- 2025-12-08 17:05:49
香港數字營銷服務提供商Cansince Innovations(KASH.US)IPO定價4美元 擬募資600萬美元
智通財經APP獲悉，香港數字營銷服務公司Cansince Innovations於上週五公佈了其 IPO 條款。該公司計劃以每股 4 美元的價格發行 150 萬股股票，擬募資 600 萬美元。按擬議價格計算，Cansince Innovations 的市值將達到 1.26 億美元。該公司通過其運營子公司 Vnique 提供營銷服務，涵蓋三個核心領域：戰略制定、內容創作和網紅合作解決方案。其服務包括品牌定位、市場研究、網站和社交媒體管理、平面和視頻製作，以及在餐飲、技術、醫療保健和工作生活等行業協調網紅合作關係。Cansince Innovations 成立於 2019 年，截至 2025 年 7 月 31 日的 12 個月內錄得 500 萬美元營收。該公司計劃在納斯達克上市，股票代碼爲 KASH。US Tiger Securities 是本次交易的獨家賬簿管理人。
- 2025-12-08 16:36:14
玻利維亞政治改革開啓礦業行業發展的新篇章 爲新太平洋金屬(NEWP.US)帶來全新機遇
在經歷多年停滯之後，玻利維亞的新一屆政府正釋放出轉向市場開放、歡迎對外合作和進行投資保護的信號。11月8日上任的新總統羅德里戈·帕斯·佩雷拉(Rodrigo Paz)和財政部長何塞·加布裏埃爾·埃斯皮諾薩(José Gabriel Espinoza)強調了法律保障、歡迎外商投資以及減少國家商業壁壘政策。智通財經APP獲悉，此次政治改革有望改善新太平洋金屬(NEWP.US,NUAG.CA)的運營環境，該公司擁有全球兩個最大的未開發的、可露天開採的銀礦。新太平洋金屬的" 銀沙(Silver Sand)"和"科蘭加(Carangas)"項目合計擁有在未來年產591噸(1900萬盎司)白銀的潛力，具體取決於開發所需的許可和公司的開發決策。玻利維亞的礦產資源未得到充分開發，如果政府能堅持推行改革，重視改善投資者所關注的開發許可的時間表問題，將爲礦業行業帶來巨大增長潛力。在過去的幾個世紀玻利維亞一直以採礦業而聞名，玻利維亞的波託西銀礦(Cerro Rico de Potosi)曾是世界上產量最高的銀礦也是西班牙帝國的主要經濟支柱。如今玻利維亞是全球最大的白銀生產國之一併擁有世界上最大的鋰鹽湖資源。然而儘管擁有豐富的礦產資源，玻利維亞對待礦業投資卻一直持謹慎態度。十年的政治不確定性、緩慢的開發許可審批流程以及監管政策調整限制了外國資本的流入，並制約了新的大型礦業項目的開發。如今這一局面可能正在改變，這對於像新太平洋金屬這樣的公司來說無疑是個好消息。該公司是一家勘探開發公司，專注於推進其在玻利維亞的兩項主要資產：“銀沙”和“科蘭加”銀礦項目。羅德里戈·帕斯總統在本月早些時候的就職典禮重新調整了該國的政治和經濟優先事項。帕斯總統提出了一項以“將玻利維亞定位爲世界一員”爲基礎的改革議程，旨在推動他所稱的“全民資本主義”，減少國家官僚主義，並賦予地方政府權力。他的政府迅速採取行動，重建與美國的外交關係，釋放了有意重新參與國際市場和多邊機構的信號。財政部長何塞·加布裏埃爾·埃斯皮諾薩在最近的一次商業活動中表示“我們希望投資迴歸，玻利維亞的大門向世界敞開”。這位前央行行長強調了法律的穩定性和政府對私人合同的全力支持，並承諾將和投資者建立合作關係。對於作爲玻利維亞出口支柱的採礦業而言，這一轉變可能具有顛覆性意義。玻利維亞的財政挑戰因天然氣收入下降而加劇，這更加凸顯了尋找新的經濟增長的緊迫性。採礦業是一個明顯的候選行業。儘管該國仍是世界第四大白銀生產國，但其大部分礦產資源豐富的地區仍未得到充分開發。。住友商(Sumitomo)的聖克里斯托瓦爾銀礦(San Cristóbal)和泛美白銀(Pan American Silver)的聖維森特銀礦(San Vicente)等大型礦業項目已證明，在適當的政府監管框架下可以在該國成功運營現代礦山。如果新政府進行政治改革，玻利維亞有望重新將自己重新定位爲一個具有競爭力的安第斯礦業管轄區，與祕魯或智利北部進行比較，而不是被視爲一個高壁壘的異類。