牛熊證是一種由投資銀行發行的槓桿式衍生產品，並於香港聯合交易所掛牌交易。投資者可透過股票戶口或經紀買賣牛熊證，而其交易遵循自動對盤系統（AMS/3），交收則採用T+2制度。此類產品適合希望利用槓桿放大收益的進取型投資者。
　　
　　牛熊證的主要特點包括：
　　
　　1. 槓桿作用：投資者可以投入較少資金，獲得較大的潛在回報。
　　
　　2. 強制性收回機制：若相關資產價格觸及預定的收回價，牛熊證將被強制收回並即時終止交易。
　　
　　3. R類與N類：目前香港市場僅有R類牛熊證，強制收回時可能仍有剩餘價值（但不一定）。
　　
　　（1） 牛證與熊證的區別
　　
　　1、牛證
　　
　　牛證適合看好相關資產價格上升的投資者。當資產價格（如股票或指數）上漲，牛證的價值也會上升。例如：
　　
　　- 當預期恆生指數將上升時，投資者可買入恆指牛證，並在恆指價格上升後沽出牛證以獲利。
　　
　　- 牛證的價值理論上與資產價格呈正相關，升幅受槓桿效應影響會更顯著。
　　
　　2、熊證
　　
　　熊證則適合看淡市場的投資者，當相關資產價格下跌，熊證價值將上升。例如：
　　
　　- 預期某隻股份的股價將下跌，投資者可買入熊證，當股價下跌後沽出熊證以賺取收益。
　　
　　- 熊證價值與資產價格呈反向變動關係，亦因槓桿效應而放大漲跌幅度。
　　
　　（2）槓桿效應的威力
　　
　　牛熊證的槓桿效應使其價格變動比相關資產更為顯著，這意味著：
　　
　　- 投資者投入少量資金即可參與高額回報的潛力市場。
　　
　　- 風險亦大幅提高，價格波動可能導致快速獲利或虧損。
　　
　　例如，假設恆指現價為22,000點，某牛證A的價格計算如下：
　　
　　買入價格：(22,000 – 20,000) ÷ 10,000 × 1.1 = 0.22港元
　　
　　當恆指上升100點（約0.45%升幅）時：
　　
　　新價格：(22,100 – 20,000) ÷ 10,000 × 1.1 = 0.231港元
　　
　　這代表牛證價格上升約5%，顯示槓桿效應對價格波動的放大作用。
　　
　　（3） 強制性收回機制
　　
　　牛熊證內設有「強制性收回機制」，當相關資產價格觸及預定的收回價時，發行商將即時收回牛熊證並終止其交易。這一特性對投資者有以下影響：
　　
　　1. 風險極高：若價格觸及收回價，投資者可能損失大部分甚至全部本金。
　　
　　2. 無反彈機會：被收回後，即使資產價格出現反彈，投資者亦無法挽回損失。
　　
　　（4）R類與N類牛熊證
　　
　　- N類牛熊證：收回價等同於行使價，一旦觸及收回價，投資者將無法收回任何現金。
　　
　　- R類牛熊證：收回價與行使價不同，若被強制收回，投資者可能獲得少量剩餘價值，但某些情況下可能完全沒有。
　　
　　（5）牛熊證的價值與收回條件：

　　
　　牛熊證作為一種高槓桿、高風險的投資產品，能為看多或看空市場的投資者提供放大回報的機會。然而，投資者必須充分瞭解其高風險特性及強制性收回機制，以制定合理的投資策略。