Meta Platforms Inc Class A

智通財經APP獲悉，當地時間週三美股盤後，Facebook母公司Meta Platforms(META.US)發佈了2026年第一季度財報，儘管業績表現超出市場預期，但由於大幅上調全年資本支出預期、疊加法律監管壓力加劇及人工智能(AI)投入前景不明等多重因素，公司股價在盤後交易中大幅下挫，這凸顯出市場對其激進AI戰略的擔憂。

財報顯示，Meta一季度實現營收563.1億美元，同比增長33%，高於市場預期的554.5億美元。公司預計第二季度營收在580億至610億美元之間，基本符合市場預期的595億美元。淨利潤錄得268億美元，較上年同期的166億美元大幅攀升，但其中包含因美國税收政策落地而確認的一筆80億美元一次性非現金所得税收益，剔除這一因素，分析師此前預期的淨利潤約為172億美元;調整後每股收益達到7.31美元，分析師平均預期為6.79美元。

然而，Meta用於衡量每日打開其任一應用的用户數量的指標——“家庭每日活躍人數”(DAP)指標出現隱憂。一季度DAP為35.6億，雖同比增長4%，但環比下降超過5%，華爾街此前預計日活躍用户為36.2億。Meta將此歸因於伊朗的互聯網中斷和俄羅斯對WhatsApp的訪問限制，並表示這是該指標公開以來首次出現環比下滑。

AI支出驟然加碼 投資者用腳投票

真正震動市場的，是Meta大幅上修支出計劃。公司將2026年全年資本支出預測從此前的1150億至1350億美元，上調至1250億至1450億美元，區間中值增幅約8%，遠超分析師預期。首席財務官Susan Li解釋稱，調高支出主要源於“組件價格上漲”以及額外新增的數據中心成本。但財報發佈後，投資者顯然對此並不買單，Meta股價在盤後重挫近7%，幾乎抹去年初至今的全部漲幅。

事實上，Meta首席執行官馬克·扎克伯格此前已表示，公司將在本十年結束前在AI基礎設施上投入數千億美元。而這一表態甚至發生在存儲芯片短缺引發價格飆升之前。目前，Meta已與英偉達(NVDA.US)、AMD(AMD.US)和博通(AVGO.US)等公司簽署了價值數十億美元的芯片及硬件採購協議，並正在建設多個大型數據中心以支持其AI戰略。

大型科技公司間的AI軍備競賽也愈演愈烈。同日，谷歌(GOOGL.US)也將2026年資本支出預期提升至最高1900億美元，但因營收和利潤雙雙超預期，股價盤後得到提振;亞馬遜(AMZN.US)同樣透露一季度數據中心擴建支出遠超預期。

相較之下，Meta大力加碼並未換來市場的“寬容”。分析師Mandeep Singh指出，更高的支出“抬高了押注”，由於Meta依賴自研AI系統且仍落後於前沿實驗室，其獨立AI應用的參與度不及競爭對手。

D.A. Davidson分析師Gil Luria則表示，Meta業績符合預期但未能令投資者滿意，尤其是公司在增加開支的同時並未拿出對應的運營成本削減來安撫市場。

裁員降本並行 AI落地全面提速

為應對AI相關的鉅額支出壓力，Meta近期已同步推進力度空前的降本計劃。上週，公司在內部備忘錄中通知員工，將裁員約8000人，並取消6000個空缺崗位的招聘;今年以來，其硬件部門Reality Labs等團隊已遭遇多輪有限度裁員。

Evercore ISI估計，僅5月的裁員行動每年就將為公司節省約30億美元，但與動輒千億級的AI投資相比，仍是杯水車薪。

Hargreaves Lansdown分析師Matt Britzman表示，Meta資本支出上調令投資者感到不安。不過，他認為，這種擔憂可能被過度放大，因為增長主要反映了高昂的內存價格，而非投資計劃的實質性調整。

扎克伯格在電話會上表示，公司正利用AI提升效率，圍繞“掌握和運用AI的人”構建下一代組織，並精簡團隊規模。他同時透露，Meta正與博通合作部署超過1吉瓦的自研芯片，並部署大量AMD芯片。

模型方面，本月初Meta旗下超級智能實驗室推出首個AI模型Muse Spark，並稱更多大語言模型有望在年內問世。而在電話會上，扎克伯格透露，公司已啓動比現有Spark模型更先進的新AI模型訓練。該模型將部署於Facebook、Instagram及廣告業務中，旨在提升內容推薦、用户交互與廣告投放效率。

法律風暴盤旋

青少年保護領域的法律風險成為壓在公司頭上的又一座大山。Meta在財報中明確警告，歐盟和美國的法律及監管反彈“可能對我們的業務和財務結果產生重大影響”，並稱“在青少年相關問題上持續面臨審查，今年在美國還有多起審判，最終可能導致重大損失”。

據瞭解，今年3月，一陪審團在一起里程碑式案件中裁定Meta對一名20歲女性因社交媒體成癮導致的長期心理健康困境負有責任。雖然該案賠償為數百萬美元，但這可能打開了數十億美元的責任敞口。後續包括新墨西哥州案及加州多起案件將陸續審理，這些案件被視為美國近2000起由學區、個人和地方政府提起的類似訴訟的“風向標”。

與此同時，地緣政治風險也在發酵。中國週一下令Meta撤銷其對AI初創公司Manus超過20億美元的收購，這表明中美在前沿技術領域的投資審查正進一步收緊。

廣告帝國仍是壓艙石

儘管波折不斷，Meta的廣告護城河依然堅固。目前，Meta已在旗下WhatsApp和Threads上線廣告，Instagram Reels在短視頻領域繼續與TikTok、YouTube Shorts激烈競爭。研究機構Emarketer預測，Meta今年將首次超越谷歌成為全球最大在線廣告商，全球淨廣告收入(扣除流量獲取成本)預計將達到2434.6億美元，略高於谷歌系的2395.4億美元。此外，Meta正加速擴展AI商業助手，幫助廣告主優化投放，試圖在AI與廣告的交匯處夯實增長引擎。

只是，當資本開支以前所未有的速度膨脹，疊加法律與監管的步步緊逼，這場AI豪賭能否換來與之匹配的回報，資本市場正用腳投出它的懷疑票。