- 2026-03-23 15:06:52
世邦魏理仕︰物流设施升级改造需求正加速增长
智通财经APP获悉，世邦魏理仕最新研究报告显示，香港正高速转型为可持续的国际智慧物流枢纽，主要受跨境电商蓬勃发展、高价值货品处理量上升，以及市场对先进增值物流服务的需求推动。为保持竞争力，物流营运商正积极优先选择具备自动化技术、更高楼底、能源效益系统及完善配套设施的高规格物流物业。世邦魏理仕香港区研究部主管陈锦平表示，跨境电商及电子产品、商品、药物和艺术品等高价值货品的持续增长，将为香港物流业带来重大发展机遇。虽然香港电商渗透率于2025年升至9.4%，但仍远低于全球及内地水平，显示市场仍有庞大的增长空间。随着网购销售持续上升，若以线性增长推算，预计香港本地电商营运商占用的仓库面积将于2035年前增加两倍。然而，随着科技进步提升仓库效率，有关需求或会出现变化。在此背景下，现代物流地产愈加重视增值服务、自动化及可持续发展。租户对具备先进规格的机构级物流设施需求殷切，以提高营运效率并支援新型物流科技的采用。但香港大部分物流设施均属楼龄偏高、规格落后的旧式建筑，当中多数楼面狭小、楼底偏低。超过一半的全香港专用仓库于在30年前落成，10%楼龄超过40年，抑制现代物流科技的采用与发展。世邦魏理仕香港工业及物流部执行董事兼主管黎尚文表示，随着物流营运商正加速寻求可支援现代、自动化营运的物业，升级改造的需求正在加速增长。现时租户优先考虑拥有直达车辆通道、更大楼面面积、高楼底及稳定电力供应的建筑，以容纳自动化系统及重型设备。同时，泊车及管理、电动车充电、智能保安等配套设施亦日益重要。许多企业仍于老旧的非仓库式工厦内营运，他估计仅此类租户的升级需求，长远已高达5200万平方呎。葵青已成为香港最先进的物流区，于2010至2025年间落成了840万平方呎的优质仓库供应，占全香港同期仓库新增供应的六成。新增项目现已占葵青区总楼面面积的34%，大幅提升整体区内物流能力。凭借优越位置，葵青成为高价值货品物流公司、电商企业及货运代理的首选。2023至2025年间，电子产品企业于区内租用41.57万平方呎，占该类租户全香港租赁量的69%；电商企业则租用约34.78万平方呎，占全香港电商类租赁量的40%。预计于2028年前落成的合共670万平方呎大型物流发展项目，将进一步巩固葵青的领导地位。同时，北部都会区将为香港物流基建带来“世代一遇”的重大契机。当中规划了最多7400万平方呎的工业及物流楼面面积，预料成为香港未来的主要增长动力，并促进多元类型的现代物流设施发展，以支援棕地搬迁及未来高增值物流需求。现代物流高度依赖需要较高垂直空间的自动化系统。传统按建筑面积（平方呎）计租已不足以反映实际容量。以立体体积（立方米）计算的“3D租金模式”能更准确衡量存储效益。实际上，具备更高楼底的现代物流设施，即使2D租金较高，其3D单位租金往往更具成本效益。世邦魏理仕预期随着自动化及增值服务加速，3D租金模式将更趋普及。香港物流业正处于重要转折点。高价值货品、跨境电商及先进物流服务的持续增长正以前所未有的速度推动对现代化设施的需求。葵青将继续在短期内领先，而北部都会区的发展则将为香港物流地产带来长远新动能。世邦魏理仕建议香港政府在推动物流地产转型方面采取更具弹性、前瞻性的策略，包括将斜道从地价计算中剔除、放宽高楼底空间的“双重计算”规定、于新发展区允许低密度物流项目，以配合全球顶级仓库标准，并于北部都会区采取分阶段发展模式，确保市场稳定，同时支援棕地业户顺利过渡。措施将有助香港巩固其可持续国际智慧物流枢纽的地位，并建立具备科技能力、面向未来的物流生态圈。
- 2026-03-23 14:59:18
