- 2026-03-12 10:33:47
港股异动 | 理文造纸(02314)再涨超4% 公司去年业绩胜市场预期 花旗认为行业或于年内发展垂直整合模式
智通财经APP获悉，理文造纸(02314)再涨超4%，截至发稿，涨3.68%，报3.94港元，成交额1452.87万港元。消息面上，近日，理文造纸公布2025年业绩，花旗表示，公司去年业绩胜该行预期，包括收入及净利润，亦符合其盈喜公告的中位数指引19.4亿港元。故上调公司今明两年盈利预测12%至13%，并新增2028年预测。该行表示，公司2026年的主要驱动因素包括：在中国及东盟产能温和增长；对中国出台国内消费刺激措施的预期；2026年毛利率可能持续扩张。花旗认为，更多造纸企业可能在今年建设纸浆生产设施，以发展垂直整合模式(即从纸浆到包装纸)，从而提升盈利能力。但也可能对整个行业的利润率带来潜在下行风险。此外，若中国政府推出消费刺激措施，将有利于理文造纸的包装纸需求和盈利能力。并预期竞争格局持续改善下，理文造纸今年经营利润率可能进一步提升。
- 2026-03-12 10:31:59
港股异动 | 九龙仓置业(01997)再跌超4% 全年纯利由盈转亏 美银称业绩符预期但下调派息预测
智通财经APP获悉，九龙仓置业(01997)再跌超4%，截至发稿，跌3.92%，报24.98港元，成交额5045.43万港元。消息面上，九龙仓置业发布公告，2025年收入为128.15亿元，同比减少0.75%；公司股东应占亏损42.57亿港元，同比盈转亏，去年同期股东应占盈利8.91亿元。公告称，零售市场表现虽然仍低于疫情前水平，但已呈现稳步复苏趋势；写字楼市场仍受供应严重过剩困扰，但租赁活动回暖，但租金下行压力并未缓解。美银证券发布研报称，九龙仓置业去年业绩符预期，将2026至28年每股派息预测微降1%至2%，以反映租金收入复苏步伐较为渐进。该行指，虽然公司租金收入增长可能落后，但预期在香港宏观环境改善及人民币转强下，只要中东冲突不持续，相信去年下半年零售销售的复苏势头可延续至今年。另外，该行认为公司短期内可受惠于零售销售外流减少及更多内地访港旅客，目前估值亦具吸引力。
- 2026-03-12 10:29:00
港股异动 | 小鹏汽车-W(09868)再涨超4% VLA 2.0表现丝滑 公司2026年新车周期强势
智通财经APP获悉，小鹏汽车-W(09868)再涨超4%，截至发稿，涨4.13%，报78.25港元，成交额8.91亿港元。消息面上，近日，小鹏汽车在广州举办VLA 2.0投资者体验日，高盛团队参与了与小鹏通用智能中心负责人的交流，并试驾了搭载最新VLA 2.0 NGP版本的新款P7车型。在研究报告中，高盛称在试驾过程中，车辆在包含繁忙路况、狭窄弯道、行人和摩托车混行等复杂场景下，实现了超1小时无人类干预的平稳行驶，自动变道等核心操作也完成得流畅自然。国盛证券认为，从汽车销售基本面看，公司2026年新车周期强势，在2026年有望再度打造爆款车型。今年，小鹏汽车将推出4款全新的一车双能车型，包括大六座SUVGX以及两款Mona SUV。该行认为Mona系列的产品一方面是走量价格带，另一方面借助胡安马团队的产品定义能力带来更优秀的外观和内饰。与此同时，Mona SUV仍然有希望继续在走量价格带上为消费者提供断档领先的智能驾驶能力，复制Mona轿车的成功。
- 2026-03-12 10:26:25
中金：维持和黄医药(00013)跑赢行业评级 目标价30港币
