- 2025-12-12 17:03:07
當AI基建狂潮與存儲超級週期降臨 阿斯麥(ASML.US)“100%份額”護城河愈發堅挺
總部位於荷蘭的光刻機巨頭阿斯麥(ASML Holding NV)所推出的EUV光刻機器，可以說是自2023年以來的史無前例全球AI熱潮之下，臺積電、三星電子等最大規模芯片製造商們打造出爲ChatGPT、Claude等全球最前沿AI應用提供最核心驅動力的AI芯片的必備半導體設備，同時也是在當前這輪可能持續到2027年“存儲超級週期”宏觀背景之下，SK海力士與美光科技等存儲巨頭們打造HBM存儲系統、數據中心企業級SSD/DDR等核心存儲設備所必需具備的機器系統。在全球AI熱潮催化之下，AI基礎設施軍備競賽仍然如火如荼，該公司管理層對於稀土管制影響以及2026年至2030年的業績增長預期呈現樂觀立場。最新業績顯示，阿斯麥第三季度訂單累計54億歐元，高於市場普遍預期的49億歐元，其中極紫外光刻機(即EUV)的訂單量創下近七個季度以來的最高水平;阿斯麥首席執行官(CEO)富凱(Christophe Fouquet)在業績聲明中重申，在AI熱潮助力之下，該公司到2030年的年度淨銷售額將從去年的283億歐元大幅增至600億歐元的長期業績增長目標。有着“人類科技巔峯”稱號的阿斯麥最新強勁業績以及對於未來的樂觀展望——尤其是阿斯麥管理層給出的到2030年強勁增長預期，大幅強化了“AI算力產業鏈高景度氣仍在強勁延續”的市場預期。自9月以來，在“更加昂貴的新一代EUV光刻機——High-NA光刻機從實驗室驗證走向與芯片製造端部署”以及投資Mistral AI共同催化之下，阿斯麥股價顯著邁入上行軌跡，近期股價更是多次創下歷史新高點位。在9月，阿斯麥美股ADR(ASML.US)創下二十年來最佳單月表現，自2025年以來的累計漲幅則高達60%，其中自9月以來大漲超45%，背後的核心邏輯在於投資者們寄望加速建設的人工智能基礎設施項目將推動臺積電等芯片製造商大幅擴張3nm及以下先進AI芯片產能，也將推動SK海力士擴大HBM與數據中心企業級存儲產能，進而將推動半導體設備訂單激增。如上圖所示，隨着阿斯麥股價大幅上漲，以歐股市值計算，這家荷蘭公司重新成爲歐洲最有價值的公司。英偉達攜手長期以來的老對手英特爾共同前進，以及英偉達與OpenAI、AMD與OpenAI的重磅合作，都可謂是把“數據中心CPU+GPU 平臺化”推向更高維度的結盟，3nm及以下先進製程AI芯片需求與產能將順勢步入更加強勁的增長軌跡，EDA軟件/半導體制造設備/封裝測試/高速互聯這些細分領域可謂最先受益。在華爾街巨頭摩根士丹利、花旗、Loop Capital以及Wedbush看來，以AI算力硬件爲核心的全球人工智能基礎設施投資浪潮遠遠未完結，現在僅僅處於開端，在前所未有的“AI推理端算力需求風暴”推動之下，持續至2030年的這一輪AI基礎設施投資浪潮規模有望高達3萬億至4萬億美元。華爾街金融巨頭富國銀行(Wells Fargo)近日發佈關於半導體設備行業的看漲研報，該機構表示，隨着微軟、谷歌以及Meta等科技巨頭們主導的全球AI基礎設施建設進程愈發火熱，全面助力3nm及以下先進製程芯片擴產與先進封裝產能擴張大舉加速，半導體設備板塊的長期牛市邏輯仍然非常堅挺。阿斯麥乃富國銀行長期看好的半導體設備股之一。富國銀行表示，所有關於催化先進製程AI芯片產能的消息，對於半導體設備來說都是積極與正向。架構更新迭代複雜得多且性能更加強勁的CPU/GPU 封裝異構(基於NVLink互聯，以及CoWoS/EMIB/Foveros 等chiplet先進封裝)將大幅推升EUV/High-NA光刻機、先進封裝設備、檢測計量的結構性需求，利好於阿斯麥、應用材料以及科磊等半導體設備廠商。世界半導體貿易統計組織(WSTS)近日公佈的最新半導體行業展望數據顯示，全球芯片需求復甦有望在2026年繼續強勢上演，並且自2022年末期以來需求持續疲軟的MCU芯片以及模擬芯片也有望踏入強勁復甦曲線。WSTS預計繼2024年強勁反彈之後，2025年全球半導體市場將增長22.5%，總價值將達到7722億美元，高於WSTS春季給出的展望;2026年半導體市場總價值則有望擴張至9755億美元，接近SEMI預測的2030年1萬億美金的市場規模目標，意味着有望同比大增26%。WSTS表示，這種連續兩年的強勁增長趨勢將主要得益於AI GPU主導的邏輯芯片領域以及HBM存儲系統、DDR5 RDIMM與企業級數據中心NAND所主導的存儲領域持續強勁的勢頭，預計這兩個領域都將實現無比強勁的兩位數增長，這得益於人工智能推理系統、雲計算基礎設施和最前沿消費電子等領域的持續強勁擴張需求。阿斯麥將如何在全球持續飆升的AI算力需求中實現業績大擴張?當克里斯托夫·富凱(Christophe Fouquet)在2007年面試阿斯麥(ASML Holding NV)的一份工作時，他提出了一個不同尋常的請求：他能否接受一個比這家荷蘭半導體設備公司所提供職位低一級的崗位?