英偉達

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智通財經APP獲悉，美股本輪財報季，人工智能(AI)賽道利好頻出，但投資者卻並未順勢增持英偉達(NVDA.US)，反而大舉拋售其股票。

憑藉GPU壟斷AI芯片市場的英偉達，在4月27日創下歷史收盤新高後，股價連續六個交易日累計下跌9%。同期費城半導體指數則漲超5%，英偉達表現位列該指數成分股倒數第三。

究其原因，儘管科技巨頭持續加碼算力設備投入，但英偉達在AI處理器市場的絕對主導地位，正遭遇其他芯片廠商及自身大客户的雙重衝擊，行業話語權岌岌可危。

上週，谷歌(GOOGL.US)宣佈將向部分特定客户開放其張量處理器(TPU)，供其自建數據中心使用。亞馬遜(AMZN.US)旗下定製AI芯片Trainium系列已鎖定超2250億美元營收訂單，近期又斬獲Meta(META.US)數十億美元採購承諾，而Meta自身也在自研AI芯片、籌備落地部署。與此同時，英特爾(INTC.US)正持續受益於AI行業增長，高通(QCOM.US)也在數據中心芯片市場穩步突圍。

Glenview Trust Company首席投資官Bill Stone表示：“當一家企業近乎坐擁100%市場份額時，後續只有下滑一種可能。如今這些入局企業，已然具備成為英偉達有力競爭對手的實力。”

就目前而言，尚無明顯跡象表明英偉達市場份額被對手大幅蠶食。據Bloomberg Intelligence的研究數據，2025年英偉達在AI加速器市場佔有率維持86%，與2024年持平。但競爭隱憂已令市場對其長期增長前景產生質疑，也讓其他芯片標的的投資吸引力相對凸顯。

英偉達年內股價僅上漲5%，與標普500指數基本持平，漲幅遠落後於同業芯片企業。費城半導體指數今年大漲55%，在該指數30只成分股中，英偉達2026年表現墊底。

管理着約180億美元資產的Stone坦言：“一旦我們察覺到英偉達業務出現邊際流失、競爭對手逐步蠶食其市場份額與定價權，公司盈利增長勢頭便會承壓，股價也大概率隨之走弱。”

英偉達一位發言人以財報靜默期為由，拒絕置評。

全球AI算力設備的剛需熱潮，曾助推英偉達登頂全球市值最高企業，市值一度達4.8萬億美元。不過其龍頭地位已岌岌可危，谷歌市值正快速逼近。過去一年，憑藉Gemini大模型、雲計算及自研芯片業務熱度，谷歌市值飆升超2.5萬億美元，週二收盤市值約4.7萬億美元。

當然，英偉達營收依舊保持高增態勢。本財年(截至明年1月)營收預計大增70%，遠超其他科技巨頭，增速也高於上一財年的65%。但市場預期其2028財年增速將放緩至32%，後續兩年進一步走低。公司定於5月20日發佈一季度財報。

看多英偉達的投資者認為，AI處理器市場需求依舊旺盛，行業增量足以支撐各家企業業績增長。谷歌、亞馬遜、Meta、微軟(MSFT.US)四大科技巨頭今年資本開支計劃高達7250億美元，2027年投入規模還將大幅提升。根據彙編的供應鏈數據，這四家企業合計貢獻英偉達約45%的營收。

然而，美國銀行分析師Vivek Arya在4月29日研報中指出，上述科技大廠如今普遍推行異構算力部署——即同時採用英偉達芯片和自研定製芯片。

值得關注的是，谷歌TPU被視作替代英偉達產品的最優方案之一。這款專為機器學習算力加速打造的芯片，更是被稱為谷歌的“獨門王牌”。

市場也已認可該業務的增長潛力，Citizens分析師Andrew Boone預估，谷歌2026年TPU相關基礎設施業務營收將達30億美元，2027年預計飆升至250億美元。

管理約400億美元資產的Prime Capital Financial投資組合經理Clayton Allison表示：“我不會説英偉達的競爭地位受到這些新芯片的重大威脅，但市場對英偉達的反應反映出，人們開始質疑其市場份額、競爭護城河和利潤率。”

美東時間週二，AMD(AMD.US)表示，隨着通用型CPU在AI服務運行中的權重持續提升，相關市場需求將迎來大幅攀升。

儘管競爭暗流涌動，華爾街分析師對英偉達依舊青睞有加。機構追蹤的80位覆蓋分析師中，僅3位給出“持有”評級、1位建議“賣出”。過去一個季度，市場對英偉達2027財年盈利預期上調11%，營收預期同步上調;2028財年業績預估上調幅度更大，可見機構仍看好其長期發展路徑。

Glenview的Stone評價稱：“英偉達曾是AI賽道毫無爭議的穩健之選，如今光環漸退;而谷歌已然成為市場追捧的AI新寵兒。新款芯片雖不會給英偉達帶來致命打擊，但會阻礙其重回增長巔峯。我不會減持離場，但也不會趁下跌逢低加倉。”