普達特科技

智通財經APP獲悉，華鑫證券發佈研報稱，普達特科技(00650)正從一家傳統能源與投資公司，蜕變為在半導體濕法清洗設備領域實現高端工藝國產突破的硬科技製造商。公司核心業務正站在國產晶圓廠擴產與半導體設備國產化替代兩條歷史性趨勢的交匯點。隨着公司半導體設備在晶圓廠的大規模驗證並轉入批量交付，公司將在2027財年迎來盈利拐點，利潤率進入上升通道，預計公司未來淨利率有望迎來大幅躍升，該行看好公司的長期成長空間，首次覆蓋，給予普達特科技“買入”評級。

華鑫證券主要觀點如下：

擴產週期疊加國產替代，雙重機遇開啓黃金髮展期

需求端來看，以中芯國際、華虹半導體為代表的Fab 廠和以長江存儲、長鑫存儲為代表的存儲廠商正處於擴產週期，疊加先進製程工藝步驟激增，直接拉動清洗設備的需求數量與價值量同步攀升。供給端而言，全球清洗設備市場長期被日本DNS、東京電子、泛林等海外巨頭壟斷，高温SPM 等高端領域國產化率幾乎為零；但在複雜的國際環境下，供應鏈自主可控已成為國家戰略與芯片廠商的剛性需求，國產設備廠商正迎來前所未有的驗證導入窗口期。中國作為全球最大的半導體設備市場，僅清洗設備細分領域規模已超百億元且持續增長，為具備技術實力的國產廠商提供了廣闊的成長舞台。

高端工藝國產突破，濕法全矩陣與LPCVD 雙輪成長

公司成功攻克被國際巨頭長期壟斷的高温硫酸清洗(HT SPM)工藝，高温硫酸清洗工藝是28nm 及以下先進製程與3DNAND 製造的核心必備環節，其OCTOPUS-HTSPM 設備已通過客户嚴格的馬拉松測試，性能指標達到國際主流水平並實現首台交付，標誌着公司在高端清洗設備"卡脖子"環節取得關鍵突破。清洗設備產品佈局方面，公司形成三大平台立體化佈局的產品矩陣：CUBE 平台以領先的工藝能力與高生產力滿足功率器件及 SiC 市場多樣化需求並獲得重複訂單；核心旗艦 OCTOPUS 平台標配16 腔室，最大吞吐量較同類產品提升23%以上，已成功導入國內頭部晶圓廠28nm 產線；PARALLELLO 槽式清洗機進一步完善了具備先進表面污染控制能力的批次式產品線。此外，公司通過控股子公司芯愷半導體戰略佈局低壓化學氣相沉積(LPCVD)爐管設備，該類設備主要由日本 TEL、KE 公司壟斷，國產化率極低，目前公司LP-S iN 樣機已完成客户驗收，ALD-S iN 樣機也已交付客户測試，技術參數對標國際主流。LPCVD 爐管設備有望成為公司半導體設備業務的第二增長極，助力公司實現向多產品線高端國產半導體設備商的戰略躍遷。

盈利預測

預測公司2026-2028 年收入分別為4.47、7.69、14.69 億港元，EPS 分別為-0.02、0.01、0.04 元，當前股價對應 PE 分別為 -13.11、19.43、7.57 倍，考慮到公司半導體設備處於新產品(LPCVD、槽式清洗)推向市場的初期以及公司在半導體高端清洗及薄膜沉積兩大“卡脖子”環節的卡位優勢；隨着設備在晶圓廠的大規模驗證並轉入批量交付，公司將在 2027財年迎來盈利拐點，利潤率進入上升通道，預計公司未來淨利率有望迎來大幅躍升，該行看好公司的長期成長空間，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。

風險提示：宏觀環境風險；下游晶圓廠擴產進度不及預期；油氣價格波動與能源轉型風險；光伏行業週期和產能過剩風險。