台積電

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智通財經APP獲悉，有着“全球芯片代工之王”稱號的英偉達和蘋果公司最核心芯片代工商台積電(TSM.US)公佈的最新季度業績顯示，第一季度淨利潤瘋狂飆升58%，這一AI算力產業鏈的最新數據動態，可謂表明新一輪的中東地緣政治衝突並未壓制全球蓬勃發展的AI算力基礎設施投資以及全球範圍持續井噴式擴張的AI算力需求。台積電在截至3月的第一季度實現淨利潤高達5,725億新台幣(約180億美元)，顯著高於分析師們平均預期的5,424億新台幣——這一預期自2月以來可謂不斷被分析師們上調。

市場重點聚焦的業績展望方面，台積電管理層給出的預期指引可謂全面碾壓近期不斷被上修的市場平均預期。台積電預計今年總營收增長將超過30%，高於此前低於30%的預期以及25%-28%的市場普遍預期;該公司高管還表示，鑑於AI芯片以及先進封裝需求仍然非常強勁，資本支出將接近此前預測區間(最高560億美元)的上限，並且強調未來3年資本支出將顯著高於過去3年，這表明他們對未來增長前景可謂充滿信心。

台積電還預計第二季度營收區間390億美元至402億美元，顯著高於市場預期的381億美元;預計第二季度毛利率65.5%至67.5%，同樣高於市場預估的64%。

值得注意的是，這些業績展望自1月底開始谷歌、亞馬遜、英偉達等美國超級科技巨頭們公佈強勁業績以來可謂不斷被上調，即使這樣台積電給出的官方展望仍然強於不斷上修後的分析師預期，足以見得全球AI GPU/AI ASIC技術路線的AI算力基礎設施需求乃至AI數據中心建設浪潮帶來的高性能網絡芯片與定製化存儲主控芯片需求究竟有多麼炸裂，台積電業績增長軌跡仍將處於自2024年以來的“英偉達式”炸裂式增長。

台積電第一季度營收則同比增長35%，同樣顯著強於市場預期。Q1台積電總營收為1.134萬億元新台幣，同比增長35%，高於預估的1.12萬億元新台幣;營業利潤為6590億元新台幣，亦超出分析師們普遍預估的6238億元新台幣。從製程角度來看，先進製程依然是台積電營收的核心引擎。5nm級別製程營收佔比最高，達36%;3nm製程緊隨其後，佔比25%，合計5nm及以下製程貢獻超過60%的營收份額，並呈現逐季提速的增長趨勢，凸顯出AI芯片製程愈發傾向於3nm及以下最先進製程。

毛利率堪稱是台積電第一季度業績的最大亮點。台積電Q1毛利率升至創紀錄的66.2%，較上季度的62.3%擴張近4個百分點，大幅超出市場平均預期的64.5%;營業利益率則大幅升至58.1%，高於市場預期的55.6%及上季度的54.0%，凸顯盈利結構在AI算力炸裂式需求之下的持續擴張態勢。

台積電的最新業績無疑將有助於平息市場對於中東地緣政治危機局勢帶來高油價衝擊將削弱極高建設成本且高能AI數據中心，甚至削弱iPhone等消費電子設備需求的擔憂情緒。這場戰爭已對全球航運路線和能源價格造成壓力，投資者們正在積極尋找線索，以判斷其影響是否會蔓延至科技巨頭們的萬億美元級別史無前例AI算力支出計劃。

台積電無比強勁業績可謂全面凸顯出，當模型規模、推理鏈路與多模態/代理式Agentic AI工作負載推動算力資源消耗呈指數型外擴時，科技巨頭們的資本開支主線愈發傾向於向AI算力需求井噴之下的AI算力基礎設施集中，全球投資者們更是將圍繞英偉達、谷歌TPU集羣與AMD的新品迭代與AI算力集羣交付預期的“半導體股票牛市敍事”，繼續錨定為全球股市中最具確定性的景氣投資敍事之一;同時也意味着電力、液冷散熱系統、光互連供應鏈等與AI訓練/推理密切相關的投資主題將跟隨英偉達、AMD以及博通、台積電、美光等AI算力領軍者們在中東地緣政治局勢面臨不確定性之際，仍繼續位列股票市場最火熱投資陣營。

