- 2026-05-07 17:43:25
用超級投票權打造“馬斯克憲章”! SpaceX IPO前重塑創始人權力邊界 為宇宙級AI算力野心鋪路
智通財經APP獲悉，特斯拉掌舵者兼全球首富埃隆·馬斯克創立的全球太空探索領軍者SpaceX已採納公司治理政策，這些政策將以前所未有的方式削弱典型的股東保護舉措，並在這家全球最大規模之一的火箭製造商於今年晚些時候上市時，賦予創始人兼掌舵者馬斯克幾乎不受約束的行政權力。SpaceX的一份IPO註冊聲明摘錄顯示，該公司管理層與最高決策層正將超級投票權股份、強制仲裁、更嚴格的股東提案規則以及得克薩斯州公司法結合起來，賦予馬斯克和其他內部人士廣泛控制權。與此同時，它大幅限制投資者挑戰管理層、在法庭起訴公司以及強制就治理問題進行投票的能力。毋庸置疑的是，SpaceX力爭通過超級投票權(尤其是Class B超級投票權股份將使其上市後仍保留多數控制權，並能主導董事任免等關鍵事項)、受控公司結構、強制仲裁和得州公司法，打造一套以馬斯克為絕對領導層核心的“馬斯克憲章”;在正式的美股市場IPO之前，SpaceX不僅聚焦於融資規劃，更是在重塑上市公司中創始人權力與公眾股東權利的邊界。而唯一能夠解僱馬斯克的人就是馬斯克本人，他將通過超級投票權股份保留多數控制權。對於馬斯克的所謂“太空超大規模AI數據中心”建設藍圖這一雄心壯志而言，確保馬斯克本人對於SpaceX公司發展進程的絕對主導權可謂至關重要。除了太空AI數據中心規劃藍圖，這位世界首富前不久還宣佈了進軍半導體高端製造領域的雄心壯志，稱其為“迄今為止歷史上最史詩級的芯片製造項目”，該項目名為 “Terafab”。馬斯克似乎試圖把“AI 算力短缺”轉化為一場改寫半導體供給格局的超常規工業豪賭。馬斯克並不是單純想製造更高性能芯片，而是想用一場超常規垂直整合，改寫AI、機器人與太空數據中心時代的算力供需版圖;但越宏大的跨時代級別願景，也越暴露出全球先進半導體產能短缺與極高製造門檻的殘酷現實。“它同時關閉了投票之門、法院之門和提案之門。就造成完全缺乏問責機制而言，這是前所未有的，”總部位於西雅圖且專注可持續發展的財富管理公司Newground Social Investment首席執行官Bruce Herbert表示。該公司曾在馬斯克掌舵的人工智能、機器人與電動汽車領軍者特斯拉(TSLA.US)通過一項股東提案挑戰馬斯克，該提案此前在2025年11月獲得49%的投票支持。儘管這些有利於馬斯克主導權的事項充滿爭議，但許多投資者堅定認為他是一位能夠實現不可能之事的願景型人物。在特斯拉，董事會最近授予他一項為期10年、價值接近1萬億美元的薪酬方案，並稱該公司“沒有埃隆”將失去重大價值。在SpaceX，他的大部分薪酬與在太空發射大型AI數據中心基礎設施以及殖民火星進程掛鈎。SpaceX發言人暫時未迴應置評請求。作為迄今為止全球最富有的人，馬斯克過去曾完成過別人認為不可能完成的事——通過SpaceX打造出具有商業可行性的高頻火箭發射業務，通過全球電動汽車領軍者特斯拉(Tesla Inc.)讓電動汽車進入主流市場，以及通過Starlink(即星鏈)從太空提供互聯網連接基礎設施服務。但也有人懷疑，馬斯克是否真的能夠，甚至是否真的打算，建成他在奧斯汀勾最新勒出的“最史詩級”造芯行動以及是否真的能夠實現他憧憬的“人工智能、自動駕駛、人形機器人以及太空AI數據中心超級藍圖”。准入代價(PRICE OF ENTRY)隨着SpaceX擬以史上級IPO衝刺最高750億美元募資和觸及2萬億美元估值，但治理結構將通過超級投票權、強制仲裁、限制股東提案和得州公司法，賦予馬斯克近乎絕對控制權;同時，SpaceX的強勁增長敍事已不只是火箭與星鏈衞星互聯網，而是延伸到太空超大規模AI數據中心、芯片製造藍圖與馬斯克個人願景的愈發資本化。因此，這些最新公佈的限制可能不會阻止機構與散户投資者們蜂擁而入。一些機構投資者認為，放棄部分投票與治理權利是買入預計將成為史上最大規模首次公開募股的准入代價;SpaceX尋求籌集最高750億美元資金，估值達到1.75萬億美元甚至有可能觸及2萬億美元。許多投資者害怕錯過，尤其是如果這位億萬富翁企業家能夠創造類似特斯拉的投資回報。相比2010年17美元的上市發行價，這家人工智能與電動汽車領軍者的股價截至週三美股收盤已升至約398.73美元。根據LSEG數據，在計入股票拆分之後，特斯拉為投資者們帶來了約42%的年化投資回報，遠遠跑贏超90%上市公司IPO後長期投資回報。“SpaceX將成為市場中如此龐大的一部分，以至於對大多數投資組合經理而言，不買反而是非常困難的，因為它將推動所有關鍵領域的定價價格，”科羅拉多大學法學院法學教授Ann Lipton表示。“如果SpaceX上市後股價飆升，而你沒有持有其中一部分，那麼相比之下，你看起來就會大幅跑輸市場。”公司治理專家表示，馬斯克正在構建SpaceX的結構，以保護該公司免受類似特斯拉所遭遇的股東批評與法律爭議。這家電動汽車製造商的投資者們曾在從他的薪酬方案到收購其太陽能公司SolarCity等問題上不斷挑戰馬斯克。專家們補充稱，對投資者而言存在一種風險：馬斯克為預計今年晚些時候或明年上市的其他知名創始人領導型IPO樹立特殊先例，包括人工智能領軍者公司Anthropic和OpenAI。“他們都是複雜且可能充滿爭議的人物，同時也在實時創造歷史，”Dishmi Capital聯合創始人Shang Chou在談到馬斯克、OpenAI創始人Sam Altman以及其他創始人時表示。