瑞银：续列紫金矿业(02899)为行业首选 目标价63.5港元 预计铜市场期基本面不变
智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，即使面临成本压力，紫金矿业(02899)2025年净利润达518亿元人民币(下同)，同比增长62%，接近早前公布的盈喜范围上限。同时，公司宣派下半年股息每股0.38元，连同中期息全年派息比率为31%。公司亦公布A股回购计划，涉资15亿至25亿元。该行重申“买入”评级，目标价63.5港元，并列为其行业首选，基于公司盈利及销售达成能力，且估值不贵。虽然短期铜价可能受宏观不确定性影响，包括中东紧张局势及油价波动，但相信不会改变铜市场的长期基本面；近期股价弱势或提供更吸引的买入机会。
- 2026-03-23 14:59:14
港股异动 | 黄金股午后跌幅扩大 国际金价跌穿4200美元 回吐年内全部涨幅
智通财经APP获悉，黄金股午后跌幅扩大，截至发稿，赤峰黄金(06693)跌25.67%，报31.28港元；灵宝黄金(03330)跌15.89%，报20.64港元；潼关黄金(00340)跌10.63%，报2.69港元；山东黄金(01787)跌9.45%，报29.52港元。消息面上，现货黄金日内跌幅达7%，跌超4200美元/盎司，抹去2026年全年涨幅，今年以来现货黄金年涨幅最高一度至近30%。国盛证券指出，当前黄金面临“避险交易”与“滞胀交易”双重特征下的短暂逆风：伊朗局势升温初期推动美元与油价双强，市场对加息预期快速升温，导致金价由涨转跌并出现破位走势。该机构表示黄金已进入左侧击球区。国投证券发布研报称，美伊冲突延续至今，油价持续上涨，市场已开始计价美联储年内不降息，甚至明年上半年有可能加息。贵金属和工业金属对宏观利率较为敏感，出现多杀多行情，有色板块整体下挫。
- 2026-03-23 14:48:12
高盛：小鹏汽车-W(09868)首季收入指引胜预期 予“买入”评级及目标价85港元
智通财经APP获悉，高盛发布研报称，小鹏汽车-W(09868)2025年第四季毛利及EBIT均优于该行及市场预期，主要因服务及其他收入高于预期，以及政府补贴增加。虽然2026年首季交付量指引6.1万至6.6万辆较低，但收入指引122亿至132.8亿元人民币，则高于该行预期，可能受非汽车收入带动。现予“买入”评级及港股目标价85港元。该行预期投资者将关注小鹏汽车首季毛利率指引、人形机械人和自动驾驶的未来里程，以及全年新车型发布时间及海外扩张策略。
- 2026-03-23 14:46:40
瑞银：腾讯控股(00700)AI投资为长期增长铺路 重申“买入”评级
智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，近日与腾讯控股(00700)管理层会面，讨论主要围绕AI发展，包括代理型AI及变现模式，认为腾讯最有能力捕捉当中的长期增长机会。目前腾讯预测市盈率为14倍，相信其核心业务稳健表现及AI长期上行潜力被低估，重申腾讯为关键及首选股(Key Call and top pick)，维持“买入”评级及目标价780港元。报告引述管理层指，AI正从沟通与推理逐步演进至更具行动导向的应用，逐步发挥腾讯的优势，因其拥有微信及QQ作为人类与AI之间的自然接口、跨平台能力，以及终端产品及安全软件的专业知识。微信代理目前瓶颈有三：模型能力有限、数据私隐与安全忧虑，以及经济模式挑战(高推理成本但订阅变现困难)。混元3.0模型预计于4月中旬推出，将是公司过往模型迭代中最显著的进展。AI变现方面，管理层采取综合视角，将混元基础模型定位为促进生态系统更广泛增长的赋能层，而非聚焦于模型本身的直接变现。随着微信代理预期提升生态系统内用户参与度，将从支付、交易(小商店抽佣)及广告收入创造变现机会。腾讯已透过AI在广告及游戏业务实现高投资回报率。云业务方面，腾讯去年第四季收入增长加快，2025年录得50亿元人民币经调整经营利润(利润率约8%至10%)。随着芯片供应改善(尤其是下半年)，管理层计划逐步将业务转向外部云客户。游戏业务方面，管理层认为AI是赋能者而非颠覆者，腾讯游戏组合以多人PvP游戏为主，较单人游戏更难被取代。
