Sunrun Inc.

特斯拉

智通財經APP獲悉，受“千家萬户電池組網成虛擬電廠、助力美國日益承壓電網”這一宏大構想提振，太陽能及清潔能源板塊近期持續走高。然而，法國巴黎銀行(BNP Paribas)分析師摩西·薩頓在6月26日發佈的報告中警告投資者，切勿被市場熱情裹挾，盲目追高。

近期，Sunrun(RUN.US)、特斯拉(TSLA.US)與能源服務公司Renew聯合發佈的一項計劃引發市場遐想：三方合計可調度高達17吉瓦的電池及暖通空調容量，用於支援電網調峯。作為參照，17吉瓦足以滿足數百萬户家庭的用電需求。受此刺激，Sunrun股價單日飆升逾20%，市場押注其有望開闢與電網服務及AI數據中心用電需求捆綁的新收入源。

這場爭論折射出一個核心投資命題：隨着AI算力、數據中心及電氣化進程推動電力需求激增，清潔能源公司能否通過電網穩定服務獲取可觀的增量收入?若路徑走通，Sunrun等企業不僅可依靠銷售光伏系統和儲能設備盈利，還可將閒置電力容量“反向租賃”給公用事業公司和電網運營商，實現雙重變現。

但法巴認為，經濟賬可能遠不及市場預期那般豐滿。

規模之問：17吉瓦只是紙上談兵?

薩頓指出，當前討論的數字與美國户用電池實際裝機量存在嚴重脱節。據報告測算，全美迄今累計安裝的户用電池容量約為6.7吉瓦，且高度集中在加州。而加州電網的富餘容量未必能跨區域輸送至數據中心增長最快的中大西洋等地區——遠水難解近渴。

在剔除地理限制、既有合同約束及競爭對手供貨等因素後，法巴估算，短期內實際可用於新增電網支援項目的容量可能僅為公佈數字的零頭。即便在樂觀情境下，若2吉瓦電池容量參與區域電力市場，年化收入也僅約9000萬美元——且該收入還需與終端用户及技術合作方分成。

薩頓承認，這一機遇真實存在，但在細則未敲定之前，市場可能已賦予其過高估值。

數據中心或被迫自建“備用電源”

報告還聚焦PJM公司——這家覆蓋美國中大西洋及中西部部分區域的區域電網運營商，正探索如何將AI數據中心等大型新增用電户接入本已超負荷的電網。根據修訂後的提案，是否及如何要求大型用户在電力短缺時段壓減用電，將由各州自行裁定，而非PJM統一決策。

對數據中心開發商而言，這一變動反而可能加劇不確定性。法巴預計，多數新建數據中心將繼續大規模自建備用發電系統——如天然氣發電機或現場獨立電源——以確保電網受限時業務不中斷。PJM近期已通過緊急規程，允許大型設施在電網極端承壓時切換至備用發電機，進一步凸顯了“自供電”的重要性。

光伏裝機勢頭不減，月度波動無礙大局

與此同時，美國光伏項目保持增長勢頭。5月政府數據顯示，公用事業級光伏項目在建管道容量升至161吉瓦，略高於4月水平，雖有小規模取消及完工項目，但總量仍環比提升。

法巴表示，2026年美國光伏新增裝機有望突破40吉瓦;在建管道容量則暗示2027年裝機或達58吉瓦，超過該行預測的50吉瓦。5月裝機數據雖環比走弱，但屬正常季節性波動，並非需求疲軟信號。

清潔能源板塊正受益於兩大強勁趨勢——電力需求高速增長與電網承載壓力持續加大。市場對户用電池、光伏系統及虛擬電廠成為電網重要組成部分充滿期待。

法巴認同這一長期方向，但認為眼下投資者需清醒區分長遠潛力與短期可兑現價值，尤其對那些有關“可調度電池容量”的宏大敍事，應保持審慎。