他想研究阿斯麥向英特爾和三星電子(Samsung Electronics Co.)等科技巨頭出售的新型芯片製造機器的技術細節。在次年被錄用後，他花了數週時間鑽研產品目錄，直到能夠倒背如流地複述關鍵特性與功能。“即便在今天，當我與客戶會面時，我們仍會談論非常具體的事情，”這位52歲的阿斯麥CEO表示。他於2024年出任阿斯麥首席執行官。 “你需要理解他們在做什麼。你需要能夠解釋你正在做什麼來解決他們的問題。這就是我說‘給我一點時間學習’的原因。”如今，富凱及其領導的阿斯麥能否駕馭AI芯片技術前沿，事關重大。過去幾年裏，阿斯麥已成爲全球AI繁榮的標誌——事實上也是科技行業很大一部分建立在其光刻機基礎之上。它製造出生產英偉達最先進AI芯片所需的光刻機器，而這些芯片反過來又運行着OpenAI、微軟以及幾乎所有其他AI應用競爭者們的人工智能模型。在這一市場的高端光刻機領域，阿斯麥的份額穩穩達到100%，高於英偉達在AI芯片中的份額，也高於OpenAI在AI聊天機器人中的份額。在阿斯麥位於費爾德霍芬(Veldhoven)的園區裏，製造潔淨室與高管辦公室之間隔着一條皇家藍色的跑道，富凱解釋了爲何沒有任何其他公司能做到阿斯麥所做的事情。這家公司進行強度極高的科學研究，測試物理學的極限，同時與全球最頂級供應商長期合作，在激光、玻璃及其他組件上持續實現突破。所有這些都必須被精確編排到這樣一種精細程度：阿斯麥能夠承諾在五年之後順利交付下一代更加先進的機器，而這些機器將能夠生產出滿足英偉達和蘋果公司需求的更加先進半導體。正如半導體設備業內人士喜歡說的那樣：這不是火箭科學，這比火箭科學更難。“阿斯麥是不可替代的，”Tufts University國際史教授、《芯片戰爭》(Chip War)作者克里斯·米勒(Chris Miller)在採訪中表示。“沒有它們，就不可能生產出全球最先進的半導體。”在全球企業佈局AI的這股史無前例熱潮之下，半導體行業從未像現在這樣重要。英偉達CEO黃仁勳和OpenAI的山姆·奧特曼(Sam Altman)等AI擁躉，爲爭奪競爭優勢而掀起了對數據中心以及其他AI算力相關核心基礎設施的投資狂潮。僅奧特曼一人就勾勒出投入1.4萬億美元用於建設大型AI數據中心的計劃。最爲看好全球股票市場AI投資狂潮的華爾街分析師們普遍認爲，如果這股AI繁榮局面長期持續，阿斯麥的營收規模可能在今年到2027年之間增長約35%，升至超過430億歐元(大約500億美元)。或者，如果這股AI基建狂熱破裂，增長也可能停滯。如上圖所示，阿斯麥的銷售額隨着光刻工具技術進步以及AI芯片技術發展而大幅增長。毋庸置疑的是，一些鍾情於英偉達、臺積電以及SK海力士等熱門AI科技股的投資者也開始變得緊張。英偉達總市值自六週前的市值最高峯值以來已蒸發約7000億美元，因爲懷疑者們質疑如此驚人的AI支出是否值得。一個重大未知數是英偉達能否繼續創造出技術層面頗具突破性的AI芯片，而這一進展在一定程度上取決於荷蘭費爾德霍芬園區的光刻機器。富凱確信他領導的這家半導體設備公司能夠順利交付下一代光刻機。他表示，阿斯麥在光刻領域的工作——用光束在硅晶圓上描繪出人類歷史上最複雜那些芯片設計圖案——爲芯片行業奠定了基礎，使其能夠跟上黃仁勳和奧特曼的人工智能宏大願景。“在未來10到15年裏，我們大體上知道該爲客戶們做什麼，”他在公司董事會會議室的一次採訪中表示。“更好的光刻技術意味着更好的分辨率、更好的精度以及更強勁的生產率。而我們基本上會在這三個軸線上投入很多很多年心血。”下一場重大考驗——High-NA阿斯麥正乘着全球科技行業的兩大劇烈趨勢前行。隨着芯片被集成到電動汽車、消費電子以及計算機與智能手機之外的其他各大應用產品中，半導體需求穩步增長。隨後，隨着2022年末ChatGPT橫空出世且迅速風靡全球，科技巨頭們加快建設配備最先進AI芯片與存儲芯片的大型AI數據中心，使得阿斯麥最高端設備產能變得更加關鍵。據WSTS預測，全球半導體市場預計今年將增長22%至7720億美元，明年將增長逾25%至9750億美元。芯片製造商們也在進行地理多元化，西方政府日益擔憂芯片製造過度集中在中國臺灣以及韓國，因此不惜斥巨資推動三星電子、臺積電以及SK海力士等亞洲芯片製造商們在日本、印度、歐洲以及北美新建規模比肩亞洲的大規模芯片製造工廠。例如，美國政府正在提供數十億美元現金補貼，鼓勵臺積電與三星等在美國本土建設大型晶圓廠(fabs)。全球範圍新建造的晶圓廠數量越多，他們需要的阿斯麥光刻機器當然就越多。根據華爾街普遍預期，阿斯麥的整體營收在今年可能將增長約15%至325億歐元，而利潤有望增長27%至96億歐元。其在美股的ADR股價今年迄今上漲約60%，將市值推高至約4300億美元，使其成爲歐洲市值最高公司。當富凱在17年前加入，當時還是一家“默默無聞”的企業時，其市值還不到100億美元。富凱面臨的下一次重大考驗，是能否引領阿斯麥從所謂極紫外光刻(EUV)技術向高數值孔徑(即High NA EUV)的順利過渡。