這將對已在玻利維亞運營的公司，尤其是那些持有礦業資產的公司，產生直接影響。新太平洋金屬是受玻利維亞礦業政策走向影響最大、潛在槓桿率最高的上市公司之一。該公司控制着世界上兩個最重要的未開發露天銀礦項目："銀沙"和"科蘭加"，這兩個項目均位於該國礦產資源豐富的高原地區。新太平洋金屬大股東希爾威金屬礦業去年發佈的技術報告顯示，在傳統採礦假設下，這兩個項目具有穩健的經濟效益。"銀沙"銀礦項目投產後有年產約373噸白銀(1200萬盎司)的潛力，而"科蘭加"銀多金屬項目則有年產約218噸白銀(700萬盎司)的潛力。兩者合計其年白銀產量591噸(1900萬盎司)將超過許多全球老牌白銀生產商。這些產量數據是概念性的取決於未來的許可和融資情況。然而它們展示了比較大的規模，而規模在全球白銀行業中日益稀缺。由於缺乏新的白銀資產，成熟的白銀生產商被迫轉向黃金以實現多元化。兩大股東希爾威金屬(28%)和泛美白銀(12%)的存在反應了儘管存在管轄權複雜，但產業機構對這些資產的長期潛力充滿信心。玻利維亞的政治改革轉向中間路線，這是十多年來最重要的經濟政策重置。早期信號、外交接觸、親市場言論以及對法律穩定的承諾都受到了商界的歡迎。但礦業投資者更關注可衡量的指標：更快的開發許可審批處理速度、監管的一致性以及持久穩定的制度化決策。如果這些改革得以實施，在玻利維亞已紮根的公司，尤其是新太平洋金屬，將受益於投資者對玻利維亞重新燃起的興趣和採礦業發展向好的勢頭。
- 2025-12-08 16:20:53
財報前瞻 | AI 變現的“交卷時刻”！Adobe(ADBE.US)能否贏回投資者信任？
智通財經APP注意到，隨着12月10日財報發佈日的臨近，Adobe(ADBE.US)再次成爲市場焦點。在經歷了股價從2024年1月峯值下跌超過50%的疲軟後，近期該股迎來反彈，近5個交易日上漲逾7%。市場參與者正押注該公司AI戰略轉型將在本季度交出滿意答卷。華爾街預計Adobe第四季度營收將達到 61 億美元，同比增長 8.9%；調整後每股收益預計爲爲 5.39 美元，有望較去年同期增長 12.1%。三季度業績穩健但缺乏驚喜Adobe在第三財季已展現出穩健財務表現，營收達到59.9億美元，同比增長11%，調整後每股收益5.31美元，超出市場預期。基於這一勢頭，管理層第二次上調了全年業績指引，預計全年營收236.5億至237億美元，調整後每股收益20.80至20.85美元。然而，市場對Adobe的增長質量仍存疑慮。第三財季財報公佈後，股價盤後一度上漲8%，但漲幅隨後顯著回落至2.77%。這一市場反應表明，投資者對Adobe的業績表現持謹慎樂觀態度。核心業務數字媒體部門第三財季營收44.6億美元，同比增長12%，年度經常性收入達到186億美元。數字體驗業務營收14.8億美元，同比增長9%。然而，分析師們對11%的年度經常性收入增長並不滿意，認爲對於一家科技公司而言這一增速並不突出。本季度任何低於雙位數的增長都將被市場解讀爲增長乏力。市場想聽到的故事：AI 貨幣化進展這是本次財報電話會議的絕對焦點。投資者已經厭倦了“由 AI 生成了多少張圖片”的虛榮指標，他們關注的是真實收入。Adobe面臨來自多個維度的競爭壓力。Canva和Figma等新興公司正在奪取更多市場份額，而Meta等科技巨頭則在整合更多AI功能。投資者將密切關注 Adobe 如何將其生成式 AI 工具（如 Firefly）轉化爲實際收入。AI 功能在 Creative Cloud (創意雲) 和 Document Cloud (文檔雲) 套件中的採用率和訂閱增長是關鍵指標。Firefly 雖然已集成進 Photoshop 和 Illustrator，但其通過“生成式積分”帶來的直接增量收入一直模糊不清。市場急需管理層披露：有多少企業用戶爲了 AI 功能升級到了更高價位的訂閱套餐。投行觀點出現分歧華爾街對Adobe的評估呈現顯著分歧。巴克萊銀行設定415美元的目標價，暗示有26%的上漲空間。花旗集團則因增長擔憂將目標價下調至366美元。Piper Sandler 維持對 Adobe 的“增持”評級和 470 美元的目標價；富國銀行維持對Adobe的“增持”評級，但將目標股價從470美元下調至420美元。