- 2026-03-23 14:39:29
港股异动 | 港交所(00388)现跌超4% 香港IPO监管加码 全球流动性紧张压制港股
智通财经APP获悉，港交所(00388)现跌超4%，截至发稿，跌4.09%，报379.8港元，成交额30.24亿港元。消息面上，据财联社报道，近日，香港证监会与廉政公署联合执法行动，对部分券商股票资本市场部门开展搜查，直指IPO定价、配售等核心业务。此外，为符合香港监管要求，已有投行减少项目储备，还有的退出了IPO递表项目。一系列调整动作，也让市场对港股IPO市场2026年全年预期是否受到影响给予关注。此外，东吴证券发布研报称，油价若持续高位，将进一步延后美联储转向，加大全球流动性压力，对港股等新兴风险资产构成持续压制。该行指出，市场下调美联储降息预期。美伊冲突持续，油价冲高，美国交易“滞胀” 逻辑，市场认为全年美联储不降息；恒科仍有下探风险；短期波动风险较高，仍建议仍以防御为主。
- 2026-03-23 14:37:42
AGI第一股云知声(09678)：营收闭环，才是AI企业最负责任的价值重塑
智通财经APP获悉，云知声(09678)将于3月26日发布2025年度业绩。今年1月的业绩预告已提前“打样”——大模型业务收入激增超10倍、占比逼近半壁江山。即将到来的正式业绩，将是对其商业模式成色的一次真正“压力测试”。当下的AI赛道，遍地“大模型概念股”，股价随技术参数起伏。但当潮水退去，市场愈发清醒：技术指标再领先，若不能转化为商业闭环，终归只是PPT上的“军备竞赛”。如何识别真正的“实力派”？答案在于三个硬核问题：商业模式能否跑通？业务闭环能否形成？财务闭环能否实现？从“预告”到“兑现”：大模型业务成为“发动机”根据业绩预告，2025年云知声大模型相关业务收入预计达6.0亿至6.2亿元，同比激增1057%至1095%，占整体收入比例提升至48%至53%。大模型已不再只是“技术盆景”，而是真正撑起了营收的半壁江山。业绩会核心看点：盯紧三个“闭环”指标如果说预告展示的是“增长的速度”，正式业绩则需聚焦“增长的质量”。第一，看“业务闭环”：从项目制到产品化。随着“山海”大模型和统一智能体平台的成熟，公司是否实现了从“项目交付”向“产品订阅与服务输出”的跃迁？智慧医疗、智慧交通等垂直场景的客户留存率与每用户平均收入(ARPU)是否持续提升？这是检验业务闭环是否真正形成的核心指标。第二，看“财务闭环”：从“单次变现”走向“龙虾三吃”。真正的AI变现，不应止步于一次性项目收入，而要像“龙虾三吃”一样，将同一客户价值最大化——从模型调用、场景订阅再到增值服务，层层释放。本次业绩会，投资者需紧盯：经营性现金流净额是否显著改善？经调整净亏损是否大幅收窄？这直接决定了企业是否具备可持续的“造血能力”，也是财务闭环真正落地的关键证据。第三，看“商业模式跃迁”：从线性增长走向指数级增长。云知声在医疗、医保、交通等严肃场景的落地，正在构建“指数级”增长引擎。当AI成为医院病历质控、医保控费、智能座舱等核心业务流的基础设施，调用频次与场景渗透深度将取代传统的客户数量堆叠，成为收入增长的“复利引擎”。结语：AI下半场，比的是谁“活得久”资本市场不再为“技术浪漫”无限买单，而是越来越关注“落地求生”的硬实力。云知声3月26日的业绩会，本质上是一次对自身成色的全方位检验：技术是否真正转化为产品？产品是否真正被市场买单？收入是否真正带来现金流？
