東吳證券發布研報稱，4月15日，快手-W(01024)舉行“靈感成真”2.0模型發布會，宣布基座模型再次升級，面向全球正式發布可靈2.0視頻生成模型及可圖2.0圖像生成模型。可靈2.0模型能力好于該行預期，該行看好公司AI業務發展，維持公司2025-2027年經調整淨利潤預測200/245/296億元，對應PE爲10/8/7x，維持“買入”評級。

東吳證券主要觀點如下：

快手正式發布可靈AI2.0全系模型，技術指標全球領先

自2024年6月發布以來，可靈AI已累計完成超20次迭代，此次發布的可靈2.0全系模型性能進一步提升：可靈2.0模型在動態質量、語義響應、畫面美學等維度，保持全球領先;可圖2.0模型在指令遵循、電影質感及藝術風格表現等方面顯著提升。

兩款模型在團隊內部多項勝負率評測中，均穩居業內第一：1)圖像生成領域，可圖2.0對比MidjourneyV7/Reve/Flux1.1pro勝負比分別超過300%/190%/150%。2)可靈2.0在文生視頻領域，對比谷歌的Veo2/OpenAI的Sora勝負比分別爲205%/367%，在文字相關性、畫面質量、動態質量等維度上顯著超越對手;在圖生視頻領域，對比Runway的Gen2和谷歌的Veo2綜合勝負比上都在180%左右。同時基于全新交互理念MVL，可靈AI正式推出多模態編輯功能，其中MMW(多模態描述詞)將支持引入圖片、視頻、聲音、運動軌迹等多模態信息，豐富用戶表達，提高實用性，該行認爲有望可靈2.0的發布有望加速AI技術在視頻創作領域的滲透。

可靈AI用戶數快速增長，期待成長爲公司新業務曲線

可靈AI全球用戶規模已突破2200萬，累計生成1.68億個視頻及3.44億張圖片素材。自2024年6月上線至今的10個月時間裏，可靈AI月活用戶數增長25倍。B端API服務方面，可靈AI已與包括小米、亞馬遜雲科技、阿里雲、Freepik、藍色光標等在內的數千家國內外企業客戶建立合作關系，全球超1.5萬開發者已將可靈API應用于不同行業場景中，累計生成的圖像數量約1200萬個，生成的視頻素材超過4000萬個。該行認爲以可靈爲代表的AI技術有望重構廣告營銷、專業創作、影視、娛樂創意等多個領域，也期待可靈AI用戶及流水繼續攀升，打開公司的業務想象空間。