- 2025-12-16 15:02:03
四大支柱驅動長期增長!瑞銀描繪Shopify(SHOP.US)未來十年藍圖：GMV與毛利潤年複合增速均有望超15%
智通財經APP獲悉，瑞銀在近日發佈的研報中預測，基於對當前及2035年預測市場規模與增長率、市場份額預測區間、單位經濟效益、支付滲透率及附加服務搭載率的假設，Shopify(SHOP.US)有望在2025年至2035年期間實現商品交易總額(GMV)約15-21%的年複合增長率，同時毛利潤年複合增長率預計達到15-20%。該行予Shopify“中性”評級，12個月目標價爲165美元。瑞銀表示，其分析拆解了Shopify各業務板塊通過“訂閱解決方案”和“商家解決方案”產生的收入與毛利潤貢獻，並綜合考慮了不同層級的軟件即服務搭載率、支付總額滲透率、支付淨收益率、交易手續費收入及其他商家服務，以及新產品的潛在貢獻。該行最終得出2025-2035年預測期間毛利潤年複合增長率的區間約爲15-20%。其中，國際中小企業板塊貢獻約650-750個基點(由於其市場規模基數較大、滲透率顯著偏低以及基於淨收益率的中小企業經濟效應，其影響尤爲突出)，北美核心中小企業板塊貢獻約400-500個基點，企業板塊貢獻約200-300個基點，線下POS板塊貢獻約100-200個基點，B2B板塊貢獻約50個基點，新產品(如廣告潛力)貢獻約50-150個基點。支撐Shopify毛利潤增長的底層因素包括：支付滲透率的提升(儘管因業務結構變化導致支付淨收益率有所下降而被部分抵消)，預計訂閱與其他商家服務毛利潤率的逐年小幅提升(源於支付滲透率與定價的雙重作用)，以及新產品貢獻的假設(若無新產品推出，商品交易總額與毛利潤增長之間的差距將略大)。瑞銀指出，Shopify在企業、國際、線下POS及B2B這四大具備廣闊市場潛力的增長支柱方面均取得成功。與此同時，Shopify具備充分優勢，從該行所認爲的未來十年最重要的投資主題中獲益，這些主題包括：軟件與支付的交匯融合，以及嵌入生態、增強變現能力的金融服務與商業賦能解決方案。瑞銀補充稱，Shopify持續在三個關鍵維度取得成功：1)產品深度鞏固護城河——除基於其專有軟件構建的支付業務實現變現外，Shopify還推出了多種嵌入式金融服務(包括資金、餘額等)以及涵蓋營銷、物流、受衆、跨境解決方案、智能商務合作等在內的商業賦能解決方案;2)客戶覆蓋廣度不斷擴展——在客戶類型層面(爲中小企業和企業商戶均提供最強或領先的商業解決方案)、渠道層面(穩居零售電商領域領導者地位，同時在線下POS市場持續獲取份額)以及地域覆蓋層面(截至2024年底，約50%的商戶位於北美以外地區)，並在跨境電商領域持續發力;3)構建雙向網絡——消費者端通過Shop Pay吸引超過2億註冊用戶，企業商戶採用率不斷提升，而Shop應用則持續推動消費者參與度並展現廣告業務潛力。該行相信，Shopify在上述每個領域均存在進一步增長的空間，其持續的成長性有望推動盈利預測不斷上調。
- 2025-12-16 15:00:00
微軟(MSFT.US)已擺脫OpenAI依賴，Copilot纔是華爾街看好走向5萬億市值的“王牌”！
智通財經APP注意到，微軟(MSFT.US)與OpenAI或許仍然深度交織，但華爾街認爲，真正的故事在於前者已開始獨自在蓬勃發展的AI世界中起舞。而這可能使這家擁有50年曆史的科技巨頭——以其Windows操作系統、Azure雲服務以及近期推出的Copilot聊天機器人而聞名——在未來十年內爲其市值增添數萬億美元，佔據有利地位。"隨着人工智能革命進入下一個增長階段，微軟的市值將在2026年達到5萬億美元，"Wedbush科技分析師丹·艾夫斯表示。微軟目前的市值：3.59萬億美元。儘管微軟駛向5萬億美元的列車正穩步前行，但其最關鍵乘客仍是OpenAI。"我們看到……整個生態系統真正開始向我們靠攏，幫助我們創造這個未來，"OpenAI首席財務官莎拉·弗里爾表示。她補充說，爲了滿足高計算需求——她稱此爲驅動下一個AI時代的"基石"，公司很可能會繼續與第三方公司合作——暗示微軟。"我爲微軟進行這些投資感到激動，"聯合創始人比爾·蓋茨此前告訴媒體，他指出雖然AI正以"飛速"增長，但那裏仍然存在"巨大的不確定性"。蓋茨預計這項新興技術將在未來三到五年內變得"極其強大"，並補充說在AI軍備競賽中，微軟顯然是一個"競爭者"。