看多方的核心邏輯是Adobe的估值已處於歷史低位，預期市盈率約15倍，自由現金流收益率約6.5%。同時，公司積極回購股票，淨回購收益率接近8%，爲股東回報提供支撐。看空方的擔憂則集中在增長放緩跡象和AI投資壓力。花旗指出，CreativeCloud的ARR增長可能放緩，同時AI開發支出增加可能擠壓利潤率。Adobe決定明年起停止單獨披露數字媒體ARR，這一決定進一步加劇了市場對增長透明度的擔憂。新指引成爲最大風險點在即將發佈的財報中，投資者應重點關注以下幾個關鍵指標： 數字媒體ARR的增長趨勢、AI優先產品ARR的實際環比增長以及管理層對2026財年的增長指引。歷史經驗表明，Adobe 的財年指引往往偏向保守。如果 2025 財年營收指引暗示增長率將滑落至 10% 以下(個位數增長)，市場將徹底把 Adobe 歸類爲“低增長價值股”，估值將進一步下移。假如管理層強調 AI 定價策略將在 2025 下半年全面發力，並給出高於預期的利潤率指引，這將重燃投資者的增長信心。
- 2025-12-08 14:59:47
IDEX(IEX.US)關鍵人事落地!法巴銀行強調新CFO資本運作背景 投資者擔憂有望緩解
智通財經APP獲悉，法國巴黎銀行分析師安德魯·布斯卡利亞在一份報告中表示，IDEX(IEX.US)任命肖恩·吉倫爲高級副總裁兼首席財務官，消除了投資者的一大隱憂，因爲這家工業技術公司正在填補今年早些時候空缺的職位。IDEX表示，吉倫將於明年1月5日加入公司，他此前在航空服務供應商AAR Corp(AIR.US)擔任了七年首席財務官。該公司上一任首席財務官於5月離職，尋求其他機會，引發了長時間的招聘過程，拖累了投資者情緒。在研究報告中，布斯卡利亞表示，此次聘用的時機意義重大。根據法國巴黎銀行的分析，在吉倫任職AAR 期間，每股收益以約9%的複合年增長率增長，調整後EBITDA利潤率從8%擴大至約12%。吉倫還帶領AAR度過了飛機售後市場業務的動盪時期，其中包括新冠疫情引發的經濟衰退以及持續的供應鏈中斷。他在多項收購中發揮了主導作用，擴大了公司的業務範圍，包括以7800萬美元收購HAECO的零部件部門、以1.46億美元收購ADI美國分銷商以及以1.2億美元收購Trax。在他任職期間，AAR最大的一筆交易是以7.25億美元收購Triumph Product Support，這筆交易需要精心安排的債務融資，以保持資產負債表的穩健。布斯卡利亞上週五在致客戶的報告中表示，吉倫在投資組合管理、併購和資本配置方面的經驗與IDEX 當前的重點高度契合，尤其是在資本配置問題仍備受關注的情況下。在加入AAR之前，吉倫曾擔任建築材料製造商USG公司的副總裁兼財務主管。職業生涯早期，他曾是高盛全球工業投資銀行部門的副總裁，負責併購、企業分拆、股東維權和資本回報計劃等工作。
- 2025-12-08 14:58:01
內存短缺催生漲價潮，高盛績前唱多美光(MU.US)：Q3業績將大超預期
智通財經APP獲悉，爲支持人工智能而激增的數據中心基礎設施投資已致使內存形成短缺，進而導致價格飆升，這一背景或爲即將公佈的美光科技(MU.US)季度財報提供支撐。本週，高盛分析師在美光計劃於12月17日舉行的季度財報電話會議前提供了最新看法。分析師給出了基本看漲的前景，預測其業績將高於華爾街的普遍預期。他們還就2026年可能的情況提出了初步看法，並詳述了美光財報中可能影響其股價的關鍵關注點。高盛分析師在業績前發佈預測，預計美光科技第三季度營收將達到132億美元，超過華爾街127億美元的普遍預期，預計每股收益爲4.15美元，高於3.84美元的平均預期。內存瓶頸已被指出是包括戴爾(DELL.US)在內的高端AI服務器供應商面臨的日益嚴重的問題。戴爾在其第三季度財報電話會議中表示，內存價格上漲正增加其成本，且內存短缺正帶來挑戰。戴爾副董事長傑弗裏·克拉克表示："我們處在一個非常獨特的時期。這是前所未有的。我們從未見過成本以如此速度上漲。而且，不僅僅是DRAM，NAND也是如此。"AI需求點燃內存市場自2022年ChatGPT的發佈引發了人工智能研發熱潮以來，一場爭奪高性能計算能力的"淘金熱"便已展開。