華潤電力

中廣核電力

近期煤價大幅下跌，火電一季度業績穩步增長，二叁季度進入用電旺季，在煤價維持低位情形下，火電業績有望持續改善，部分企業積極布局風電及熱電聯産等優質資産，遠期成長性可期。

華源證券指出，火電運營商2025年一季度業績持續改善，但分化更加嚴重，北方機組業績改善明顯，長叁角等傳統電價高地區域內再分化。從盈利能力看，京津冀區域一季度ROE在4%上下，高于全國性火電（3%左右），而長叁角區域火電公司ROE最低（均值2.4%）。從資産質量上看，長叁角區域公司經營活動生産的現金流更強、盈利質量更高。從投資的角度，盡管北方機組今年業績改善明顯，但是已經反映到估值層面。

方正證券認爲，火電企業機組地域分布上的差異將導致量價影響不同，其中機組多位于電價跌幅小或發電量增速高的地區的火電企業，由燃料成本下降帶來的利潤增厚作用或更爲明顯。展望全年，火電企業或面臨量價成本的叁重下滑，多空博弈格局將愈發明顯，企業業績分化或進一步加劇。且機組分布位于電價跌幅低且電力供需偏緊地區的企業在2025年Q1業績表現或相對更好。

電力板塊相關港股：

華電國際電力股份(01071)、華能國際電力股份(00902)、中國電力國際發展有限公司(02380)、華潤電力(00836)、大唐發電(00991)、中廣核電力(01816)等。