智通财经APP获悉，中金发布研报称，考虑到和黄医药(00013)营运效率和盈利能力不断提高，上调2026年净利润预测59%至5,539万美元，引入2027年净利润预测8,891万美元。该行维持跑赢行业评级，基于DCF模型，维持目标价30港币不变，较当前股价有36.5%的上行空间。中金主要观点如下：2025年业绩符合该行预期公司公布2025业绩：收入5.49亿美元，同比-13%;其中肿瘤免疫板块综合收入2.85亿美元。归母净利润4.57亿美元，剔除出售上海和黄股权影响，内生净利润约0.41亿美元，符合该行预期。公司指引2026年肿瘤免疫板块综合收入3.3-4.5亿美元，略超该行预期，主要由于潜在研发收入可能超预期。呋喹替尼海外放量是收入增长主驱动力，国内商业化2H25环比修复明显2025年，公司肿瘤产品市场销售额合计5.25亿美元，同比+5%。其中，FRUZAQLA海外销售额3.62亿美元，同比+26%，尽管美国受到Medicare降价影响，欧洲、日本等市场贡献了较好增长。国内ELUNATE全年销售额1.00亿美元，同比-13%，但2H25环比+33%，体现商业化团队架构调整的成果。全速推动ATTC临床，积极探索合作开发公司HMPL-A251(PI3K/PIKK-HER2 ATTC)和 HMPL-A580(PI3K/PIKK-EGFR ATTC)已先后进入全球临床，公司公告将在2026年寻求与MNC合作开发ATTC的机会。该行认为ATTC机制新颖，若能和MNC达成合作，其未来全球商业化价值将更加明确，也有望支持公司2026年的积极业绩指引。2026更多核心产品催化值得关注1)赛沃替尼：公司预计2H26读出全球注册临床SAFFRON数据，支持美国上市申请，SANOVO也预计在未来12个月内读出数据。2)索乐匹尼布：国内ITP上市申请已于2026年2月获得受理，公司计划1H26递交wAIHA上市申请。风险提示：研发失败，商业化不及预期，竞争格局恶化，对外合作不及预期。
- 2026-03-12 10:25:43
新股前瞻｜华明装备：全球分接开关龙头，业绩稳健增长
全球第二大分接开关制造商，在中国以80%的市场份额稳居榜首，业绩稳健增长的华明装备（002270.SZ）加快A+H双上市步伐。智通财经APP了解到，近日华明装备向港交所主板递交上市申请书，J.P. Morgan Securities (Far East) Limited及海通国际为其联席保荐人。该公司为全球领先的变压器分接开关制造商，根据弗若斯特沙利文资料，按2024年收入计，该公司以17.9%的市场份额，位居分接开关全球第二，中国第一。该公司提供种类繁多的分接开关及相关解决方案，服务于传统与高增长终端市场，业绩稳健增长。2023-2025年，该公司收入从19.45亿元增至24.12亿元，净利润从5.51亿元增至7.2亿元，复合增速分别为11.36%及14.3%，期间净利率分别为28.3%、26.8%及29.8%。截至2025年12月，该公司现金及等价物11.66亿元。作为电力变压器不可或缺且至关重要的组成部分，分接开关使其能够受益于由新能源行业、储能系统、AI数据中心及其他终端市场需求驱动的电力行业的发展，而华明装备作为行业龙头，也将充分受益。核心业务稳增，盈利能力强劲智通财经APP了解到，华明装备成立于1995年，旗下共拥有28家直接及间接持有的附属公司，该公司于2015年登陆A股，发展至今已成为全球分接开关行业龙头，业务覆盖120个国家和地区。目前该公司主要有三大业务，分别是电力设备业务、数控设备业务及电力工程业务。电力设备业务及数控设备业务为公司核心业务，业务收入均保持增长，2025年，两大业务收入份额86.6%及10.1%。而电力工程业务收入波动较大，2025年业务收入骤降，收入份额由2024年的12.4%降至1.2%。另外，其他业务包括若干光伏电站产生的电力销售，该业务收入较稳定，2025年收入份额2.1%。