比亞迪股份

吉利汽車

智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研報稱，比亞迪股份(01211)發佈第二代刀片電池及閃充技術。考慮到國內不同區域內的消費者對不同動力類型的車型需求差異以及消費者對閃充生態不同感知度的選擇意願差異，投資上該行建議“比亞迪汽車+吉利汽車(00175)”組合應對，並根據建立的跟蹤體系進行總倉位及分佈倉位的動態響應。

廣發證券主要觀點如下：

比亞迪發佈第二代刀片電池及閃充技術

根據公司官網，26年3月5日比亞迪召開“閃充中國改變世界”發佈會。正式發佈：第二代刀片電池及閃充技術，創造全球量產最快充電速度新紀錄，從10%到70%，只用5分鐘就能充好;從10%到97%，只用9分鐘就能充飽;零下30度，從20%到97%，只比常溫多3分鐘。同步啓動“閃充中國”戰略，在全國大批量建設閃充站，預計到26年年底建設落成20000座閃充站(截至26年3月5日已建成4239座)，其中比亞迪將與全國充電網絡的運營商協同合作，以“閃充站中站”模式加速建設，預計到年底建成18000座，高速閃充站將建設2000座。

考慮公司當前穩價提質需求和外部約束，該行預計搭載閃充的新車上市節奏或相對緩和

參考比亞迪此前技術換代時車型上市節奏，該行判斷公司有如下兩種新車發佈節奏：(1)一定程度上放緩新車上市節奏，進而可以減小公司在車型換代期間對經銷商和自身業績的壓力;(2)快速清庫存的同時加快新車上市節奏，此做法可以加速消費者對公司閃充生態的認知，但同時對經銷商和公司自身盈利或有階段性衝擊;綜合考慮當前公司對穩質提價的需求及行業外在的反內卷約束，該行預計公司選擇放緩新車上市節奏，實現新老車型庫存平穩過渡的概率或更大。

“閃充”生態影響下的競爭格局演繹推演和跟蹤體系建立

考慮消費者對“閃充”生態的感知差異，該行假設兩種場景：(1)若消費者對閃充感知度強，比亞迪新車份額提升，則公司相關資本開支能夠較快回收進入“正向循環”;(2)若消費者對閃充感知度較弱，新車銷量不及預期，同時又面臨外部的“反內卷”約束，則閃充生態的投入產出比需要審慎測算。考慮到消費者需求的不確定性，投資上該行建議“比亞迪汽車+吉利汽車”組合應對，同時該行建立如下數據跟蹤體系：(1)閃充分省份建設數量的月度跟蹤;(2)上述基建變化下該區域內的EV/PHEV/REEV的月度滲透率變化;(3)分價格區間典型競品組合內車型的月度終端份額變化，包括EV和PHEV競品的份額變化，以此衡量消費者對閃充的選擇意願。

風險提示：行業景氣度下降;競爭加劇;相關政策推進不及預期。