美光科技

智通財經APP注意到，美光科技(MU.US)受益於DRAM和NAND閃存的嚴重短缺，推動了需求和價格的暴漲。過去6個月DRAM和NAND現貨市場價格分別上漲了5.5倍和近4倍，這為美光在DRAM和NAND領域帶來了巨大的需求和價格上漲。

需求激增

首席執行官 Sanjay Mehrotra 在2026 財年第二季度財報電話會議上表示，“隨着人工智能的演進，我們預計計算架構將變得更加依賴內存。正因如此，我們堅信美光是人工智能領域最大的受益者和推動者之一。人工智能不僅增加了對內存的需求，更從根本上重塑了內存在人工智能時代的關鍵戰略資產地位。”

預計今年剩餘時間內，內存市場短缺狀況將進一步加劇，價格預計還將上漲 60%。這將導致營收增長預期出現爆炸式增長。

由於客户爭相確保長期內存供應，美光通過戰略客户協議 (SCA) 鎖定多年供應協議而獲益，這與通常為期一年的長期協議 (LTA) 不同。

Mehrotra 表示，“SCA是多年期協議……LTA通常為一年期協議……在可預見的未來供應前景極其緊張的環境下……我們的客户為了自身的規劃和提高可預測性，都非常積極地與我們簽訂這些結構性戰略協議……這些協議的真正目的是為了給我們的商業模式帶來穩定性和更高的透明度。”

毛利恐達巔峯

美光科技的毛利率一路飆升，下一季度的業績預期表明，毛利率將進一步提高到 80% 以上，創歷史新高。這反映了更高的價格、有利的產品組合和更低的成本，但隨着美光可能接近利潤率峯值，毛利率可能會恢復正常。

儘管如此，人們越來越擔心該公司利潤率可能已達峯值，下一步可能會回落約 1000 至 2000 個基點。造成這種擔憂的原因是，根據應用材料(AMAT.US) 等半導體公司的一些跡象，NAND 等存儲芯片的增量需求可能低於預期。

美國銀行分析師Vivek Arya表示，“NAND閃存市場持續受益於數據中心產品（如eSSD、英偉達KV緩存卸載等）的預期增長，但據應用材料統計，KV緩存帶來的需求可能僅佔NAND閃存總市場規模的個位數百分比。同樣，美光第三季度毛利率預期為81.0%，可能接近週期峯值，最終將穩定在人工智能時代之前的歷史高位60-70%左右。”

資本開支暴漲

美光2026財年和2027財年的資本支出計劃，包括中國台灣省的銅羅工廠和美國的新工廠，意味着其異常激進的新項目擴張，這增加了其相對於內存行業同行的長期產能過剩風險。

從數字上看，美光科技已將2026財年（截至2026年8月）的資本支出預期從200億美元上調至250億美元，預計在接下來的一年中，由於在美國和世界其他地區新建晶圓廠的擴建，資本支出還將增加100億美元。

儘管盈利增長預期強勁，但美光科技的預期EV/EBITDA倍數低於其歷史中位數，這形成了一個引人注目但對週期敏感的估值結構。

結論

技術指標顯示，美光科技處於強勁的上升趨勢，但目前股價處於區間震盪，這意味着投資者可以持有現有倉位，等待更明顯的突破後再增加投資。目前來看，美光強勁的內存需求利好因素被毛利率峯值和非常激進的資本支出帶來的風險部分抵消。