- 2026-03-20 10:02:35
港股异动 | 美高梅中国(02282)仍跌超7% 去年纯利同比增一成 末期息0.353港元
智通财经APP获悉，美高梅中国(02282)仍跌超7%，截至发稿，跌7.08%，报11.16港元，成交额5672.36万港元。消息面上，美高梅中国发布截至2025年12月31日止年度业绩，公司拥有人应占年度利润50.75亿港元，同比增加10.24%；经调整EBITDA达到历史新高的100亿港元，同比增加10.4%；经营收益达到347.875亿港元，同比增加10.8%。拟派发末期股息每股0.353港元。截至2025年12月31日止年度，整体博彩市场份额达到历史新高的16.1%，而去年则为15.8%。
- 2026-03-20 10:02:26
BOSS直聘(02076)的“业绩高光”与“体验阴霾”：用户投诉高发 获9次“谨慎下单”评级
01 全年营收82.68 亿亿元 净利润创下历史峰值BOSS 直聘(02076，BZ.US)全年实现收入 82.68 亿元人民币，同比增长 12.4%;核心盈利指标表现尤为突出，经营利润达 24.64 亿元，同比大幅增长110.1%，经调整净利润 36.03 亿元，同比增长 32.9%，盈利能力创下历史峰值。分季度数据显示，2025 年第四季度公司实现收入 20.79 亿元，同比增长 14.0%;净利润 6.92 亿元，同比增长 55.7%;经调整净利润 9.06 亿元，同比增长 25.4%。收入构成方面，企业客户招聘收入为主要来源，2025 年全年该板块收入 81.93 亿元，同比增长 12.7%，第四季度该板块收入 20.7 亿元，同比增长 14.6%。用户与客户规模方面，2025 年平台平均月活跃用户为 6070 万，较 2024 年的 5300 万增长 14.5%，第四季度平均月活跃用户 5800 万，同比增长 10.1%;截至 2025 年 12 月 31 日止十二个月，总付费企业客户达 680 万，同比增长 11.5%，平台累计服务超过 2.5 亿求职者、2000 万家企业，其中中小企业收入占比首次突破 50%。成本方面，2025 年公司营销费用 16.93 亿元，同比减少 18.3%;研发费用 16.54 亿元，同比减少 8.9%;营业成本 12.35 亿元，与 2024 年基本持平。财务状况上，截至 2025 年 12 月 31 日，公司现金及现金等价物、短期定期存款及短期投资总额达 199 亿元，2025 年经营活动现金流净额 46 亿元，无计息银行及其他借款，资产负债率为零。技术应用方面，公司自研南北阁大模型已融入招聘全场景，求职端对话式 AI 助手、AI 模拟面试工具，招聘端 AI 深度搜索功能、AI 辅助面试内容总结等服务已实现规模化应用，2025 年全年促成 22.7 亿次求职者与招聘者的有效互动，同比增长 22.4%;同时建立 “AI + 人工” 协同审核体系，80% 的违规账号由 AI 风控系统主动识别拦截。02 高利润全靠收费繁杂偏高支撑?值得注意的是，BOSS直聘110.1%的经营利润同比大增，离不开其繁杂且偏高的收费体系——平台通过覆盖企业端与求职者端的多重收费项目，持续增厚盈利空间。企业端方面，基础收费包括 4800 元 / 年的企业账号费、5 元 / 条的职位发布费，竞招岗位超出 5 个后需额外支付 158 元 / 个;增值服务涵盖多档位会员套餐，最高年费达 3.98 万元，包含 “牛人炸弹” 等高级推广工具，还有 388 元 / 40 次的 “搜索畅聊卡”、250 元的沟通钥匙套餐等按次或按套餐收费的道具。针对中小企业的 “海螺优选” 年费会员账号，单个售价高达 12000 元，平台宣传具备精准匹配求职牛人等功能，却被用户反馈实际效果与宣传严重不符。此外，企业还需为职位置顶、曝光刷新等服务付费，200 元 / 月至 1200 元 / 年的置顶会员、300 元 / 月至 2000 元 / 年的金牌图片广告等项目，进一步增加了招聘成本。求职者端同样存在多项付费项目，VIP 套餐分为 68 元 / 30 天、98 元 / 60 天两档，包含竞争力分析、AI 润色简历等服务;高端定制服务 “30 天求职助跑” 收费更高，10 年以下工作经验者 2499 元，10 年以上者 3299 元，另有 298 元 / 月的 “竞争力分析” 功能，承诺提升简历通过率。值得注意的是，平台存在变相强制收费现象，企业发布首个职位虽免费，但不付费无法查看求职者完整简历，导致招聘流程难以推进;部分服务价格不透明，存在 “同服不同价” 情况，相同招聘服务在不同账号、不同终端的报价差异可达数十元。