毛戈平

巨子生物

【解剖大盤】

在美股繼續下跌的背景下，中國股市這次展現了非常強的決心和能力，A股率先反擊，港股也受到鼓舞，尾市也頑強拉紅，恒指收盤漲0.68%。

美國進一步對華加征50%關稅如期而至，北京時間中午12點正式生效，這也是全天相對低迷的時點。但之後市場在各種利好刺激之下，兩地市場均穩住了陣腳。股市走強，就是對美國加碼關稅最有力的回應，直接掌握了主動權。否則，按照特朗普一貫的畫風就是這樣的：你看吧，我一加碼，對方就扛不住了股市大跌了，肯定要找我們來商量。這下，球又踢回去了，根本不懼，這可咋整？關鍵後面沒什麽招了，總不能再加個100%吧，那就是個笑話了。4月9日晚間，央視報道，經國務院批准，自2025年4月10日12時01分起，調整對原産于美國的進口商品加征關稅措施，由34%提高至84%。

這次關稅大戰，之所以股市沒有特別慌，原因在于我們已經有了充分的應對，提前早就做好了准備，而不是臨時才想出來的，不像日本、越南這些國家，他們以爲對美國夠忠誠了，應該不會下狠手，包括歐洲，都是一樣，全部都被打懵了。沒有高瞻遠矚、沒有未雨綢缪，慌不擇路就是必然的，日本甚至到了要搞直升機撒錢的地步。而歐洲也被逼到了牆角，想想上次美國和俄羅斯談判，歐洲連談判桌都上不去，也是夠悲哀的，本來是和美國平起平坐的歐盟，才幾年的功夫，就被美國收割成二流世界了。如果還不覺醒，還不反抗，那就無藥可救了。

亡羊補牢未爲晚也，據新華社電，國務院總理李強4月8日下午同歐盟委員會主席馮德萊恩通電話。今年宏觀政策已充分考慮各種不確定因素，中國完全能夠對沖外部不利影響。馮德萊恩表示，歐盟始終高度重視對華關系。在當前形勢下，歐中關系保持延續性、穩定性至關重要。歐方期待適時舉行新一次歐中領導人會晤，總結過去，展望未來，共同慶祝歐中建交50周年。通話傳遞兩個含義，中方給定心丸，我們根本不懼，有信心打贏，不要慌。馮德萊恩也認清了形勢，要積極靠攏。另外，西班牙首相明日訪華也意義非凡，有了第一個吃螃蟹的，其它的都會陸續到來。中歐的合作對世界而言也是重要的穩定器，所謂北美不亮西方亮。這也給市場打了一劑強心針。

國內方面做足了准備，昨天一堆各種資金入市相對于把底座夯實了，有國家資本的大兜底，這裏就不重複。今天則是繼續提振信心。中央周邊工作會議4月8日至9日在北京舉行。會議強調，構建周邊命運共同體，要與周邊國家鞏固戰略互信，支持地區國家走穩自身發展道路，妥善管控矛盾分歧；深化發展融合，構建高水平互聯互通網絡，加強産業鏈供應鏈合作；共同維護地區穩定，開展安全和執法合作，應對各類風險挑戰；擴大交往交流，便利人員往來。這個會議的實質就是上面說的，某一個國家不亮，我們積極開拓其它方向，這也是說給世界聽的，別人搞壁壘搞貿易保護，我們不斷擴大開放，別人搞欺詐霸淩，我們搞共同富裕。大國博弈，不是靠強權，不是靠武力，盡管我們已經具備了這種實力，但依然遵循是王道，而不是霸道。舉個例子，在聯合國大會上，美國代表又一次“例行公事”地汙蔑中國向俄羅斯提供武器。中國代表耿爽直接霸氣開怼，他表示：直白的說，如果中國真的向俄羅斯提供了軍事補給，那麽戰場局勢就不會是今天這個樣子。全場鴉雀無聲。無人敢反駁。這就是實力和底氣。

另外，今天也有利好傳聞：本周五九點有聯合新聞發布會。涉及地産、金融、消費。可見，中國後續還有很多的工具可以拿出來對沖。那麽，對比一下，這次特朗普整這麽大活，國內早已怨聲載道，且不說普通民衆，拿特朗普內閣來說，內部就亂成了一鍋粥，馬斯克狂噴貿易顧問“比磚頭蠢”，納瓦羅回嗆：你也配造車？，馬斯克作爲一個商人，深切感受到了關稅戰帶來的負面沖擊，其股價從高點已經超過了腰斬。蘋果估計更慘，因爲絕大部分都是在中國生産，部分在印度、越南等，都在重關稅地區，導致其不得不臨時雇了飛機快速把貨拉回美國，能賣的盡快賣，別漲價起來沒人買。而不漲價直接要老底賠光。就這種狀況，幾乎就是無解，除非收回關稅。要說美股有沒有回天之術？，寄希望美聯儲降息，感覺是想多了，關稅起來，通脹必然猛起，還敢降息，那通脹更是猛如虎，美元差不多就要走廢。更何況，近期有傳中國和日本都在抛美債，導致其收益率直沖5%，要發新債，只能利率更高，債務基本上是不可能還上了。最終是不是走向海湖莊園協議裏面的劇本啊，感覺有點像，不敢想象。