“你關注的不是實際估值，而是你獲得了一張登上火箭飛船的稀有座位這一事實。”馬斯克鞏固個人權力在該公司股票今年晚些時候開始交易後，馬斯克將繼續擔任SpaceX首席執行官、首席技術官以及九人董事會主席。根據5月4日提交給聯邦監管機構的文件，他擁有該公司42.5%的股權和83.8%的投票控制權，控制可謂非常牢固。SpaceX計劃採用雙重股權結構，賦予B類(Class B)股東相對於普通投資者可購買的每一股A類股份10票投票權，將權力集中在馬斯克以及少數持有超級投票權股份的其他SpaceX內部人士手中。馬斯克的B類股票不會向公眾開放，這將使他在公司上市後保留超過50%的投票權，從而讓他和其他內部人士擁有選出董事會多數成員的權力。該公司表示，這也將賦予馬斯克“選舉、罷免或填補”這些董事中任何空缺席位的權力。該公司還選擇把控制其他需要股東批准事項的權力交給他，包括併購交易;如果他未來願意，這可能使SpaceX更容易與特斯拉進行史詩級大合併。特斯拉、SpaceX以及xAI“三合一”鑄就“馬斯克超級商業帝國”，可能是馬斯克創立的這三家公司的最終宿命。如果股票被出售，超級投票權股份將立即轉換為A類股份，進一步將權力集中在剩餘B類持有人手中。文件顯示，儘管公司可以發行更多B類股份，但只有馬斯克、其家族以及“某些實體”有資格獲得這些股份。受控公司文件資料顯示，馬斯克的投票權將使SpaceX成為證券規則下的“受控公司”。在媒體和科技領域由創始人領導的大型科技公司中，將控制權交給富有魅力的首席執行官並不少見，例如Meta Platforms(META.US)的CEO馬克·扎克伯格，以及News Corp(NWSA.US)的前首席執行官魯珀特·默多克。該身份允許它們繞過某些公司治理要求，以便迅速採取大膽的大舉措。儘管大多數上市公司被要求由獨立董事在提名委員會和薪酬委員會中佔多數，但所有類型的受控公司不必如此，SpaceX表示也不計劃這樣做。“你將無法獲得適用於受全部公司治理要求約束之公司股東的同等保護力度，”該公司在列給投資者的潛在風險因素中警告稱。強制仲裁該公司顯著限制股東起訴的特殊權利。SpaceX的章程將明確，任何持有股份的人都“不可撤銷且無條件地”放棄追求陪審團審判的全部權利。根據文件，股東還將被禁止對公司、其董事、高管、控股股東或與IPO相關的銀行提起集體訴訟。相反，股東將受制於強制仲裁，而這一做法在美國長期以來一直是非法的。值得注意的是，美國證券交易委員會在9月改變立場，允許公司採納強制仲裁政策;強制仲裁是由仲裁員主持的非公開程序。得克薩斯州對壘特拉華州SpaceX正在充分利用其於2024年將註冊地從特拉華州遷至更有利於企業的得克薩斯州的決定，以及當地基本未經檢驗的新治理法律。“孤星州”去年通過了對《得克薩斯商業組織法典》的一系列修正案，大幅削弱投資者保護。此前，特拉華州一名法官裁定剝奪馬斯克2018年價值560億美元的特斯拉薪酬方案——該裁定最近已被推翻——之後，馬斯克放棄了特拉華州。得克薩斯州註冊地為該公司提供了額外保護，使其免受激進投資者和敵意收購影響。該州證券法也使挑戰者更難提出未經邀請的要約收購、發起代理權爭奪或罷免高管、董事和管理層。股東也將更難讓他們的提案進入投票。根據得克薩斯州一項新規則，他們需要至少持有100萬美元股票，或持有公司3%股份，才能強制進行投票。“這絕對是限制最嚴格的IPO之一。他(馬斯克)正在利用這種所有權結構和得克薩斯州條款，”賓夕法尼亞大學法學教授Jill Fisch表示。Joel Shulman是ERShares創始人兼首席投資官，該公司管理規模為9.93億美元的Private/Public Crossover 這一熱門ETF交易資產(XOVR.US)。作為SpaceX投資者，他表示自己對這些限制沒有異議。“我寧願讓他做出這些決定並掌握控制權，”他強調。“他可能有爭議、具有兩極分化效應，有時會做一些瘋狂、怪異的事情，但在打造全新事物併為自己和股東創造財富方面，他絕對是一個才華卓絕的人。”SpaceX考慮在6月(馬斯克生日附近)或者下半年某個重要時間點上市，融資額可能高達750億美元，或將超越沙特阿美，成為史上規模最大的IPO。預計估值最高有望達到驚人的2萬億美元，超過特斯拉當前的約1.3萬億美元。而特斯拉、SpaceX以及xAI“三合一”鑄就“馬斯克超級商業帝國”，可能是馬斯克創立的這三家公司的最終宿命。隨着馬斯克近期頻繁釋放出關於太空AI數據中心、大規模儲能、人工智能、完全自動駕駛(FSD)、Robotaxi以及革新式的“擎天柱”(Optimus)人形機器人方面的積極進展，這位世界首富似乎在把“商業航天系統+星鏈衞星通信+太空AI算力系統/AI大模型+能源/儲能+電動汽車+自動駕駛+機器人制造”串成一條可融資、可講清楚的“超級垂直一體化資產鏈”，以便在資本市場與產業端同時放大槓桿。能把“AI、通信、航天、能源、機器人”這些全球最熱門投資主題或者敍事統一成一個“全棧超級前沿科技基礎設施平台”，對超大規模的SpaceX IPO定價與估值、拔高特斯拉估值、前中期IPO路演、投資者結構無疑都有重大幫助。從產業邏輯來看，特斯拉的長期增長敍事正在從電動車製造，轉向“物理AI級別的超級平台公司”。一旦特斯拉的預期增長引擎變成Robotaxi、Optimus、車端推理、機器人推理與xAI/SpaceX的太空訓練與部署算力鏈條，實際的基礎設施瓶頸就不再主要是電池和整車零部件，而是高端邏輯芯片、2.5D/3D/3.5D先進封裝、數據中心存儲芯片、大型太陽能與儲能系統以及地緣政治戰爭局勢下的核心供應鏈安全，這也是為何這位世界首富前不久宣佈了進軍半導體高端製造領域的雄心壯志。
