創新奇智

國泰海通發布研報稱，維持創新奇智(02121)“增持”評級，參考可比公司，AI發展趨勢和國際形勢，給予公司2025年動態2倍PS，目標價5.60港元(人民幣港幣彙率按0.9307計算)。該行預計，公司2025-2027年營業收入分別爲14.72/17.56/20.59億元人民幣(25-26年原爲14.59/16.75億元人民幣)，每股收入分別爲2.61/3.11/3.64元人民幣(25-26年原爲2.58/2.96元)。

國泰海通主要觀點如下：

工業AI化趨勢不改，對公司新年度的業績增長持積極樂觀態度

2024年，公司實現營業收入12.22億元人民幣，下半年比上半年有顯著改善。其中“AI+制造業”占比實現顯著提升，達到80.3%。公司毛利率提升至34.6%，該行認爲，中國智能工業化是發展趨勢，企業對人工智能技術推動數字化轉型的需求依然旺盛，該行對公司新年度的業績增長持積極樂觀態度。

2024年，公司以奇智孔明AInnoGC工業大模型爲核心，繼續推動技術創新與産品升級。2024年3月，公司推出奇智孔明AInnoGC2.0版本，ChatX系列生成式AI應用在業務側持續落地，深入了解工業企業客戶的實際需求和痛點，深度整合工業場景需求與技術研發能力，構建了面向工業領域的AI Agent智能體開發平台。

AI Agent智能體正成爲重構企業傳統業務流程的基礎設施

公司進一步強化了AI Agent智能體開發平台構建制造業智能體應用的差異化能力。公司堅持以場景落地爲導向，充分考慮制造業企業生産運營範式，漸進式推動高級別智能體在客戶側的落地。該行認爲，AIagent在to B端的規模落地相對于目前在to C端的探索更具現實價值，複雜B端業務場景下的AI agent將提升整體智能體的技術水平和變現能力。

風險提示：工業需求增長不及預期;工業大模型落地和變現不及預期。