- 2026-02-12 20:31:44
微软(MSFT.US)重调与OpenAI关系：转攻AI“自给自足” 发力自研前沿模型
智通财经APP获悉，微软(MSFT.US)人工智能业务负责人穆斯塔法·苏莱曼表示，公司正寻求在AI领域实现“真正的自给自足”，通过自主研发高性能模型，逐步降低对OpenAI的技术依赖。苏莱曼透露，这一战略转向始于2025年10月微软与OpenAI合作关系重构之后。据悉，自此微软开始独立构建最前沿技术，而非继续倚重外部伙伴。微软迄今已向OpenAI累计投资逾130亿美元，持有这家ChatGPT开发商近27%股权。“我们必须开发自己的基础模型——站在绝对前沿、拥有吉瓦级算力，以及全球顶尖的AI训练团队。”苏莱曼表示。他是谷歌DeepMind联合创始人之一，于2024年3月加入微软。苏莱曼称，微软正重金投入大规模数据集的整合与组织，这是训练先进系统的关键支撑。“这是我们真正实现自给自足的核心使命。”据悉，微软此前一直依赖OpenAI的模型来驱动自身Copilot等AI服务。根据2025年10月达成的新协议，微软在产品与模型两端的知识产权使用权延长至2032年，并扩展至通用人工智能之后的相关技术，附带相应安全护栏;与此同时，OpenAI亦获更大自由，可引入新投资方与基础设施合作伙伴。除OpenAI外，微软还投资了Anthropic、法国Mistral等AI公司。但与此同时，内部自研模型正加速推进。苏莱曼称，自研产品预计“今年年内”面世。锁定“专业级AGI”，剑指企业市场苏莱曼表示，微软的目标是通过打造“专业级通用人工智能”抢占更多企业市场份额。这类AI工具可为律师、会计师、项目经理、营销人员等知识工作者完成日常工作。“未来12到18个月内，白领坐在电脑前完成的大部分任务，都将由AI完全自动化。”他说。未来两到三年内，AI智能体将能在大型机构内部工作流中实现更优协同。据悉，这类AI工具还将具备持续学习、持续进化的能力，自主执行更多任务。“创建新模型将像做播客、写博客一样普及，”苏莱曼表示，“未来，地球上每一个机构、每一个人，都可以设计出符合自身需求的AI。”企业市场竞争加剧，资本开支承压但微软在企业市场并不乏对手。Anthropic在AI编程工具领域已建立明显先发优势，OpenAI与谷歌亦在积极争抢企业级AI合同。微软本财年(截至6月)预计资本支出高达1400亿美元，主要用于加码AI基础设施。但投资者担忧，如此庞大的开支正在催生AI“泡沫”，并拖累大型科技股表现。过去一个月，微软股价累计下跌约13%。“毫无疑问，我们正处在前所未有的时代，市场也在试图厘清未来五年将如何演变。”苏莱曼坦言，“但所有人都笃定，这些投入终将转化为收入与利润。”医疗“超级智能”与“人本主义”愿景苏莱曼表示，微软的另一重点是推动AI在医疗领域的应用，目标是构建“医疗超级智能”——借助AI缓解医疗系统人手短缺、候诊过长等困境。据悉，微软去年已推出一款AI辅助诊断工具，在部分任务上的表现据称优于人类医生。他同时强调，微软追求的是“人本主义超级智能”——即AI技术始终置于人类控制之下，以回应业界对部分企业竞相开发“难以监管”的先进AI系统的担忧。“我们必须重新确立准则：只有当一套系统确属可控、且能够以服从人类的姿态运行时，才应将其引入现实世界。”苏莱曼表示，“这些工具与任何过往技术一样，旨在提升人类福祉、服务人类，而非超越人类。”
- 2026-02-12 20:03:39
美股前瞻 | 三大股指期货齐涨 思科绩后跳水 穆迪警告美国就业市场依然疲弱