图片来源：公司聆讯资料就核心业务而言，电力设备业务核心产品为有载分接开关，包括油浸式有载分接开关及真空有载分接开关，及有载分接开关的关键的关键元件，包括分接选择器、驱动装置及控制器等，此外，该公司亦为客户提供运维服务；而数控设备业务数控设备用于生产输电塔、通讯塔及各类城市基础设施的钢结构部件及大型板材。在产能方面，分接开关共有四个产能基地，中国两个包括上海奉贤及贵州遵义，而海外两个包括土耳其及印尼基地，在占比面积上，国内两大基地占比达93.7%。2023-2025年，国内基地产能不变，但产能利用率持续走高，2025年上海奉贤及贵州遵义产能利用率提升至92%及80.9%，仍有上升空间。而该公司的数控设备生产基地位于山东济南，2023-2025年该基地产量分别为223、338及458台。图片来源：公司聆讯资料两大核心业务产能利用率及产量持续攀升，驱动了业务收入持续性增长，并带动整体收入的增长。另外，电力工程业务主要提供光伏电站EPC服务，主要涉及光伏发电设施的工程、采购及建设，收入波动大，但对业绩影响较小。该公司客户依赖度不高，且稳定，2025年前五大客户收入贡献26.7%，其中最大客户贡献9.9%。值得注意的是，除了两大业务核心驱动外，华明装备海外业务成为核心增长点。该公司在全球市场具有稳固地位，目前已在土耳其及印尼运营两个海外生产基地，并在美国、巴西和新加坡设有销售与服务网点。在2023-2025年，其海外收入从2.74亿元增至4.79亿元，复合增速达32.1%。华明装备盈利能力也保持不错，毛利率维持在高位，2023-2025年分别为51.5%、48.3%及53.9%，稳中有涨，其中电力设备业务毛利率最高，且为核心贡献，2025年业务毛利率59.3%，毛利润贡献达95.2%。而该公司各项费用率也保持稳定，净利率及回报率较高，2025年净利率及ROE分别为29.8%及22.7%。行业龙头稳固，“A+H”或联动重估从行业来看，全球分接开关行业保持双位数的增长，根据弗若斯特沙利文数据，2024年市场规模为100.7亿元，复合增长12.1%，其中中国市场规模27.38亿元，复合增长12%，规模占比超过27%。该机构预计到2030年，全球分接开关行业市场规模将达到153.9亿元，其中中国将达到37.89亿元。分接开关行业市场规模虽然保持较高增长，但体量相对较小，成长空间存在一定的瓶颈。值得一提的是，行业集中度非常高，按2024年分接开关业务的收入计，全球三大参与者合共约占82.5%的市场份额，而华明装备以17.9%的市占率位居第二，同时按销量计，该公司在中国市场市占率高达80%。可见，华明装备在中国乃至全球均具备较大的规模竞争优势，而且该公司加大投入研发，建立了中国首个获得CNAS认可的分接开关实验室，在产品上获取差异化优势。2025年该公司研发费用率为3.7%，截止至12月，在中国内地注册了108项发明专利、181项实用新型专利和11项外观设计专利，并在美国、巴西、德国、韩国和印度共计拥有13项发明专利和1项实用新型专利。此外，该公司现金流非常充裕，首先业务造血能力强劲，2023-2025年其经营现金流净额分别为6.22亿元；其次公司负债率较低，资产负债率仅为39.1%，而有息债仅为16%，截止2025年12月，其手中现金等价物11.66亿元，而有息债的1.4倍。充裕的现金流为该公司在全球市场拓张中处于有利地位。综合看来，华明装备业绩稳健，核心的两大业务电力设备业务及数控设备业务均保持增长，而产能和市场分布全球，海外市场增长抢眼，已经成为公司增长引擎之一。而行业受益于新能源及AI等发展浪潮，以双位数的复合增速成长，该公司作为全球龙头，具备规模优势、研发优势及现金流优势，将获得更大的市场份额。该公司盈利能力强劲，现金流充裕，此次上市主要为获取A+H双上市地位，或通过资本全球化，为全球化加速扩张做好准备，有望带来估值联动重估。
