- 2026-01-07 21:30:00
對標“馬斯克式”激勵！遊戲驛站(GME.US)公佈CEO獎勵方案，全額兌現需市值破千億美元
智通財經APP獲悉，遊戲驛站(GME.US)週三宣佈，公司董事會批准了一項針對首席執行官瑞安·科恩的全新長期績效激勵股票期權獎勵。該獎勵不提供任何保證性薪酬，僅在公司達成激進的市值及利潤目標時才進行兌現。此次授予涵蓋 171,537,327 股遊戲驛站 A 類股票的期權，行權價爲每股 20.66 美元，分爲九個部分。只有在獎勵期限內達到市值和累計績效息稅折舊攤銷前利潤 (EBITDA) 目標後，這些期權方可歸屬。獎勵里程碑起點爲 200 億美元市值和 20 億美元累計績效 EBITDA，隨後以總獎金 10% 的增量逐級遞增。若要實現全額歸屬，遊戲驛站的市值需達到 1000 億美元，且累計績效 EBITDA 需達到 100 億美元。這直接將科恩潛在的豐厚回報與爲股東創造的實質性長期價值掛鉤。目前，遊戲驛站的市值爲 93 億美元。公司強調了科恩自 2021 年加入董事會以來在改善遊戲驛站資產負債表和運營方面的作用，並稱該方案是一項旨在推動進一步轉型的“風險型”激勵措施，而非傳統的工資、獎金或隨時間推移歸屬的股權。該獎勵由董事會在諮詢外部薪酬顧問後批准。股東仍需在預計於 2026 年 3 月或 4 月舉行的特別會議上對該股票期權獎勵進行投票表決，屆時科恩將回避表決。瑞安·科恩以 2011 年聯合創立在線寵物零售商 Chewy (CHWY.US) 而聞名，並在 2017 年以 33.5 億美元的價格將其出售給 PetSmart 之前，將其規模擴大到了數十億美元的營收。他隨後創辦了 RC Ventures，入股了多家陷入困境的零售商並施加影響力，其中最著名的是遊戲驛站。科恩於 2021 年加入遊戲驛站董事會，同年擔任董事長，並於 2023 年被任命爲總裁兼首席執行官。
- 2026-01-07 21:29:53
Stellantis(STLA.US)2025年意大利汽車產量暴跌25% 較峯值近乎腰斬
智通財經APP獲悉，據意大利汽車工業聯盟(FIM-CISL)透露，Stellantis(STLA.US)去年在意大利的汽車產量大幅下滑近四分之一。這一數據凸顯出，在意大利政界要求企業承諾維持本土工廠運營的背景下，該集團試圖重振其原有生產基地所面臨的困境。該工會在都靈舉行的新聞發佈會上表示，四季度產量的反彈才避免了跌幅進一步擴大。數據顯示，截至2025年9月底，該集團意大利乘用車產量同比降幅一度高達36%。全年含廂式貨車在內的總產量同比下降20%，至379706輛，其中乘用車產量爲213706輛。爲更新產品線，Stellantis於2025年底在都靈工廠投產新款菲亞特500混合動力車型，並在意大利南部工廠啓動全新Jeep Compass的量產。FIM-CISL祕書長Ferdinando Uliano表示，預計這兩款新車將推動2026年產量持續回升。作爲意大利本土唯一的大衆化汽車製造商，Stellantis此前因前首席執行官Carlos Tavares將產能轉移至摩洛哥等低成本國家，引發本土產量下滑，進而受到梅洛尼政府的密切關注。值得注意的是，由於純電動版菲亞特500市場需求未達預期，Stellantis計劃通過實現菲亞特500混動車型年產10萬輛的目標，盤活都靈米拉菲奧裏工廠，爲菲亞特的歷史發源地注入新的生機。數據顯示，意大利工廠的產量已較2023年超75萬輛的近期峯值近乎腰斬。去年6月上任的新任首席執行官Antonio Filosa已多次試圖向政府保證其對意大利的承諾——儘管集團同時正大力投資美國市場。據其透露，集團去年向在意大利設有業務的供應商承諾了超70億歐元(約82億美元)的訂單，同時向意大利生產基地投入20億歐元資金。不過工會方面指出，產量回升最終仍需依賴市場需求的回暖。2025年，約半數工會成員申領了失業救濟金。此外，市場高度關注的集團新戰略規劃也推遲發佈，原計劃於2026年一季度公佈，現調整至二季度。Oddo BHF分析師認爲，菲亞特500混動車型的年產目標可能過於激進。相比上一代車型，新車動力性能有所減弱，且上市初期未配備自動擋變速箱，這或將制約其市場吸引力。