截图自微博平台高昂收费并未带来对等服务质量，不少用户反映付费后未达预期效果。有企业主充值 198 元发布岗位，推送的求职者中 70% 与岗位不匹配，半年累计投入 2000 元仍难觅合适人选;有用户花费 48000 元购买 4 个 “海螺优选” 会员账号，却发现核心功能缺失，当初吸引其购买的特殊标识未按承诺提供;还有用户每月充值一两千元购买沟通钥匙等道具，却未获得有效招聘反馈。退费环节的 “霸王条款” 更引发广泛不满，未使用的预付服务被平台以 “数字产品不退” 为由拒绝退款，部分退款申请被强制扣除 30% 违约金，甚至有用户因公司离职、业务调整等客观原因申请未使用服务退费，仍遭平台无理拒绝。03 投诉问题突出：9 次 “谨慎下单” 评级 多类纠纷频发就在财报披露前三天，网经社发布的 2025 年消费投诉报告却呈现出另一番景象。数据显示，BOSS 直聘以高投诉量位列数字生活领域投诉榜第6位，全年获得 20 次消费评级，其中 9 次为 “谨慎下单”，6 次为 “不建议下单”，仅 5 次为 “建议下单”。其中，第三季度因平台反馈率仅 12.5%、用户满意度为零，获得 “不建议下单” 评级;双 11、9 月、8 月、11 月、10 月等多个关键时段，均因反馈率或满意度不达标被评为 “不建议下单”。从投诉问题分布来看，退款问题与霸王条款最为集中，占比均达23.94%，成为用户维权的核心痛点;售后服务(14.08%)、客服问题(14.08%)、扣押保证金(2.82%)、网络欺诈(2.82%)等问题也较为突出，涵盖服务全流程的多个环节。投诉用户地域主要集中在广东省(22.54%)、浙江省(11.27%)、福建省(11.27%)，男性投诉者占比 59.16%，高于女性用户;投诉金额方面，100-500 元(22.54%)、0-100 元(21.13%)、5000-10000 元(19.72%)区间占比较高，覆盖低、中、高不同消费层级。04 增长与体验失衡：BOSS直聘的合规挑战与破局之道BOSS 直聘的 “业绩高光” 与 “投诉阴影” 形成鲜明对比，本质上反映了平台在快速扩张过程中，规模增长与用户体验、合规管理之间的失衡问题。中小企业收入占比突破 50%，意味着平台客户结构向更广泛的中小微企业延伸，但此类客户的资质审核、服务规范难度更高，而平台的监管能力未能及时跟进;AI 技术更多用于提升匹配效率与拦截违规账号，却在用户纠纷处理、服务质量把控等环节应用不足，导致投诉响应不及时、处理效果不佳。对于互联网招聘平台而言，用户信任是核心竞争力，无论是求职者的个人权益保护，还是企业客户的服务体验保障，都是平台可持续发展的基石。BOSS 直聘当前的投诉高发问题，若长期得不到有效解决，可能会侵蚀其积累的用户口碑，进而影响平台的长期增长潜力。尤其是在行业竞争日益激烈的背景下，服务质量与合规水平已成为差异化竞争的关键因素。未来，平台亟需在保持增长的同时，补齐服务短板。一方面，应强化招聘方全流程监管，完善资质审核机制，建立招聘方行为规范与实时监控系统，严厉打击辱骂、歧视等违规行为，为求职者营造安全、尊重的求职环境;另一方面，需优化售后服务体系，明确退款政策与账号管理规则，提升客服响应速度与问题解决效率，建立更便捷的投诉维权通道;此外，还应将 AI 技术进一步赋能服务质量管控，通过智能监测及时发现并处理用户纠纷，实现 “效率提升” 与 “体验保障” 的双重目标。盈利增长是平台发展的重要支撑，但用户体验才是长久发展的根本。BOSS 直聘能否在高增长基础上，有效解决投诉高发问题，实现规模与质量的协同发展，不仅关乎其自身品牌形象，也是其能否长远发展的根本所在。本文转载自电子商务研究中心公众号;智通财经编辑：李佛。
- 2026-03-20 10:00:47
港股异动 | 东曜药业-B(01875)再涨超11% 年内股价已翻倍 药明合联收购要约正式生效
智通财经APP获悉，东曜药业-B(01875)再涨超11%，年内股价已实现翻倍，截至发稿，涨9.94%，报5.75港元，成交额2108.74万港元。消息面上，药明合联宣布，药明合联对东曜药业的现金要约收购已取得东曜药业60%股权之有效接纳，股份要约已正式生效。通过本次控股收购，药明合联将进一步丰富项目组合、扩大客户群体，增强产能配置，持续稳固在全球ADC CRDMO领域的领先地位。根据香港联交所披露的文件，3月17日，WuXi XDC Cayman Inc.以每股均价4.0港元场外增持东曜药业4.64亿股普通股股份，价值约18.55亿港元。增持后，其最新持股数目为4.64亿股股份，好仓比例由0.00%升至60.00%。
