中國宏橋

華安證券發布研報稱，維持中國宏橋(01378)“買入”評級，預計公司2025-2027年歸母淨利潤爲207.18/217.69/229.63億元(前值爲2025-2026年分別爲211.25/226.06億元)，對應PE分別爲5.7/5.4/5.1倍。據悉，公司發布2024年年報，中國宏橋2024年實現營業收入1561.69億元，同比+16.87%;實現歸母淨利潤223.72億元，同比+95.21%。公司派發末期股息每股102港仙，2024年度累計派息每股161港仙，較2023年同比+155.6%。

華安證券主要觀點如下：

主要産品量價齊升，營收利潤增長亮眼

公司2024年鋁合金産品收入1024.34億元，同比+8.2%;氧化鋁收入373.52億元，同比+40.6%;鋁合金加工産品收入155.71億元，同比+35.4%。量：公司2024年鋁合金産品銷量583.7萬噸(同比+1.5%)，氧化鋁銷量約1092.1萬噸(同比+5.3%)，鋁合金加工産品銷量約76.6萬噸(同比+32.1%)。價(不含稅均價)：2024年鋁合金産品均價17550元/噸(同比+6.6%)，氧化鋁均價3420元/噸(同比+33.6%)，鋁合金加工産品均價20324元/噸(同比+2.5%)。利：産品價格上行帶動利潤率提升，2024年公司鋁合金産品毛利率約24.6%(同比+7.2pcts)，氧化鋁産品毛利率約35.4%(同比+24.3pcts)，鋁合金加工産品毛利率約24.4%(同比+10.2pcts)。

供需強格局延續，看好鋁價空間

2024年國內電解鋁産量4346萬噸(同比+4.3%)，消費量4518萬噸(同比+5.5%)，全球經濟維持韌性，新能源、光伏、電網、家電等貢獻用鋁增量，需求增速大于供給增速。2025年以來，國內社融和新增貸款數據向好體現了對于經濟增長的信心;政策進一步提振房地産板塊，3月一線城市房價環比上漲，住房市場成交活躍度提升;國家補貼刺激汽車、家電等産品消費，鋁板塊需求有望保持增長。