石藥集團

榮昌生物

中共中央、國務院印發《關于實施自由貿易試驗區提升戰略的意見》(以下簡稱《意見》)，對自由貿易試驗區建設工作作出系統部署。

《意見》提出，要增強對外貿易綜合競爭力，推動貨物貿易優化升級，增強服務貿易發展活力，支持數字貿易創新發展。探索建立生物醫藥企業進口研發用物品“白名單”制度，允許免予辦理進口藥品通關單。探索建立進口食藥物質“白名單”制度，允許食品用途的食藥物質按實際用途通關。

國泰君安證券研報認爲，原料藥行業處于藥品産業鏈上遊，爲藥物活性成分，從源頭決定藥品質量。隨着人口老齡化趨勢加重及慢性病發病率提升，疊加新藥物範式迭代拉動終端藥物需求提升，推動上遊原料藥行業持續擴容。

中國由于工程師紅利、環保及成本優勢過往承接全球原料藥生産重心轉移，爲全球主工廠之一。當前本土供應鏈逐步從低附加值大宗原料藥向專利及特色等高價值原料藥轉型，此外“中間體—原料藥—制劑”一體化及CDMO布局推動行業發展破局，空間顯著。

2022—2023年受地緣政治沖突影響下上遊原材料成本及運費上漲、去庫周期下終端産品價格壓力以及印度産業鏈競爭，原料藥板塊盈利能力承壓。2024年一季度，季度營收利潤環比改善，盈利能力觸底回升，行業去庫周期接近尾聲，終端産品價格企穩有望向上修複。

機構認爲，接下來如果美國進一步藥品關稅的話，影響我國原料藥出口，制裁我們的話，很可能對等減少進口西成藥，生化藥，這一部分我國逆差300億美金左右，如果國産替代，對部分生物醫藥板塊新貢獻2000億營收的話，利好不小。

因此，如果這裏發生關稅互相制裁，很可能大幅利好創新藥和部分生物藥公司。

原料藥相關企業港股：

石藥集團（01093）：石藥集團在原料藥領域擁有顯著的市場份額和競爭力，特別是在維生素C和抗生素領域。

創新藥龍頭企業港股：

康方生物(09926)：康方生物2024年業績反映強勁的成本控制。期內總收入爲21億元人民幣，其中産品銷售收入20億元人民幣，同比增長25%。機構預期康方生物今年的産品銷售將同比增長60%至33億元人民幣，受惠今年初AK104和AK112被納入中國國家醫保。

信達生物（01801）： 瑞銀發表報告，在不確定性下，投資者對信達生物公司業務營運及中國生物技術行業前景看法總體上積極。管理層和投資者均認爲，當前地緣政治環境對公司影響可能微乎其微，基于公司尚未有海外産品銷售，美國對藥品征收關稅可能有助于信達産品獲得市場份額，目前對與美國生物制藥公司的授權許可活動尚未産生影響，以及若在美國市場遇到挑戰，公司可能專注于歐洲的業務拓展。報告指，公司維持2027年實現200億元産品銷售目標，並計劃2030年將5個候選藥物推進至全球叁期試驗。該行預計公司有多個催化劑，包括2025年預計可能實現國際財務報告准則下的收支平衡，多款藥物今年上市，以及多個候選藥物潛在數據讀出。

榮昌生物(09995)：目前，泰它西普用于治療全身型重症肌無力的上市申請已于2024年10月獲CDE受理，並被納入優先審評，預計于今年二季度在中國獲批上市。泰它西普gMGIII期數據優于已上市競品，且商業化推廣策略清晰。