來自華爾街最大規模資管巨頭貝萊德的股票策略師們已重新轉向“超配”美國與新興市場股票資產，主要因為他們認為新一輪中東地緣政治衝突對全球經濟增長造成的實質性質損害“很可能是非常可控的”。在核心投資主題/投資風向方面，貝萊德策略師們重點看好與AI算力基礎設施密切相關聯的半導體類股票，比如美國股市以及韓國和中國台灣股市的相關AI算力產業鏈領軍者們。

如上圖所示的那樣，台積電股價因AI熱潮觸及歷史新高——英偉達和大多數其他AI芯片巨頭們產能都極度依賴台積電芯片製造體系。

台積電強勁漲勢與市值擴張，推動中國台灣股市市值首超英國

儘管谷歌母公司Alphabet Inc，以及亞馬遜、Facebook母公司Meta Platforms Inc.和微軟、甲骨文都承諾今年將配置至少約6500億美元用於AI算力基礎設施支出，但是台積電及其英偉達等頭部大客户們仍面臨一些華爾街分析師質疑，即它們是否能夠維持甚至進一步擴張當前的強勁業績增速，以及這些科技巨頭會否因為現金流緊張或者實際雲端AI算力資源需求不如此前它們預料得那麼樂觀而削減支。台積電公佈的最新強勁業績以及未來展望，可謂令這些關於全球AI數據中心新建設與擴建進程以及關於AI算力需求的所有質疑邏輯瞬間瓦解。

在爆炸式銷售推動英偉達成為全球市值最高公司並且推動台積電成為亞洲最大實質公司之後，投資者們正尋求各種強有力保證，以確認蓬勃發展的AI算力支出能夠持續下去。

在台積電股價今年以來強勁漲勢推動之下，中國台灣股市市值升至4.14萬億美元，超越英國躋身全球第七，台積電、鴻海以及緯創等與前所未有的AI數據中心建設狂潮密切相關聯的科技公司們可謂持續吸引全球資金流入。

市場還猜測，中東地緣政治危機如果長期持續下去，可能擾亂關鍵芯片製造零部件以及產量主要集中於中東國家的氦氣等關鍵芯片製造相關氣體的供應。設備供應受限也可能限制這條規模可能高達1萬億美元的芯片產業鏈條的增長，主要因為阿斯麥(ASML Holding NV)、應用材料以及泛林等半導體設備公司無法足夠快地擴充產能，以滿足包括台積電在內的客户對尖端設備的需求。

對於中東戰爭帶來的供應鏈影響，台積電管理層在業績電話會議上可謂緩解了所有投資者擔憂，台積電表示正在從不同地區的多個來源採購特種氣體，暫時不會受到原材料供給影響。台積電還表示，鑑於中東戰爭，某些化學品和氣體的價格可能有所上漲，但現在量化其對於台積電的影響還為時過早，並且表示氦氣和氫氣庫存仍然充足。

台積電生產着全球絕大多數最為先進製程的芯片，尤其是手握幾乎所有5nm及以下先進製程製程芯片以及CoWoS/3D等先進封裝產能。鑑於其是英偉達、AMD、博通公司以及蘋果公司的最核心芯片代工合作伙伴，在全球競相建設AI算力基礎設施集羣的大背景下，近年來台積電成為全球AI熱潮的最核心受益羣體。今年以來，台積電美股ADR交易價格已上漲約25%，大幅跑贏英偉達等主要客户。

與此同時，該公司也在應對另一項擔憂：存儲芯片持續短缺——而這並非台積電主要生產的芯片組件，但是存儲芯片持續且嚴峻的供不應求將使全球智能手機市場自2023年以來首次大幅萎縮。這家芯片製造商在2026年初曾表示，其供應的主要是全球最高端AI智能手機，這一市場的需求依然強勁，並且對存儲組件漲價的敏感度較低。