微軟與OpenAI的關係起始這段深厚的關係始於2019年，當時微軟向山姆·奧特曼領導的OpenAI進行了10億美元的初始投資——這是對可能徹底改變計算和雲服務未來的下一代人工智能的一次豪賭。這項投資讓微軟優先獲得了尖端AI模型，這是相對於競爭對手科技巨頭的一個關鍵優勢。作爲回報，OpenAI獲得了訓練和部署AI工具所需的計算能力、基礎設施和分發渠道，以及長期資金和穩定性。對微軟而言，這筆交易從來不只是財務投資——它是一場賭博，賭AI將成爲下一個主要的平臺變革，一個可能重新定義行業的變革，就像Windows曾經對個人計算機所做的那樣。自那時起，微軟已向OpenAI投資了約130億美元——CEO納德拉最近確認了這一數字。自那次初始投資以來，微軟就一直與OpenAI相提並論。OpenAI的弗里爾指出，該公司"確實在很大程度上是由微軟資助的"。即使OpenAI現在估值5000億美元，且在10月下旬修訂合作關係後微軟持有約27% 的股份，專家們表示，微軟的未來並不由其在這家奧特曼稱爲"史上最大非營利組織"的公司中的股份所定義。這筆股份可能爲微軟買到了一張進入AI盛宴的門票——但該公司真正的策略是擁有所有其他科技巨頭在其上起舞的舞臺。超越OpenAI的微軟微軟的AI優勢源於其如何將AI技術貫穿於其技術的每一層——從Azure和Office，到開發者工具、企業軟件，再到Bing和Edge等消費產品。這種深度融合最明顯的體現是Copilot，微軟的一套生成式人工智能助手，應用於Microsoft 365等生產力應用、Windows等操作系統以及GitHub Copilot等工作流程中。軟件開發平臺Sexton.AI的創始人洛根·布朗表示，微軟能夠像Copilot這樣的AI工具整合到其整個產品套件中，這使其在AI領域佔據了獨特的地位。"微軟在其產品套件中擁有如此主導的地位，他們將能夠整合，並在那種意義上成爲一個‘Copilot’。"她指出，"大多數人都在租用"微軟的基礎設施。微軟一位發言人表示，隨着公司旨在分得AI市場的一大塊蛋糕，它正在關注2026年的七大關鍵趨勢，包括增強人類能力、爲智能體配備更完善的保障措施，以及縮小健康差距。微軟內部的AI創新速度及其龐大的規模對投資者至關重要，他們越來越多地認爲微軟對OpenAI的依賴正在減輕而非增加，即使雙方的合作關係在財務和技術上仍然重要。"從商業戰略的角度來看，感覺像是微軟正在繼續依賴一個非常非常重要的合作伙伴，但同時也在內部開發自己的AI來對衝風險，"紐約大學斯特恩商學院教授羅伯特·西曼斯表示。他補充說，這種"對衝"使微軟能夠利用內部和外部的資源，爲其"龐大的客戶羣"提供量身定製的AI解決方案。分析師們對於OpenAI在微軟當前投資論點中的重要性看法不一。RBC分析師裏希·賈盧里亞認爲，微軟因其早期對OpenAI的押注，在AI領域仍享有"多年的領先優勢"，這使其獲得了知識產權(IP)權利、優先定價和研究訪問權限，幫助其在AI競賽中早早地佔領了陣地。OpenAI帶來的財務收益也比一些投資者假設的更爲有限。儘管持有27%的股份，微軟在其利潤表中並不確認OpenAI的盈利——僅確認其虧損份額。唯一有意義的收益是股份價值的上升，但只有等到OpenAI上市或大幅盈利時這纔會體現。這兩者都還是未知數。DA Davidson分析師吉爾·盧里亞估計，在微軟Azure的總收入中，只有17% 來自AI工作負載。更重要的是，他估計直接與轉售OpenAI模型相關的收入僅佔這部分的6%，而大約75% 來自Azure AI，即微軟自有的基礎設施和服務，"考慮到OpenAI正在幫助微軟在其他地方創造收入，"據盧里亞所說。財務數據表明，獨立的Azure AI業務，而非OpenAI的股權，纔是價值的關鍵驅動力。合作鬆綁雙方修訂後的合作關係旨在最終鬆綁——對雙方都有利。微軟失去了"優先購買權"，但保留了到2032年的長期知識產權，包括通用人工智能(AGI)權利，並獲得了有利的應用程序編程接口(API)經濟條款。這至關重要，因爲每次企業應用調用OpenAI的API時，微軟都會獲得收入。OpenAI最終的IPO可能會改變雙方之間的力量平衡，但分析師們並不認爲這會實質性削弱微軟。與此同時，新協議允許雙方進行多元化發展。OpenAI可以尋求與其他雲提供商達成交易——它已經這樣做了，通過與甲骨文(ORCL.US)、AMD(AMD.US)、三星和英偉達(NVDA.US)等公司的一系列合作。與此同時，微軟可以自由地深化與其他模型提供商的合作，最引人注目的是Anthropic。