- 2026-03-12 10:24:36
港股异动 | 京东工业(07618)再涨超5% 与星源材质达成战略合作 机构看好公司重点客户拓新
智通财经APP获悉，京东工业(07618)再涨超5%，截至发稿，涨4.74%，报14.35港元，成交额2690.26万港元。消息面上，近日，京东工业与星源材质签署战略合作协议，双方将在拓展数字化技术平台及数字化解决方案、MRO及备品备件物料全球采购等领域展开深度合作，并携手推进商品标准化、供应链联储联备、供应链一体化保障方案和海外采购的平台建设。星源材质海外多点本地化生产布局与京东工业全球供应链体系强强联合，可高效满足新能源制造企业在海外的生产和供应需求。华泰证券指出，公司已被纳入港股通名单，于3月9日起生效，这有望进一步丰富公司股东结构，促进流动性改善。中长期，期待公司通过自身技术驱动的效率提升能力和集团协同效应，持续深化核心用户规模和份额增长，并满足企业数字化采购与降本需求。建议持续关注公司重点企业客户的开拓以及BOM品类、自有品牌和海外业务的进展。
- 2026-03-12 10:19:28
港股异动 | 西部水泥(02233)现跌超4% 下半年纯利润远低于市场预期 富瑞称主要源于一次性因素
智通财经APP获悉，西部水泥(02233)现跌超4%，截至发稿，跌4.24%，报2.26港元，成交额4290.66万港元。消息面上，西部水泥此前发布业绩预告，预计年度纯利8.33亿至8.96亿人民币，同比增长33%至43%。富瑞表示，按推算，下半年净利润仅介乎8,500万至1.48亿元，远低于市场预期。该行认为，业绩未达标主要源于一次性因素，相关影响不会在2026年重现。公司去年海外销量约800万吨，较上半年持平，按年则增长一倍，反映集团主要非洲市场并无出现基本需求转弱的情况。该行认为西部水泥在非洲市场的增长前景依然不变，相信在销量重整、高利润海外业务增长以及国内盈利拖累因素消除的带动下，股价急跌为投资者提供在2026年盈利复苏前的入市机会。
- 2026-03-12 10:18:08
兴业证券：首予兆威机电(02692)“增持”评级 主业利润增长
智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，首次覆盖，给予兆威机电(02692)“增持”评级，公司是全球头部微型传动与驱动系统供应商，深度融合传动+微电机+电控系统，以技术、人才、客户及认证等构筑护城河。汽车电子及智能化行业机遇，叠加公司微型传动与驱动技术优势、客户资源积累，其在智能汽车领域业绩释放;同时布局人形机器人灵巧手及其关节模组，兼具高精准度+长使用寿命+多主动自由度优势，拓展长期空间。该行预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.71、3.69、5.23亿元(人民币，下同)，分别同比+20.4%、+36.0%、+41.7%;截至2026年3月11日收盘，公司港股股价对应2025-2027年PE分别64.8x、50.3x、37.4x。兴业证券主要观点如下：全球头部微型传动与驱动系统供应商兆威机电2001年创立于深圳，2020年12月深交所上市，2026年3月港股上市后成为A+H公司，港股IPO净募资18.28亿港元以推动国际化战略。公司以精密齿轮业务起家，现以微型传动与驱动系统为核心主业，另有精密部件、模具及其他产品。据公司招股书引用的弗若斯特沙利文数据，以2024年销售收入计，公司是中国第一大、全球第四大一体化微型传动与驱动系统产品提供商，份额各为3.9%、1.4%。竞争优势持续，业绩增长公司深耕微型传动与驱动系统行业，融合传动+微电机+电控系统，以技术、人才、客户及认证等构筑护城河;产品能在微小体积内实现驱动控制，满足精密、微型、智能等严苛需求;截至2025Q3末拥有405项相关专利，位列中国一体化微型传动与驱动系统行业第一。