阿斯麥推出了EUV機器——並且仍是唯一能製造它們的公司——這幫助客戶們將製程從7nm推進到英偉達與蘋果所採用的3nm先進製程。High NA EUV機器則旨在將幾何尺寸推進到2nm甚至以下。芯片上更小尺寸的電路意味着更強勁的性能。對於臺積電，以及英特爾和三星電子正在研發的2nm及以下節點製造技術而言，阿斯麥high-NA EUV光刻機可謂非常重要。High-NA 的0.55 NA 加上非等倍率光學帶來分辨率與掩模和工藝整合新邊界，因此High-NA可謂是加速先進節點、減少多重圖形化、改善線寬/疊對的“強大工具”。英特爾及SK海力士等大型客戶正在試驗這些具備劃時代意義的新機器，它們將使芯片組件更有能力運行AI和其他領域的先進應用，而富凱表示，它們正逐漸邁向商業化生產。“我們爲這些工具設計的光刻突破式改進已經得到驗證，”他強調。“最終的成像非常好，分辨率非常好。現在我們正與他們一起完成光刻系統成熟度的最終定型。”阿斯麥將與英特爾等大客戶們積極合作，讓High-NA EUV光刻機器在明年之前達到能夠以最少停機時間運行的程度，而富凱預計將在2027年和2028年實現高產量製造。到下一個十年某個時候，阿斯麥將推出一種更加先進的光刻技術，在內部暫時被稱爲Hyper NA。富凱表示，針對這一步的研究已經開始。富凱早年積累的技術知識，對與客戶們的這項協作工作至關重要。他每年兩次主持與英特爾、臺積電等芯片製造商CEO們的高層評審會議，同時也參加每半年一次的技術評審會議，在會上芯片製造商們會勾勒出未來10年的生產路線圖。阿斯麥反過來解釋其即將推出光刻機器的技術規格，使雙方有機會在多年之前就發現技術缺口或不匹配之處。一個迫在眉睫的問題，是市場對於更強AI能力的無休止需求。芯片行業的傳統節奏是每兩年將芯片上的晶體管數量翻倍——這就是摩爾定律(Moore’s Law)——而英偉達的願景則比摩爾定律快得多。“他們希望晶體管數量每兩年增長16倍，”富凱表示。“所以行業開始脫離摩爾定律。”與此同時，富凱領導下的阿斯麥還必須應對美國主導的地緣政治局面的複雜性。去年中國是阿斯麥最大規模市場，因爲中國正大舉推動建設本土芯片產業，但該公司被禁止向中國市場出售所有類型EUV以及其最先進的DUV。阿斯麥賣給中國客戶們的光刻機設備如今比最新的High-NA 光刻裝備落後足足八代。高風險押注，以及堪稱壟斷的護城河阿斯麥的成功源於它在大約三十年前對一項關鍵光刻技術所下的賭注——甚至公司自己的工程師都曾擔心它可能全面落敗於尼康和佳能。荷蘭綜合企業飛利浦(Philips)與芯片設備製造商ASM International NV於1984年成立了一家名爲ASM Lithography的合資企業來開發光刻系統。ASM Lithography是阿斯麥最初的名稱。在當時，來自包括佳能公司(Canon Inc.)和尼康公司(Nikon Corp.)在內的日本競爭對手們的競爭異常激烈，阿斯麥舉步維艱。ASM International選擇退出，將其股份出售給飛利浦。在1990年代，一個由阿斯麥和一批日本政府支持的公司組成的歐洲聯盟，競相創造——並隨後控制——一種新型紫外光，以更精確地在半導體上刻寫電路，即EUV。到2000年代初，在進行了大約十年的測試與初步試產工作後，日本方面因成本高昂且缺乏進展而選擇“拔掉插頭”。“它當時被認爲風險太大，”伯恩斯坦(Bernstein)的資深分析師David Dai表示。“沒人知道要多久才能成功。”阿斯麥堅持了下去。這項努力對全球芯片行業的重要性如此之高，以至於這家荷蘭公司獲得了包括英特爾、臺積電和三星在內的主要芯片製造商的資金支持。他們需要EUV——一種只有在太陽表面纔會自然出現的波長——以便持續縮小電路尺寸並讓處理器性能更強大。他們還需要用極其平整的反射鏡與透鏡來聚焦這種光，從而形成更窄的電路線寬。“如果沒有EUV技術上的突破，整個半導體先進製造流程都會停滯數十年。”Dai表示。阿斯麥終於在2000年代中期交付了EUV原型機，使其能夠與外部研究人員共享。該技術用激光擊打錫滴，形成等離子體，發射出波長僅爲13.5納米的EUV光束——遠小於上一代193納米的深紫外光(deep ultraviolet light)。阿斯麥首次證明該技術可以投入芯片製造大規模商業化使用，儘管機器又花了十多年才具備高產量製造能力。對阿斯麥而言，這項技術的回報極其驚人。伯恩斯坦分析師Dai表示，阿斯麥在光刻市場中的份額從與尼康和佳能競爭時期的不足40%提升至去年的超過90%。EUV早期的商業化離不開約1000家供應商協同，通快提供可每秒5萬次轟擊熔錫的激光系統(目標至少每小時125片晶圓)，並解決錫污染導致的“污垢沉積”問題;阿斯麥還向蔡司等關鍵供應商投入資本並持股以推動工藝升級。2018年富凱被任命負責EUV項目，阿斯麥訂單在截至2021年的四年中增長三倍以上，且EUV設備佔當年訂單約一半。阿斯麥售出新機後往往需與客戶磨合2—3年，通過派駐大量工程師提升量產穩定性與成本效率;良率差異可謂極其關鍵：臺積電約90%被視爲行業標杆，而30%良率則意味着成本高出三倍。