微軟於11月宣佈向Anthropic承諾投資50億美元。至關重要的是，Anthropic承諾購買300億美元的Azure計算容量，爲微軟鎖定了巨大的未來收入。最近，微軟表示將在未來四年內向印度投資175億美元，以加快其AI路線圖。KeyBanc分析師傑克遜·阿德爾表示，他認爲這種轉變是微軟方面"尋求獨立"之舉，而非對衝。"向外尋求合作沒問題，這是一個很好的多元化策略，"他說。"我只是不認爲這有太大影響，因爲他們仍在與最好的夥伴(OpenAI)合作。"未來佈局專家表示，微軟未來十年的終極優勢在於其AI佈局的廣度。RBC的賈盧里亞指出了Azure的訓練和推理工作負載，如面向開發者的GitHub Copilot以及通過Office融入AI的企業應用。即使是微軟的LinkedIn及其動視暴雪遊戲部門，也蘊含着AI驅動的盈利潛力。"沒有其他公司擁有這樣的產品組合，"他說。目前，賈盧里亞給予微軟買入評級，目標價爲640美元。數據顯示華爾街普遍看好微軟。分析師認爲，微軟下一個主要的增長點可能是智能體AI——能夠執行多步工作流程的AI智能體。他們預計微軟將與ServiceNow和Salesforce並駕齊驅，成爲頂級參與者。雖然Copilot的採用仍處於早期階段，但賈盧里亞表示，隨着AI功能更深入地融入日常工作流程，採用率可能會"緩慢而穩定地"增長。"Office將成爲入口，"他表示。AI泡沫論未消這種樂觀情緒並未消除微軟在AI方面面臨的風險。第一大風險是過度建設。微軟此前曾表示，到2025財年，它在AI基礎設施上的支出有望達到800億美元。與此同時，據報道，一項與OpenAI合作的名爲"星際之門"的單獨大型項目，初始投資1000億美元，正處於早期規劃階段。後續報道稱，該項目現在是一個多方合資企業，涉及微軟、OpenAI以及軟銀、甲骨文(ORCL.US)、Metagenomi(MGX.US)等其他參與者，計劃到2029年最終投資高達5000億美元。儘管如此，投資者對微軟的投資速度持謹慎態度。如果AI需求放緩，或者競爭模型在性能上顯著超越GPT，阿德爾警告說，微軟可能會看起來像是在"只需要普銳斯時卻買了一輛法拉利"。第二個主要風險是市場情緒。"如果AI未能兌現承諾，"阿德爾表示，"微軟將陷入負面的AI交易情緒中，"即使其基本面仍然強勁。然而，大多數分析師都同意，該公司仍然是這十年中最強的AI概念股之一。OpenAI給了微軟一個領先優勢，但其不斷擴大的AI合作伙伴網絡賦予了該公司不依賴於任何單一模型的持久力。
- 2025-12-16 14:49:05
傑富瑞：郵輪公司2026年駛向關鍵市場歐洲，嘉年華(CCL.US)和維京(VIK.US)或脫穎而出
智通財經APP獲悉，對郵輪行業而言，隨着加勒比海市場過度飽和以及烏克蘭戰爭可能結束，2026年歐洲將成爲關鍵戰場，這使得嘉年華(CCL.US)和維京(VIK.US)等運營商有望超越競爭對手。傑富瑞的大衛·卡茨表示："我們的觀點是，與專注於加勒比海的運營商相比，在歐洲市場有重大業務的運營商應該會受益。"他對整個郵輪行業持樂觀態度，但指出某些公司將在2026年憑藉有利的地緣政治發展和卓越運營表現脫穎而出。由於業務質量不斷改善且運力增長極小，嘉年華集團仍是卡茨在休閒娛樂領域的首選股。卡茨重申對嘉年華的"買入"評級，並表示："我們認爲，這家全球最大運營商採取有紀律的運力增長是審慎的，因爲嘉年華可以通過有針對性的營銷支出專注於單船定價增長。此外，我們認爲嘉年華相對於同行以及相對於其自身歷史水平都顯著低估。"儘管在加勒比海地區業務龐大，嘉年華旗下擁有專注於歐洲的品牌，包括該公司在戰前全球頂級郵輪目的地之一——俄羅斯聖彼得堡的歷史淵源，這將在烏克蘭衝突結束後受益。同樣，維京控股也將在2026年從其以歐洲爲中心的航線以及面向高收入消費者的定位中受益。卡茨認爲，維京的表現應能使其"在2027年底前通過至少5億美元的資本回報，同時槓桿率低於1.0倍"。卡茨表示："儘管該股在2025年表現強勁，但我們清楚地看到，其業務質量和增長軌跡依然保持。"他將維京的評級從"中性"上調至"買入"，並將其目標價上調33%至80美元。卡茨預計，維京在2026財年將實現5%的"行業領先"淨收益增長，2027財年增長4%，並且在2026-2027財年調整後息稅折舊攤銷前利潤將實現兩位數增長。