公司产品广泛运用于智能汽车、消费科技、医疗科技、先进工业制造、具身机器人等下游领域。在智能汽车领域，公司陆续在智能座舱、底盘域及车身电子环节推出多款产品，与博世、比亚迪、理想、长安等合作，受益于汽车电子及智能化行业机遇，业绩释放。2025Q1-3，公司收入同比+18.7%至12.55亿元，归母净利润同比+14.4%至1.82亿元，毛利率、归母净利率各为32.7%、14.5%。发力机器人灵巧手据公司招股书引用的弗若斯特沙利文数据，得益于具身智能机器人出货增长及灵巧手渗透率提升，2029年全球灵巧手行业销售收入预计223亿元，较2024年的6亿元年复合增长106.0%，具备重大行业机遇。兆威机电依托在电控、电机与传动领域的垂直一体化能力，布局灵巧手及其关节模组，2024年12月发布自研灵巧手，并于2025年7月发布迭代后的两款差异化产品DM17与LM06。DM17采用全直驱方案，具备17个主动自由度，通过多关节多层级力位协同的柔顺控制，可执行复杂精细动作;LM06采用连杆方案，具备6个自由度、20kg级抓握负载，满足高强度作业场景需求。2025Q1-3，公司具身机器人解决方案收入1,553万元，同比+281.0%。随着技术迭代、客户认证、商业化推进，后续公司灵巧手收入有望继续大幅增长，构筑长期业绩亮点。风险提示技术风险、订单交付不及预期、灵巧手商业化进度不及预期、市场竞争加剧、海外政治及政策风险、公司经营风险等。
- 2026-03-12 10:14:41
港股异动 | 中国宏桥(01378)涨超4% 小摩认为市场低估铝业供应中断风险 铝价存在较强上涨动力
智通财经APP获悉，中国宏桥(01378)涨超4%，截至发稿，涨4.21%，报40.14港元，成交额5.34亿港元。消息面上，近日，中东局势升温导致电解铝行业出现不可抗力因素。小摩认为，市场低估了铝业的供应中断风险，中东地区铝年产量达680万吨，年净出口盈余约500万吨，占全球铝产量的7%。小摩测算，若该区域的铝供应出现实质性中断，铝价或快速攀升至4000美元/吨，成为基本金属中上行不对称性最强的品种。占冶炼成本三分之一的能源成本与海运成本的上涨，也将进一步推高铝价。该行认为，若铝业供应出现中断，中国宏桥将成为核心受益标的。国泰海通指出，中东地区地缘冲突升级，资金避险情绪提升，供应端扰动频发，卡塔尔铝业因天然气供应暂停而启动停产，巴林铝业地缘冲突影响下运输受阻。同时莫桑比克铝厂前期因电力合约问题宣布计划转入维护停产。需求端仍处复苏阶段，国内社会库存持续累库，若地缘冲突持续，全球电解铝供应收紧预期强劲，铝价存在较强上涨动力。
- 2026-03-12 10:10:36
港股异动 | 中国旭阳集团(01907)大涨近20% 地缘冲突扰动化工市场 公司为焦炉煤气制甲醇生产商
智通财经APP获悉，中国旭阳集团(01907)盘中大涨近20%，截至发稿，涨16.9%，报3.32港元，成交额4.57亿港元。消息面上，地缘政治紧张局势加剧为全球能源与化工市场注入了巨大的不确定性。伊朗局势最新消息方面，当地时间12日凌晨，两艘外国油轮在伊拉克领海内遭袭，随后，有消息称，伊拉克石油港口全面停止运营，受此影响，国际油价再度走高。今早，化工多个期货主力合约暴涨。其中，甲醇主力合约大涨超10%。值得关注的是，作为中国最大的焦炉煤气制甲醇生产商，中国旭阳集团目前运营的甲醇年产能达60万吨，是公司“醇氨”产业链条上的核心环节之一。除此外，中国旭阳集团还是全球最大的独立焦炭生产商、全球领先的己内酰胺生产商。2024年，公司总收入达到475.43亿元，其中化工业务收入207.29亿元，占总收入比例43.6%，是公司最大收入板块。