阿斯麥還以合同保證設備可用性(成熟技術通常高於90%)，並以7×24現場“第一響應”機制快速處置故障。這套獨特技術、鎖定供應鏈與客戶深度綁定的模式，無疑是的市場認爲阿斯麥擁有半導體行業最穩固的壟斷式護城河。來自華爾街金融巨頭摩根大通的資深分析師Sandeep Deshpande剛剛將阿斯麥列爲該行半導體板塊的首選標的，並把其對2027年整體營收增長的預測上調至29%。他在研究報告中寫道：“我們認爲這一預測的唯一風險在於半導體制造商們是否有足夠的產能建設芯片製造級別的潔淨室。”另一華爾街巨頭摩根士丹利近期發佈的研報顯示，阿斯麥正迎來DRAM存儲以及GPU等先進邏輯芯片需求的雙重提振，其在2026至2027財年的增長勢頭比該機構此前的預期更加積極。大摩表示，DRAM技術的迭代對光刻強度的提升至關重要，每一次技術節點的演進都將“導致EUV光刻層數的增加，與此同時臺積電的3nm以及2nm產能擴張，甚至更加先進的1.8nm與1.6nm產能則都爲阿斯麥帶來了強勁增長趨勢。阿斯麥確有對手，但它們的光刻技術研究進展仍遠遠落後於阿斯麥。由“硅谷風投之父”彼得·蒂爾(Peter Thiel)支持，總部位於舊金山的初創公司Substrate宣佈計劃用基於X射線的技術挑戰阿斯麥的光刻機器，但距離投產仍有數年之遙。“我們會看到有其他人嘗試做光刻嗎?當然會，”富凱在費爾德霍芬的採訪接近尾聲時表示。“但那非常困難。而且整個生態系統都高度依賴已經合作多年的彼此。因此不僅僅是光刻本身，還在於我們的光刻如何在客戶的整個流程中被集成。”“這當然仍是一項非常具有挑戰性的技術，要替代它非常難。”
- 2025-12-12 17:00:17
跟上新風口！Coinbase(COIN.US)代幣化股票與預測市場功能或在下週上線
智通財經APP獲悉，據一位知情人士透露，Coinbase Global(COIN.US)計劃在下週宣佈推出預測市場和代幣化股票，這是金融市場上兩個最熱門的產品。知情人士稱，美國最大的加密貨幣交易所 Coinbase 將於 12 月 17 日在一個展示活動中公開發布這些產品。他們表示，其代幣化股票將在內部推出，而非通過合作伙伴。Coinbase 高管此前曾表示希望進入這些業務領域，但他們尚未正式宣佈其計劃。暗示這些功能的應用程序截圖已在社交網絡 X 上流傳了數週。Coinbase 的一位發言人拒絕就公司的具體計劃發表評論，但表示：“請鎖定 12 月 17 日的直播，以瞭解 Coinbase 將推出哪些新產品。”這些舉措是該公司努力成爲一個“萬能應用”的一部分，旨在爲交易者提供廣泛資產和市場的訪問權限，並跟上也在進行多元化發展對手的步伐。Robinhood Markets 在今年早些時候推出了來自 Kalshi Inc. 的預測市場產品。Robinhood 和加密貨幣交易所 Kraken 也擁有代幣化的美國股票和交易所交易基金(ETF)，儘管僅限於在美國境外提供。根據追蹤機構 rwa.xyz 的數據顯示，代幣化股票(與區塊鏈掛鉤的數字股票)的交易一直在增長，過去 30 天的月轉賬量已增長 32% 至 14.5 億美元。預測市場允許人們對體育比賽和選舉等事件的結果進行押注，在過去一年中也爆炸式地流行起來，並吸引了傳統金融交易所和加密平臺的興趣。本週，加密貨幣交易所 Gemini 獲得了批准，這將使其能夠推出預測市場。另一家交易所 Crypto.com 已與包括 Trump Media & Technology Group Corp. 在內的公司合作，幫助它們推出預測市場。Coinbase 宣佈推出新產品之際，加密市場在 10 月份急劇拋售後仍處於搖搖欲墜的狀態。不過，該公司股價今年以來仍上漲了 8.3%。
- 2025-12-12 14:59:07
PayPal(PYPL.US)核心結賬業務增長延後 美銀將其評級降至“中性”
智通財經APP獲悉，美銀證券下調了 PayPal Holdings(PYPL.US)的評級，原因是這家支付巨頭核心品牌結賬業務重振增長的進程出現延遲。該投資銀行將該公司股票評級從“買入”調降至“中性”，目標價也從93美元下調至68美元。美銀分析師指出：“我們原本預計，產品創新以及升級後的結賬體驗，會推動PayPal按鈕在結賬環節的使用率上升。但實際情況是，第四季度其品牌結賬業務的增長將有所放緩，2026年預計會成爲加大投入的一年。”研究報告稱："我們仍認爲，PayPal擁有超過4億消費者及商戶賬戶，且在新管理層主導下創新步伐加快，這些都是利好因素;但在看到其業務好轉趨勢確立之前，我們認爲風險與回報處於均衡狀態。"
- 2025-12-12 11:47:04
智能投顧獨角獸Wealthfront(WLTH.US)今晚登陸納斯達克 IPO定價14美元/股