隨着歐洲成爲郵輪行業的焦點，挪威郵輪控股將其10%的歐洲部署船隊重新調配至加勒比海地區的決定，不僅看起來不合時宜，而且可能會打亂正常預訂，並在公司爲達到入住率目標而採用短期折扣時導致收益面臨阻力。此外，挪威郵輪還轉向瞄準"高端家庭"客羣以提升入住率，這意味着其定價面臨另一個壓力點。儘管公司做出了"令人欽佩的成本控制努力"，但明年淨收益可能放緩，"削弱了我們對短期內槓桿率改善的預期"。因此，傑富瑞的卡茨將挪威郵輪的評級從"買入"下調至"中性"，並將其目標價下調23%至20美元。最後，皇家加勒比郵輪維持"中性"評級，因爲該公司仍然是擁有強大管理團隊和商業模式的"高質量運營商"。然而，來自陸地資產的強勁順風可能會被預計在2026年出現的定價疲軟所抵消，同時挪威郵輪向加勒比海的轉移對皇家加勒比的影響將比同行更爲明顯。對於2027年，卡茨預計皇家加勒比將有更強勁的增長，因爲更多陸地資產將全面投入運營，例如巴哈馬、聖托裏尼和科蘇梅爾的皇家海灘俱樂部，而從長期來看，皇家加勒比在技術和創新方面的領先地位將繼續保持。皇家加勒比、嘉年華集團、維京控股和挪威郵輪控股的股價在週一均上漲約3%，其中皇家加勒比略微跑贏。
- 2025-12-16 14:30:14
未來兩年盈利復甦無望!BMO下調化工巨頭利安德巴賽爾(LYB.US)評級至“跑輸大盤” 預警股價恐持續承壓
智通財經APP獲悉，BMO Capital Markets將其對利安德巴賽爾(LYB.US)的股票評級由“與大盤持平”下調至“跑輸大盤”，並警告稱不斷加劇的大宗商品和財務壓力可能持續拖累這家化工集團直至2026年。BMO對該股的目標價由48美元下調至36美元，並表示該估值反映了與大宗商品需求疲軟、利潤率承壓以及短期缺乏改善催化劑相關的持續挑戰。據悉，利安德巴賽爾成立於2000年，是全球最大的聚丙烯生產商和聚烯烴工藝領導者，產品涵蓋環氧丙烷衍生物、生物燃料及聚丙烯化合物，廣泛應用於汽車、電子電器、包裝和醫療等領域。BMO分析師約翰·麥克納爾蒂指出，關鍵大宗商品市場的基本面惡化程度已超出此前預期，限制了該公司在2026或2027年實現實質性盈利復甦的可能性。分析師補充稱，儘管管理層努力改善資產負債表，但這些狀況可能繼續對利安德巴塞爾的股價構成壓力。管理層近期採取了更爲保守的財務立場，BMO認爲這爲潛在股息削減提供了支持，旨在增強自由現金流並改善信用指標。但分析師同時指出，這些防禦性措施可能難以抵消該業務面臨的更廣泛結構性阻力。
- 2025-12-16 14:15:50
Zoox商業化落地拉斯維加斯 亞馬遜(AMZN.US)的“自動駕駛野心”正在兌現
智通財經APP獲悉，亞馬遜(AMZN.US)旗下的自動駕駛公司Zoox正加速邁入商業化階段，其自動駕駛出租車服務已在拉斯維加斯大道正式向公衆推出，並同步啓動產能擴張與美國多城業務拓展計劃。Zoox強調，該公司是目前全球唯一一家實現專爲自動駕駛場景打造的出租車在公共道路合規運營的企業。在拉斯維加斯，Zoox已被指定爲T-Mobile體育館的官方網約車服務商，這也是該自動駕駛出行公司首次與大型體育場館達成合作。新服務將在場館西側VIP入口處設置專用上下客車道。此次合作被視作T-Mobile體育館乃至拉斯維加斯未來交通發展的轉型時刻。值得關注的是，Zoox預計將於2026年初在拉斯維加斯啓動乘客收費服務，並於同年晚些時候在舊金山灣區推行收費模式。Zoox的測試範圍已從西海岸核心區域擴展至華盛頓特區，測試網絡覆蓋城市增至八個，包括拉斯維加斯、舊金山灣區、西雅圖、奧斯汀、邁阿密、洛杉磯、亞特蘭大和華盛頓。特別是在洛杉磯，作爲加州擴張計劃的一部分，Zoox已宣佈將在公共道路開展車輛測繪與測試工作。下一步，Zoox將進入規模化擴張階段：計劃大幅增加車隊規模，在舊金山灣區新建生產基地，逐步突破目前僅在美國少數城市運營數十輛車的侷限。業界認爲，拉斯維加斯大道的運營將成爲Zoox獨特對稱式雙向電動自動駕駛出租車設計的重要展示窗口。據瞭解，亞馬遜於2020年以約12億至13億美元收購Zoox。作爲獨立子公司，Zoox在原有管理團隊帶領下運營。展望未來，亞馬遜有望藉助Zoox的自動駕駛系統與先進技術，提升其倉儲物流和配送網絡的自動化水平——特別是在“最後一公里”配送環節，業內分析指出，規模化應用後或將顯著降低亞馬遜的整體物流成本。
- 2025-12-16 12:18:38
再砸10億買比特幣!MSCI若1月15日揮刀剔除,Strategy(MSTR.US)或遭史上最大被動拋售