盘前市场动向1. 2月12日(周四)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.33%，标普500指数期货涨0.31%，纳指期货涨0.29%。2. 截至发稿，德国DAX指数涨1.22%，英国富时100指数涨0.11%，法国CAC40指数涨0.74%，欧洲斯托克50指数涨0.59%。3. 截至发稿，WTI原油跌0.09%，报64.57美元/桶。布伦特原油跌0.17%，报69.28美元/桶。市场消息市场误判了沃什立场? 特朗普的“全球最低利率”愿景或将成现实。尽管1月份美国非农就业数据比市场预期强劲得多，导致金融市场对于美联储2026年降息预期从3次降至2次降息，但是华尔街对冲基金投资巨鳄、绿光资本创始人大卫·艾因霍恩预测，美联储今年将把基准利率下调“远远多于两次”，并称市场正在严重低估未来货币政策宽松步伐。这位对冲基金投资经理指出，来自特朗普政府的政治层面的压力以及即将到来的美联储领导层更迭，是推动美联储激进降息周期的关键催化剂。艾因霍恩强力驳斥了“强劲经济将会阻止降息进程”的担忧情绪，他认为在新上台的经济与财政领导层之下，传统约束可能不再适用。阿波罗资管：软件行业步入“暴烈技术周期”，估值逻辑正面临历史性重置。阿波罗资产管理公司联席总裁约翰·齐托警告称，受人工智能颠覆性力量的驱动，软件行业正步入一个“极其暴烈的技术周期”的早期阶段。随着估值经历重大重置，市场正开始激进地筛选赢家和输家。齐托表示，该行业依然至关重要，但投资格局已发生了根本性的转变，“面对当前正在发生的一切，我们必须保持极度的谦逊”，“对于我们是否真的了解一年或两年后的世界会是什么样子，我们必须进行极其深思熟虑的考量。”尽管他预计软件的使用量会增长，但投资者愿意支付的价格正在被大幅重新校准。华尔街喜提大礼包：美联储拟给银行“减负”，整改令批量作废。随着美联储副主席米歇尔・鲍曼持续放宽央行对美国金融机构的监管，美联储已向各银行释放信号，计划撤销此前为督促其改善运营而发出的部分非公开整改指令。据知情人士透露，本月早些时候，美联储监管人员已告知全美多家银行，将着手对现有"未达标事项整改令"进行复审。这类整改令属于非公开的缺陷纠正指令。知情人士称，若某项整改令与美联储最新指导方针不符——即要求检查员更关注银行财务健康的即时风险，而非执著于流程与程序——该指令将被撤销。各银行高管将有机会参与制定剩余整改令的解决方案。非农爆表打脸降息派，穆迪“泼冷水”：别被骗了，好景不长！2026年1月美国非农就业新增13万人，远超市场预期的7万人;失业率则降至4.3%。这份非农数据令市场对美联储降息的预期有所降温，对美联储下一次降息的押注从6月推迟至7月。不过，穆迪首席经济学家马克·赞迪表示，别对这组乐观数据太放心，他并不认为增长能够持续。赞迪多次警告，美国经济根基不稳，随时可能滑入衰退。周三他在X平台发文称，最新就业数据丝毫未能缓解他的担忧。他表示：“劳动力市场依然脆弱，且极其易受冲击。没错，1月非农就业增加了13万，但考虑到历史数据的大幅下修，自去年4月(解放日)以来，就业根本没有增长。”赞迪还强调，1月几乎所有就业增长都来自医疗保健行业，他认为这对美国整体经济并非吉兆。美联储又放鹰!施密德：通胀仍高，利率需保持“限制性水平”。堪萨斯联储主席施密德表示，美联储应将利率维持在“一定程度的限制性”水平。他对依然过高的通胀持续表达担忧。他表示：“在我看来，进一步降息可能会让高通胀持续更久。”他补充说，利率仍应对经济构成一定压力，但目前的情况可能并非如此，“经济增长展现出动能，通胀依然过热，我没有看到太多经济受到抑制的迹象”。施密德表示，持续的价格压力表明，经济大部分领域的需求超过供给。虽然人工智能等新创新技术最终可能推动生产率增长，使经济在不推高通胀的情况下扩张，但“我们还没到那一步”。个股消息Siri“变身计划”被打散! 苹果(AAPL.US)内部测试翻车，“AI版Siri”被迫分期交付。多次精准提前透露iPhone更新细节的苹果产品爆料人马克·古尔曼最新发文称，苹果长期筹划的对Siri语音助手的重磅人工智能升级计划，在最近几周的测试中遭遇障碍，这可能会推迟若干备受期待的新AI功能的发布，也就是说原本将在iOS 26.4纳入的重大AI功能可能被分成多次进行发布——被拆分到后续多个版本逐步推出，一些关键功能可能推迟到 iOS 26.5甚至iOS 27。