幾乎所有人都在使用大型語言模型來補充，有時甚至是取代傳統搜索。大多數公司也正深入開發和實施能夠簡化流程、提供協助，甚至在某些情況下替代工作人員的AI代理應用。AI研發的速度堪比互聯網黎明時期;然而，所需的數據中心算力遠超迄今爲止所見過的任何水平。因此，最大的雲服務提供商正在投資數千億美元於由GPU、TPU和XPU等AI優化芯片驅動的新一代服務器。摩根大通策略師斯蒂芬妮·阿里亞加在10月份寫道："訓練過程非常且日益密集地需要算力，但早期的LLM需求尚可管理。如今，算力需求正在迅速加速，特別是隨着更多模型投入生產。英偉達估計，回答複雜問題的推理模型所需的算力可能是單次推理的100倍以上。"急於用AI優化的服務器機架改造數據中心，暴露了一系列供應瓶頸，包括由三星、SK海力士和美光主導的內存市場的短缺。這些公司銷售DRAM(動態隨機存取存儲器)、NAND閃存和HBM(高帶寬內存)，後者是專爲AI應用設計的高需求內存。供應短缺導致現貨市場內存價格飆升，而這又開始傳導至合約供應價格。因此，關於初現端倪的內存超級週期的討論開始出現，部分原因在於包括美光在內的主要廠商宣佈了大規模的產能擴張計劃。美光最近退出了消費級內存市場，以便爲AI市場釋放更多的內存產能。美光科技執行副總裁兼首席商務官蘇米特·薩達納表示："數據中心AI驅動的增長導致對內存和存儲的需求激增。美光做出了艱難的決定，退出Crucial消費級業務，以便改善供應，併爲我們在增長更快的領域的大型戰略客戶提供支持。"需求激增、供應緊張以及內存價格飆升，促使包括高盛在內的華爾街機構上調了對美光的預期。美光預計將在本月中旬公佈季度業績。高盛發佈美光財報前預測高盛並未忽視這一初現端倪的內存超級週期背後的順風。這家擁有156年曆史的投行堪稱最受尊敬的華爾街研究機構，自英特爾於1970年推出首款大規模生產的半導體內存芯片——1024位(1K)Intel 1103 DRAM芯片以來，它已見證過多次內存超級週期的興衰。高盛預計美光將發佈強勁的財報，並預測其將提供樂觀的業績指引。高盛分析師在一份研究報告中寫道：定價優勢應能推動季度業績超預期，爲公司2026年的良好表現奠定基礎。高盛分析師預計，美光第三季度營收及每股收益皆超出市場平均預期。他們還預計毛利率將達到53.6%，高於華爾街普遍預期的51.6%。總體而言，在美光財報發佈前，高盛將其對2026年和2027年的營收和non-GAAP每股收益預估分別上調了9%和19%，"以反映自我們上次更新以來更爲積極的行業定價趨勢。"高盛預計，投資者將關注美光財報中的三個關鍵主題，以判斷2026年的市場情緒：1. 定價優勢的可持續性——高盛期望獲得"關於當前DRAM價格上漲週期能否在未來幾個季度持續下去的進一步信息"。2. HBM路線圖——高盛預計公司將"就其HBM的近期份額目標以及HBM4將在多大程度上改善公司地位發表評論"。3. 毛利率路徑——其分析師"認爲關於毛利率未來發展路徑的額外評論將很重要"。美光的未來前景如何?高盛修正後的2026年營收和盈利預期分別比華爾街普遍預期高出5%和10%，這表明如果高盛的模型是正確的，許多分析師將被迫追趕並提高他們的預測。目前，高盛最新的數據模型預測2026年營收爲608億美元(此前爲572億美元)，2027年營收爲689億美元(此前爲622億美元)。在盈利方面，其分析師預計2026年日曆年每股收益爲21.01美元，2027年每股收益爲23.81美元。高盛的新盈利展望也促使其重新考慮其股價目標。它現在認爲美光股價可能升至205美元，高於此前180美元的目標。高盛列出了可能影響前景的以下催化劑：* "公司在HBM路線圖上持續執行，並相對於三星和SK海力士獲得份額;* AI加速器中HBM含量的顯著提升(超出當前預期);* CXMT繼續獲得DRAM市場份額的跡象，對定價動態產生負面影響。"高盛並非唯一一家看好美光將大幅上漲的華爾街機構。摩根士丹利在一份研究報告中也表達了看漲的論調。摩根士丹利的穆爾在研究報告中寫道："我們正進入未知領域，因爲我們面臨着類似2018年的短缺局面正在形成，但EPS起點水平要高得多;我們預計連續的向上修正將繼續。自從我們大約一個多月前將美光評級上調至增持以來，DDR5現貨價格已上漲了兩倍，從歷史角度看，要找到DRAM價格的這種漲幅，你可能要追溯到1990年代的週期。"
