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閃迪

智通財經APP獲悉，隨着華爾街金融巨頭花旗大舉上調目標股價以及愈發堅信史無前例的“存儲芯片超級周”遠未完結，美國NAND存儲芯片巨頭閃迪(SNDK.US)再度成為市場關注焦點。花旗集團在人工智能推動存儲定價持續飆升以及AI訓練/推理驅動的存儲需求近乎無止境的背景之下，將其目標價上調超50%至驚人的2025美元。截至上週五美股收盤，閃迪股價收於1407美元，今年以來的漲幅已經超過460%，乃全球範圍內當之無愧的“AI超級大牛股”。

花旗最新目標股價意味着，已經踏入狂飆式瘋牛行情的閃迪股價較本週一的美股收盤價仍有約51.9%的潛在上漲空間，此外，從最新披露的13F報告來看，華爾街最頂級機構投資者們對於存儲芯片的風險敞口可謂不斷擴張。美國知名億萬富豪投資者、對衝基金傳奇人物大衞·泰珀(David Tepper)創立並管理的頂級資管機構Appaloosa Management遞交了截至2026年3月31日的第一季度美股持倉報告(13F)，報告顯示，該機構大舉加倉存儲芯片領軍者。

來自花旗的資深分析師Asiya Merchant在給客户們的最新研究報告中寫道：“在AI智能體超級浪潮迅速席捲全球，以及鎧俠公佈無比強勁的業績數據之後，我們將閃迪SNDK[目標價]從1300美元(此前為7-8倍預期市盈率)大幅上調至2025美元(意味着2027日曆年預期市盈率約為9-10倍)，這強化了我們對於存儲需求持續強勁以及定價環境高度有利的積極看漲觀點，而這一切受到AI算力需求日益指數級增強的推動。”

分析師Merchant還重申了其對閃迪的“買入”評級。她表示，該公司簽署的諸多長期協議有望提供80%或更高的基準毛利率預期，並提供“預先確定的強勁出貨量軌跡”，這些出貨量未來還將在合同期限內持續增長。

花旗分析師團隊最新預測數據則顯示，NAND存儲芯片的平均售價將在2026年大幅上漲186%，其中eSSD將大幅上漲約265%。

分析師Merchant補充稱：“此外，鑑於近期60億美元的最新授權，我們認為股票回購可以幫助推動閃迪的每股收益預期大幅上修。”

明星分析師Ben Reitzes領導的Melius分析師團隊近日發佈研報稱，人工智能熱潮將推動存儲芯片需求持續強勁增長至本十年末(即2030年)。根據市場研究機構Counterpoint Research統計數據，存儲市場已進入“超級牛市”或者“超級週期”階段，當前供需與價格行情遠遠超越了2018年雲計算熱潮時期的歷史高點。

隨着Anthropic重磅推出的Claude Cowork，以及OpenClaw這類可自主執行任務的超級AI代理工具在2026年集中爆發，這一股AI智能體(AI Agent)浪潮迅速席捲全球，AI算力架構瓶頸可謂正在從以矩陣乘加吞吐為核心的GPU，轉向“AI智能體驅動的人工智能全棧系統”，而在這種AI主線敍事轉變中，數據中心CPU與存儲芯片可能是最大贏家勢力。也就是説，AI算力牛市正在從“圍繞AI GPU/ASIC芯片的算力系統”進一步擴散到中央處理器以及“數據存儲底座”。

AI智能體徹底引爆“存儲超級週期”!HBM、DDR5與SSD合力開啓存儲芯片超級週期

最新13F報告顯示，Appaloosa 新建美國NAND存儲巨頭閃迪(Sandisk)大約28.125萬股，市值約1.787億美元;這一動作與加倉美光、韓國芯片ETF共同指向“存儲芯片鏈價值重估”的強烈看漲邏輯。

這家資管巨頭2026第一季度的前四大持倉為亞馬遜、美光、谷歌以及優步，而2025第四季度的前四大持倉為阿里巴巴、谷歌、亞馬遜、美光，這本身就顯示出大衞·泰珀在一季度完成了從“互聯網與軟件科技類權重”向“美國AI/雲計算/存儲/平台型科技”的更明顯的輪動。其中美光與亞馬遜獲泰珀大幅增持，美光更是一舉躍升為第二大持倉股。

在第一季度業績電話會議中，美光管理層特別提到面向AI基礎設施的高容量數據中心SSD、KV緩存部署以及與英偉達AI算力基礎設施集羣相關的PCIe Gen6 SSD需求爆發。這表明AI相關存儲芯片需求遠比許多華爾街分析師預期範圍的要廣。現代AI基礎設施不僅消耗更多HBM內存，還需要高帶寬DRAM、更多存儲容量以及高速SSD基礎設施，以滿足檢索和agentic AI(即AI智能體)工作負載的增長需求。新興AI應用，包括機器人、多AI代理系統和多模態推理模型，也在持續創造新的存儲需求向量，意味着AI存儲密集度可能在AI部署完成後仍繼續指數級增長。

隨着韓國股市基準——三星與SK海力士佔據高額權重的KOSPI韓國綜合指數在地緣政治局勢惡化重壓之下不斷創下歷史新高且年內暴漲80%跑贏全球股市，以及AI熱潮最大贏家之一——有着“芯片代工之王”稱號的權重股台積電帶動之下中國台灣股市也創下歷史新高，加之有着“芯片股風向標”稱號的費城半導體指數出現創紀錄的18個交易日連漲、標普500指數連漲七週屢創歷史新高，都令投資者們愈發堅信“AI算力投資主題”能夠壓倒股票市場所有噪音，尤其是和中東地緣政治相關噪音。