赛诺菲(SNY.US)突发换帅：研发“哑火”成“催命符”，默沙东高管火线接手。赛诺菲于2月12日突然宣布首席执行官Paul Hudson下课，由默沙东集团高管贝伦·加里霍接任。这家法国制药巨头此前大幅加码研发投入，却迟迟未见成果，董事会的耐心已然耗尽。Paul Hudson执掌赛诺菲六年有余，任内一直试图为重磅药物Dupixent寻找“接棒者”——这款哮喘及特应性皮炎药物正面临专利悬崖，销售峰值过后收入将急转直下。然而关键布局屡屡落空：去年三项后期临床实验结果混杂乃至失败，令股东失望情绪集中爆发。截至发稿，赛诺菲周四美股盘前跌超6%。存储芯片涨价成“利润杀手”!思科(CSCO.US)财报超预期股价反跌，AI订单高增也难挡成本冲击。财报显示，思科第二财季营收同比增长10%至153亿美元，市场预期为151亿美元;净利润从上年同期的24.3亿美元增至31.8亿美元;调整后每股收益为1.04美元，优于市场预期的1.02美元。来自超大规模数据中心提供商的AI基础设施订单达到21亿美元，较前一季度的13亿美元显著增长。核心网络业务营收同比增长21%至83亿美元，超越分析师预测的79亿美元。不过，该公司预计，第三财季调整后每股收益为1.02至1.04美元，仅与市场预期中值1.03美元持平;更令投资者担忧的是，公司给出的调整后毛利率预测远逊于预期。与整个科技行业一样，思科也面临存储芯片短缺的挑战。作为全球最大的网络设备制造商，思科在多个产品线中均需使用此类组件。公司还不得不投入资金改造设备，以更好适配AI应用需求。截至发稿，思科周四美股盘前跌超7%。Applovin(APP.US)击碎“软件股末日论”! AI红利被烙印进业绩，Q4净利润猛增84%。聚焦于“AI+数字广告”的AI应用领军者Applovin公布的财报显示，Q4营收同比增长66%至16.6亿美元，好于市场预期的约16.1亿美元;GAAP净利润约11亿美元，同比大幅增长84%;GAAP每股收益为3.24美元，好于市场预期的约2.96美元。该公司预计，2026财年第一季度营收为17.45-17.75亿美元，高于市场预期的约17亿美元;预计调整后EBITDA为14.65-14.95亿美元，同样高于市场预期。AppLovin用最新的强劲业绩以及未来展望说明，运行关键企业工作负载的平台型软件巨头们不仅不可能被AI智能体或者生成式AI应用程序彻底取代，反而基本面前景可能长期受益于AI。截至发稿，Applovin周四美股盘前跌超5%。超值套餐重塑性价比优势，麦当劳(MCD.US)四季度美国营收增速创两年新高。麦当的美国销售额在第四季度实现了两年多来的最快增长，其超值套餐持续吸引着注重成本的消费者。财报显示，麦当劳四季度营收达70亿美元，同比增长9.5%，超出预期1.6亿美元;调整后每股收益为3.12美元，超出预期0.07美元。期内，麦当劳美国现有餐厅的销售额较去年同期增长了6.8%，这一增速超出了预期，并创下2023年以来的最高水平。麦当劳近几个季度的首要任务是在疫情后价格飙升的背景下，重新确立其作为经济实惠外食选项的地位。第四季度的业绩表明，这些努力(包括提供更实惠的菜单项目和低至5美元的超值套餐)正在取得回报，并使该汉堡连锁店的表现优于竞争对手。被收购前业绩迎“高光时刻”：Confluent(CFLT.US)Q4盈利、客户数双超预期，云业务猛增23%。数据流平台领军者Confluent公布了其 2025财年第四季度及全年财务报告，这也是该公司在被科技巨头IBM(IBM.US)彻底私有化之前，作为独立上市公司的最后一份年度成绩单。报告显示，Confluent在核心云业务及盈利能力提升方面表现远超市场预期。