- 2026-05-07 16:17:24
羅氏加速佈局“AI+醫療”! 官宣收購PathAI 數字病理領域迎來重大拐點
智通財經APP獲悉，來自瑞士的醫療保健與製藥超級巨頭羅氏(Roche)於當地時間週四表示，已同意收購總部位於美國的這家聚焦“AI+醫療”大浪潮的AI數字化病理學領軍者PathAI，該交易的預付款價值約為7.5億美元，另有最高達3億美元的後續里程碑式付款。據瞭解，此次重大收購建立在羅氏與PathAI五年深度合作關係的基礎之上;雙方的合作已在2024年擴大，納入AI賦能嵌入病理與診斷算法的開發。此項最新收購凸顯出歐洲醫療巨頭羅氏加速佈局“AI+醫療”，尤其是“AI+診斷/數字病理/精準腫瘤”細分賽道。該交易預計將在2026年下半年完成，總部位於馬薩諸塞州波士頓的PathAI預計將成為羅氏診斷業務部門的重要組成部分。羅氏表示，此次收購增強了其在數字化病理學領域的主導地位，而基於數字模式的病理學正在幫助將手動工作流程轉變為完全自動化、AI驅動的代理式工作流程，並有望改善癌症精準診斷和提供更加個性化的高效治療方案。“數字病理學有強勁潛力改善癌症的精準診斷，並使醫生能夠提供更具針對性的治療方案，”羅氏診斷首席執行官Matt Sause在一份公開聲明中表示。對於羅氏這類大型醫藥龍頭而言，它們已經不再把AI視為外部實驗，而是在把AI納入核心診斷和藥物商業化體系。自2026年以來，與“AI+”相關聯的核心投資主線已經悄然顯現，其中之一就是華爾街大行們近期在研報中覆蓋的“AI+醫療”。人工智能+，簡稱“AI+”，即指代將OpenAI、谷歌等科技巨頭所引領的“AI大模型/生成式AI應用/AI代理”與各行各業深度融合，推動行業創新發展提速以及生產率革新的一種最前沿理念。作為英偉達的掌舵人，有着“AI教父”稱號的黃仁勳已經不止一次地在各種公開場合將“AI+醫療科學/生物學”稱為全球技術領域中“下一場驚人的革命”。他甚至在一場會議中放言，人人都必須學會計算機的時代過去了，生物學以及醫學才是人類未來。羅氏同意收購PathAI，凸顯出該醫療巨頭其加速佈局“AI+醫療”，尤其是“AI+診斷/數字病理/精準腫瘤”細分賽道。這不是一次單純的技術補強，而是羅氏把AI嵌入其“診斷+藥物”閉環的戰略動作，正如羅氏官方所強調的那樣，數字病理正在把大量手工流程轉為自動化、AI驅動流程，並可通過高分辨率組織切片圖像和AI工具提高診斷效率、加快結果交付。從技術與臨牀價值看，數字病理是“AI+醫療”最容易商業化的核心入口之一：病理切片本質上是高維醫學圖像，適合深度學習做模式識別、腫瘤分型、免疫微環境評估、伴隨診斷和療效預測。對羅氏而言，PathAI不僅能提升實驗室自動化和診斷通量，更重要的是能把AI診斷算法與其腫瘤藥物、伴隨診斷、臨牀試驗入組和靶點發現串聯起來。換言之，羅氏買的不是一個“AI工具”，而是一條連接癌症早篩/確診—分子分型—用藥選擇—療效監測—藥物研發的智能診斷基礎設施。有分析師指出，這筆交易旨在增強羅氏診斷部門AI能力、優化診斷工作流、加速治療開發並提升實驗室和生物製藥行業效率。阿里巴巴達摩院最近重磅推出的一項利用AI讀取常規非增強CT影像的技術，聚焦於“非侵入式/無創輔助篩查”結直腸癌，其COCA模型據稱在超過2.7萬人的非增強CT掃描中識別出5例此前漏診的結直腸癌，敏感性為86.6%、特異性為99.8%，且敏感性較不同經驗水平放射科醫生高出20.4個百分點。阿里巴巴此項成就可謂代表“AI+醫療”正在從影像輔助診斷走向大規模早篩場景，尤其適合結直腸癌、胰腺癌等傳統早篩依從性低或早期影像徵象微弱的癌種。這些都凸顯出“AI+醫療”浪潮正在從概念驗證進入產業併購與平台整合階段。市場研究顯示，數字與計算病理市場規模預計到2031年大幅增長至21億美元，相比之下截至2025年底處於份額不足1億美元的起步發展階段;AI病理市場也被預測將在未來數年保持高增長。這類賽道的吸引力在於，它既有AI模型擴展性，又有醫療剛需、監管壁壘、臨牀數據壁壘和支付場景，比許多消費級AI應用更接近可持續收入。
- 2026-05-07 15:17:57
殼牌(SHEL.US)一季度利潤超預期：油氣暴漲催熱交易業務，回購卻縮水
智通財經APP獲悉，受伊朗戰爭推高油氣價格與市場波動提振，殼牌(SHEL.US)一季度交易業務表現強勁，推動利潤超出市場預期。2026年第一季度調整後淨利潤(公司定義淨利潤)為69.2億美元，顯著高於去年同期55.8億美元，也超出公司提供調查中分析師普遍預期的63.6億美元。調整後EBITDA(息税折舊攤銷前利潤)從去年同期的153億美元升至177億美元。截至發稿，該股美股夜盤下跌1.95%。公司表示，利潤大幅增長主要得益於下游與可再生能源板塊交易及優化貢獻增強、油氣變現價格提高、煉油利潤率改善以及運營成本下降。自2月底伊朗衝突爆發以來，布倫特原油價格累計漲幅超過50%，市場波動加劇，為擁有大型交易平台的歐洲能源巨頭帶來了顯著利好。回購規模縮減，負債率攀升至23.2%儘管利潤表現亮眼，殼牌將季度股票回購規模從此前的35億美元下調至30億美元，顯示出公司在現金流和債務管理上的審慎姿態。受商品價格波動導致的存貨與應收賬款相關營運資本淨流出112億美元拖累，一季度經營活動現金流為61億美元。自由現金流從去年同期的53億美元降至29億美元。與此同時，公司淨債務攀升至526億美元，包含租賃的負債率(gearing)從2025年末的20.7%升至23.2%。