Honeywell Aerospace Inc

智通財經APP獲悉，由於Honeywell Aerospace(HONA.US)獨立上市後的首份財報表現不及預期，法國巴黎銀行(BNP)下調其目標價，並警告該股正身處“冷宮”，公司可能需要更長時間才能重獲投資者信心。

BNP分析師Matthew Akers週四維持對Honeywell Aerospace的“中性”評級，同時將目標價從245美元下調14%至210美元。此次調整源於公司第二季度業績低於預期，並大幅下調了全年業績指引。

財報發佈後，Honeywell Aerospace週四收跌超23%。Akers指出，該估值目前已接近航空板塊的底部區間。

Akers在報告中寫道：“分拆僅數週後便下調業績指引，使得該股被打入‘冷宮’。”他補充稱，在出現更明確的跡象表明運營問題正在改善之前，他暫不轉向樂觀態度。

供應鏈瓶頸制約增長

Honeywell Aerospace於今年6月完成與霍尼韋爾(HON.US)的分拆。公司將多個業務板塊表現不及預期歸因於供應商供應短缺。

具體來看，售後市場有機收入增長8%，原設備銷售額增長6%，國防業務收入增長3%，均低於BNP的預期。產量下降及存貨報廢計提推低了利潤表現，調整後息税前利潤(EBIT)為10.2億美元，低於Akers此前預期的11.8億美元。

公司同時下調全年展望，預計有機增長率從此前的7%-9%降至4%-5%;備考調整後EBIT指引降至43.5億-44.5億美元，較此前預期減少約3億美元。

產品結構拖累利潤率

Akers表示，管理層將盈利能力走弱歸因於業務結構不利——公司優先保障原設備交付，而非高利潤率的售後市場業務;同時側重國內防務項目，犧牲了利潤率更高的國際訂單。

BNP指出，修正後的指引意味着Honeywell Aerospace下半年售後市場業務增速將大致持平或微增，遠低於同行普遍實現的高個位數乃至更高的增長水平。

管理層預計，由於基數效應，第三季度業績將與去年同期基本持平;而第四季度表現有望走強，使全年業績接近修正後的目標。高管還表示，預計2027年運營表現將有所改善。

在商業市場方面，公司預計大型商用飛機仍將是增長的主要驅動力，公務航空需求則將保持穩定。管理層同時指出，中東地緣政治緊張局勢尚未對需求產生實質性影響。

等待更明確的復甦信號

儘管財報後股價下跌使Honeywell Aerospace的估值更具吸引力，但Akers認為，在供應鏈問題緩解、售後市場增長提速之前，投資者大概率仍將保持謹慎。

BNP已下調財務預測以反映疲弱的季度表現及下調的全年展望，並認為在該公司展現出更穩健的運營執行力之前，股價可能仍將承壓。