截至2025年12月31日的第四财季，公司总营收攀升至 3.148 亿美元，同比增长21%。其中，旗舰产品 Confluent Cloud 表现尤为强劲，单季贡献收入 1.69 亿美元，同比增幅达 23%。在盈利指标方面，Confluent 成功实现了利润率的跨越式增长。Non-GAAP 每股收益达到 0.12 美元，显著高于分析师普遍预期的 0.10 美元。锂价回升难掩行业寒冬，美国雅保(ALB.US)四季度亏损超预期并关停澳洲关键产线。财报显示，美国雅保四季度营收达 14.3 亿美元，同比增长 16.3%，超出预期 8000 万美元;净亏损为 4.559 亿美元，折合每股亏损 3.87 美元;而去年同期的净利润为 3360 万美元，折合每股收益 29 美分。尽管理锂价近几个月价格有所回升，但仍远低于2023年创下的历史高点。该公司表示，在去年关闭了西澳大利亚州凯默顿(Kemerton)加工厂的一条生产线后，将闲置该厂最后一条活跃的加工生产线。该公司还取消了新增两条生产线的计划。该公司预期2026财年营收为60亿美元，预计调整后每股收益为2.61美元。截至发稿，美国雅保周四美股盘前跌超2%。关键市场表现强劲!联合利华(UL.US)Q4销售超预期，2026年业绩指引稳健。得益于在美国和印度等关键市场的高端美妆及家居护理产品的强劲表现，联合利华(UL.US)2025第四季度销售表现超出市场预期。财报显示，联合利华Q4销售额为126亿欧元，同比下滑2.7%;基础销售额增长4.2%，高于分析师预期的4%;当季销量增长2.1%，价格增长2.0%。展望未来，联合利华预计，2026年的基础销售额增长将处于其4%至6%的多年目标区间的“下限”，符合分析师预期。该公司还宣布，将从第二季度开始实施15亿欧元(约合18亿美元)的股票回购计划。重要经济数据和事件预告北京时间21:30 美国截至2月7日当周初请失业金人数北京时间23:00 美国1月成屋销售年化总数业绩预告周五早间：应用材料(AMAT.US)、爱彼迎(ABNB.US)、淡水河谷(VALE.US)、Roku(ROKU.US)
- 2026-02-12 19:28:43
Anthropic“花钱买路”：主动承诺承担新增电费，以换取数据中心快速扩张权
智通财经APP获悉，在特朗普政府着力确保居民电价不大幅上涨的背景下，Anthropic表示，将自行消化因数据中心运营而带来的电网电费上涨成本。这家获亚马逊及Alphabet旗下谷歌支持的AI初创公司称，将承担数据中心并网所需的全部电网升级费用，相关支出将通过每月电费附加费的形式支付。该公司还表示，将采购新增电力并保护消费者免受涨价冲击。Anthropic将推动新增发电项目上线，以匹配其数据中心的用电需求。在新发电项目尚未并网的地区，公司将协同电力公司及外部专家，评估并承担由数据中心引发的需求侧电价影响。此外，公司透露正在投资部署限电系统，在用电高峰时段削减数据中心能耗，同时引入电网优化工具，这两项措施均有助于压低终端用户的电费水平。Anthropic还表示将投资于本地社区，称其当前的数据中心项目将创造数百个永久性岗位及数千个建筑岗位。公司同时承诺应对环境影响，包括采用节水冷却技术。对于租赁现有数据中心产能的情形，该公司表示，正在设法对冲自身工作负载对电价的传导影响。Anthropic指出，训练单个前沿AI模型不久后将需要吉瓦级电力，未来几年美国AI产业至少需要50吉瓦的电力容量。“美国必须快速新建数据中心，以维持其在AI及国家安全领域的竞争力，但AI企业不应让美国用户来买单。”Anthropic表示。上月，美国总统特朗普表示不愿美国民众因数据中心而承担更高电费，并称微软(MSFT.US)将作出调整以确保民众不必为其用电“埋单”。微软总裁布拉德·史密斯同期公布了公司相关承诺，包括对自建、自营、自运数据中心所在社区的投入。