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智通財經APP獲悉，谷歌(GOOGL.US)股價第四季度迄今已飆升約31%，使其成爲標普500指數中季度漲幅排名第十的成分股。谷歌自研的TPU(張量處理單元)獲得的越來越多的關注、以及該公司通過TPU訓練出來的AI模型Gemini 3所展現出來的強悍性能，是推動該股表現優異的重要原因。如今，投資者日益樂觀地認爲，谷歌可能開始向第三方銷售TPU將開闢一個近萬億美元的新收入來源。

華爾街看好谷歌AI芯片前景

谷歌TPU銷售額劍指近萬億美元

谷歌開發TPU已有約十年時間。該公司在今年4月推出最新的第七代TPU“Ironwood”並進行測試。具體來說，第七代Ironwood TPU提供與其前代產品第六代Trillium相比2倍的性能/能效比提升。此外，Ironwood TPU被用於訓練Gemini 3——目前全球領先的多模態與推理模型，在代理式編程等主流AI任務上擁有極具競爭力的表現。

儘管大多數大語言模型和AI工作負載仍依賴於英偉達(NVDA.US)的圖形處理器(GPU)，但近期行業興趣進一步佐證了谷歌TPU日益增長的勢頭。其中包括有報道稱Meta(META.US)考慮從2027年開始斥資數十億美元購買谷歌TPU。此前，Anthropic近期擴大了與谷歌的合作關係，承諾從2026年起使用多達100萬塊TPU。

谷歌最新發布的Gemini 3突顯出其TPU在AI計算方面對英偉達當前領先地位的競爭力正在增強。據悉，Gemini 3在全球AI模型LMArena排行榜上以1501分的歷史最高分登頂，在衡量通用推理能力的Humanity's Last Exam基準測試中獲得37.5%的最高分，超越了此前由GPT-5 Pro保持的31.64%紀錄，並且在多項學術級基準測試中展現出博士水平的表現，在GPQA Diamond測試中獲得91.9%的高分，在數學領域的MathArena Apex基準測試中創下23.4%的新紀錄，在事實準確性方面於SimpleQA Verified測試中達到72.1%的得分，均大幅超越GPT-5.1。

谷歌的TPU屬於專用集成電路(ASIC)芯片，儘管通用性不及英偉達GPU，但在價格、性能和效率方面均有可能提供優勢。這在投資者質疑AI支出過高的當下無疑是一個實實在在的優勢。

Homestead Advisers股票投資組合經理Mark Iong表示：“英偉達芯片成本更高且更難獲取，但如果你可以使用ASIC芯片，谷歌正好能提供，而且它在該市場遙遙領先。它不會控制整個市場，但這是該公司‘祕密武器’的一部分。”他補充稱，雖然向第三方銷售TPU可能最符合谷歌的利益，但目前尚不清楚其在這方面的專注程度。

DA Davidson技術研究主管Gil Luria則指出：“如果企業希望減少對英偉達的依賴，TPU是一個很好的選擇，這意味着我們有充分的理由保持樂觀。芯片業務最終可能比谷歌雲更有價值。但即便谷歌從不對外銷售芯片，更好的芯片也意味着更優質、更高效的雲服務。”他估計，如果谷歌認真推進TPU銷售業務，幾年內可能佔據AI芯片市場20%的份額，這將創造約9000億美元的業務規模。

摩根士丹利分析師Brian Nowak看到了“萌芽中的TPU銷售策略”跡象，稱這可能最終推動谷歌的收入增長。Brian Nowak援引該行半導體分析師的觀點稱，預計2027年TPU採購量將達到約500萬片，較此前估計增長約67%;2028年採購量將達到700萬片，較此前估計高出120%。他指出，雖然大部分可能來自谷歌自用和谷歌雲平臺銷售，但這“說明了谷歌銷售更多TPU的潛力”。