- 2026-01-07 21:25:59
傳小摩(JPM.US)切斷與所有代理顧問合作 啓用自有AI平臺決策
智通財經APP獲悉，據週三相關報道，援引一份內部備忘錄內容顯示，摩根大通(JPM.US)的資產管理部門已即刻切斷與所有代理顧問公司的全部聯繫。即將到來的代理季通常從3月開始，一直持續到6月，直至各公司召開年度股東大會。在此期間，該銀行將開始使用一個內部的人工智能驅動平臺，名爲“Proxy IQ”，以協助處理美國公司的投票事宜。據瞭解，代理顧問公司，如Glass Lewis和機構股東服務公司(ISS)，在資本市場中扮演着“投票大腦”和“治理看門人”的角色。其核心職能是爲大型機構投資者(如公募基金、養老金、保險公司)提供有關上市公司股東大會議案的獨立研究和投票建議。他們的建議能夠左右董事會選舉、高管薪酬決策以及環境或社會決議的結果。而上文所提及的這兩家公司，長期以來一直飽受批評。批評者多爲企業高管，他們指責這兩家公司所提建議的影響力過於龐大。然而，與之形成鮮明對比的是，機構投資者卻廣泛地尋求它們的指導。對此，摩根大通、Glass Lewis和機構股東服務公司(ISS)的發言人未立即迴應置評請求。多年來，保守派人士和一些商業領袖對代理顧問和大型基金管理公司提出了諸多批評，稱他們常常建議投票反對董事會決策或董事，並且過於關注氣候和社會問題。去年12月，美國總統唐納德·特朗普簽署了一項行政命令，旨在加強對代理顧問行業的監管，理由是大型公司常常“推進並優先考慮激進的政治動機議程”。對此，Glass Lewis和機構股東服務公司(ISS)已多次否認這些指控。
- 2026-01-07 21:08:30
華納兄弟(WBD.US)再度拒絕派拉蒙修訂要約：稱出價不足且風險高
智通財經APP獲悉，華納兄弟探索公司(WBD.US)判定，派拉蒙天舞(PSKY.US)修訂後的收購要約劣於其已與奈飛(NFLX.US)達成的現有交易，並敦促其股東不要向這位“介入者”轉讓股份。華納兄弟的董事會在週三致股東的一封信中表示，派拉蒙的要約提供的價值不足，且公司懷疑派拉蒙是否有能力完成交易。派拉蒙曾於12月22日提出一份修正要約，重申了以每股30美元收購股份的計劃，但增加了更高的“分手費”，並由億萬富翁拉里·埃裏森承諾將爲支持該交易的404億美元股權融資提供個人擔保。華納兄弟董事會再次對派拉蒙交易中超過500億美元的借款要求表示擔憂，並將其定性爲“歷史上規模最大的槓桿收購”。公司表示：“與奈飛合併的確定性相比，派拉蒙天舞要約中鉅額的債務融資及其他條款加劇了交易失敗的風險。目標公司或收購方在業績或財務狀況上的變化，以及行業或融資環境的變化，都可能危及這些融資安排。”信中提到，董事會表示該提案繼續對華納兄弟在交易完成前的運營能力施加限制，例如限制簽訂年價值超過3000萬美元的技術基礎設施合同。董事會稱，這些限制可能會在交易完成前的12至18個月內“損害”華納兄弟的業務，並給派拉蒙提供在此期間放棄交易的藉口。董事會在信中指出，如果爲了派拉蒙的交易而終止與奈飛的協議，華納兄弟將承擔47億美元的成本。根據信件內容，這包括華納兄弟欠奈飛的28億美元分手費、因未能完成債務置換而產生的15億美元費用，以及約3.5億美元的額外借款支出。這意味着，即使派拉蒙在交易破裂時提供58億美元的終止費，華納兄弟也僅能剩下11億美元。。派拉蒙由甲骨文公司董事長拉里·埃裏森及其兒子大衛·埃裏森控制，數月來一直試圖收購華納兄弟(HBO及其同名電影和電視工作室的母公司)。派拉蒙發起的一系列收購邀約促使該公司於去年10月尋求出售。2025年12月5日，華納兄弟宣佈達成協議，以每股27.75美元的現金加股票價格將其製片廠和流媒體業務出售給奈飛。華納兄弟計劃在與奈飛的交易完成前，將其有線電視網絡剝離給股東。在競標失敗後，派拉蒙直接向股東發起邀約，提出以每股30美元的現金收購股份。