殼牌此前曾表示對20%的負債率水平“非常舒適”，當前水平的上升部分源於中東衝突推動的船舶租賃成本大幅增加。中東戰爭拖累產量，卡塔爾氣廠修復需一年衝突對殼牌的實物資產與上游產出造成了實質性衝擊。公司整體油氣產量環比下降4%，主要因美以對伊朗戰爭導致其中東地區作業受阻，尤其是卡塔爾的Pearl天然氣廠受損。據透露，該設施的修復工作可能需要大約一年時間。液化天然氣(LNG)液化量微增1%，主要得益於加拿大LNG項目增產，部分抵消了澳大利亞天氣因素造成的減產。展望第二季度，殼牌預計綜合天然氣產量為每日58萬至64萬桶油當量，上游產量為每日162萬至182萬桶油當量。公司表示，該指引已反映中東衝突(包括卡塔爾)的影響以及全資產組合計劃內更高的維護工作量。同行對比：歐美巨頭普遍受益，但影響各異殼牌是最後一家發佈季報的西方石油超級巨頭。此前，歐洲競爭對手英國石油與道達爾能源同樣因戰爭期間的強勁交易表現而利潤大幅攀升。美國同行埃克森美孚與雪佛龍也受益於油氣價格上漲，但遭遇了生產中斷(尤其是埃克森美孚)以及衍生品頭寸的負面衝擊。總體而言，地緣衝突在推高能源交易利潤的同時，也對資產運營和財務狀況產生了複雜影響。殼牌在一季度交出了超預期的盈利答卷，但也面臨着現金流承壓、負債上升及關鍵資產長期修復的挑戰。
- 2026-05-07 14:55:20
閃迪(SNDK.US)狂飆背後：是AI重塑了存儲基因，還是又一場史詩級週期幻覺？
智通財經APP獲悉，基於“NAND已通過420億美元超大規模雲廠商長期合同實現‘去週期化’”的邏輯，閃迪(SNDK.US)年初至今回報率超356%。分析師路易·傑拉德表示，此番漲勢究竟是商業模式的永久性躍升，還是閃存行業史上最極端的週期性頂峯仍有待商榷。閃迪於2025年2月從西部數據(WDC.US)分拆，此舉消除了過去HDD業務掩蓋閃存潛力的“綜合性企業折價”，使兩者在AI超級週期中成為純粹的標的。最新財報顯示，閃迪2026財年第三季度營收達59.5億美元，同比+252.1%，非GAAP每股收益23.41美元，大幅超預期。然而，這主要源於定價權與產品組合優化，比特出貨量實則同比持平、環比下降。公司主動剝離低價值消費級市場，轉向高端數據中心。最驚人的指標是非GAAP毛利率達78.4%，遠超行業30%-40%的平均水平，也是半導體史上最陡峭的爬升。但這完全依賴於數據中心業務同比激增645%的拉動。“新商業模式”的侷限性閃迪推行的“新商業模式”（NBM）旨在通過財務抵押的長期協議消除週期性。然而，這些協議存在核心缺陷：長期部分採用浮動定價。這意味着，雖然 110 億美元 的財務擔保能防止客户毀約，但無法抵禦價格下跌。隨着三星和 SK 海力士的新產能（如 321 層技術）在 2026-2027 年釋放，浮動定價將隨現貨市場重置。市場目前將 420 億美元的 RPO 視為固定收入，可能存在誤判。估值顯著偏高閃迪非GAAP市盈率達40.36，遠高於美光的26.30。現金流折現(DCF)模型顯示，計入2027年後價格正常化，隱含目標價僅為372.42美元，較現價有約70%的下行空間。概率加權情景分析也預示潛在負回報。相較於美光，閃迪目前的估值溢價缺乏基本面支撐。風險與結論閃迪的風險點在於供需錯配可能持續，因廠商轉向“利潤優先”策略，且產能向HBM傾斜限制了NAND供給；11億美元的財務抵押也增強了合同約束力。分析師路易·傑拉德認為，閃迪股價一年內從33美元飆升至1406美元，基於AI敍事與供應緊張的邏輯已顯荒謬。鑑於78%的毛利率在商品化業務中難以維繫，且本輪週期創下毛利擴張紀錄，未來的回撤幅度可能同樣劇烈。其給予該公司“賣出”評級。
- 2026-05-07 14:23:19
太空分析公司HawkEye 360(HAWK.US)美股IPO定價26美元/股 募資4.16億美元
智通財經APP獲悉，太空分析企業HawkEye 360(HAWK.US)週三表示，其在美國首次公開募股(IPO)中成功募資4.16億美元。這家總部位於弗吉尼亞州赫恩登的公司將於週四在紐約證券交易所掛牌交易。公司以每股26美元的價格發行1600萬股，對應估值約24.2億美元，此前設定的發行價目標區間為每股24至26美元。在經歷4月強勁表現後，未來數月IPO活動預計將逐步升温。HawkEye 360與Suja Life將分別測試市場對國防科技及消費品牌的投資需求。同時，HawkEye 360也將檢驗投資者對太空技術類公司的接受度——市場正密切關注SpaceX的公開申報文件，該文件若落地，有望提振同業企業通過上市融資的信心。HawkEye 360成立於2015年，主要為國防、情報及國家安全機構提供信號情報數據，運用衞星在全球範圍內偵測、定位並分析射頻信號。公司目前運營超過30顆衞星，美國及其盟國政府貢獻其收入主要部分。去年12月，公司收購ISA，進一步拓展了在信號處理及機密情報系統領域的技術能力，並深化了與美國政府機構的合作關係。股票代碼為“HAWK”。此次IPO的承銷商包括高盛、摩根士丹利、加拿大皇家銀行資本市場及傑富瑞等。
- 2026-05-07 14:08:14
高盛(GS.US)新增2名管理委員會成員 並任命CAO負責OneGS 3.0