本周早些时候有报道称，特朗普政府已草拟一份协议提案，要求能耗庞大的数据中心不得推高居民电费、不加剧供水压力、不影响电网可靠性，并明确由需求端企业承担新基础设施的建设成本。该提案尚未定稿，仍可能调整，报道称其被设计为特朗普与大型科技公司及数据中心开发商之间的自愿协议。2025年11月，英伟达(NVDA.US)与微软分别承诺向Anthropic投资至多100亿美元及50亿美元。微软已向Anthropic竞争对手OpenAI累计投资逾130亿美元，持有这家ChatGPT开发商近27%股权。据了解，Anthropic最新一轮融资规模预计将突破200亿美元。这家Claude聊天机器人开发商已预估2026年营收最高可达180亿美元。
- 2026-02-12 18:57:38
剑指全球市场！诺和诺德(NVO.US)扩建爱尔兰工厂 欲借口服版Wegovy抢占市场份额
智通财经APP获悉，诺和诺德(NVO.US)计划加大在爱尔兰的投资，在当地生产其畅销减肥药Wegovy的口服版本，以供应美国以外的市场。诺和诺德首席执行官迈克·杜斯达尔表示，诺和诺德将扩建其位于爱尔兰中部阿斯隆(Athlone)的生产设施。但他拒绝透露投资规模。杜斯达尔称，Wegovy口服药于1月初上市，成为有史以来最成功的药品首发之一，目前已有超过24万名美国患者服用。诺和诺德目前在美国本土生产供应美国市场的减肥药口服版本。尽管减肥药市场的价格战正在加剧，但诺和诺德希望，这款口服药将成为其重夺曾经主导的减肥市场的重要武器，并弥补与竞争对手礼来(LLY.US)之间的差距。杜斯达尔表示：“如果我们准备放弃，就不会在爱尔兰投资建厂。”爱尔兰是全球制药制造中心之一。礼来在当地生产其重磅减肥和糖尿病药物的活性成分。此外，该国经济高度依赖美国投资，同时也处于美国总统特朗普关税威胁的焦点之中。
- 2026-02-12 18:30:11
赛诺菲(SNY.US)突发换帅：研发“哑火”成“催命符”，默沙东高管火线接手
智通财经APP获悉，赛诺菲(SNY.US)于2月12日突然宣布首席执行官Paul Hudson下课，由默沙东(MRK.US)集团高管贝伦·加里霍接任。这家法国制药巨头此前大幅加码研发投入，却迟迟未见成果，董事会的耐心已然耗尽。截至发稿，该股盘前跌超6%。Paul Hudson执掌赛诺菲六年有余，任内一直试图为重磅药物Dupixent寻找“接棒者”——这款哮喘及特应性皮炎药物正面临专利悬崖，销售峰值过后收入将急转直下。然而关键布局屡屡落空：去年三项后期临床实验结果混杂乃至失败，令股东失望情绪集中爆发。“投资者对研发反复失利早已失去耐心。”AlphaValue分析师阿布舍克·拉瓦尔直言。加里霍：熟悉赛诺菲的“空降兵”加里霍在默沙东的任期即将结束，这位西班牙高管曾在赛诺菲任职15载，对后者熟稔于心。赛诺菲在声明中表示，她将“以更严苛的执行力推进赛诺菲战略落地”，并补充称，其首要任务是提升研发板块的产出效能、治理水平与创新能力。2023年，Paul Hudson曾推出激进新药提速计划，至今未见实质回报。去年，实验性多发性硬化症药物托勒布替尼在关键III期试验中折戟，同时遭美国监管机构拒绝另一适应症上市申请。被寄予厚望有望接替Dupixent的特应性皮炎候选药amlitelimab，临床试验数据亦好坏参半。“如果2020年你问我，赛诺菲需要五到七年吗?当时我斩钉截铁说不会。”Paul Hudson今年1月底在业绩会上坦言，“我们更聪明、更强，一定能更快——可惜事与愿违。”去年赛诺菲出清消费者健康业务控股权，意味着公司未来将完全依赖创新处方药。分析师约翰·墨菲、米拉·班科夫斯卡娅评价称，Paul Hudson大幅重塑了这家曾被诟病“法式保守”的企业文化，提升其全球站位，并规划出至2030年的盈利增长路径。然而，由于未能攻克研发效率痼疾、也未能为Dupixent找到真正继任者，赛诺菲估值倍数始终跑输同业，股价至2025年持续承压。