- 2025-12-08 14:51:58
“美國散戶大本營”Robinhood(HOOD.US)進軍東南亞：收購印尼券商及加密交易商，盯準數千萬投資者
智通財經APP獲悉，Robinhood(HOOD.US)週日在一篇博客文章中表示，將收購印尼經紀公司Buana Capital Sekuritas和持牌數字資產交易商Pedagang Aset Kripto，這標誌着這家零售交易平臺進軍東南亞主要的加密貨幣中心之一。Robinhood並未披露該交易的財務條款，預計交易將於2026年上半年完成，仍還需獲得印尼金融服務管理局(OJK)的監管批准。該公司表示，兩家印尼公司的大股東Pieter Tanuri將繼續擔任Robinhood的戰略顧問。印尼是全球領先的加密貨幣採用者之一，這得益於其有利的監管環境和精通科技的年輕人口，使其成爲尋求在亞洲發展的美國公司的主要目標市場。該國擁有超過 1900 萬資本市場投資者和 1700 萬加密貨幣交易者，凸顯了其對股票和數字資產交易的吸引力。Robinhood 亞洲區負責人 Patrick Chan 表示：“印度尼西亞是一個快速增長的交易市場，對於 Robinhood 而言，這是一個令人興奮的地方，可以進一步推進 Robinhood 爲所有人普及金融的使命。”收購經紀公司可以幫助公司更容易地進入新市場，滿足監管要求並建立市場地位，而收購持牌數字資產交易商可以加快獲得加密貨幣產品的渠道。這大大降低了市場進入的壁壘和時間成本。Robinhood 的免佣金應用程序平臺被廣泛認爲顛覆了美國零售交易，吸引了新一代投資者，並改變了美國人蔘與股票市場的方式。Robinhood目前不向印尼居民提供服務;該公司目前服務於美國、英國和歐洲的客戶。印尼投資者無法開設Robinhood賬戶，即便使用虛擬專用網絡(VPN)也不行，因爲開戶需要提供在美國居住的證明。目前的收購行爲是爲滿足當地監管要求，並且比從零開始更高效地在該國建立業務。拓展國際市場有助於開闢新的收入來源。隨着Robinhood計劃逐步引入其全套服務(包括美股交易)，未來有望在印尼複製其在美國市場的成功盈利模式(如訂單流付款 PFOF)。這項交易標誌着這家零售交易平臺進入了一個新階段。今年早些時候，該平臺被納入標普500指數，獲得了更廣泛的市場認可。該公司還在3月份宣佈進軍預測市場。該公司於 2021 年在紐約上市，其股價在 2025 年至今已上漲逾260%。
- 2025-12-08 13:58:06
瞄準AI與雲服務增長 IBM(IBM.US)豪擲110億美元洽購Confluent(CFLT.US)
智通財經APP獲悉，IBM(IBM.US)正就收購數據基礎設施公司Confluent(CFLT.US)進行深入談判，交易金額約爲110億美元。此舉旨在增強這個"藍色巨人"把握雲服務日益增長需求的能力。消息人士稱，這筆交易最早可能在週一宣佈。Confluent是一個開源平臺，用於處理從銀行交易到網站點擊的海量實時數據流。去年10月的報道稱，Confluent正在考慮潛在的出售事宜，並在獲得潛在買家興趣後，聘請了一家投資銀行來管理相關流程。根據倫敦證券交易所集團彙編的數據，Confluent的市值約爲80.9億美元，而總部位於紐約的IBM市值約爲2878.4億美元。IBM在10月份報告其核心雲軟件業務增長放緩後，投資者變得謹慎，引發了對該公司能否保持增長勢頭的擔憂。分析人士表示，IBM需要更強勁的軟件業務表現才能保持整體增長步入正軌。IBM的收購策略仍是滿足投資者期望的關鍵焦點。去年，該公司以64億美元收購了HashiCorp，擴大了其基於雲的解決方案組合，以把握人工智能推動下日益增長的需求。在首席執行官阿爾溫德·克里希納的領導下，IBM已更加專注於軟件業務，旨在從雲服務支出的增長中獲利。對Confluent的興趣凸顯了對數據基礎設施公司的需求激增，這源於企業競相開發生成式人工智能。今年5月，賽富時(CRM.US)同意以約80億美元收購軟件製造商Informatica，以增強其人工智能能力。總部位於加利福尼亞州山景城的Confluent上週五股價收低，報23.14美元。