智通財經APP獲悉，近日，高盛(GS.US)公佈了最新的領導層變動。全球併購業務聯席主管Stephan Feldgoise和即將成為全球銀行及市場部主管的Joshua Schiffrin兩位合夥人加入管理委員會。同時，管委會成員Ericka Leslie被任命為首席行政官(Chief Administrative Officer, CAO)。在CAO職位上，Ericka Leslie將致力於推動OneGS 3.0的實施，助力公司推進運營系統轉型，並創造更多資源用於業務增長。她將繼續擔任管理委員會成員。高盛管理委員會，是高盛最高級別的管理機構，負責監督戰略、資本配置和高層領導決策。其成員每週召開會議，制定公司的議程。隨着最新2位成員的加入，屆時管理委員會成員總數將達到47人。高盛董事長兼首席執行官David Solomon表示：“Stephan和Joshua都展現了對公司業務、客户特許經營及全球市場的深刻理解。我們期待能從他們在全球銀行與市場領域的領導能力、豐富專業知識以及加入管理委員會後的縝密觀點和見解中獲益。”
- 2026-05-07 11:26:44
財報前瞻 | Coinbase(COIN.US)迎戰加密寒冬：Q1營收利潤預計齊降，裁員14%押注AI轉型
智通財經APP獲悉，Coinbase Global將於5月7日(週四)美股盤後公佈2026年第一季度財報。在加密貨幣市場自去年10月峯值持續回落的背景下，華爾街對這份財報的預期已降至異常保守的水平。根據FactSet彙總數據，分析師預計Coinbase Q1營收約為15億美元，範圍在13.9億至17.7億美元之間，同比下降約26%。調整後EBITDA預計約為4.55億美元，較2025年同期的9.30億美元下降約51%，創兩年來新低。行業困境，比特幣價格回落這一悲觀預期並非空穴來風。2026年第一季度，比特幣下跌22%，以太幣下跌41%，全球加密貨幣交易所成交量從2025年10月的峯值暴跌近48%至4.3萬億美元，創2024年10月以來最低水平。數據顯示，Coinbase Q1平均日交易量已降至2024年二季度以來最低。Oppenheimer分析師已將Coinbase Q1交易量預估從2440億美元下調至2110億美元，並將總營收預估調整至14.8億美元，低於此前預測和華爾街共識。巴克萊分析師Benjamin Budish更指出，3月和4月的日交易量未出現明顯改善，其調整後EBITDA預估比華爾街共識低24%。Robinhood先發預警，萬億市值蒸發Coinbase的困境並非個案，其競爭對手Robinhood已於一週前率先拉響警報。Robinhood於4月28日公佈的Q1財報顯示，營收10.7億美元，低於市場預期的11.8億美元;每股盈利38美分，低於預期的39美分。其中加密貨幣收入同比下降47%至1.34億美元。財報公佈後，Robinhood股價隨後下跌。從市場總量來看，自2025年10月加密貨幣市場達到峯值以來，數字資產總市值已蒸發約1.6萬億美元。比特幣曾在2025年10月創下12.6萬美元的歷史新高，而截至2026年5月初已回落至約8.1萬美元附近，較高點仍下跌約35%。不過，市場也出現了觸底企穩跡象。截至5月6日週三，比特幣價格持穩於略低於82,000美元的三個月高位，得益於美國現貨ETF連續多日資金淨流入(週二錄得4.67億美元)帶來的機構買盤支撐。K33 Research報告指出，比特幣30天平均資金費率已連續67天保持負值，為本十年最長，歷史上此類持續負費率往往出現在市場底部附近。但底部能否確認，仍需觀察後續交易量與價格的持續性。裁員重組：14%員工出局，AI敍事雙重奏在財報發佈前兩天的5月5日，Coinbase突然宣佈將裁減約700名員工，佔其全球員工總數約14%。CEO布萊恩·阿姆斯特朗在社交媒體X上解釋稱："兩種力量正在同時匯聚——加密市場再度進入修正階段，以及AI正在從根本上改變我們的工作方式。我們需要主動應對這兩種力量。"重組舉措頗為激進。阿姆斯特朗表示，公司將"不設純粹的管理人員"，將組織層級壓縮至高管與剩餘4300名員工之間最多五層，並將工程師、設計師和產品經理的職責整合為部分團隊的單一角色，打造"AI原生小隊"。他寫道："過去一年，我看着工程師用AI幾天就完成過去團隊要幾周才能搞定的事。非技術團隊現在也能寫代碼上線，我們很多工作流程正在被自動化。"Coinbase預計重組總成本為5000萬至6000萬美元，幾乎全部為員工遣散費和其他終止費用，大部分將在第二季度確認。市場對此反應出現分歧。裁員消息公佈後，公司股價在盤前交易中一度上漲8%——投資者將此舉視為公司在市場低迷期主動控制成本的積極信號。但週二開盤後又回落超2%，顯示市場對AI替代人力的長期效果仍存疑慮。事實上，Coinbase並非孤例。據Challenger, Gray & Christmas數據顯示，2026年1至3月，科技公司已宣佈裁員52050人，同比增長40%。包括Block、Meta、Oracle在內的多家科技巨頭在今年均宣佈了大規模裁員計劃，AI驅動效率提升已成為行業共識，儘管批評者認為AI在部分場景下作用被誇大。這也並非Coinbase首次在寒冬揮刀。自2012年上線以來，該交易所在每次加密熊市都實施過裁員——2022年曾裁減約950人以應對當時的市場崩盤。然而與此前純粹的週期應對不同，此次裁員被賦予了更濃厚的結構轉型色彩，AI被明確列為兩大驅動力之一。阿姆斯特朗直言："最大的風險不是採取行動，而是不採取行動。"收入結構重塑：從"交易依賴"到"訂閲造血"儘管交易層面承壓明顯，Coinbase近年來積極推動的收入結構轉型卻已初見成效。Coinbase 曾多次挺過加密貨幣寒冬，如今已成功轉型，並積極尋求拓展收入來源，不再僅僅依賴散户交易費來維持生計。為此，該公司拓展了面向消費者的產品線，並向機構提供加密貨幣服務。