Jefferies分析师迈克尔·洛伊希滕在报告中指出，赛诺菲管理层恐还有后续调整。“默沙东当年能从阿斯利康挖来靠谱研发干将，而我们了解中的加里霍——战略既定，便不留余地执行。”加里霍在赛诺菲任职期间曾主管欧洲区全球运营，主导收购健赞后的整合工作。后转投德国默沙东集团，掌舵这家业务横跨制药与半导体的工业巨头，其间主导多项关键交易，助力新冠疫苗原料供应。她原定2025年实现250亿欧元收入的目标，因疫情后需求放缓而遇阻，随即以更严苛的成本控制和并购手段对冲颓势。Paul Hudson的最后一个工作日定于2月17日。
- 2026-02-12 16:58:12
关键市场表现强劲！联合利华(UL.US)Q4销售超预期 2026年业绩指引稳健
智通财经APP获悉，得益于在美国和印度等关键市场的高端美妆及家居护理产品的强劲表现，联合利华(UL.US)2025第四季度销售表现超出市场预期。财报显示，联合利华Q4销售额为126亿欧元，同比下滑2.7%;基础销售额增长4.2%，高于分析师预期的4%;当季销量增长2.1%，价格增长2.0%。按部门划分：美容与健康部门销售额为32亿欧元;基础销售额增长4.7%，销量增长2.8%，价格增长1.8%。个人护理部门销售额为33亿欧元;基础销售额增长5.1%，销量增长0.6%，价格增长4.5%。家庭护理部门销售额为28亿欧元;基础销售额增长4.7%，销量增长4.0%，价格增长0.6%。食品部门销售额为33亿欧元;基础销售额增长2.3%，销量增长1.3%，价格增长1.0%。这是联合利华分拆包括Ben & Jerry's在内的冰淇淋业务后的首份财报，同时也恰逢首席执行官费尔南多·费尔南德斯即将履职满一年之际。费尔南德斯正延续其前任开启的转型计划，通过剥离不具备国际规模的品牌来精简这家庞大的集团，并专注于推动这家跨国企业最成功产品的增长。投资者对这一战略表示欢迎，联合利华股价今年截至周三美股收盘已累计上涨逾12%。展望未来，联合利华预计，2026年的基础销售额增长将处于其4%至6%的多年目标区间的“下限”，符合分析师预期。该公司还宣布，将从第二季度开始实施15亿欧元(约合18亿美元)的股票回购计划。对于联合利华能否延续当前的积极势头，分析师意见不一。沃伦·阿克曼领衔的巴克莱分析师团队在报告中表示，新兴市场——包括印度、印尼、巴西和中国——的增长可能会同时出现。但德意志银行分析师汤姆·赛克斯近期将其兑联合利华的股票评级下调至“持有”，称该公司相较同行已处于“历史高位”，未来增长空间有限。
- 2026-02-12 16:26:03
瑞银维持福特(F.US)“中性”评级：2026年充满波动，但中期前景渐趋明朗
智通财经APP获悉，瑞银近日发布针对福特汽车(F.US)的研报，称2025年第四季度业绩及2026年展望令该行更具信心。若剔除关税回收延迟带来的9亿美元意外逆风，2025年第四季度息税前利润(EBIT)实际将超出预期69%，彰显公司良好的成本控制成效。该行维持福特评级“中性”，目标价为15美元。瑞银指出，经“常态化调整”后的2026年息税前利润较公司指引高出约20%，而2029年8%的利润率目标有望支撑每股收益(EPS)达到2.90美元。不过仍需关注四大风险：1)执行层面至关重要——汽车行业不确定性高，从当前到2027年(更不用说2029年)可能面临原材料成本波动等诸多变量;2)2026年实际自由现金流(含电动车相关现金支出)接近零;3)2026年业绩呈下半年权重特征，虽符合行业逻辑，但若市场环境不及预期将新增风险;4)该行无意过度“惩罚”福特，但公司对2025年关税返还的假设过于激进(较通用汽车更为乐观)且未兑现，这可能让投资者对2026年的增长潜力产生疑虑。与此同时，2026年业绩指引利弊并存。