智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，展望2月，在港股業績預期已有顯著調整，疊加內外部資金面的擾動因素也已告一段落，判斷港股2025年12月下旬以來的春季行情或將延續，整體呈現春節前大盤股有相對收益，政策方向支持的成長行業表現更優的態勢。春季後需關注下一個解禁高峯期或對港股流動性預期的影響。短期建議關注三大主線：1)“十五五”政策方向，包括生物製造、具身智能、6G等;2)政策推動基本預期逆轉的外賣平臺和地產;3)受益於春季躁動的非銀。

中信證券主要觀點如下：

基本面和資金面擾動因素已過。

基本面來看，2025年年底以來，港股主要指數的業績預期下修的勢頭有所放緩。後續港股年報集中披露的時點爲3月下旬至4月初，短期港股處於業績空窗期，基本面擾動已過。資金面維度，2025年四季度美債和日債的收益率持續上行以及投資者對於下任美聯儲主席提名等問題的關注也導致海外投資者對港股的風偏下降。港股解禁來看，根據Wind，2026年1月和2月解禁市場分別降至456億港元和711億港元，較2025年12月有顯著回落。因此，判斷短期港股走勢將回歸至國內政策和上市公司基本面預期所主導的行情，後續預計市場的關注點料聚焦春季行情和“十五五”的政策預期。

港股市場存在較爲明顯的春季躁動行情。

過去十一年港股的春季躁動行情中，恆指平均收益率爲2.4%，期間平均周度勝率達70.8%。其中，2019/2021/2023年表現較爲亮眼，平均漲幅達10.6%。而2016年和2024年由於分別受熊市末端和流動性衝擊，春季躁動區間跌幅分別爲12.0%和7.6%，直至春節後行情才逐步展開。對比而言，港股的春季躁動更多集中在1月份，而A股的春季躁動更多集中在2月份。資金流維度，2015-2025年的十一年中，南向歷年1月和1+2月淨流入佔全年比例平均分別爲19.3%和27.9%，但若剔除2018年(1+2月淨流入體量超過全年)和2021年(1月單月淨流入達3106億港元)的異常值，其餘八年的平均值則分別爲5.7%和10.1%。風格上，港股大盤股在春節前通常跑贏，而春節後小盤股表現更爲優異。行業層面，信息科技業、能源業、電訊業、原材料業春季躁動期間的平均漲幅最大，而公用事業、必需性消費和地產建築表現相對落後。

五年規劃指引產業發展方向，是把握長期投資機遇的重要依據。

歷史上，從五年規劃建議發佈到五年規劃正式發佈的區間市場表現往往好於五年規劃正式發佈後的市場表現。與此同時，五年規劃往往指明未來產業發展趨勢，例如“十四五”規劃期間我國新能源產業、人工智能產業、半導體產業等細分方向持續發展，市場表現也明顯好於大盤整體。“十五五”規劃建議及中央經濟工作會議爲2026年及“十五五”期間我國產業發展指明方向。“十五五”時期新能源、新材料、航空航天、低空經濟等戰略性新興產業集羣有望迎來新的發展機遇，量子科技、生物製造、氫能和核聚變能、腦機接口、具身智能、第六代移動通信等未來產業或迎來新的政策支持，化工、機械、造船等傳統行業將進一步提質升級。與此同時，在堅持內需主導的政策背景下，“低預期低估值”+“消費韌性特徵下的企穩趨勢”預計將提升消費配置的資金偏好。

風險因素：

1)中美科技、貿易、金融領域摩擦加劇;2)我國政策力度、實施效果及經濟復甦不及預期;3)海內外宏觀流動性超預期收緊;4)俄烏、中東地區衝突進一步升級;5)我國房地產銷售量價回穩不及預期。