智通財經APP獲悉，美國自動化投資服務公司Wealthfront及其部分股東在首次公開募股(IPO)中籌集4.846億美元。根據週四的一份聲明，該公司出售2150萬股股票，其部分股東出售1310萬股股票，每股價格均爲14美元，位於此前公佈的每股12-14美元定價區間的高端。該公司將於週五登陸納斯達克，股票代碼爲“WLTH”。作爲智能投顧領域的早期參與者，Wealthfront以其易於使用的自動化投資產品和吸引年輕客戶的在線平臺而聞名。公司通過算法爲客戶提供多元化的投資組合管理服務，降低了傳統投資諮詢的門檻。除了核心的投資業務，Wealthfront還提供高收益儲蓄賬戶等類似銀行的服務，以增強用戶粘性並拓展收入來源。龐大的資產管理規模是其業務的基石。文件顯示，截至7月31日，其平臺管理的總資產達到882億美元。此次IPO將是對其商業模式、客戶增長和市場潛力的重要檢驗。根據此前提交的文件，截至7月31日的六個月，該公司營收1.756億美元，淨利潤6,070萬美元;上年同期營收1.459億美元，淨利潤1.323億美元。文件顯示，截至7月31日的六個月淨利潤包括1330萬美元所得稅準備，而2024年同期則是5.41億美元的稅收優惠;調整後EBITDA同比增長16%。美股市場當前的IPO窗口很短暫，因爲企業希望因美國聯邦政府停擺導致上市計劃推遲後在2025年的最後幾周抓緊上市。監管機構在11月停擺結束後正在處理積壓的IPO申請。
- 2025-12-12 11:29:24
CoreWeave(CRWV.US)攜英偉達GB300芯片賦能Runway 視頻AI引擎換上“超級心臟”
智通財經APP獲悉，CoreWeave(CRWV.US)於週四宣佈，已與人工智能初創公司Runway簽署協議，將其人工智能雲解決方案引入Runway的視頻生成模型。Runway將利用CoreWeave提供的英偉達(NVDA.US)GB300NVL72系統進行大規模訓練和推理，並使用W&B Models實現對工作負載的全面可觀測性。CoreWeave聯合創始人兼首席戰略官Brian Venturo在一份聲明中表示：“人工智能正成爲企業構建和運營的核心，它們需要一個能夠在性能、效率、安全性和規模上與之匹配的雲平臺。這就是CoreWeave。Runway已在科技行業和好萊塢頂尖創意工作室中確立了其作爲生成式視頻先驅的地位。我們很自豪他們選擇信任CoreWeave，以支持其在不斷擴展的行業中持續擴大規模和創新。”Runway聯合創始人兼首席技術官Anastasis Germanidis補充道：“Runway的模型正在重新定義從電影製作到大規模仿真引擎訓練的方方面面。這種雄心需要可靠、可擴展的人工智能雲平臺，以加速我們的研究並服務廣泛的客戶。CoreWeave的集成解決方案將是我們快速高效地進行研究、訓練和產品化的關鍵。我們期待通過這項長期戰略合作開啓新的機遇。”截至發稿，CoreWeave夜盤微跌1%。CoreWeave此前於今年3月完成美股市場的首次公開募股(IPO)，吸引了那些希望押注AI資本支出全面爆發的投資者們。這家公司總部位於新澤西州利文斯頓(Livingston)，是AI芯片超級霸主英偉達的最緊密合作夥伴之一，其最大規模客戶包括OpenAI和微軟(MSFT.US)。近期，公司管理層公佈通過發行可兌換爲股票的債務(即可轉換債券)籌集20億美元的最新籌資計劃。公司計劃把部分所募集的資金用於進行一項衍生品交易，旨在降低如果這些債券轉換爲股票時對其股價造成攤薄式斷崖下跌的重大風險。其餘資金將用於幫助維持公司業務運營。
- 2025-12-12 09:47:42
蘋果(AAPL.US)與Epic拉鋸戰上訴失敗 禁止27%佣金但准許知識產權費
智通財經APP獲悉，蘋果公司(AAPL.US)未能成功挑戰法官對其不服從命令的斥責，但贏得了新的機會，可以就向開發者徵收應用商店外交易費用進行辯護。在與Epic Games Inc.的長期糾紛中，一家聯邦上訴法院於週四駁回了這家iPhone製造商對四月一項裁決的質疑。該裁決認定蘋果公司故意違抗法官的命令，該法官此前判定蘋果公司從事了違反加州法律的壟斷行爲。然而，在這份長達54頁的裁決書中，美國第九巡迴上訴法院指示美國地區法官Yvonne Gonzalez Rogers考慮允許蘋果公司就其知識產權使用向開發者收取一定的佣金——只是不能按該公司最初設定的27%的水平收取。由三位法官組成的一致意見合議庭表示："地方法院使用粗暴手段禁止了所有佣金，這是濫用自由裁量權。""對於Epic及其他公司爲完成外部支付而直接使用的蘋果知識產權，蘋果公司有權獲得一定補償。"蘋果公司未立即回覆置評請求。這場法律爭執已持續五年多，起因是廣受歡迎的遊戲《堡壘之夜》的開發商Epic指控蘋果非法阻礙其應用商店的競爭。Rogers法官於四月裁定，蘋果公司故意藐視她2021年下達的命令，該命令要求蘋果允許開發者引導消費者轉向更便宜的在線支付選項。蘋果對大部分應用內購買抽取15%至30%的佣金，這一做法長期以來令開發者不滿。蘋果公司每年從應用商店的數字銷售佣金中獲得數十億美元收入。