- 2026-03-20 09:56:21
港股异动 | 中国中免(01880)涨超3% 完成收购DFS澳门业务及资产
智通财经APP获悉，中国中免(01880)涨超3%，截至发稿，涨2.27%，报69.85港元，成交额2633.72万港元。消息面上，3月19日，中国中免发布公告，2026年1月19日，中免国际有限公司(买方，公司的间接全资附属公司)与DFS Venture Singapore (Pte) Limited(“DFS新加坡”)及DFS Group Limited(“DFS香港”，连同DFS新加坡统称为“卖方”，两者均由LVMH及麦氏家族最终拥有)订立一份协议(“框架协议”)，据此，卖方同意出售，而买方同意购买目标公司(即DFS Cotai Limitada)的全部已发行股本(“股份收购”)，及DFS香港同意出售，而买方同意透过资产转让方式购买业务(“资产收购”，连同股份收购统称为“该等收购事项”)。
- 2026-03-20 09:55:25
交银国际：维持吉利汽车(00175)“买入”的投资评级 今明两年每股盈利预测8.8%及16.4%
智通财经APP发布研报称，交银国际发布研报称，维持吉利汽车(00175)“买入”的投资评级，目标价24.21港元。2026及2027年每股盈利预测上调8.8%及16.4%，基于更强的销售、毛利和整合预期，该行指，吉利去年再创新高，第四财季盈利质量继续改善，而2026年重点看新车、出海和整合。该行认为，吉利已经进入更清晰的向上阶段：销售增长快，新能源盈利能力改善，高端化开始带动毛利率提升，而整合协同对费用和效率的帮助会更多体现在2026年。领克和极氪整合、中后台统一、采购和制造协同，短期还没有完全反映在财报里，后续仍有释放空间。
- 2026-03-20 09:50:13
港股异动 | 吉利汽车(00175)再涨超5% 极氪8X市场反响热烈 机构指公司进入清晰向上阶段
智通财经APP获悉，吉利汽车(00175)再涨超5%，月内累涨近20%。截至发稿，涨5.07%，报19.27港元，成交额6.52亿港元。消息面上，日前，极氪品牌在上海举办技术发布会，正式开启全新车型极氪8X的预售。预售开启仅38分钟，订单量即突破1万台，不到48小时订单超过3万，市场反响热烈。交银国际认为，吉利已经进入更清晰的向上阶段：销量增长快，新能源盈利能力改善，高端化开始带动毛利率提升，而整合协同对费用和效率的帮助会更多体现在2026年。领克和极氪整合、中后台统一、采购和制造协同，短期还没有完全反映在财报里，后续仍有释放空间。
- 2026-03-20 09:49:51
麦格理：料内地云服务价格战触底 看好阿里巴巴-W(09988)云端组合转型 予216港元目标价
智通财经APP获悉，麦格理发布研报称，仍然看好阿里巴巴-W(09988)作为覆盖范围内一个独特的基础设施投资标的。并将阿里巴巴H股加入Marquee Buy推荐名单。港股目标价为216港元，阿里巴巴(BABA.US)美股目标价为222.1美元。报告指，中国云服务提供商的“价格战”时代似乎已经触底。继腾讯云早前采取类似行动后，阿里云于3月18日在其官方网站正式宣布，将从4月中旬起上调其AI计算和储存服务的价格。此举表明，随着全球AI需求爆炸式增长，云服务需求持续上升，同时推动供应链和硬件成本大幅上涨，进而导致价格显著攀升。在供应受限的环境下，行业正进行广泛的价格调整。根据公告，阿里云将对T-Head Zhenwu 810E及相关AI芯片服务实施5%-34%的价格上涨，并对云文件储存服务CPFS实施约30%的价格上涨。该行预计，此次价格调整将从6月季度开始推动云业务每用户平均收入的增长。结合激增的代币需求和企业AI的采用，该行相信阿里云将于2027年3月止财年实现的卓越收入增长。更重要的是，尽管市场关注于因高资本支出和大型语言模型训练成本导致的整体利润率大幅下滑，但云业务内部的收入结构变化仍然有利，收入正在从低利润的通用型IaaS逐渐转向高价值的PaaS和SaaS。麦格理认为阿里巴巴“代币中心”的设立是一个重要的里程碑，补足了该公司AI战略中的“缺失拼图”。通过将多个应用和基础设施单元整合到统一的框架下，该行认为阿里巴巴正积极消除过去可能阻碍其AI执行的孤岛现象。
- 2026-03-20 09:48:58
港股异动 | 新秀丽(01910)跌超7% 全年纯利同比下降16%至2.89亿美元