智通財經APP獲悉，邁克爾·塞勒(Michael Saylor)旗下的Strategy(MSTR.US)連續第二週豪擲近 10 億美元買入比特幣，這家“數字資產金庫”鼻祖趁加密貨幣價格回落繼續加碼。根據週一提交的監管文件，Strategy在 12 月 8 日至 14 日期間斥資 9.803 億美元購入比特幣，爲 7 月以來最大單週買入量，也是其連續第二週增持超 1 萬枚比特幣——自 1 月以來首次出現如此節奏。最新一輪收購資金的主要來源是公司A類普通股的場內增發。對此，批評者指出，持續發行新股將稀釋現有股東權益，並削弱公司股價相對於其當前約590億美元比特幣持倉資產此前所享有的較高溢價水平。值得注意的是，這家總部位於弗吉尼亞州泰森斯角的公司還通過出售四類永續優先股中的三類股份，爲收購行動補充了額外資金。Strategy 股價週一在紐約收盤下跌超 8%，報 162.08 美元;比特幣一度挫 3.7% 至 85,171 美元，隨後在亞洲早盤迴升至 86,000 美元上方，較 10 月初歷史高點 126,000 美元仍下跌約 30%。塞勒週一表示：“我的公司是爲比特幣至上主義者打造的。只有相信比特幣會贏、且每年能漲 30% 的人，纔會買我的股票。”儘管市場此前猜測Strategy可能被剔除出關鍵指數，納斯達克100在上週五年度重組後仍決定保留該公司，有效緩解了潛在的即時拋售壓力。當前該公司普通股股價相對於其企業價值的溢價約爲1.1倍。值得注意的是，上週Strategy公開呼籲MSCI放棄一項具有爭議的提案——該提案擬將"加密資產佔總資產一半以上"的數字資產金庫公司從MSCI全球股指中剔除。在致MSCI指數委員會的正式信函中，Strategy着重警告：若該提案通過，可能引發"極其有害"的市場連鎖反應。MSCI方面表示，最終決定將於1月15日正式公佈。
- 2025-12-16 12:07:04
B. Riley(RILY.US)補交10-Q“續命”納斯達克 踩雷後竭盡全力保殼
智通財經APP獲悉，聚焦於多元化金融服務的美國金融公司B. Riley Financial Inc.(RILY.US)表示，其已向美國證券監管機構(即SEC)提交了逾期的第二季度報告，使該公司更加接近滿足納斯達克交易所提出的上市要求，從而再次避免該公司股票被摘牌。得益於這份延遲遞交的10-Q報告，該股在盤後交易中一度上漲超過40%。這份提交給美國證券交易委員會的10-Q報告在12月23日納斯達克截止日期之前送達;據這家總部位於洛杉磯的金融公司在一份聲明中稱，報告顯示B. Riley在該季度從上年同期的虧損轉爲盈利。雖然第三季度報告仍然逾期，但是該公司董事長布萊恩特·萊利表示，其公司“具備良好條件”滿足納斯達克1月20日關於這些缺失數據的最終截止期限。該10-Q申報文件的副本在美國SEC官方網站上尚無法立即獲得。B. Riley按時提交業績報告的掙扎發生在一段艱難的動盪時期，該公司當前正在艱難應對投資失利、財務報告中持續的缺陷，以及美國政府就其與前關鍵業務夥伴布賴恩·卡恩(Brian Kahn)往來交易而進行的一項持續民事調查。這位來自Franchise Group Inc.的前負責人上週對在Prophecy Asset Management欺詐對衝基金投資者們大約3億美元一事認罪，這起醜聞吞噬了他打造的這家曾聞名全美的零售公司。Franchise Group(FRG)曾是B. Riley的一項至關重要長期投資，而其在2024年末的破產使B. Riley揹負了數億美元的減記，並無法向美國監管機構提交其年度和季度報告。B. Riley官方曾多次表示，其對卡恩在Prophecy的欺詐性的投資活動毫不知情。報告不斷延遲使得投資者們無法確定該公司的財務狀況，並促使納斯達克多次威脅將B. Riley摘牌。最新申報文件所包含的關鍵數據與該公司此前的展望數據區間一致，顯示截至6月30日的三個月中，持續經營業務利潤大約爲7170萬美元，而2024年同期爲虧損4.492億美元。剔除一些一次性的項目後，持續經營業務的經營調整後EBITDA從3120萬美元顯著升至3850萬美元。該公司淨利潤大約1.375億美元則包括出售GlassRatner獲得的6680萬美元收益，以及此前通過高級票據交換獲得的4450萬美元收益;而上年同期淨虧損爲4.356億美元。該公司此前報告稱，納斯達克一個小組上月曾就B. Riley是否具備繼續上市資格舉行了聽證會。