申洲國際

智通財經APP獲悉，交銀國際發佈研報稱，考慮到申洲國際(02313)指引，採取了更加保守的收入假設，下調2026-2027年收入預測6-9%。同時下調毛利率預測，預計2026年毛利率同比大致持平。基於以上調整，下調2026-2027年盈利預測15-18%。基於2026年16倍的預測市盈率不變，下調目標價至74.1港元，相當於預測今年市盈率16倍。維持“買入”評級。

該行指，申洲國際2025年業績低於預期，毛利率承壓。2025年公司收入同比增長8.1%至310億元人民幣，其中量增約9%，單價小幅回落。全年毛利率同比下降1.8個百分點至26.3%，呈現壓力; 毛利率下降主要受人工薪資上漲、柬埔寨新成衣工廠爬坡效率不足以及下半年為客户分擔美國市場部分進口關税等因素影響。最終歸母淨利潤同比下降6.7%至人民幣58.3億元，低於該行預期。公司指引2026年產能有望實現中單位數增長，但指出毛利率仍存在不確定性。