根據Q4 2025財報數據，公司訂閲及服務收入同比增長13%至7.27億美元，其中穩定幣收入同比大增61%至3.64億美元，USDC在平台上的平均餘額創下178億美元的歷史新高。Coinbase One付費訂閲用户已接近100萬，三年間增長逾三倍。然而，管理層在2月對Q1的業績指引已顯謹慎——訂閲及服務收入指引中位數約為5.9億美元，較華爾街此前的7.475億美元共識預期低約27%。這意味着即使是非交易業務，也難以完全對衝市場下行的影響。為了進一步降低對交易費的依賴，Coinbase正加速推進"全能交易所"戰略佈局。去年年底，公司宣佈將推出股票、代幣化股票、期貨和預測市場合約交易服務，試圖打造覆蓋傳統金融與加密資產的綜合平台。在機構端，通過收購衍生品交易平台Deribit，Coinbase的機構交易收入在Q4同比增長31%至1.85億美元。這家大型交易所也即將在華盛頓特區與銀行業展開的遊説戰中取得勝利，這場遊説戰阻礙了一項具有里程碑意義的加密貨幣法案的通過。Coinbase正努力保護其向客户支付穩定幣利息的能力，而穩定幣利息是其關鍵的增長動力。分析師預計，Coinbase從穩定幣儲備中獲得的收入將比去年同期增長45%，達到3.27億美元。
- 2026-05-07 11:25:42
財報前瞻 | 麥當勞(MCD.US)跌至52周低點，促銷組合拳能否抵禦戰火衝擊？
智通財經APP獲悉，麥當勞將於週四美股盤前公佈2026年第一季度財報。根據FactSet彙總數據，華爾街預計麥當勞Q1營收為64.7億美元，同比增長約8.6%;調整後每股收益為2.75美元，略高於去年同期的2.67美元。同店銷售額的預期增速成為市場焦點。華爾街共識預計美國市場增長3.9%，上一季度為7%的亮眼增幅。若實現，將是連續第四個季度增長，但環比減速明顯。國際市場預計增長4%。股價表現：從歷史新高到52周新低，半年內市值蒸發16.5%從市場交易數據來看，麥當勞股價正經歷一場劇烈的估值重置。2026年2月，在Q4強勁財報推動下，該股創下歷史新高，此後卻一路下滑。截至5月5日(週二)收盤，股價報285.20美元，盤中一度觸及283.02美元的52周新低，也是自2025年1月以來的最低水平。相較2月曆史高點，累計跌幅已達16.5%。今年迄今，該股累計下跌7%，而標普500指數同期上漲7%，相對錶現大幅跑輸大盤10個百分點以上。在過去52周維度內，股價累計下跌約10%，與標普500指數同期近20%的漲幅形成鮮明對比。機構評級方面出現分歧。BTIG維持"買入"評級，目標價370美元;KeyBanc維持"增持"，但將目標價從354美元下調至345美元;德意志銀行將目標價下調至360美元;摩根士丹利給予"持有"評級，目標價從335美元小幅下調至334美元。更引人注目的變化來自Rothschild Redburn，該行將評級從"賣出"上調至"中性"，目標價定在306美元，認為經歷大幅估值重置後，美國客流量與同店銷售的積極趨勢顯現。縱向對比，麥當勞當前的估值水平在行業中仍有競爭力。其預測市盈率約22倍，遠低於星巴克的近52倍，股息率約2.5%，派息率維持在60.5%的可持續水平，且已連續49年提高股息，距離"股息王"僅一步之遙。受伊朗戰爭可能對其業務造成影響的擔憂，麥當勞股價自2月份創下341美元的歷史新高以來已下跌約17%。在美國，麥當勞一直致力於通過促銷活動提升性價比，並計劃吸引更多高收入顧客。據報道，該連鎖餐廳還準備推出包括能量飲料在內的新飲品，以吸引更多顧客。根據目前的期權定價，交易員預計麥當勞 ( MCD ) 股價在本週末前可能上漲高達 3%。如果股價較週三收盤價出現如此幅度的波動，則可能上漲至接近 294 美元，收復近期部分失地;也可能跌至 275 美元，創下自 2024 年 8 月以來的最低水平。超值菜單促銷與新品提高銷量：3美元菜單、Big Arch漢堡、飲料平台三箭齊發3美元超值菜單：從"買一贈一"到"所見即所得"4月21日，麥當勞在美國正式啓動全新McValue菜單改革，核心是全國統一推出10款單價低於3美元的單品，涵蓋麥香雞、雙層吉士漢堡、小份薯條等，同時保留4美元早餐套餐和原有的5至6美元套餐選項。與此前限於特定品類、需搭配正價商品"買一贈一"的促銷模型不同，新模式在價格透明度和選擇靈活性上大幅提升——消費者無需計算優惠組合，所見即所得。華爾街對這一調整持肯定態度。UBS發佈研究報告指出，新菜單"進一步鞏固了麥當勞的價值優勢"，其核心邏輯在於規模效應——"我們認為，在價值提供方面，規模更大的競爭對手擁有更強的定價權，能夠在確保盈利的前提下，有效執行價值策略。"加盟商反饋同樣積極。BTIG分析師Peter Saleh指出，加盟商普遍認為，具體的價格錨點比買一贈一更能引起消費者共鳴，也更容易溝通執行。麥當勞首席營銷與客户體驗官Alyssa Buetikofer強調："價值對我們的顧客來説從未如此重要，我們對此有清醒的認識。公司在2024年以來已顯著改善了消費者對性價比的感知，但顧客反饋希望在早餐時段獲得更靈活、更實惠的選擇。"然而，RBC分析師也對超值菜單提出警示——更多超值產品可能"蠶食"核心菜單的銷售，如果帶來的額外客流不足以覆蓋客單價下行壓力，則整體效益可能受限。Big Arch漢堡：走紅後消退，即將退市3月3日推出的Big Arch漢堡是麥當勞近年來最大規模的漢堡創新，這款產品被定位為"史上最大漢堡"，主打"蛋白質含量更高、更富飽腹感"的定位，內含兩層牛肉餅、三片白切達奶酪、酥脆洋葱、生菜、醃黃瓜及特製醬料，旨在在"超值"與"高端"之間開闢中間地帶。