公司指引息税前利润约90亿美元，同比增加22亿美元，主要驱动因素包括：1)诺贝丽斯(Novelis)相关成本同比减少10亿美元(瑞银估算新增15万辆产能对应27亿美元收益)，但部分被铝关税及物流成本增加带来的17.5亿美元同比逆风抵消——该逆风为暂时性，2027年起将逆转(实际从2026年下半年开始缓解);2)ModelE业务改善约6亿美元(第一代产品亏损收窄，但被UEV平台及福特能源业务的增量再投资部分抵消);3)成本端整体中性——关税成本优化、保修及材料成本改善带来正向贡献，但产品组合更新的周期性投资(Blue/Pro系列)及大宗商品、原材料、DRAM价格上涨形成拖累;4)福特Pro软件及服务业务息税前利润小幅改善(瑞银估算增加1亿美元);5)产品定价持平;6)合规信贷成本降低带来5亿美元收益。2026年潜在增长与风险何在?瑞银认为，上行空间可能来自定价/产品组合优化、进一步成本削减、投资规模下降;下行风险包括市场竞争加剧、供应链挑战升级、保修支出超预期等。详见报告内2025年第四季度业绩回顾、指引分析及2026年业绩驱动因素拆解。但常态化利润提升有望推动2027年业绩走强。有观点认为，2027年业绩起点实际应为107.5亿美元(公司指引加暂时性成本)——市场共识已达104亿美元。在此基础上，2027年SuperDuty车型产能/产量提升(利好福特Pro业务)、ModelE业务亏损持续收窄(2029年实现盈亏平衡)、Blue系列产品组合进一步优化(2027年改善空间大于2026年)，乐观情景下息税前利润有望突破120亿美元。此外，福特还重申了2029年调整后息税前利润率8%的目标，若假设低单位数(LSD%)的营收增长，该行认为这一目标对应的每股收益约为2.90美元。不过需强调，汽车行业变数众多，这一目标仅为长期增长上限的参考。回顾历史，例如福特在2023年投资者日曾提出2026年10%的利润率目标，而当前2026年指引仅为约5%。该行将2026/2027年每股收益预测从1.49/1.78美元上调至1.55/1.86美元。不过，由于当前盈利水平更趋常态化，该行将2027年市盈率估值倍数从之前的8.5倍调整为8倍。尽管8倍仍略高于2022年以来7.3倍的未来12个月(NTM)平均市盈率，但考虑到远期盈利仍有上调空间，该行认为该估值水平具备合理性。
- 2026-02-12 15:40:14
有道(DAO.US)目标价13.56美元 华泰证券重申“买入”评级 AI驱动业绩超预期
智通财经APP获悉，近日，华泰证券发布研究报告，宣布维持对网易有道(DAO.US)的“买入”评级，并将目标价从12.46美元上调至13.56美元 。此次调级主要基于有道在2025年第四季度及全年财报展现出的强劲增长势头，尤其是广告业务在AI应用浪潮下的爆发式表现，以及公司现金流状况的根本性改善 。财报数据显示，有道在4Q25录得收入15.6亿元人民币，同比增长16.8%，这一表现显著超越了市场此前预期的12.4% 。在盈利能力方面，公司该季度经营利润达到6020万元，远超市场一致预期的2650万元 。至此，有道已实现连续六个季度盈利，2025年全年经营利润同比大幅增长48.7%至2.2亿元，并实现了公司历史上首次全年经营性现金净流入，财务结构趋于稳健 。广告业务成为本季度最亮眼的增长引擎，实现收入6.6亿元，同比激增37.2% 。这一超预期增长的核心动力源于AI行业竞争的加剧，各大厂商对AI应用的获客需求显著提升，带动有道AI应用相关广告收入同比增长超过50%，同时游戏板块也贡献了超50%的增长 。此外，有道在海外市场的布局也初见成效，海外KOL收入同比增长超50%，营销服务已覆盖全球超过50个国家 。在学习服务领域，业务已成功重回增长轨道，4Q25收入达7.27亿元，同比增长17.7% 。其中，高中业务“有道领世”收入增长超40%，续费率提升至75% 。值得关注的是，AI订阅服务表现强劲，季度销售额首次突破亿元大关，同比增长超80%，这主要归功于有道词典AI同传需求的爆发以及学术猹与Turnitin达成的独家合作 。展望未来，华泰证券预计有道2026年整体收入将延续2025Q4的增长轨迹 。尽管公司在短期内计划适当增加对主业的战略投入，可能导致短期利润波动，但长期来看，广告业务的高速增长将持续释放利润空间 。