- 2025-12-08 12:05:24
財報前瞻 | “谷歌鏈核心”博通(AVGO.US)Q4財報公佈在即 AI引擎驅動下業績有望再超預期
智通財經APP獲悉，博通(AVGO.US)將於美東時間12月11日盤後公佈2025財年第四季度財報。華爾街目前預計，博通Q4營收將同比增長24.5%至175億美元，調整後每股收益將同比增長31%至1.87美元。作爲“谷歌(GOOGL.US)生態鏈”中的關鍵一環，受益於谷歌向外部客戶開放TPU的使用/銷售以及整體人工智能(AI)支出的強勁增長，博通屆時有望再次實現業績超市場預期。與英偉達一樣，博通被視爲AI支出激增的主要受益者，數據中心依靠其定製芯片和網絡組件來處理AI計算工作負載。作爲超大規模計算公司最大的高性能專用集成電路(ASIC)供應商之一，博通今年表現強勁，股價年內漲幅已達近70%，第四季度漲幅超18%。“谷歌生態鏈”核心除了自身業績過硬之外，博通在“谷歌生態鏈”中處於核心位置，這也是爲何投資者將其視爲谷歌在AI領域日益增長的主導地位的衍生投資標的。兩家公司的聯繫在於ASIC——谷歌是博通ASIC業務的主要客戶，博通協助設計和製造谷歌的TPU。這是谷歌內部的專用AI芯片，用於該公司內部的AI基礎設施。谷歌正是通過其TPU訓練出了Gemini 3——目前全球領先的多模態與推理模型，在代理式編程等主流AI任務上擁有極具競爭力的表現。谷歌的TPU被認爲是英偉達圖形處理單元(GPU)在AI工作負載領域的競爭者。儘管大多數大語言模型和AI工作負載仍依賴於英偉達的GPU，但近期行業興趣進一步佐證了谷歌TPU日益增長的勢頭。其中包括有報道稱Meta(META.US)考慮從2027年開始斥資數十億美元購買谷歌TPU。此前，Anthropic近期擴大了與谷歌的合作關係，承諾從2026年起使用多達100萬塊TPU。DA Davidson技術研究主管Gil Luria指出：“如果企業希望減少對英偉達的依賴，谷歌的TPU是一個很好的選擇，這意味着我們有充分的理由保持樂觀。芯片業務最終可能比谷歌雲更有價值。但即便谷歌從不對外銷售芯片，更好的芯片也意味着更優質、更高效的雲服務。”他估計，如果谷歌認真推進TPU銷售業務，幾年內可能佔據AI芯片市場20%的份額，這將創造約9000億美元的業務規模。出了谷歌之外，博通還與OpenAI、Meta達成合作。8月有報道指出，Meta選擇與博通合作，打造定製ASIC芯片。10月，OpenAI和博通宣佈，將合作開發總算力10吉瓦的定製AI加速器，雙方已經就共同開發和供應AI加速器達成了長期協議，並簽署了一份投資意向書，以部署包含AI加速器和博通網絡解決方案的機架。此外，近日還有報道稱，微軟正與博通洽談設計未來定製芯片。與谷歌、OpenAI等公司的合作關係無疑是博通在本輪AI浪潮中實現業績增長的關鍵驅動力。花旗預計，博通2026財年的AI業務營收預計將同比增長147%，達到約493億美元，佔其總營收的比例將從2025財年的31%飆升至53%。花旗還預計，博通將給出高於市場預期的2026財年第一財季營收指引，預計達到180億美元(市場共識爲184億美元，此處花旗預測略保守但仍看好谷歌TPU放量帶來的上行空間)，毛利率預計維持在76.0%的高位。高盛則預計，博通2026財年業務營收爲454億美元(同比增長128%)，2027財年將進一步增長至773億美元。高盛特別提到，投資者應重點關注谷歌Gemini 3發佈後的積極數據點，以及博通Tomahawk 6芯片在網絡連接領域的規模化應用。在市場仍在爭論AI泡沫之際(儘管較上個月有所降溫)，若博通能在本週給出一份超出市場預期的業績並給出樂觀的展望，或許能堅定投資者對這一輪AI浪潮的信心。這份財報將不僅僅是關於過去的2025財年第四財季的總結，更是關於2026年AI資本開支盛宴是否持續的風向標。績前大行唱多基於對未來兩年業績的樂觀情緒，花旗和高盛均對博通給出了積極的目標價。花旗重申了對博通的“買入”評級，目標價爲415美元。這一估值基於2027財年預估每股收益的30倍市盈率，該行目前對博通的2026財年和2027財年每股收益預期分別比市場共識高出約10%。