值得一提的是，以Brian Nowak爲首的摩根士丹利分析師團隊在此前的一份客戶的報告中寫道：“如果谷歌通過第一方模式銷售TPU，確實可以帶來實質影響。我們的敏感性分析顯示，每向外部銷售約50萬塊TPU，可能爲我們高於市場預期的2027年穀歌雲收入預測帶來130億美元(約11%)的上行空間，併爲2027年穀歌每股收益帶來約3%(0.37美元)的上行空間。”分析師補充稱，考慮到英偉達預計在2027年出貨約800萬塊GPU(假設產能充足)，對於谷歌而言，50萬至100萬塊TPU的銷售預測可能並非“不合理”。

當然，如果谷歌AI芯片業務未能實現預期增長，尤其是考慮到其近期飆升的估值，過高的期望可能導致失望情緒。數據顯示，該股目前交易價格約爲預期收益的27倍，爲2021年以來最高水平，遠高於其10年平均水平。但即使在這個估值水平上，谷歌的股票仍比蘋果(AAPL.US)、微軟(MSFT.US)和博通(AVGO.US)等大型科技公司便宜。

儘管Jensen Investment Management投資組合經理Allen Bond近期利用谷歌股價上漲減持了部分持股，但他仍看好谷歌的整體地位和前景，理由包括“TPU成爲收入驅動因素的可信路徑”。他表示：“谷歌在AI領域展現出切實的實力和進展，雖然投資者日益認識到這一點，但考慮到增長預期，其估值看起來仍然合理。”“這家公司在AI領域勢頭增強的證據不斷增加，且交易估值低於微軟和蘋果，這意味着它仍是一個核心持倉。”

谷歌TPU將撼動英偉達AI芯片王座?華爾街駁斥“零和博弈”短視論

值得一提的是，當此前英偉達股價因Meta擬採購谷歌TPU的報道而下跌時，就有分析師用“零和博弈的謬論”來形容市場的這種過度反應。多數分析師認爲，在AI基礎設施萬億級賽道上，谷歌與英偉達等芯片巨頭完全有望實現共贏。

谷歌DeepMind研究科學家Amir Yazdan在X平臺發文稱：“此次拋售充分暴露了市場對硬件和需求認知的淺薄。”英偉達則通過其官方X賬號駁斥了谷歌將顛覆其AI芯片主導地位的傳言，稱該說法毫無根據。英偉達在肯定谷歌AI領域成就的同時強調，目前仍在爲谷歌提供產品供應，並指出：“英偉達在行業中領先一代——我們是唯一能運行所有AI模型、且支持全場景計算的平臺。”

在多數華爾街分析師看來，英偉達仍是AI芯片領域無可撼動的王者。美國銀行分析師Vivek Arya在一份報告中深入分析了這一議題，他認爲谷歌自研的TPU芯片未必會對英偉達構成重大競爭威脅。Arya指出，英偉達AI芯片“已遍佈各大雲平臺，幾乎參與所有其他大型語言模型(LLM)的運行”，且具備“最快的上市速度和最佳的能效比”。

Futurum Group的Daniel Newman直言：“關於GPU/TPU的無謂爭論，將‘零和思維的謬論’展現得淋漓盡致。AI基建市場規模未來將達數萬億美元，谷歌、英偉達、AMD(AMD.US)完全可以實現共贏。”他還預測，憑藉這一巨大市場機遇，亞馬遜(AMZN.US)、高通(QCOM.US)等其他企業也將從AI芯片業務中收穫數十億美元營收。這與傳聞中谷歌高管所稱“TPU的普及將導致英偉達年營收減少10%”的觀點形成鮮明對比。

Wedbush同樣認爲，未來數年將有數萬億美元投入該領域，芯片行業除英偉達外衆多科技巨頭都將受益。該行分析師還補充稱：“這絕不能誤解爲英偉達作爲AI革命當之無愧的冠軍地位會發生動搖——在芯片領域，這種主導地位短期內不會改變。”

瑞穗證券分析師Vijay Rakesh也表態力挺英偉達，稱這家芯片巨頭擁有高度多元化的客戶羣，涵蓋雲服務提供商、企業客戶，以及通過與OpenAI和CoreWeave(CRWV.US)合作在中東地區達成的全新主權協議(合作方包括Humain和Neoclouds)。該分析師補充道，英偉達在AI硬件和軟件領域的競爭優勢植根於其CUDA平臺，這爲競爭對手設置了極高的准入壁壘。