帶動這款產品快速出圈的，並非產品本身，而是一段CEO Chris Kempczinski的試吃視頻。視頻中，Kempczinski僅用門牙輕咬漢堡邊緣，全程面無表情，將漢堡稱為"產品"而非"食物"，被網友調侃"漢堡僅受皮外傷"，各大社交平台迅速發酵為模仿熱潮，競品漢堡王更是藉機發佈自家CEO豪邁大口咬漢堡的視頻，以鮮明反差收割流量。這段爭議視頻的實際銷售轉化出人意料地強勁。BTIG分析師Peter Saleh評價稱："在Kempczinski的試吃視頻走紅後，銷售額確實出現了激增——姑且不論他那小口品嚐和略顯程式化的説話方式，他確實賣出了漢堡。"但好景不長，此後熱度明顯回落，該產品即將從菜單上退出，屬於經典的限時營銷操作，短期內再次拉動了客流，但難以沉澱為持久的增長引擎。飲品平台：最被低估的潛在增長極4月下旬，麥當勞推出涵蓋6款特調飲品的新平台，包括清爽果飲和"髒蘇打"——後者將奶精、風味糖漿與碳酸飲料混合，在TikTok等社交媒體上具備天然傳播基因，契合年輕消費者的個性化口味訴求。BTIG的Peter Saleh評價："加盟商對該平台的評估普遍積極。儘管部分投資者認為我們的估值過高，但我們依然堅持判斷——飲料平台至少能夠促進客單價增長，並有可能顯著提升顧客對食物部分的接受度。"他預計，該品類有望為美國市場貢獻中等個位數的銷售增量。從行業競爭結構來看，飲品品類在快餐同店增長中權重日益擴大。星巴克、Dutch Bros等咖啡飲品連鎖持續佔領消費者心智，而傳統漢堡連鎖在飲品創新上長期處於跟隨地位。麥當勞此次集中推出飲品矩陣，意在將飲品從"套餐附屬品"提升為獨立增長引擎，在優化產品結構的同時拓寬非正餐時段的消費場景。UBS分析師認為，初期市場反饋表明，新飲品正帶來增量消費場景並拉動客單價提升。收支壓力：牛肉成本飆升，地緣風險疊加碎牛肉批發價一年暴漲48%，折扣悖論升級成本端的壓力日益加大。過去12個月，美國行業通用碎牛肉批發價已上漲48%，背後的結構性原因是美國牧場主將牛羣規模縮減至75年來最低水平，且短期擴產意願不強。3月份未加工牛肉末平均零售價已達每磅6.86美元，僅次於2月創下的歷史紀錄。USDA數據顯示，2026年1月家庭外食食品價格同比上漲4.0%，全年預計上漲3.7%。對麥當勞來説，成本上漲與低價策略形成直接矛盾。公司推出的3美元超值菜單中，包含雙層吉士漢堡等核心牛肉產品，意味着牛肉成本上行將直接侵蝕這些引流產品的利潤空間。麥當勞CFO Ian Borden在2月受訪時表示："我們將竭盡全力為消費者提供價值，同時確保業務的盈利。"但目前來看，漢堡連鎖加盟商的盈利承壓態勢已相當明顯，漢堡王美國單店年均盈利已下降約10%。作為應對，麥當勞採用了"組合拳"策略：一方面推出Big Arch等高端產品，以高單價對衝成本壓力;另一方面加速推進"Best Burger"計劃，通過改進麪包、洋葱烤制方式和醬料配比等非牛肉要素，提升產品整體體驗感。目前該計劃已覆蓋超過85個市場，預計2026年底前覆蓋幾乎所有市場。美伊衝突推高油價，低收入客羣消費收縮擴大2月底爆發的美國與以色列對伊朗軍事衝突，推升國際油價，並通過兩個渠道壓制快餐消費。其一，汽油價格上漲直接擠佔了美國低收入羣體的可支配預算，而這類消費者正是麥當勞的核心客羣。RBC分析師明確指出，"麥當勞較多依賴美國低收入消費者，而該羣體正面臨加重的宏觀逆風"，預計燃料成本上漲將拖累客流;高盛已將2026年美國消費者支出增長預測下調至4.2%。其二，中東及穆斯林佔多數的市場因對麥當勞被視為支持以色列的認知，部分消費者實施抵制，Q1國際市場特許經營店同店銷售同比下滑0.2%。密歇根大學4月消費者信心指數跌至有紀錄以來最低水平，民眾對物價上漲及中東衝突的經濟影響憂慮持續加深，形成對快餐消費的額外壓制。因此，瑞銀分析師Dennis Geiger預計美國同店銷售僅增長2.5%，低於4%的市場共識，國際直營市場同樣增長2.5%，亦低於3.8%的共識值。Geiger指出，Q1初期因辣蜂蜜醬料等新品帶動開局不錯，但後期受油價高企和消費情緒惡化拖累，銷售動能已明顯衰減，且Q2開局以來這種放緩趨勢仍在延續。“投資者情緒偏弱，反映對美國銷售放緩、下半年基數高企，以及中東衝突對歐洲及全球外溢影響的多重擔憂。”數據佐證了上述判斷。Placer.ai的客流數據顯示，麥當勞Q1門店訪問量同比增長僅0.6%，遠遜於Q4的5.3%，其中1月和3月同店訪問量同比下降，僅2月實現正增長。傑富瑞報告亦指出，3月餐廳訪問量環比下降0.5%，主要由中等收入消費者支出縮減所致。前瞻展望：壓力測試中的價值投資之辯第一，Q1能否"達標"將決定短期股價方向。 當前市場共識已基本下調預期，但瑞銀、KeyBanc等多家機構仍預計實際數據可能不及共識。若美國同店銷售增速落在3.5%附近，則2026年上半年營收指引大概率偏謹慎。Placer.ai客流數據僅為0.6%的增長，意味着收入增長更多依賴客單價提升而非客流量恢復，增長的質量存在疑問。第二，超值菜單與盈利能力的平衡是關鍵考驗。 3美元菜單旨在以低價引流，但若原材料成本持續高位運行，其對毛利率的稀釋效應會逐步體現。RBC分析師已發出"蠶食"核心菜單的警示。管理層能否在成本控制框架內維持引流效果，將影響全年盈利預期。第三，消費復甦路徑取決於油價走勢與通脹控制。 油價走勢是影響低收入客羣消費意願的核心變量。若美伊停火談判取得實質性進展，油價回落將釋放被壓制的快餐消費需求;若地緣衝突反覆，收入中低端消費者的消費降級趨勢將持續並向更多品類傳導。第四，華爾街中長期仍然看多，但分歧在加大。 在覆蓋該股的36位分析師中，整體獲取"適度買入"評級，平均目標價隱含約29%的上漲空間。UBS維持365美元目標價不變，認為"品牌在全球仍具備良好定位，多項催化劑有望推動市場份額擴張，防守型特質有助於在波動環境中維持盈利穩定性"。但另一方面，Erste Group於4月將評級從"買入"下調至"持有"，認為利潤增速將適度低於行業均值，"中期橫盤走勢或將延續"。對於這家全球最大快餐企業而言，即將於週四盤前發佈的2026年一季度財報，不僅要回答短期業績是否達標的直接命題，更需要向市場證明：在牛肉成本歷史高位、地緣衝突持續擾動消費、核心客羣消費降級的大背景下，公司三箭齊發的"價值+創新+新品類"戰略能夠有效捍衞市場份額並守住盈利底線。