高盛將其對博通的目標價從380美元上調至435美元。高盛同樣上調了對博通2026財年和2027財年的每股收益預期(平均上調14%)，並認爲市場尚未完全消化2026財年AI收入翻倍的預期。傑富瑞分析師Blayne Curtis上月早些時候將博通列爲首選股，並表示隨着谷歌對定製芯片需求持續增長，ASIC正迎來一個“拐點”。他在一份報告中表示：“谷歌長期以來一直是博通主要的ASIC客戶，但這些訂單量在2026/2027年應該會變得更具意義。谷歌處理的月度token數量持續上升，並宣佈在10月達到1300萬億次，高於2025年4月的480萬億次。隨着多模態模型對算力的需求，這一數字還應會進一步增長。”Blayne Curtis予博通“買入”評級，並將其目標價上調65美元至480美元。Wedbush全球科技研究主管Dan Ives表示，他非常看好博通和谷歌。Dan Ives在其管理的Dan IVES Wedbush AI Revolution ETF (IVES)中同時持有這兩隻股票。他表示：“博通和谷歌是市場正在重新發掘的新AI投資標的，ASIC芯片市場巨大，而谷歌正引領這一潮流。這可能是市場上最經得起考驗的ASIC芯片，而AI革命仍處於早期階段……市場情緒能迅速轉向如今非常樂觀的狀態，是一個歷史性的轉變。”基於對博通與谷歌合作關係的熱情，Melius Research分析師Ben Reitzes重申對博通的“買入”評級，並將其目標價上調60美元至475美元。Ben Reitzes表示：“谷歌及其合作伙伴博通自2016年以來就一直共同開發這種定製ASIC，目前已是第七代。除了用於AI工作負載的英偉達GPU，TPU是市面上最經得起考驗的ASIC——而且現在它擁有最實實在在的增長勢頭。早期開發該產品的決定現在開始顯現出積極效益——爲博通的AI收入和谷歌雲的增長雙雙做出貢獻。”他補充稱：“這對谷歌固然是好事，但對博通可能更有利。博通憑藉與谷歌以及衆多希望獲得這部分設計專業知識的合作伙伴的關係，其AI收入可能擁有巨大的上行空間。”他還指出，“TPU正迅速成爲谷歌增長戰略中更重要的組成部分”。
- 2025-12-08 11:43:39
大華繼顯研報：維持水滴公司(WDH.US)“買入”評級 給予2.91美元目標價
智通財經APP獲悉，12月4日，大華繼顯發佈水滴公司(WDH.US)最新一期研報。研究報告表示，水滴公司2025年三季度業績超預期，淨利潤同比增長超60%，這主要得益於保費的強勁增長以及AI應用帶來的效率提升。2025年1-9月累計淨利潤同比增長55%至4.068億元，大幅超越管理層增長指引，分析師上調全年淨利潤預測。大華繼顯重申水滴公司的“買入”評級，給予水滴公司2.91美元的目標價。2025年第三季度，水滴公司實現淨營業收入爲9.75億元，歸母淨利潤1.58億元，連續第十五個季度保持盈利;包括銷售、管理和研發費用在內的營業費用佔收入的39.6%，同比下降8.3個百分點。保險相關收入達到8.7億元人民幣，同比增長44.8%，首年規模保費環比增長32.3%。 數字化臨牀試驗業務本季度實現收入約3190萬元人民幣，同比增長31.3%。從2021年9月宣佈啓動股票回購計劃以來，截至2025年11月30日，水滴公司累計從公開市場回購約5810萬股ADS(美國存託憑證)。本季度，水滴公司淨利潤同比增長，凸顯了AI賦能業務降本提效的成果。在All in AI的戰略方向下，水滴以AI大模型賦能保險業務，覆蓋覈保、客服、質檢、產品創新、銷售及營銷等核心環節。AI醫療險專家輔助實現規模保費環比增長82%;AI保險客服“保小慧”單月服務量超60萬次;AI覈保專家“KEYI.AI”簡化覈保工作流程，可在“秒級內完成響應”，將以前需要幾分鐘的任務變成了近乎即時的過程。水滴公司創始人兼CEO沈鵬表示：“三季度，AI技術作爲業務提質增效的核心驅動力，推動公司收入與利潤實現雙位數高速增長。展望未來，我們將持續把握技術演進帶來的機遇，推動AI能力在業務全鏈條的深度融合與應用創新，爲公司的高質量發展注入持續動能。我們將以此爲基礎，致力於實現用戶安心、夥伴共贏、股東信賴的長期價值!”