智通财经APP获悉，新秀丽(01910)跌超7%，截至发稿，跌7.01%，报15.52港元，成交额2702.2万港元。消息面上，新秀丽发布2025年度业绩，销售净额34.98亿美元，同比减少2.5%；股权持有人应占溢利2.89亿美元，同比减少16.4%。公司称，销售净额有所下降主要由于在宏观经济不明朗及消费者情绪疲弱的情况下，传统实体批发客户的采购更趋审慎，部分被DTC渠道(尤其是DTC电子商贸)的销售净额及向网上零售商批发的销售净额增长所抵销。期内，新秀丽毛利20.84亿美元，同比跌3.1%；毛利率由60%下跌至59.6%，主要是受到美国关税压力以及为推动2025年销量而采取更多策略性促销活动所影响。
- 2026-03-20 09:44:25
港股异动 | 伟仕佳杰(00856)涨超8% 正式发布自研新产品VClaw 年内规划研发投入计划同比增长100%
智通财经APP获悉，伟仕佳杰(00856)涨超8%，截至发稿，涨8.88%，报8.58港元，成交额4967.38万港元。消息面上，3月19日，伟仕佳杰发布截至2025年12月31日止年度业绩，该集团期内取得收益976.26亿港元，同比增加9.59%；公司权益持有人应占溢利13.53亿港元，同比增加28.66%；每股基本盈利97.68港仙；拟派发末期股息每股41.77港仙。值得关注的是，据伟仕佳杰官微消息，伟仕佳杰在年度财报发布会上正式发布自研新产品VClaw。该产品面向企业内部高频办公场景，围绕安装部署、安全可控和国内办公适配等关键需求进行了优化，可作为企业数字员工的通用AI工作入口。这也是伟仕佳杰自研科技板块在企业级AI产品布局上的最新进展。随着VClaw的发布，公司进一步完善了AI全栈产品与方案布局。根据规划，2026年伟仕佳杰研发投入计划同比增长100%，重点聚焦智能体开发与管理平台、大模型服务平台、算力调度与多云管理等方向，进一步夯实企业级AI产品与方案能力。未来，伟仕佳杰将继续围绕企业级AI产品、行业方案和生态协同加大投入。
- 2026-03-20 09:43:08
中金：维持巨子生物(02367)“跑赢行业”评级 产品矩阵拓展下经营改善可期
智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持巨子生物(02367)“跑赢行业”评级，基于盈利预测及板块估值中枢变化，下调目标价13%至49元，对应26-27年24/22 x P/E，有59%上行空间。基于外部冲击影响及竞争加剧，下调26-27年净利润预测10%/10%至19.2/21.5亿元，当前股价对应26-27年15/14 x P/E。中金主要观点如下：2025年业绩符合该行预期公司2025年收入55.2亿元，同比-0.4%，归母净利润19.2亿元，同比-7.2%，经调整净利润19.6亿元，同比-8.9%，业绩符合该行预期。同时公司公布25年末期股息0.54元/股和特别股息0.67元/股，合计分红比例67%。外部冲击影响下可复美小幅下滑，可丽金稳健增长①分品牌：25年可复美收入44.7亿元，同比-1.6%，主因外部冲击及行业价格竞争加剧;可丽金收入9.2亿元，同比+9.2%;②分品类：25年功效性护肤品/医用敷料收入同比分别+0.8%/-4.8%，敷料短期承压主因公司为维护产品价格体系，主动加强渠道销售管控;③分渠道：25年直销/经销收入同比分别持平/-1.5%，公司持续深化线下布局，截至25年末已覆盖公立医院、私立医院和诊所、CS/KA门店约1700/3000/6000家及连锁药房门店超13万家。产品结构变化导致毛利率小幅下行品牌投入加大带动销售费率同比提升，净利率同比小幅下降。25年毛利率同比-1.8ppt至80.3%，主因产品结构变化。费用端，销售费率同比+1.0ppt至37.3%，主因加大品牌建设投入;管理、研发费率同比分别+0.3/-0.3ppt至3.1%/1.6%。综合影响下，25年归母净利率同比-2.5ppt至34.7%，经调整净利率同比-3.3ppt至35.5%。化妆品产品矩阵持续丰富，医美第二曲线逐步起量，看好后续经营改善趋势公司化妆品新品储备丰富，可复美胶原修护、焦点等系列多款新品计划推出;可丽金亦计划推出重要新品、进行品牌及产品系列梳理重塑;同时两款已获批的重组胶原蛋白三类械商业化进展顺利推进，后续医美管线储备丰富。该行看好后续化妆品基本盘修复向好、医美贡献增量带来的经营改善，建议关注布局机会。风险提示行业竞争持续加剧;产品注册进展不及预期。
