博通

Meta Platforms Inc Class A

智通財經APP獲悉，博通(AVGO.US)股價今年迄今爲止已上漲超過 66%，市值向2 萬億美元邁進。高盛分析師James Schneider剛剛上調了該股的目標價，並重申了買入評級。他認爲博通公司或許是人工智能熱潮中最重要的“軍火商” 。然而，伴隨這種勢頭而來的是一種新的壓力。他也明確表示，市場對第四季度的預期依然極高。投資者希望公司業績大幅超出預期，並上調業績指引，其中人工智能銷售額需超過預期的110億美元。

因此，儘管博通可能在人工智能硬件競賽中獲勝，但高盛的報告強調了未來的挑戰，即當股票漲勢如此強勁時，即使業績出色也可能令人失望。

押注博通的人工智能引擎

Schneider將博通的目標價從 380 美元上調至 435 美元，因爲博通進入第四季度時，其發展勢頭強勁，不容忽視。

他在報告中談到了投資者最關心的三個領域。其中包括該公司對 2026 年 AI 收入的預期、谷歌和 OpenAI的銷售貢獻，以及隨着其定製 XPU 業務繼續以驚人的速度增長，該公司能否保持其高利潤率。

此外，Schneider提到，人們的期望仍然很高，尤其是考慮到同行們的強勁表現，特別是谷歌最新發布的 Gemini 3，它大量採用了博通設計的 TPU。

值得一提的是，博通股價上漲後，目前的市銷率超過 28 倍，市現率超過 55 倍。不過，高盛認爲博通與其說是人工智能炒作的受益者，不如說是少數幾家構建其他公司賴以生存的硬件基礎的企業之一。

市場對博通的高預期

博通進入第四季度，市場預期其業績將繼續保持穩健增長，這主要得益於快速增長的人工智能半導體業務。普遍預期顯示，每股收益約爲 1.87 美元，銷售額爲 170 億至 174 億美元。

博通公司自身給出的174億美元的營收指引接近該區間的上限。當然，這家科技巨頭的AI芯片業務是其最重要的增長動力，預計第四季度營收將達到62億美元，同比增長66%，佔總銷售額的三分之一以上。以 VMware 爲首的基礎設施軟件預計也將增加67 億美元，增長率高達15%。

此外，憑藉創紀錄的 1100 億美元積壓訂單，以及新披露的“第四大人工智能客戶”下了超過 100 億美元的訂單，投資者認爲強勁的增長勢頭將持續到明年。

博通的人工智能故事講述的是它如何悄然構建了企業的工程基礎架構，從而有效地定義了人工智能競賽的格局。其核心是谷歌和 OpenAI，這兩家超大規模數據中心公司都選擇博通作爲其開發定製 AI 加速器(稱爲XPU)的首選 ASIC 設計合作伙伴。從這個角度來看，這些功能強大的新芯片目前佔該公司人工智能產品銷售額的驚人65%。

谷歌在這一擴張過程中扮演了重要角色。博通公司是爲新款Gemini機型提供動力的硅芯片合作伙伴，負責這些芯片的設計和生產，並推出了採用新型張量處理單元 (TPU) 的芯片。

據報道，鑑於博通作爲領先的 TPU 承包商的角色，Meta Platforms可能會在 2026-2027 年採用谷歌的 TPU 設計，這將爲其帶來新的發展動力。

OpenAI 又增添了第二個催化劑。據報道，該公司正與博通合作開發高性能定製加速器，使 OpenAI 有望從 2026 財年開始成爲關鍵貢獻者。

而投資者們似乎仍未充分意識到博通的未來在多大程度上取決於谷歌和OpenAI能否加速推進定製芯片的研發。如果這兩家公司的發展速度超出預期，博通可能會悄然從英偉達手中奪取大量AI市場份額。