正如美光科技數據中心業務部門高級副總裁兼總經理Jeremy Werner在最新採訪中揭示的那樣，從底層的AI數據中心數據流處理工程邏輯看，這輪行情的底層驅動力不是“AI需要更多計算芯片”這麼簡單，而是Claude Cowork，以及OpenClaw等AI智能體主導的AI推理時代把內存/存儲從配套組件推成系統瓶頸。

AI訓練工程更依賴大規模並行計算，而推理尤其是長上下文、多輪對話、Agentic AI工作流，需要持續保存KV Cache、上下文狀態和中間結果;內存/存儲空間不足時，模型不得不重複計算曆史狀態，GPU利用率下降、token生成成本上升。因此，HBM、DDR5、LPDDR、企業級SSD乃至HDD/數據湖，正在形成一條從GPU近端到遠端存儲的“AI記憶鏈”，決定AI系統的吞吐、延遲、併發能力和單位token經濟性。這也是為什麼美光、三星、SK海力士、閃迪、西部數據等存儲與數據存儲股出現聯動狂飆：需求不是隻集中在HBM，而是沿着AI服務器架構向DRAM、NAND、SSD和HDD全鏈條外溢。

更關鍵的是，AI CPU正在打開第二條需求曲線。過去市場把AI算力幾乎等同於GPU+HBM，但隨着推理工作負載變複雜，CPU正從“GPU配角”升級為調度多個Agent、管理上下文、協調工作流的“AI協調器”，這會顯著推高服務器DDR5/數據中心級別SSD配置需求。與此同時，HBM產能被AI GPU大量鎖定，通用DRAM可用產能被擠壓，DDR5與DDR4價格走勢分化，存儲短缺從高端HBM外溢到更廣義的DRAM/NAND供應鏈。TrendForce也援引美光CEO最新觀點稱，傳統服務器與AI服務器需求都強勁，但受DRAM和NAND供應緊張約束;三星和SK海力士近日也警告，AI驅動的存儲短缺可能持續至2028年甚至更久。

對於DRAM/NAND存儲芯片價格漲勢，華爾街金融巨頭高盛最新判斷是——2026年存儲漲價幅度將遠超該機構此前給出的樂觀預期，高盛近日將DRAM存儲芯片價格漲幅預測從約150%大幅上調至250%—280%，NAND價格漲幅預測從約100%上調至200%—250%。也就是説，高盛認為這不是普通庫存修復週期，而是AI算力驅動的史無前例需求激增、製造與封裝工藝極度複雜的HBM愈發擠佔產能、通用DRAM/NAND供給彈性不足共同造成的“超級供給緊缺週期”。

從週期股到AI基建最核心資產：長期協議重塑存儲定價權

花旗對閃迪的看漲觀點與摩根大通對三星、SK海力士、鎧俠的重估，本質上講的是同一件事：覆蓋全球範圍的AI算力基建狂潮正在把存儲行業從“庫存週期交易”推向“產能稀缺交易”。

花旗將閃迪目標價從1300美元上調至2025美元，核心理由是鎧俠業績強勁、AI數據中心推動存儲需求持續強勁、NAND/eSSD定價環境極度有利。摩根大通的邏輯更進一步：長期協議LTA正在改變存儲行業的估值方法。過去DRAM/NAND被視為標準強週期商品，估值錨定P/B，因為價格、利潤和庫存週期劇烈波動;但現在雲廠商為了鎖定HBM、DRAM、NAND、eSSD產能，開始主動籤3—5年長期合同、預付款、鎖定價格或設置價格下限，使存儲廠商從“先擴產、再賣貨”的商品模式，轉向更接近台積電式“以銷定產/按單生產”的模式。

摩根大通因此主張從P/B切換到P/E估值框架，並將三星電子目標價上調至48萬韓元、SK海力士上調至300萬韓元、鎧俠上調至8萬日元;韓媒也報道，摩根大通上調三星與SK海力士目標價，核心依據正是AI服務器投資驅動存儲進入結構性增長階段，以及LTA可能重塑存儲廠商估值框架。

這輪重估最關鍵的數據，是供給缺口和價格彈性。即便在激進擴產假設下，2026—2030年圍繞AI的存儲芯片供給仍無法填補雲廠商需求缺口，缺口約相當於每月45萬片晶圓產能;鎧俠資本開支佔營收比例只有5%，遠低於過去五年超過20%的均值，三星與SK海力士未來兩年資本開支佔比也控制在中個位數。需求側則相反，AI服務器、Agentic AI、企業級SSD和HBM需求加速爆發，鎧俠單季ASP環比漲幅超過100%，DRAM過去一年價格已翻三倍。閃迪自身業績也印證了這種利潤彈性：其2026財年Q3營收環比猛增97%、同比增長251%至59.5億美元，毛利率升至78.4%，EPS達到23.41美元。

從半導體工程視角看，存儲不再只是“服務器配件”，而是AI系統吞吐和經濟性的核心約束。訓練側需要HBM支撐GPU/ASIC高帶寬訪問，推理側需要DRAM與eSSD承載KV cache、長上下文、檢索增強、Agent工作流狀態和大規模企業數據調用;Agentic AI越普及，數據讀寫、上下文存儲、向量庫、緩存層和企業級SSD需求就越強。因此，存儲廠商第一次獲得了類似“基礎設施瓶頸”的定價權：雲廠商不再只是壓價採購，而是為了確保未來AI集羣上線節奏，主動用LTA和預付款換產能。這也是為什麼美光、SK海力士、三星、鎧俠、閃迪這一輪漲價週期被市場視為可能不同於傳統庫存週期。