瑞银：微降友邦保险(01299)目标价至104港元 去年业绩大致符预期

瑞银发布研报称，友邦保险(01299)2025年新业务价值(VNB)按固定汇率计算增长15%，实际汇率计算增长17%至55.16亿美元，大致符合市场共识。期内年化新保费(ANP)增长9%，利润率扩阔3.6个百分点至58.5%，主要受惠于泰国及中国香港的产品组合转变，以及中国业务的重新定价。据瑞银另一报告，将友邦目标价由106港元微降至104港元，评级为“买入”。

报告指，按市场划分，香港业务VNB同比增长28%创新高，其中独立理财顾问及经纪渠道、银行保险渠道及代理渠道分别增长49%、41%及26%。中国业务VNB增长2%，新拓展地区贡献VNB增长45%，占中国业务VNB超过9%。内含价值按半年增长8.4%，高于市场预期按半年增6%。营运利润(OPAT)同比增长7%至8%，略高于市场预期，主要受惠于实际税率下降及合约服务边际(CSM)释放加快。全年股息总额193.08港仙，同比增长10%，优于市场预期。

集团宣布总额17亿美元的股份回购计划，略优于部分投资者预期，包括按净自由盈余产生75%派发的7亿美元常规回购，以及经年度检讨后动用10亿美元额外资本回购。股东回报率估计为3.9%，包括股息2.3%及回购1.6%。