中信建投証券

中信証券

2025年Q1，滬深兩市股基成交額達到99.55萬億元，同比增幅68%，日均成交額16872.58億元，同比增幅74%，推動42家上市券商實現營業收入1259.30億元，歸母淨利潤521.83億元，分別同比增加25%/83%。

1月24日，證監會發布《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，重點打通中長期資金入市的堵點難點，爲資本市場行穩致遠提供增量動能，行業經營趨勢整體向好。

中信建投研究認爲，一季度證券板塊行情與業績大增的趨勢形成背離，上市券商利潤大增83%，但板塊行情累計收跌，跑輸寬基指數。核心原因在于海外宏觀擾動下，

1)市場對後市交投活躍度能否維系存疑；

2)同時也對券商自營能否抗住高基數壓力存疑，但結合今年二、叁季度所面臨的業績基數來看，券商經紀業務、兩融業務、公募業務的增長環境顯著好于去年同期，而唯一面臨高基數的自營投資或因股債風格切換而能夠維持相對穩定(從Q1自營業績可見一斑)，因此，判斷證券板塊至少將有一段估值修複的行情。

天風證券發布研報稱，券商行業維持頭部集中的趨勢，實現強者恒強的局面，自營業務增速的大幅提升爲業績高增的主要推動力。隨着政策紅利不斷釋放，券商有望乘風起。

中資券商相關港股企業AH差價巨大，或也是港股表現更突出的原因之一。

中信建投發布券商 2025 年一季報綜述稱，2025 年一季度，券商業績維系去年叁季度以來的複蘇態勢。但從去年的以自營爲核心驅動，轉向以經紀、兩融、自營多業務爲增量，疊加投行、資管等業務維持韌性，促使上市券商的營收和利潤分別同比大增 25%、83%，尤其經紀、自營、利息淨收入分別同比增長 49%、51%、27%，全年來看，經紀、兩融等業務增長前景可期，自營、資管、投行等業務韌性好于預期，預計估值有望修複。

港股中資券商板塊相關企業：

中金公司(03908)、中信證券(06030)、光大證券(06178)、中信建投證券(06066)、弘業期貨（03678）、廣發證券（01776）等。