該公司並未單獨報告應用商店的銷售收入，但曾表示在2024年"促成了"超過4000億美元的開發者銷售額。移動分析與情報平臺Appfigures估計，2024年蘋果公司從其美國應用商店獲得了100億美元的收入。在2021年的審判之後，Rogers法官在裁定應用商店政策並未違反聯邦反壟斷法方面，在很大程度上支持了蘋果而非Epic。然而，她發現蘋果公司違反了加州法律，並命令蘋果允許開發者引導消費者轉向更便宜的在線支付選項。該裁決得到了第九巡迴上訴法院和美國最高法院的維持。作爲迴應，蘋果允許開發者引導用戶到網頁進行交易，但對此類方式產生的收入徵收了新的27%佣金。隨後，Epic指控蘋果通過徵收新佣金以及對鏈接位置和設計的其他限制，藐視了2021年的裁決。
- 2025-12-12 09:18:20
市值蒸發400億美元嚇不倒散戶！奈飛(NFLX.US)迎抄底狂潮
智通財經APP獲悉，市場對奈飛(NFLX.US)擬收購華納兄弟探索(WBD.US)的疑慮導致奈飛的市值在短短六個交易日內蒸發400億美元。但對於散戶投資者而言，這反而是強烈的買入信號。在截至週一的一週內，奈飛是盈透證券平臺上交易第三活躍的股票。在富達平臺上，買單數量超過賣單，比例超過三比一。摩根大通的數據也顯示出強勁的散戶買入力度。盈透證券首席策略師Steve Sosnick表示：“我們的客戶確實表現出試圖在他們認爲可能反彈的股票下跌時買入的傾向。”他補充稱，與華納兄弟探索的交易、市場波動和股價下跌的組合“正是我們真正看到它(奈飛)躍升至突出位置的原因”。奈飛股價在12月2日至10日期間累計下跌了15%，創下自2022年5月以來最差的六連跌紀錄。該股股價在過去兩個月累計下跌23%，市場對其收入增長前景的擔憂，因其收購華納兄弟探索的風險而加劇。派拉蒙天舞(PSKY.US)對華納兄弟探索發出的1080億美元敵意收購要約，以及美國總統特朗普對奈飛計劃收購華納兄弟探索一事提出了潛在的反壟斷方面的擔憂，都進一步加劇了市場的不安，引發了可能爆發競購戰和遭遇監管機構潛在反對的陰影。不過，類似的跌勢往往會吸引散戶需求，他們普遍相信股價最終會再度上漲。雖然奈飛近期的暴跌正以越來越快的速度吸引散戶，但他們的興趣可以追溯到10月底媒體報道該公司正在探索競購華納兄弟探索之時。Vanda Research的數據顯示，自那以來，散戶羣體已購買了超過5.2億美元的奈飛股票。數據顯示，奈飛股票今年開局火熱，截至6月底上漲了50%，成爲納斯達克100指數上半年表現第四佳的成分股。但在下半年走勢逆轉，下跌了30%，成爲該指數中表現第七差的股票。該股目前2025年僅上漲5.5%。該股基於未來12個月預期利潤的市盈率爲31倍，交易價格處於一年多來的最低水平附近，且低於其五年平均市盈率34倍。
- 2025-12-12 08:30:23
Rivian(RIVN.US)“自動駕駛與人工智能日”重磅官宣：自研芯片、AI模型加持，劍指Robotaxi市場!
智通財經APP獲悉，美國電動汽車製造商Rivian Automotive(RIVN.US)舉行了首個“自動駕駛與人工智能日”，並公佈了未來推出自動駕駛電動車的計劃。Rivian首席執行官RJ Scaringe及其他高管表示，該公司已開發出自研芯片、車載計算機以及新的人工智能模型，將使其能夠在即將推出的車輛中實現自動駕駛功能。Rivian還表示，計劃於2026年初面向其第二代車型用戶推出Autonomy+訂閱服務，該服務將由Rivian Autonomy處理器和自動駕駛計算機提供支持，具有“持續擴展的能力”。據悉，Autonomy+定價爲一次性購買2,500美元，或每月49.99美元。相比之下，競爭對手特斯拉的高級FSD(Supervised)選項一次性價格爲8,000美元，或每月99美元。RJ Scaringe表示：“AI正在讓我們以一種完全不同於以往的速度創造技術和客戶體驗。”該公司高管在聲明中稱，未來的軟件更新將包含“全域脫手駕駛(Universal Hands-Free)”，允許Rivian客戶在北美超過350萬英里的道路上實現“脫手駕駛”，涵蓋美國絕大部分標線道路。RJ Scaringe表示，這一新的高級駕駛輔助系統將隨着更多行駛里程的積累而持續改進，通過強化學習實現升級。與主要競爭對手特斯拉(TSLA.US)不同，Rivian表示其將在即將推出的R2車型中使用激光雷達與雷達傳感器，從而實現SAE定義的“4級”(Level 4)自動駕駛，即完全自動駕駛。在正常交通和天氣條件下，4級自動駕駛汽車的乘客可以在後座睡覺，由車輛將其送至目的地。谷歌(GOOGL.US)旗下的自動駕駛公司Waymo將其車輛視爲4級。RJ Scaringe週四表示，公司即將推出的自動駕駛汽車將使其能夠進軍robotaxi市場，這是特斯拉承諾多年但尚未推出的領域。不過，他未披露完全自動駕駛或潛在robotaxi車隊的時間表。RJ Scaringe稱：“雖然我們的初始重點將放在私人擁有車輛上，這類車輛如今佔美國行駛里程的絕大多數，但這也使我們能夠進入網約車市場的機會。”