙伴”的正循环，确保了技术优势能够真正落地，成为德康产业链盈利能力持续跑赢行业的重要因素。

屠宰量增93%+家禽板块四季度扭亏：全产业链协同发力迈向盈利拐点

在生猪主业构筑坚实成本优势的同时，德康农牧的全产业链布局正在加速释放协同价值，辅助产品板块与家禽板块在2025年展现出强劲的改善势头，多元业务正从“战略投入期”加速迈向“盈利贡献期”。

2025年，德康屠宰量达84.4万头，同比增长93%，驱动辅助产品板块收入同比增长55.25%至14.22亿元。这一高速增长的背后，是公司“以销定产、订单驱动”运营策略的成功实践。同时，公司全面推行精益化管理，对生产成本、人效及能耗实施精细化管控，板块减亏效果显著，正加速迈向盈亏平衡点。同期家禽板块全年收入29.30亿元，经营呈现“逐季改善”的良好势头，在四季度实现盈利，全年亏损幅度显著收窄，经营韧性不断增强。

随着公司持续推进“生猪养殖—屠宰—深加工”的全产业链闭环建设。加上宜宾6万吨食品深加工生产线的全面投产，公司将通过优化“德臻”、“德味”等产品矩阵，提升高毛利深加工产品占比，进一步发挥全产业链调节器的战略价值。

结语：从“规模红利”到“效率红利” 重塑生猪产业的长期主义价值

德康农牧的2025年年度业绩，不仅是一份关于数字的答卷，更是一份关于“如何在周期底部构建反脆弱能力”的商业教科书。

回顾全文，德康之所以能在行业普遍亏损的逆风局中，依然保持11.9元/公斤的极致成本与近百亿的货币资金及银行授信储备，核心在于其“两条腿走路”的战略定力：一条腿是向内生长，通过数十亿元的育种投入与数字化技术，将“猪的基因”与“人的效率”打磨到极致，构筑起难以逾越的成本护城河；另一条腿是向外连接，通过德康轻资产模式，将企业与农户的利益深度绑定，实现了商业效率与社会价值的双赢。

展望2026，在生猪板块，公司计划不考虑原材料价格波动的前提下，将完全成本控制在11.6元/公斤以内。在家禽与辅助产品板块，将继续围绕“优结构、强育种、降本提质”三大方向，坚持低成本高效攻坚与高质量溢价突围双轨并行。

随着德康农牧进一步达成更低的生猪养殖完全成本，以及屠宰、家禽等多元板块从“战略投入”转向“盈利贡献”，德康农牧正在完成从单一养殖巨头向全产业链食品集团的进化。

真正的强者，不是在周期的高点赚得盆满钵满，而是在周期的底部依然手握筹码。德康用行动证明：在充满不确定性的市场中，唯有将长期主义转化为确定性的效率优势，才能穿越周期迷雾，迎来属于价值创造者的春天。