- 2026-02-12 15:24:50
埃利奥特狙击丰田(TM.US)350亿美元私有化案，要约期延长博弈加码
智通财经APP获悉，丰田集团(TM.US)宣布延长其关键子公司私有化要约的接受期限，此举显示这家日本工业巨头在激进投资机构埃利奥特投资管理公司的强势阻击下，仍需时间争取更多股东支持。根据公告，新截止日期设为3月2日，要约价格维持不变，原定于本周四到期。此次延期标志着丰田与埃利奥特之间这场高规格对峙的进一步升级，同时也意味着激进投资基金仍有机会推翻这笔其认为严重低估丰田工业价值的交易。尽管延期为丰田提供了游说更多投资者的窗口期，但也为股价进一步升穿要约价留下了空间，这或将倒逼丰田在溢价上加码，以推动交易达成。该私有化方案自诞生之初便争议不断。丰田去年6月提出每股16300日元的初始报价，旋即引发投资者与分析师的强烈反应，被指试图以“地板价”逼迫股东出局。在埃利奥特的持续施压下，丰田将报价上调至每股18800日元，对丰田工业的整体估值达到6.1万亿日元，但仍低于其当前市值，安抚效果甚微。丰田工业股价扭转跌势，盘中一度上涨1.7%至20000日元。根据方案，丰田集团此番私有化总耗资将达5.4万亿日元，其中仅收购丰田工业便需投入4.3万亿日元。作为这笔交易最激烈的反对者，埃利奥特曾另行提出一套独立方案，主张丰田工业通过解除交叉持股、业务整合、优化资本配置及推进治理改革等举措，至2028年可实现每股逾40000日元的估值。丰田工业是全球最大叉车制造商之一，其前身为丰田集团创始人丰田佐吉(Sakichi Toyoda)为将其发明的自动织机商业化而创立。其子丰田喜一郎(Kiichiro Toyoda)后来创办丰田汽车，如今已是全球第一大汽车制造商。喜一郎之孙丰田章男(Akio Toyoda)执掌丰田汽车长达14年，2023年卸任首席执行官，转任董事长。随着丰田版图不断扩张，集团内部交叉持股网络亦日趋复杂。日本政府近年来持续敦促企业解除此类安排，旨在提升公司治理水平、增强透明度并改善股东回报。
- 2026-02-12 15:00:00
香港IT服务公司Ultra High Point(UHP.US)上调IPO规模 拟募资1700万美元
智通财经APP获悉，为香港医院提供IT服务的Ultra High Point Holdings增加了其即将在进行的 IPO的拟议交易规模。该公司目前计划通过发行 380 万股股票(其中 33% 为旧股转让)，以 4 美元至 5 美元的发行价区间，筹集 1700 万美元。该公司此前曾申请以相同的价格区间发行 220 万股(100% 为新股发行)。按修订后交易规模的中值计算，Ultra High Point Holdings募集的资金将比此前预期的多出 70%，其市值将达到 1.85 亿美元(较之前条款增加 3%)。Ultra High Point Holdings为香港的公立和私立医院提供定制化且全面的医疗 IT 解决方案及服务。其业务范围包括：设计和构建定制化医院信息系统(HIS)；开发定制化医疗物联网(IoMT)解决方案;通过其专有的医疗集成平台将客户的 HIS 与第三方系统和设备进行集成；以及对其设计、构建和安装的医疗 IT 解决方案进行维护和升级。Ultra High Point Holdings成立于 2009 年，计划在纳斯达克上市，股票代码为 UHP。Bancroft Capital 是该交易的唯一账簿管理人。