說得有點遠了，回到市場。反正現在已經是這個事實，只能積極面對。今天市場主要走了幾條線路，首先還是刺激內需這塊，國家稅務總局4月8日發布公告，自當日起在全國推廣境外旅客購物離境退稅“即買即退”服務。該政策極大提升了退稅便利性，刺激了境外旅客的消費意願，促使更多旅客在免稅店即時消費並再購物。中免作爲國內免稅龍頭，在全國多地擁有免稅店，政策的實施將使其核心門店客單價和複購率有望提升，帶動銷售額增長。公司公告稱，全資子公司中免國際與北京同仁堂國藥簽訂《戰略合作協議》，雙方將圍繞中醫藥文化全球傳播展開合作，重點拓展“一帶一路”沿線國家及東南亞市場。沒想到千年不漲的中免，在這個時候反而被激活了，今天大漲超23%。其它受益的旅行類的4月金股的同程旅行（00780）也漲近8%。還有反複提到的刺激生育的錦欣生殖(01951)漲超6%、奶粉的中國飛鶴（06186）漲超11%。

其次是自主可控這塊，半導體國産替代進程加速，國産化率有望進一步提升，上海複旦（01385）、中芯國際（00981）漲幅均超10%。

最後是軍工，中美關系惡化，暫時來看不太可能出現熱戰，但眼下世界動蕩不安，提升軍工投入是必須的，比如說海權方向，未來的需求會不斷提升，不光是維護我們的正常商貿，同時，對世界各國的安全保障也是重要考量。因此中船防務（00317）大漲近16%，中航科工（02357）也漲超8%。

港股公司積極護盤，僅4月7日至8日，已有77家港股公司發起回購，回購金額累計約14.35億港元。其中，16家公司回購金額超千萬港元。如名創優品（09896）在4月7日單日回購5240.73萬港元、瑞聲科技（02018）在4月7日單日回購4017.96萬港元。還有就是年內首次回購的品種，近兩日，速騰聚創（02498）、安東油田服務（03337）等公司在年內首次進行回購。

接下來，隨着中國的更近反制，看看美股今晚的走勢到底如何，看看美國還有什麽牌可以打。反正我們已經占據先手。

【板塊聚焦】

西班牙首相明日訪華“尋找新機遇”，雙方將推動化妝品領域的合作協議

西媒提到，桑切斯此次訪華恰逢兩國全面戰略夥伴關系建立20周年，這也是雙方安排此訪的一大原因。與此同時，此訪的商業意味比較明顯。西班牙《理性報》稱，桑切斯希望通過此行推動化妝品領域的合作協議，以提升西班牙品牌在亞洲的市場影響力。

美國擁有多家知名化妝品企業，如雅詩蘭黛、科赴等，且這些企業旗下的美妝品牌也大多早已進入了中國市場，並在中國市場一直長期占據重要地位。中美之間持續的貿易戰，對這些品牌的在華發展也將産生一定的影響。國産化妝品有望和歐洲更廣泛合作，國産化妝品份額有望得到提升。

港股主要品種：毛戈平（01318）、巨子生物（02367）、上美股份（02145）。

【個股掘金】

華潤飲料（02460）：盈利能力持續提升 自有産能比例提升

華潤飲料實現平穩發展，上市後首次財報，2024年收入135.21億元，淨利潤16.61億元，同比增長24.7%；2024年每股擬派發年度股息0.307元、成立40周年特別股息0.176元，合計分紅率70.8%。

點評：擴大內需各項政策有望持續加碼落地，推動整體經濟穩中向好。公司盈利能力持續提升，淨利潤遠超營收增長，增長來源于毛利率的突破性提升。從2023年的44.7%提升至47.3%，有力帶動淨利潤率從2023年的9.9%升至2024年的12.3%。華潤飲料的産品主要包括“怡寶”、“本優”、“至本清潤”、“蜜水系列”、“假日系列”等品牌。集團打造了一系列市場産品組合，主要分爲兩類：包裝飲用水産品和飲料産品。分産品來看，2024年，華潤飲料的包裝飲用水産品實現收入121.24億元，在總收入中的占比爲89.7%;而其中，小規格瓶裝水産品收入爲70.28億元，占營收的比例爲52%；來自中大規格瓶裝水産品收入爲46億元，占比爲34.1%。飲料産品作爲華潤飲料的“第二增長曲線”，實現收入13.97億元，同比增長30.8%，在總收入中的占比爲10.3%。自有産能比例提升：自有工廠生産比例從2023年的36%增到2024年超過50%，新增22條産線，減少代工依賴，制造成本顯著節降。華潤飲料表示，至2025年自有産能會提升至60%。

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