Rivian並非唯一目標實現4級自動駕駛、同時向消費者逐步推出部分自動駕駛功能的車企——大多數消費者希望這些功能能減少長途駕駛疲勞或提高整體安全性。特斯拉與通用汽車(GM.US)正在開發自有的無人駕駛系統，而本田、Lucid與日產則分別與風投支持的自動駕駛技術初創公司(Helm.AI、Nuro和Wayve)合作，通過不同技術路徑開發類似系統。支撐Rivian自動駕駛願景的是一款將在2026年推出的自研芯片。Rivian電氣硬件副總裁Vidya Rajagopalan表示，該芯片採用“多芯片模組”封裝，具備“高內存帶寬”，這是“AI應用的關鍵”。Rivian芯片的帶寬爲每秒205GB。Rivian首席軟件官Wassym Bensaid表示：“Rivian具備獨特條件，可以從軟件定義汽車邁向AI定義汽車。”Rivian還宣佈推出全新的AI驅動“Rivian Assistant”，一個下一代語音界面，將於2026年初在其第一代和第二代車輛上推出。值得一提的是，Rivian的自動駕駛計劃獨立於其與大衆汽車達成的58億美元合資協議所涉及的合作開發技術，該協議旨在共享或進一步開發Rivian的軟件與電氣架構以用於未來車型。美國純電動車市場在特朗普政府於9月提前終止面向購車者的7,500美元聯邦稅收抵免後出現需求下滑。在美國電動車銷量放緩、並面臨中國電動車廠商國際競爭的背景下，Rivian目前正承受向投資者證明增長潛力、擴大客戶基礎的壓力。儘管Rivian股價今年累計上漲約25%，但在面臨諸多內部與外部挑戰的情況下，該股自2021年IPO以來仍下跌逾80%。
- 2025-12-12 07:59:56
博通(AVGO.US)未滿足市場“嚴格高期望”：Q4業績亮眼仍下跌，AI芯片積壓訂單未能追上高估值
智通財經APP獲悉，在公佈第四財季業績後，博通(AVGO.US)股價在盤後交易中下跌，此前這家芯片製造商公佈的人工智能積壓訂單略微遜色。在截至11月2日的第四財季，博通公司公佈的銷售額爲180億美元，同比增長28%，分析師預期爲175億美元。不計部分項目，每股收益增至1.95美元，分析師預期爲1.87美元。其中，半導體業務營收爲110.7億美元，同比增長34.5%;基礎設施業務營收增長19%，達到69.4億美元。受首席執行官Hock Tan在與分析師電話會議上的評論影響，該公司股價在盤後交易中下跌超過5%，抹去了早盤的漲幅。Tan表示，公司目前積壓了價值730億美元的人工智能產品訂單，這些訂單將在未來六個季度內交付——這一數字令一些投資者感到失望。但Tan隨後澄清，這只是一個“最低值”。他說道：“我們預計未來六個季度內，隨着更多訂單的到來，交貨量還會大幅增加。因此，根據具體產品的不同，我們的交貨週期可能從六個月到一年不等。”雖然他表示公司在第四季度從人工智能初創公司Anthropic PBC獲得了 110 億美元的訂單，但他同時警告說，由於人工智能產品的銷售，總利潤率正在收窄。Tan表示，Anthropic在第四季度簽署的110億美元訂單是在第三季度100億美元訂單的基礎上追加的。Tan還透露，博通也簽署了另一份價值10億美元的客戶訂單，但他沒有透露客戶身份。展望未來，該公司表示，截至2月1日的第一財季銷售額約爲191億美元，分析師平均預期爲185億美元。第一財季人工智能半導體營收預計同比增長一倍，達到82億美元。該公司還將季度股息提高了10%，至每股65美分。今年以來，博通股價一路飆升，今年以來累計上漲 75%，投資者押注該公司將成爲人工智能領域支出增長的主要受益者。然而，這也使博通股票的估值達到了歷史最高水平，其預期市盈率約爲42倍，而其10年平均市盈率僅爲17倍。目前，博通股票的估值已高於“科技七巨頭”中除特斯拉以外的所有公司。無論公司說什麼或報告什麼，博通火熱的股市估值可能已經達到了這樣一個臨界點：即使業績遠超預期，也可能成爲市場“利好出盡是利空”的拋售理由。博通受益於大規模數據中心建設對其定製芯片的需求，使其在由英偉達(NVDA.US)主導的行業中佔據了越來越大的份額。博通上財季AI芯片收入增長超過70%，較前一季的增速提高超過10個百分點。最近博通備受關注，很大程度上源於其與一些大型人工智能模型提供商的合作關係。ChatGPT 的開發商 OpenAI 與博通簽署協議，在其人工智能芯片設計中使用博通的產品。作爲博通公司 10 月份宣佈的 OpenAI 交易的一部分，ChatGPT 的製造商將使用定製芯片和網絡組件來爲其人工智能服務提供支持。這項交易將爲博通的定製芯片部門帶來額外收入，並使其更深入地進入蓬勃發展的AI市場。儘管博通的AI計算收入已經有所增長，但它一直落後於AI處理器領域的領頭羊英偉達。另一項交易中，Anthropic 同意使用價值數百億美元的基於Alphabet公司(GOOGL.US)Google Cloud TPU 的計算服務。