珍酒李渡

百威亞太

今日酒價披露的最新批發參考價顯示，4月7日，25年飛天茅台原箱報2160元/瓶，較前一日微跌5元；25年飛天茅台散瓶報2135元/瓶，較前一日跌15元。

銀河證券在研報中表示，預計未來隨着指數型基金總體規模繼續擴大，白酒作爲權重板塊仍將獲得資金配置支撐。

主動型基金對白酒板塊仍然是減配趨勢，2024 年底白酒持倉市值占比 4.11%，較曆史最高配置比例即 2020 年底時的 10.12% 已下降半數以上，現已回歸至接近“標配”狀態，我們判斷繼續下行空間有限。

用 PE-TTM 指標來看，白酒板塊目前 PE-TTM 在 20 倍，這一水平接近 2010 年以來平均市盈率 -1 倍標准差位置，即從曆史來看屬于偏低水平；在去年 9/24 政策轉向前曾跌至 -1 倍標准差位置，當前關于基本面的預期較彼時已有好轉，因此判斷當前估值水平有支撐。

對比海外酒業龍頭企業來看，由于中國白酒企業的成長性好于海外，因此相對海外企業有一定估值溢價。

爲從資金配置和估值水平上來看，白酒板塊下行空間有限，靜待基本面隨消費環境改善。

招商證券發布研報稱，“酒企煎熬期”已至，底部信號明顯。雖然需求尚未出現反轉信號，但供給收縮趨勢明確。根據我們此前與上一輪周期複盤的對比研究，當下産業已經進入“酒企煎熬期”，酒企收款難度增加，市場供需關系有所改善，雖然接下來1-2個季度板塊業績可能繼續承壓，但渠道健康度開始提升，結合當前持倉低位，底部信號明顯，股價可能領先于基本面2-3個季度見底反轉。

白酒相關企業港股：

珍酒李渡(06979)：公司實控人吳向東（持股比例66.7%）自2003年起先後收購湘窖、開口笑、江西李渡和貴州珍酒，打造以叁大企業、四大品牌、多種香型爲核心的國內領先民營白酒企業，上市主體珍酒李渡以“旗艦珍酒、國寶李渡、地區領先湘窖及開口笑”爲叁級增長引擎，2023年叁者收入貢獻占比分別爲65.2%、15.8%、17.4%。

啤酒：百威亞太(01876)、華潤啤酒(00291)、青島啤酒股份(00168)、北京控股（00392）