德康农牧

生猪价格跌至近10年低位，产能去化加速，中小养殖户大量退出，一些未上市的规模养殖企业资金链已到极度困难阶段。德康农牧董事长（02419）王德根在近日的一次内部交流中提到，尽管行业的冬天还谈不上结束，但对明天充满乐观：“现在跌得有多惨，伤得多深，明天就笑得有多灿烂。当然前提是你要活下来。”

王德根的坚定态度并不只是停留在口头上，就在市场悲观情绪蔓延之际，王德根选择以真金白银连续加仓自家公司股份。香港联交所数据显示，5月27日至6月9日，他合计增持132.83万股，涉及金额超6846万港元。在智通财经看来，这种管理层个人利益与公司集体利益绑定的行为，不仅表明德康高层对公司长期发展前景充满信心，同时也体现出德康管理层对股东回报和资本效率的重视。

王德根敢于逆势加仓，背后最重要的底气大概在于德康农牧做好了在行业波动周期一直活下去的准备。公司总裁姚海龙在电话会中披露了最新成本数据：5月养殖完全成本11.8元/公斤左右，持续稳居行业第一梯队，其中优秀区域完全成本已降至11.29元/公斤。成本结构中，饲料占比约60%，猪苗成本占19%。姚海龙表示，由于公司约80%产能集中在西南，原材料成本相比同行有每吨200元左右的劣势。但“在相同原料价格下，我们成本还有5到6毛钱的下降空间，德康的管理优势足以体现”。

据姚海龙介绍，目前公司的料肉比尚有0.1至0.2的下降空间，通过测标料、精准饲喂等方式控制母猪胎均耗成本可实现；PSY中期目标为33左右，目前优秀断奶成本已降至210元以内，部分猪场PSY达到35至36；人效还有50至80头的提升空间；同时接下来德康还将继续加大西南本地原料开发，减少外运成本。姚海龙给出的中期目标是：将完全成本降至单月11-11.3元/公斤。

尽管行业仍处在承压状态下，但德康农牧独创的二号家庭农场模式的壁垒依然在持续兑现。公司方面介绍，整个二号农场中约有三分之一农户PSY超过30，处于行业前列。“我们花了十多年的时间，不断丰富完善。”即便是当前猪价低迷，德康给予农户的代养费依然维持在300元以上。王德根举了一个案例：上周结算的一批二号农场，头均代养费达374元，农户全成本仅11.2元/公斤。“如果按300块结算他们也很满意，但我们还是给到了374。当地领导听说后专门来电话，说没想到这个行情还让农民赚这么多”。实际上，这正是德康联农带农模式最生动的注脚，即便在企业自身承压的行业周期底部，依然通过技术与管理赋能，让合作农户获得远超行业的稳定回报，形成了“企业增效、农户增收、合作更稳”的正向循环，这也验证了二号农场利益共享机制的韧性。

至于在财务层面，德康也备齐了足够的过冬储备。财务总监蒋勇君介绍，年初预算资本开支6至8亿元，目前已随行业变化进一步压缩，新产能扩张全部控制。王德根亦明确表示，公司目前现金流充足，资金运转良好。

“战略乐观，战术悲观”，王德根说，“我们要做的，就是把冬天想长一点，把困难期准备充分。等到机会最好的时候，我们还活得很健康，还有发展的弹性。”在生猪主业以外，德康的黄羽鸡业务则继续专注走差异化路线，王德根表示德康将坚持不与同行“做同质化竞争”；同时，公司食品加工端的布局也在稳步推进，力争打通全产业链闭环的“最后一公里”。