英偉達

智通財經APP獲悉，11 月 7 日，英偉達(NVDA.US)股價收於 188.15 美元，較 11 月 3 日創下的 206.88 美元的近期高點有所回落。分析指出，基於其強勁的自由現金流，其每股價值可能高達 230 美元，較當前價格高出約 22%。

根據其強勁的自由現金流比率(即採用 39% 的自由現金流比率)以及採用 2.0% 的自由現金流收益率估值指標，英偉達的股票目前看起來至少便宜了 22%。由於期權溢價較高，賣出虛值看跌期權期權變得頗具吸引力。

強勁的自由現金流比率及自由現金流預測

截至 2025 年 7 月 27 日的季度(即財政年度第二季度)，英偉達實現自由現金流 134.5 億美元，營收爲 467.43 億美元。據此計算，該季度的自由現金流比率約爲 28.8%。

根據股票分析報告，在過去的三個季度中，其自由現金流比率分別爲：59.43%(第一季度)、39.54%(2024 年第四季度)以及 47.93%(2024 年第三季度)。這意味着其過去 12 個月(TTM)的自由現金流利潤率平均爲 43.9%。

如果英偉達在第三季度(其將於 11 月 19 日公佈財報)的自由現金流比率與第二季度持平，均爲 29%，那麼其過去 12 個月的比率將會是這樣的：29.0%(25Q3)， 28.77%(25Q2)，59.43%(25Q1)，39.54%(24Q4)，截至第三季度的 TTM 平均值：39.15%。以此來估算其未來現金流，假設在接下來的 12 個月內(即下一財年)，自由現金流比率僅爲 39%。

分析師目前預計截至 2027 年 1 月的年度營收將爲 2872.4 億美元：0.39 乘以 2872.4 億美元等於 1120.2 億美元，這是未來 12 個月的自由現金流。採用自由現金流收益率這一衡量標準，可以利用這一指標來設定價格目標。

基於自由現金流收益率爲基準的英偉達股票目標價格

該指標假定全部自由現金流都分配給了股東。那麼股息收益率會是多少呢?一個參考數據是將英偉達的最近四季度自由現金流除以其當前市值得出。

例如，據股票分析報告稱，截至第二季度，該公司已實現 720 億美元的過去 12 個月自由現金流。而英偉達的市值目前爲 4.581 萬億美元：720 億美元/4.581萬億美元 = 0.159 = 1.59% 的自由現金流收益率

所以，保守估計，採用自由現金流收益率指標2.0%。這意味着，理論上，如果英偉達明年將 1120 億美元的自由現金流全部作爲股息發放，那麼股息收益率將會是 2.0%。

那麼在接下來的 12 個月裏(即最近一個完整年度)，其市值將變化：1120億美元/0.02 =5.6萬億美元。所以，其市值將增長 22%：5.6萬億美元/4.5萬億美元市值 = 1.2224 - 1 = 上漲 22.24%。

這意味着(在進行任何股票回購之前)目標價格比當前價格高出 22.24%，即每股 230 美元：1.2224 乘以 188.15 等於 230美元，這是未來盈利預期的目標價格。

換句話說，如果採用保守的自由現金流比率和自由現金流收益率假設，英偉達股票可能被低估了超過 22%。因此，尋找一個合適的入場點似乎是有意義的，一種可行的方法是賣出虛值看跌期權。

賣出虛值看跌期權

鑑於近期市場及英偉達股票的波動情況，其看跌期權的溢價高於正常水平。這使得這些期權對做空者頗具吸引力，因爲他們藉此可以設定一個更低的潛在買入點。

例如，2025 年 12 月 12 日的到期日顯示，170.00 美元的執行價格看跌期權的執行價格(比當前價格低近 10%)每份看跌合約的溢價中值高達 4.60 美元。

這意味着，如果這些看跌期權的賣出者能獲得 17,000 美元的抵押金，那麼在接下來的一個月裏，他們就能賺取 460 美元。換算下來，其收益率爲 2.71%(即 460 美元除以 17,000 美元等於 0.0270588)。

這也就使得潛在的收支平衡點大幅降低，即便在 12 月 12 日之前，英偉達股價下跌 10%至 170 美元，情況也是如此：170.00 美元 - 4.60 美元 = 165.40 美元盈虧平衡點，這比上週五的收盤價低了 12%，即下跌22.75 美元。因此，如果未來 12 個月內英偉達股價漲至 230 美元，這對賣出者來說將帶來巨大的潛在收益：230美元 / 165.40美元收支平衡點 = 1.39 - 1 = 39% 的上漲幅度。

此外，對於風險偏好較低的投資者而言，賣出175美元的看跌期權能帶來更高的收益，儘管其delta係數略高(即英偉達股價跌至 175美元的概率爲 29%，而跌至 170美元的概率爲 23.53%)。例如，當溢價爲 6.05 美元時，收益率會大幅提高：6.05 美元 / 175.00 美元 = 0.03457 = 一個月期的短期收益率爲 3.457%。

但收支平衡點仍處於較低水平，爲175美元-6.05美元，即168.95美元，較上週五收盤價低10.2%。關鍵在於，對於像這兩份這樣的虛值看跌期權進行賣出操作，能夠爲新的英偉達投資者帶來不錯的收益以及潛在的上漲空間。