- 2026-05-07 10:20:20
美股異動 | 國際金銀價格大漲 新太平洋金屬(NEWP.US)、希爾威(SVM.US)分別收漲逾10%和8%
智通財經APP獲悉，受避險需求和美元走弱催化，國際金銀價格大漲，帶動黃金白銀股上漲。新太平洋金屬(NEWP.US)週三收漲10.45%，報5.92美元，該股今年以來累計上漲68%;希爾威金屬礦業(SVM.US)週三收漲8.06%，報13.01美元，該股今年以來累計上漲56%。據悉，在市場對美伊有望達成協議的期待推動下，黃金和白銀創逾一個月來最大漲幅。週三，現貨黃金一度上漲3.6%，突破每盎司4700美元;現貨白銀大漲近7%，最高觸及77.82美元/盎司。能源價格下滑壓低了債券收益率，而美元回落至戰前水平。由於黃金不產生利息且以美元計價，這些因素均對其構成利好。資料顯示，希爾威 2026 財年礦石處理總量達147.55 萬噸，同比增長 12%，大幅超出年度產量指引上限 136.90 萬噸，充分印證公司國內礦山運營效率持續提升、產能擴建計劃落地成效顯著。全年白銀當量產量同比基本持平;黃金產量較上一財年增長 16%，彰顯公司資產組合具備穩健盈利韌性。與此同時，隨着厄瓜多爾及中亞區域項目陸續建成投產，公司未來成長動能將進一步釋放。值得一提的是，作為加拿大勘探開發公司，新太平洋金屬在玻利維亞擁有兩個世界級未開發露天銀礦。其中，科蘭加(Carangas)銀金礦的露天採坑中共有7868噸銀, 38噸金和200萬噸鋅+鉛;銀沙(Silver Sand)銀礦含白銀4886噸，開發潛力十分突出。
- 2026-05-07 09:05:37
華爾街逐漸接受“CPU為王”！智能體AI點燃需求，分析師紛紛上調AMD(AMD.US)目標價
智通財經APP獲悉，AMD(AMD.US)公佈業績後股價飆升，華爾街也表示看好。分析師指出，從AMD的業績和指引來看，由蘇姿豐領導的這家公司是智能體人工智能興起的主要受益者之一。在智能體人工智能領域，CPU 的需求量如今與生成式人工智能興起時 GPU 的需求量一樣高(而且現在依然如此)。因此，華爾街也逐漸接受了CPU為王的現實。Wedbush Securities 分析師 Matt Bryson給予AMD 的評級為“跑贏大盤”，並在業績公佈後將目標股價從 400 美元上調至 450 美元。Bryson 在一份致客户的報告中寫道：“AMD 第一季度業績表現強勁，主要得益於服務器計算收入超出預期(同比增長超過 50%)，管理層預計第二季度銷售額將進一步加速增長(同比增長約 70%)。增長加速源於出貨量和平均售價的雙雙提升，而需求增長主要歸功於為智能體人工智能提供支持的計算機架。管理層表示，AMD 預計這一趨勢將持續推動 AMD 服務器 CPU 的增長，直至 2026 年乃至 2027 年。”傑富瑞分析師Kevin Garrigan表示，雖然服務器 CPU 搶盡風頭，吸引了大量關注，但該公司的 GPU 業務看起來已準備好邁上一個新的台階。Garrigan在給客户的報告中寫道：“在GPU方面，MI450/Helios仍按計劃在2026年下半年實現量產(第三季度初步出貨，第四季度大幅增長)，主要客户的預測目前已超過其最初計劃。客户渠道持續擴大，AMD表示有信心在未來幾年內實現超過80%的長期數據AI複合年增長率。”他指出，儘管數據中心AI收入環比略有下降，但預計本季度服務器CPU和數據中心AI收入都將實現兩位數百分比的增長。“服務器CPU市場前景更加光明，但MI450/Helios的量產仍然是關鍵所在，”Garrigan補充道。他重申了對AMD的“買入”評級，並將目標價從300美元上調至415美元。儘管如此，CPU 仍然是本次展會的明星產品，蘇姿豐表示，該公司正在見證 CPU 的“顯著”增長，並預計該市場將以每年 35% 的速度增長，到 2030 年將達到 1200 億美元。摩根士丹利分析師Joseph Moore在給客户的報告中寫道：“鑑於該股的急劇波動，我們原本以為市場對服務器的熱情已經反映在股價中，但在過去幾周裏，市場對CPU的熱情似乎無窮無盡，管理層的長期評論可能比短期內温和的上漲更有影響力。”在 AMD 公佈業績後，Moore將 AMD 的目標股價從 360 美元上調至 410 美元。他表示，“世界已經改變”，儘管英特爾 (INTC.US)遇到了一些問題，但 AMD 在獲取市場份額方面仍然處於“非常強勢的地位” 。“英特爾曾表示，他們擁有晶圓廠，因此能夠獲得市場份額，但AMD似乎斷然否認了這一觀點，並表示他們對自身的供應鏈充滿信心，能夠滿足市場需求，同時重申了他們到2030年能夠佔據市場多數份額(包括ARM)的觀點，”Moore補充道。“我們相信AMD的CPU前景。”
