現代牧業

中國銀河發布現代牧業(01117)研究報告，上調評級至“增持”。中國銀河認爲，受益于飼料成本優化和原奶價格上行，現代牧業有望實現利潤增長。

中國銀河的核心觀點摘要：

飼料成本下降，助力利潤增長

受益于原材料價格回落，現代牧業飼料成本顯著下降，管理層指引2025年飼料成本有望進一步降至1.8元/公斤，持續釋放毛利率提升空間。中國銀河預計現代牧業2025年將實現營收同比增長1.6%，淨利潤有望達到2.17億元人民幣。

供需平衡改善，原奶價格有望上漲

根據農業農村部數據，隨着小型牧場因現金流短缺退出市場，2025年初奶牛存欄量已降至600萬頭以下。中國銀河認爲2025年牧場將加快退出速度，在供需平衡改善的推動下，原奶價格有望自2025年第叁季度起實現同比增長。現代牧業管理層預計，在供給收縮、乳制品消費回暖以及進口奶粉減少等多重因素作用下，2026年原奶價格將同比上漲3%至5%。

上調評級至 “增持”

基于飼料成本下行帶來的利潤率改善預期，疊加供給端收縮與需求回暖共同推動的原奶價格上行趨勢，中國銀河將現代牧業的目標價大幅上調至1.31港元(原目標價爲0.7港元)，同時將評級從“持有”提升至“增持”。