該公司表示，該小組決定對逾期申報提交進一步給予延期，部分原因是B. Riley已作出重要努力以糾正拖欠情況。今年早些時候，B. Riley任命了新的首席財務官斯科特·耶斯納(Scott Yessner)，其獎金大部分與按時進行財務報告掛鉤。由於投資受挫、年度虧損累積以及財報屢屢延遲，該公司甚至被一些分析師戲稱爲該公司已經從多元化金融巨頭淪落成需要“保殼”的潛在退市股票。做空機構的持續攻擊火力以及SEC發起的調查使得B. Riley實際處境可謂雪上加霜。B. Riley 還通過多項協議來推遲債務償付日期。B. Riley Financial Inc本質上是一家“多元化金融服務平臺/獨立投行型綜合券商”：既做中小市值企業的資本市場與投行業務，也做財富管理、財務顧問(含重組、估值等)、傳播與投資者關係相關服務，同時還經營拍賣與清算、估值/處置等資產服務(歷史上與Great American相關業務關聯度較高)，以及“消費者”相關業務板塊;公司在年度報告中披露其核心業務分爲六大可報告分部：資本市場、財富管理、財務諮詢、傳播、拍賣與清算、消費。然而，隨着Franchise Group(FRG)在2024年末進入破產程序，大幅加劇了B. Riley的資產減記與損失壓力，並推動其通過處置資產、降低槓桿來“修復資產負債表”(例如出售/引入合作方處理Great American相關資產服務業務以獲取現金、降低負債)。該公司可謂從一家市場聚焦的多元化金融領軍者隕落至持續面臨退市危機的高風險股票。其股價從2022年初期的約60美元暴跌至當前3.7美元附近的核心邏輯在於：對Franchise Group(FRG)的重大敞口引發減值與鉅虧，引發SEC擴大調查(尤其是與布賴恩·卡恩之間關係的調查)與信息披露爭議，最終共同導致年報/季報逾期觸發納斯達克合規警示與摘牌風險，在此期間多次盈利預警、估值爭議與做空機構質疑疊加。此後該公司爲保流動性暫停優先股分紅，且大規模處置資產，共同壓制估值與市場情緒。
- 2025-12-16 11:15:36
美銀警示：Robinhood(HOOD.US)聯手做市商巨頭Susquehanna垂直整合預測市場 傳統博彩業遭降維打擊
智通財經APP獲悉，當地時間12月16日，Robinhood (HOOD.US) 正式舉辦名爲“YES/NO”的主題活動。此次活動不僅是其預測市場業務的深度升級，更被市場視爲對傳統博彩巨頭(如DraftKings和FanDuel)以及現有預測平臺Kalshi的“公開宣戰”。美銀等機構警告稱，這場“技術派”科技巨頭對“傳統派”博彩公司的降維打擊，可能迫使整個行業的獲客成本與費率標準發生根本性逆轉。美國銀行認爲，由於Robinhood近日宣佈與Susquehanna Investment Group成立垂直整合的預測市場合資企業，該公司可能會藉機凸顯對Kalshi依賴度的下降。“據我們交流，在線體育博彩投資者似乎把Kalshi的任何負面都視爲在線體育博彩運營商的利好，但我們認爲像Robinhood這樣的大型科技公司加碼投資，對DraftKings(DKNG.US)和FanDuel而言是競爭威脅。”該行分析師Julie Hoover警告稱。另一大關注點是，Robinhood、Kalshi與Polymarket在事件合約手續費上的競爭力度——它們要與FanDuel、DraftKings和BetMGM等體育博彩應用爭奪用戶注意力，而後者擁有辨識度高的獎金投注、利潤提升及其他促銷活動。據瞭解，Robinhood於 2025 年 11 月宣佈與 Susquehanna 強強聯手，計劃收購衍生品交易所 MIAXdx 90% 的控股權。這一戰略舉措旨在創建一個新的、受聯邦監管的衍生品與預測市場交易平臺。該交易預計於 2026 年初完成。該筆交易核心看點在於，Robinhood在宣佈收購交易所牌照並聯手做市商巨頭Susquehanna後，將展示其完全自主化、垂直整合的交易生態——通過剝離第三方平臺費，利用“零手續費”和深厚的流動性優勢，將事件合約(從體育競技到宏觀經濟)徹底推向主流千萬級散戶。值得注意的是，MIAXdx已獲得CFTC批准，可掛牌與清算全額抵押的期貨、期貨期權及掉期產品。此項收購將爲Robinhood未來的衍生品與預測市場業務奠定更完整的基礎設施能力。新交易所將由雙方成立的合資企業管理，Robinhood爲控股方，Susquehanna則將自交易首日即擔任流動性提供者。