- 2025-12-08 11:41:34
禮來(LLY.US)、強生(JNJ.US)與輝瑞(PFE.US)拓展中國市場：旗下創新藥物納入首版商保目錄
智通財經APP獲悉，禮來(LLY.US)、輝瑞(PFE.US)和強生(JNJ.US)在中國首個創新藥物目錄中佔據了一席之地，開闢了新的市場渠道，提高了昂貴尖端療法的銷售前景。在廣州白雲區舉行的2025創新藥高質量發展大會上，共有19種創新藥被列入醫保報銷清單，這些藥品價格過高，不屬於國家醫保範圍，但建議納入商業醫保。這些藥品涵蓋多種疾病，包括癌症、阿爾茨海默病以及罕見遺傳性疾病。隨着中國人口老齡化，對癌症、糖尿病、癡呆症等疾病治療藥物的需求日益增長，將這些藥物納入醫保體系或可減輕國家醫保的負擔。逐步過渡到商業醫保報銷模式，預計也將使國內外製藥企業能夠以更高的價格銷售藥品，從而提升利潤率。長期以來，由於國家醫保體系要求大幅降價，製藥企業的利潤率一直受到抑制。爲了獲得資格，製藥商與政府官員協商了折扣價格，這些價格將提供給所有私人保險公司。該清單旨在擴大私人保險的作用，目前私人保險在中國創新藥市場中所佔份額很小。分析指出，這份清單“對於那些無法提供國家醫保藥品目錄所需大幅折扣，同時又想提高中國患者用藥可及性的國際製藥商來說，是一個良好的開端。保密的價格談判也有助於中國企業維護其國際定價。”除了禮來公司的Kisunla和衛材公司的Leqembi(兩者均用於治療阿爾茨海默病)之外，榜單上還包括輝瑞、強生和百時美施貴寶公司的抗癌藥物。衆多本土製藥企業也榜上有名，其中包括五家生產CAR-T細胞療法用於癌症治療的企業。BeOne Medicines(ONC.US)是唯一一家有兩款藥物上榜的公司。政府並未立即公佈平均折扣幅度。此前媒體報道稱，折扣幅度在15%至50%之間——低於通常納入國家報銷藥品目錄(NRDL)所需的60%折扣。據大和資本市場分析師Wilfred Yuen稱，最終入選的藥物——從進入最終談判的24種藥物中選出——成功率並不高，這表明監管機構在實施的第一年採取了謹慎的態度。該分析師稱：“最終的影響將因產品和公司而異，因爲名單上的產品針對不同的人羣(兒童與老年人)和疾病(成人癌症與罕見病)。”中國的國家保險體系覆蓋了14億人口中的95%，長期以來擁有較強議價能力，通過NRDL來換取大幅優惠。自2016年引入NRDL談判機制以來，其影響力穩步增長——儘管目前僅有三家公司同意降價。像阿斯利康(AZN.US)和諾華製藥(NVS.US)這樣的跨國公司積極採用NRDL策略，而其他公司則避開該策略，轉而專注於自費或私人保險客戶——這部分客戶所佔市場份額有限。新目錄旨在擴大商業保險在資助創新藥物方面的作用，但其對製藥商收入和盈利能力的影響還有待觀察。Capital Securities分析師Wang Ruizhe表示：“商業保險的銷量增長速度可能不會像國家保險那樣快，商業保險公司可能還需要與醫院溝通。哪些醫院會使用商業保險，如何申請報銷，以及保險公司會在多大程度上採用這份目錄——所有這些目前都還不明朗。”最初列入藥品目錄的121種藥品中既有外國製藥企業的產品，也有本土製藥企業的產品，但經過篩選後確定了最終名單。雖然今年的最終名單可能規模太小，不足以撼動市場格局，但麥格理證券的分析師團隊(由Tony Ren領導)預計，到2027年，藥品目錄上的藥品數量將增至300種。
