Warner Bros. Discovery, Inc. Series A

奈飛公司

智通財經APP獲悉，據知情人士透露，華納兄弟探索(WBD.US)已進入獨家談判，擬將其電影電視工作室及HBO Max流媒體服務出售給奈飛(NFLX.US)。知情人士補充稱，若監管機構不批准該交易，奈飛將支付50億美元的解約金。若談判沒有破裂，兩家公司可能最快在未來幾天宣佈交易。

這則消息表明，奈飛正領先於其他尋求競購華納兄弟探索全部或部分資產的派拉蒙天舞(PSKY.US)和康卡斯特(CMCSA.US)。此前有報道稱，華納兄弟探索收到奈飛以現金爲主的收購提案，報價瞄準每股30美元。按此價格計算，對華納兄弟探索的估值約爲740億美元。一位知情人士透露，在競購華納兄弟探索的衆多買家中，奈飛出價最高。

若交易達成，在全球範圍內占主導地位的流媒體服務商奈飛與好萊塢歷史最悠久、最受尊敬的製片廠之一華納兄弟探索將合二爲一，這將給媒體行業帶來翻天覆地的變化。同時，奈飛將其流媒體服務與HBO Max進行捆綁，將有助於降低消費者的流媒體成本。

此外，在交易完成前，華納兄弟探索將完成旗下有線電視頻道(包括CNN、TBS和TNT)的既定分拆計劃。隨着觀衆轉向流媒體，傳統的有線電視業務正處於重大收縮之中。在最近一個季度，華納兄弟探索的有線電視網絡部門營收下降了23%，原因是客戶取消訂閱以及廣告商流失。

此次收購標誌着奈飛的戰略發生了戲劇性轉變，該公司從未進行過如此大規模的交易。通過這筆交易，奈飛將成爲HBO網絡及其熱門劇集庫(如《黑道家族》、《白蓮花度假村》)的所有者。除此之外，華納兄弟探索的資產還包括其位於加利福尼亞州的大型製片廠，以及包括《哈利·波特》和《老友記》在內的海量影視資源。

華納兄弟探索的標誌性內容將爲奈飛提供強大的節目資源，以維持其對迪士尼(DIS.US)和派拉蒙天舞等挑戰者的領先地位。然而，這筆交易無疑將面臨美國和歐洲的反壟斷審查，且已經出現了一些危險信號。

加利福尼亞州共和黨人達雷爾·伊薩致信美國監管機構，反對任何潛在的奈飛交易，稱其可能損害消費者利益。猶他州參議員邁克·李(同樣是共和黨人)本週也對伊薩的擔憂表示贊同。對此，奈飛辯稱，其最大的競爭對手之一是谷歌(GOOGL.US)旗下的YouTube。

分析師Geetha Ranganathan和Raveeno Douglas表示：“奈飛可能在競購華納兄弟探索的角逐中處於領先地位。每股30美元的出價意味着對華納兄弟探索資產的股權估值高達750億美元。儘管合併後約4.5億的用戶基礎將引發重大的反壟斷擔憂，不過奈飛正試圖通過辯稱該交易將通過捆綁服務降低消費者價格來安撫監管機構。”

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與奈飛一樣，康卡斯特同樣對華納兄弟探索的影視與流媒體資產感興趣。據知情人士透露，康卡斯特的報價包含特殊條款，允許華納兄弟探索在擬議收購完成前的任何時間點分拆自有有線電視網絡。康卡斯特總裁兼即將上任的聯席CEO邁克·卡瓦納在近期財報電話會議中透露，收購影視工作室與流媒體資產將與該公司旗下NBC環球形成戰略互補。他同時表示，該公司相信在當前監管環境下這筆交易具有“可行性”。

據知情人士透露，康卡斯特的目標是打造一家規模更大龐大的娛樂巨頭，將NBC電視網絡、公司的電影和電視製片廠以及主題公園與華納兄弟探索進行全面整合。獲得華納兄弟探索旗下的HBO Max流媒體平臺則將大舉推動NBC的流媒體服務Peacock加速擴張。

有分析師表示，若康卡斯特旗下的Peacock與HBO Max全面整合在一起，訂閱規模和內容厚度可能瞬間擠進全球流媒體第一梯隊，直接和奈飛、迪士尼旗下的Disney+ 正面對標，甚至流媒體IP影響力以及訂閱用戶規模有可能略超奈飛與迪士尼，同時市場、流媒體技術、熱門IP內容授權等重疊成本每年可以省下數億美元。

派拉蒙天舞是最先對華納兄弟探索拋出橄欖枝的。派拉蒙天舞此前曾提出約600億美元的收購要約，但在10月遭到了華納兄弟探索董事會的拒絕，後者隨後啓動了正式的出售程序。派拉蒙天舞計劃對華納兄弟探索全部資產進行收購，報價從最初的每股約20美元逐步提升至23.5美元，最新收購方案是每股24美元、80%現金加20%股票，但被華納兄弟探索以“嚴重低估公司價值”爲由拒絕。

值得一提的是，派拉蒙天舞此前指責華納兄弟探索在出售流程中存在不公平操作，偏向奈飛而非其他競購者。該公司的法律團隊在致華納兄弟探索首席執行官大衛·扎斯拉夫的信中，對競購過程的“公平性與充分性”提出擔憂，理由是有報道指出華納兄弟探索管理層傾向於奈飛的提案。信函顯示，由大衛·埃利森領導的派拉蒙天舞已要求華納兄弟探索確認，是否已成立一個由無偏見董事會成員組成的獨立特別委員會來評估報價並監督出售流程。派拉蒙天舞還在信函中辯稱，其報價更有可能使交易獲得全球各地監管機構的批准。