核心目的在於擴大Robinhood快速增長的“預測合約”業務版圖，覆蓋從體育賽事到選舉等廣泛事件。不同於傳統固定賠率博彩，預測市場基於用戶間的“點對點”定價，其價格會實時反映市場參與者的集體預期變化，因此能提供傳統博彩公司無法覆蓋的更多事件押注選項。今年3月，Robinhood宣佈與受美國商品期貨交易委員會(CFTC)監管的KalshiEX合作，在其App內推出“預測市場中心”。這項新功能推出後迅速成爲Robinhood增長最快的收入項目之一。公司在第三季度財報中指出，預測市場業務“增長速度極快”。自推出一年以來，該板塊的客戶交易合約數量已達90億份，累計超過100萬名用戶參與。加上今年6月收購的盧森堡加密貨幣交易所Bitstamp，Robinhood相關預測市場業務的年化收入在不到一年時間內突破1億美元。
- 2025-12-16 11:10:40
“硬盤荒”將延續！希捷科技(STX.US)HDD毛利率或將突破50%，大摩上調牛市目標價至341美元
智通財經APP獲悉，摩根士丹利重申希捷科技(STX.US)"增持"評級，目標價 270 美元，並將牛市目標價定爲341美元。該行指出，由於強勁的週期，希捷科技預計其硬盤驅動器（HDD）銷售在未來 12 個月內將享有超過 50% 的毛利率。由 Erik Woodring 領導的分析師團隊週一表示：“與此同時，我們對進入 2026 年可能使這一趨勢脫軌的風險也感到更加放心。” “當我們把這些因素加在一起時，我們認爲營收增長、利潤率和每股收益正趨向於——如果不是超過的話——我們當前的牛市預測，即假設 2027 財年的每股收益約爲 17 美元，而目前大摩的基本預測爲 15.40 美元，市場共識爲 14.67 美元。這爲我們的看漲目標價341美元提供了更多支撐。”Woodring 補充道：“在我們的會議中，希捷科技首席財務官 Gianluca Romano 明確指出，HDD 需求追蹤的速度‘大幅度地’快於希捷所推動的 25% 年度 HDD 存儲容量(exabyte)增長(我們估計可能達到約 40%)——這意味着，即使該行業從 2026 年上半年開始認證新的、更高容量的驅動器，HDD 仍可能在整個 2027 日曆年處於供不應求狀態。” “然而，在這些會議中，對我們來說同樣值得注意的是 HDD 需求的質量——這意味着我們感到這些訂單儘可能地接近‘真實’需求，而不是會危及週期的庫存積壓或過度訂購。”大摩指出，除了西部數據(WDC.US)之外，希捷科技在硬盤驅動器技術領域幾乎沒有競爭對手。
- 2025-12-16 10:17:30
政企雙引擎驅動狂飆式增長! “AI應用神話”Palantir(PLTR.US)牛市邏輯依然堅挺
智通財經APP獲悉，儘管聚焦“AI+數據分析”的AI應用領軍者Palantir Technologies(PLTR.US)股價因近期“AI泡沫論調”引發的全球股票市場大規模恐慌拋售而有所回調——那些悲觀主義投資者們普遍認爲比肩當年“互聯網泡沫”這一熊市級別市場殺傷武器的所謂“AI泡沫”正在形成，但是根據美國銀行(Bank of America Research)資深分析師團隊發佈的最新研報，Palantir基本面仍然強勁，隨着企業和政府對於Palantir AI應用工具的購置仍在加速進行，未見該公司任何程度的增長放緩跡象。美國銀行的分析師們表示，Palantir Technologies在過去幾個季度的迅猛營收增長速度沒有任何程度的放緩跡象，主要因爲該公司正在經歷其人工智能應用軟件產品在企業層面的強勁採用，同時該公司斬獲的聯邦政府合同數量與實際銷售額規模也在不斷增加。Palantir的股價在過去一年裏累計上漲了逾150%，堪稱“AI應用軟件板塊的牛市神話”，但許多分析師認爲該股仍有上漲空間，甚至美國銀行的分析師們予以的12個月內目標股價給到255美元，位列華爾街最高目標價。截至週一美股收盤，Palantir股價收漲於183美元附近，今年以來在AI應用軟件持續風靡全球的超級熱潮推動下，2025年迄今股價漲幅超140%，以預期PE測算的估值則處於歷史最高點位。佔據標普500指數以及納斯達克100指數高額權重(大約35%)的所謂“七大科技巨頭”，即“Magnificent Seven”，它們包括：蘋果、微軟、谷歌、特斯拉、英偉達、亞馬遜以及Facebook母公司Meta Platforms，它們乃標普500指數屢創新高的核心推動力，也被華爾街頂級投資機構們視爲在自互聯網時代以來最大技術變革背景下最有能力爲投資者們帶來鉅額回報的組合。