- 2026-03-23 14:27:43
小摩：重申小鹏汽车-W(09868)“增持”评级 看好AI布局及新车周期
智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，按非non-GAAP准则计算，小鹏汽车-W(09868)2025财年全年盈利较该行及市场预期高出50%至70%，表现亮眼。集团在去年第四季首次实现季度盈利，全年净亏损收窄，主要受惠于汽车销量增长、产品组合优化，以及非汽车业务(如售后服务、汽车金融及大众汽车技术服务费等)的正面贡献。维持对小鹏港股及ADR的“增持”评级，港股目标价为135港元，小鹏(XPEV.US)美股目标价为34美元。该行表示，管理层在业绩会上详细交代了集团以物理人工智能、人工智能赋能出行技术为核心的长期战略，涵盖自动驾驶、人形机械人及高性能运算能力，并列出2026年的短期具体催化剂，包括加速海外产品布局、推出VLA2.0辅助驾驶、自动驾驶技术落地、人形机械人量产及新车型周期。小摩认为，小鹏与蔚来-SW(09866)是中国汽车行业的核心复苏交易对象，并视之为2026年具吸引力的买入机会。预期在领先的技术布局、强劲的2026年新车型周期、盈利能力持续改善、稳健的海外增长动力及多元化业务贡献支持下，小鹏股价有望进一步重估。
- 2026-03-23 14:24:05
传美国知名网上券商Firstrade拟进军香港 正向香港证监会申领牌照
智通财经APP获悉，据报道，美国知名网上券商第一证券(Firstrade)看准港人热衷“炒美股”的庞大商机，拟进军香港。据悉，Firstrade已招聘请负责人员(Responsible Officer，RO)，并正向香港证监会(SFC)申领牌照。Firstrade表示，作为内部评估流程的一部分，已在香港完成了一些初步的行政注册手续，但目前尚未获得在香港提供任何受监管服务的授权，也未在该司法管辖区提供或推广任何此类服务。未来在香港开展任何业务均须获得相关监管机构的批准，目前尚未就此做出任何决定或确定任何相关时间表。据悉，第一证券(Firstrade)的主营业务包括股票、ETF、期权、共同基金、债券、定期存款以及多种退休账户(如传统、罗斯、SEP、SIMPLE IRA)的零佣金交易服务。作为一家成立于1985年、总部位于纽约的美国本土在线券商，Firstrade以“零佣金、低门槛、全中文服务”为核心优势，致力于为全球投资者提供便捷、低成本的投资渠道 。自2019年8月起，Firstrade全面实行零佣金政策，涵盖美国市场的股票、ETF、期权和共同基金交易，极大降低了投资者的交易成本 。
- 2026-03-23 14:22:41
瑞银：永利澳门(01128)2025财年末期息大胜预期 预计股价反应正面
智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，永利澳门(01128)公布2025财年末期每股股息0.223港元，高于市场预期的0.185港元。2025财年末期股息较2025财年中期及2024财年末期股息的0.185港元有所增加，使全年每股派息达到0.408港元，意味着该股息收益率吸引人，达约7.7%，是行业中最高。目标价8.4港元，评级“买入”。报告指，这代表派息比率约131%(相比之下2024财年约为42%)，占2025财年自由现金流的65-75%。该行预期股价将正面反应，因为此次大幅提高股息反映管理层对需求持续性及杠杆的信心。