後者的組件也依賴於博通的設計，這進一步激發了投資者對這家芯片製造商人工智能前景的熱情。Emarketer 分析師 Jacob Bourne 表示：“鑑於谷歌的地位，博通有望受益於市場對專用、節能芯片日益增長的需求，同時，其網絡產品組合也使其成爲支撐人工智能基礎設施的大規模數據中心建設的關鍵供應商。”如果博通的人工智能業務能夠實現長期財務目標，首席執行官Tan將獲得豐厚的回報。如果到2030財年人工智能業務收入達到900億美元，譚將獲得610,521股博通股票。這家總部位於加州帕洛阿爾託的公司擁有廣泛的產品線，涵蓋通信芯片、網絡組件和軟件。爲了從人工智能領域獲得更多收益，博通公司一直在升級其網絡設備，以加快數據中心內部和數據中心之間的數據傳輸速度。隨着人工智能模型變得越來越複雜，連接芯片、服務器機架乃至整體數據中心的能力變得愈發重要。博通與谷歌和Meta Platforms (META.US)等超大規模雲服務提供商合作，設計和製造定製的人工智能處理器(即專用集成電路 ASIC)，成爲英偉達的GPU提供了一種重要的替代方案。
- 2025-12-12 07:36:42
開市客(COST.US)Q1業績超預期但市場反應平淡 會員續費率持續放緩及估值高企惹擔憂
智通財經APP獲悉，開市客(COST.US)公佈的2026財年第一季度業績好於市場預期。財報顯示，開市客Q1營收爲673.1億美元，同比增長6.4%，好於市場預期的671.4億美元。其中，淨銷售額爲659.8億美元，同比增長8.2%;會員費用爲13.3億美元，同比增長14.0%。淨利潤爲20.0億美元，同比增長11.3%;攤薄後的每股收益爲4.50美元，好於市場預期的4.27美元。Q1同店銷售額增長6.4%，好於市場預期。其中美國同店銷售額增長5.9%。電子商務銷售額則增長20.5%。這份業績反映出開市客持續強勁的銷售增長，該公司通過不斷更新的優惠活動、更大包裝規格和廣受歡迎的Kirkland品牌吸引購物者。儘管面臨通脹和就業市場困境，今年許多美國消費者的支出習慣仍保持穩定。其客戶羣體通常更能抵禦經濟波動的影響，因爲他們相對富裕且需要支付會員費才能購物。開市客首席財務官加里·米勒奇普(Gary Millerchip)表示，秋季假日對該公司銷售有所幫助——其美國美食廣場在萬聖節當天創下日銷售記錄，售出35.8萬張整張披薩。在感恩節週末前的三天裏，開市客售出了450萬個派。開市客的電子商務業務(偏向於可選消費品)在消費者囤積禮品和裝飾品期間也表現良好。黑色星期五是美國電商業務創紀錄的一天。整個季度，黃金、珠寶、小型電子產品和服裝的銷售額均實現兩位數同比增長。傑富瑞分析師科裏·塔洛(Corey Tarlowe)表示：“展望未來，我們對開市客正經歷的廣泛銷售勢頭感到鼓舞，並持續認爲開市客提供了巨大價值，這應會推動未來健康的同店銷售增長。”開市客一直在擴展其電子商務業務，並嘗試提升門店體驗，例如加快結賬速度和爲部分客戶延長營業時間。該公司還通過調整商品運輸路線、提前訂購更多庫存以及徹底改變商品組合來緩解關稅影響。儘管業績超預期，但截至發稿，開市客週四美股盤後跌近1%。該股今年迄今已累計跌約4%。對於這家長期跑贏市場的公司來說，這是一個令人驚訝的逆轉。過去五年，該股累計上漲135%，超過了標普500指數同期88%的漲幅。開市客股價今年的平淡表現表明，華爾街開始懷疑該股跑贏市場的能力——儘管其估值仍然昂貴。該股目前的預期市盈率約爲43倍，低於近期57倍的高點，但仍顯著高於標普500指數22.5倍的市盈率。從表面上看，開市客的業績似乎並無明顯問題。這家零售商繼續以健康的步伐實現利潤和營收增長，保持着其作爲消費領域少數幾家能持續交出穩健業績的公司之一的聲譽。事實上，開市客近期的月度銷售報告顯示，整個秋季其整體同店銷售額增長略高於6%。這一結果表明需求依然健康，且該公司持續獲得市場份額。但一些分析師擔心，開市客的會員續費率也已開始放緩。在2025年第四財季，續費率從第三財季的90.2%微降至89.8%。瑞銀分析師邁克爾·拉瑟(Michael Lasser)表示，這是至少15年來最大的季度環比降幅。最新業績顯示，2026年第一財季的續費率爲89.7%。開市客高管將會員續費率下降歸因於更多人通過線上渠道註冊會員，並指出線上會員的平均續費率略低。高管們補充說，他們預計續費率將繼續小幅下降，直到這些趨勢穩定下來，並表示由於針對即將到期會員進行了定向營銷，本季度的降幅小於預期。拉瑟補充稱，投資者還擔心關稅將如何影響開市客的運營成本和利潤率。開市客上月成爲就關稅問題起訴特朗普政府的最大企業之一。大型零售商此前已對成本上升發出警告，但多數並未提起訴訟——這使得該公司成爲個例。開市客這一舉措旨在確保若最高法院裁定新進口關稅無效，使其能獲得關稅退款。令人鼓舞的是，開市客Q1毛利率與上年同期基本持平，爲11.32%。米勒奇普表示，通過一系列緩解措施的組合，例如加大自有品牌推廣力度，以及從美國和其他關稅稅率較低的國家增加採購，正幫助公司降低關稅對其顧客的影響。