然而，從指數編制、龍頭公司業績/籌資動向到媒體與買方的表述，都在指向同一件事——AI贏家圈層正在從“核心平臺公司與AI GPU”向“更廣的AI基建+AI應用軟件領軍者”進行擴張。華爾街以及更廣泛投資機構們的“AI投資重倉組合”從“七大科技巨頭”外溢到更廣的AI基礎設施與AI原生應用軟件陣營，顯示“AI贏家版圖”正在結構性擴容，而且具有持續性跡象。比如Cboe推出“Cboe Magnificent 10 Index(Cboe華麗十巨頭)”指數期貨/期權，直接將博通、Palantir、AMD等納入與“七大科技巨頭”並列，直接反映市場共識：AI浪潮的最大受益者不止原始的七家巨頭，未來AI投資版圖勢必將從“七巨頭”外溢到更廣的AI基礎設施(算力/網絡/存儲/散熱/雲)與AI原生級別應用軟件陣營。Palanti究竟是何方神聖?Palantir在2023年重磅推出Palantir人工智能平臺(AIP)受到廣泛關注，並已被全球超100個組織大規模使用，包括醫療保健和汽車行業。公司還在與300多家額外公司進行洽談。AIP 平臺的核心賣點不是 Palantir 自己去開發大語言模型(LLM)，更偏向於 AI 應用。這個平臺還包括類似ChatGPT的AI助手，可以幫助企業對其大數據業務進行分析與決策，並且幫助客戶以低技術門檻的方式高效率調用Palantir各平臺的模塊和功能。Palantir的生成式AI平臺“AIP”與Palantir現有數據分析軟件生態系統全面集成，客戶可以通過簡單問答的方式調用Palantir核心模塊和功能，使企業組織能夠有效地將生成式人工智能應用於數據分析，提高洞察力和運營效率。該平臺支持一系列人工智能技術驅動的應用，從物料短缺自動化管理、物流和供應鏈優化到預測性維護和威脅檢測等複雜算力場景。Palantir自2023年以來的股價狂飆式擴張，核心邏輯無疑在於該公司在人工智能應用領域不斷擴大的影響力，以及市場對該公司獨有的人工智能生態及其獨家的AI應用軟件需求的大幅增加。Palantir最大規模的客戶是美國政府以及全球各大政府情報機構與國防軍工部門，同時也從全球大型公司那裏賺取鉅額收益。美國政府攜手Palantir正在推進的 “戰艦極速”(Warp Speed for Warships) 計劃以及北約成員國們與Palantir愈發深度合作，被視爲Palantir股價當前的最強勁催化。這些大型國防軍工項目將利用 Palantir 旗下AI驅動Foundry數據分析平臺，用人工智能應用軟件生態以及數字化技術來改造與升級海陸空三軍。美國銀行力挺Palantir股價前景“我們繼續看到，Palantir 在其快速實現投產解決方案的能力方面無可匹敵，併爲人機團隊提供完整的AI能力以做出最有信息依據的決策。”美國銀行的分析師們在週一的一份投資者報告中表示，該團隊由資深分析師Mariana Perez Mora牽頭。“Ontology是爲使用AI(包括LLM應用和智能體AI)提供護欄、訓練/推理工具並在工作流程中納入反饋的關鍵。在‘自建還是購買’的數據操作系統兩難中，時間可謂至關重要。隨着AI應用生態的改進加速，企業們正在意識到Palantir提供的重要基礎設施對他們而言至關重要，以便將這些快速演進的AI能力納入實際的工作流處理與業務經營中。”在政府業務部門，美國銀行則重點指出了Palantir近期與美國海軍達成的爲期兩年且金額高達4.48億美元的協議。在一項名爲ShipOS的新計劃下，Palantir將向海軍部隊提供其Foundry平臺和人工智能AIP平臺。美國海軍將使用Palantir完整的AI應用生態來支持其長期以來推動加速潛艇建造的努力事項，押注這家AI應用軟件公司的數據與AI工具全面融合將能夠幫助識別在緊張的造船供應鏈中存在的諸多瓶頸。該合作也有機會擴展至水面艦艇。美國銀行還表示，Palantir繼續專注於改進其現有產品組合，以簡化運營的同時提升與開源及其他類型軟件應用的交互操作性，並且繼續專注於加快產品開發時間，並增強安全性與治理控制準則。而且這些改進幾乎不需要額外的資本支出。在過去三個季度(倒推)中，Palantir的同比營收增長速度分別爲63%、48%和39%，凸顯出美國企業以及聯邦政府對於該公司AI應用生態平臺的愈發強勁需求。總之，美國銀行重申對Palantir股票的“買入”這一最樂觀看漲評級以及高達255美元的目標股價。