隨着芯片成為全球各國和各大科技巨頭們競逐史無前例AI大浪潮的核心戰略資產，台積電也面臨着長期老對手英特爾與三星電子帶來的3nm及以下先進製程芯片代工競爭壓力，以及試圖進入這一炙手可熱領域的新挑戰者所帶來的競爭壓力。比如，特斯拉CEO埃隆·馬斯克正在推進其雄心勃勃的Terafab大型芯片製造項目，為這位億萬富豪旗下包括特斯拉.、SpaceX和xAI在內的強勁AI算力基礎設施需求製造芯片;與此同時，日本政府正在正斥巨資支持Rapidus Corp.，希望這家日本AI初創公司能夠在2027年開始生產2nm及以下的最尖端芯片。

中東戰火擋不住AI狂潮!谷歌、Meta與微軟主導的全球AI軍備競賽遠遠未完結

台積電這份一季度淨利潤同比大增58%、營收同比增長35%並超過預期，且業績展望碾壓一切預期的完美成績，對整個AI算力產業鏈的積極影響可謂非常明確——即AI需求並沒有因為中東戰爭導致的高油價壓力、原材料運力與能源擾動而熄火，反而仍在把先進製程AI芯片與CoWoS先進封裝推向滿載狀態。

同時帶有“業績確定性+高貝塔屬性”標籤的那些與AI算力基礎設施直接相關的股票——即英偉達、台積電以及AMD、博通所領銜的“AI算力超級天團”，往往是整體股票市場或者科技股反彈邏輯裏最敏感、最先動且上攻幅度也最大的一層。背後的核心邏輯可謂極其“硬核”：這一層直接綁定的是科技巨頭們持續創紀錄的AI資本開支，而不是單純講故事。 AI hyperscalers(即谷歌、微軟以及亞馬遜等超級雲計算巨頭們) 仍在延續資本開支軍備競賽，只要它們“更願意舉債和裁員，也不願在AI capex 競賽中(即所謂的“AI算力軍備競賽”)選擇退縮”，整個AI算力產業鏈條的領軍者們就仍有配置價值。

對全球股票市場和AI算力產業鏈配置而言，這份業績最重要的信號無疑在於AI算力超級週期並未在任何程度上被證偽，反而進一步收斂到少數真正受益的硬核供需瓶頸的核心技術環節。 未來最確定的受益者，仍然是那些卡住全球最先進製程AI芯片供給、先進封裝、HBM/eSSD/企業級DRAM存儲/企業級服務器CPU、數據中心光互連設備、AI電力鏈和關鍵半導體設備等AI算力產業鏈領軍公司們。

美國銀行的策略師們近日公佈的一份預測數據顯示，在全球最核心AI算力產業鏈領軍者們(英偉達、博通、台積電以及邁威爾科技所主導，前瞻估值在15x-20x之間)以及存儲/邏輯芯片、2.5D/3D先進封裝、數據中心電力鏈條等領域加速增長的推動下，到2030年，全球半導體市場總規模將達到2萬億美元，2025至2030年的年複合增長預期為20%。相比之下，至少截至2025年，全球半導體市場規模不到1萬億美元。

根據機構彙編的最新分析師預期，亞馬遜連同谷歌母公司Alphabet、Facebook母公司Meta Platforms Inc.，以及甲骨文公司和微軟，預計將在2026年的累計人工智能相關資本支出達到大約6500億美元，還有一些分析師認為整體支出可能超過7000億美元——意味着同比AI資本開支增幅可能超過70%。

值得注意的是，上述的這五大美國超級科技巨頭，預計將在2023年至2026年間，為打造無比龐大的AI算力基礎設施累計投入約1.5萬億美元;相比之下，這些科技巨頭們在2022年之前的整個歷史統計期間累計投資約6000億美元。