派拉蒙辯稱，其對整家公司的收購要約優於奈飛，且更有可能獲得監管部門的批准。華納兄弟則表示，其認爲兩筆交易在通過監管審查方面的機會均等。奈飛週三表示，它已經提交了監管備案，並正與包括美國司法部和歐盟委員會在內的反壟斷機構進行接觸。奈飛在一份聲明中表示：“奈飛將繼續致力於與華納兄弟探索、監管機構及所有利益相關者密切合作，以確保交易順利圓滿完成。”爭論的焦點很大程度上集中在TNT和CNN等華納兄弟有線電視網絡的價值上，隨着消費者轉向流媒體，這些網絡正在流失觀衆和廣告商。派拉蒙認爲這些網絡的估值約爲每股1美元，而分析師則認爲其價值可能更高。對有線電視資產的估值越低，派拉蒙的出價就越具優勢。如果股東認爲有線電視業務估值更高，那麼奈飛的出價(假設這些業務將被剝離)則意味着投資者能獲得更大的資金總額。華納兄弟董事會在信中表示，相比派拉蒙的交易，投資者在當前的交易下從有線電視業務剝離和奈飛股票中獲得的價值更高。信中寫道：“董事會與奈飛協商的合併方案在最大化價值的同時降低了下行風險，我們一致認爲，與奈飛的合併符合您的最佳利益。”
- 2026-01-07 20:46:21
美股前瞻 | 三大股指期貨漲跌不一，華納兄弟再拒派拉蒙，“小非農”今晚公佈
1. 1月7日(週三)美股盤前，美股三大股指期貨漲跌不一。截至發稿，道指期貨漲0.04%，標普500指數期貨跌0.08%，納指期貨跌0.24%。2. 截至發稿，德國DAX指數漲0.55%，英國富時100指數跌0.65%，法國CAC40指數跌0.15%，歐洲斯托克50指數跌0.15%。3. 截至發稿，WTI原油跌0.37%，報56.92美元/桶。布倫特原油跌0.10%，報60.64美元/桶。市場消息美國“小非農”與JOLTs數據今晚公佈。美聯儲官員勢必在1月底的下一次議息會議前，仔細研讀本週公佈的各項數據。率先登場的是北京時間晚上9點15分發布的12月ADP全美就業報告。市場共識預測顯示，去年12月私營部門新增就業崗位4.7萬個，較11月預期3.2萬的負增長實現反彈。2025年下半年，ADP私營就業數據整體走勢平穩，不過在截至12月6日的三週內，就業增長始終維持在正值區間。除ADP報告外，美國勞工統計局還定於北京時間週三晚11點發布去年11月的職位空缺與勞動力流動調查報告(JOLTS)，公佈當月職位空缺數量以及美國民衆的辭職與裁員數據，市場普遍預計去年11月職位空缺將小幅回落至760萬個。期權市場“搶跑”美國非農等經濟數據：看漲買盤擴大，押注10Y美債收益率數週內跌破4%。美國國債期權交易員正在加大押注，預計 10 年期美國國債收益率將突破近期區間，並在未來幾周內跌破 4%，降至 11 月以來的最低水平。自去年12月底以來，期權市場的多頭傾向持續增強，此前投資者一直處於觀望狀態，等待本週開始陸續公佈的、不受美國政府停擺影響的關鍵經濟數據。過去一個月，基準10年期美國國債收益率在0.1個百分點左右的範圍內波動。週二公佈的倉位數據顯示，3月份10年期期權的買盤進一步擴大，目標看好債券價格上漲。本週的資金流動中，有一位大買家買入合約，預期收益率將從目前的略低於4.2%降至3.95%左右。從委內瑞拉到巴拿馬運河、格陵蘭島，預測市場對特朗普政府後續軍事行動下注近250萬美元!預測市場交易員正大加大押注，認爲在美國總統特朗普對委內瑞拉發動突襲之後，未來可能還會出現更多國際動盪。在預測市場Kalshi上，特朗普在2029年初之前“收回巴拿馬運河”的概率已躍升至35%以上，而上週末這一概率還不到30%。特朗普去年曾表示，他不排除使用軍事力量來重新掌控這條連接太平洋與大西洋的重要航道。與此同時，美國“控制格陵蘭島任何一部分”的概率在週二中午升至38%，較上週中段上升了約8個百分點，上週末一度飆升至46%以上。在Kalshi平臺上，圍繞上述兩個問題的合計投注金額已接近250萬美元。個股消息華納兄弟(WBD.US)拒絕派拉蒙修改後收購方案。華納兄弟宣佈，其董事會一致認爲派拉蒙天空之舞傳媒的修訂版收購要約不符合公司及其股東的最佳利益。董事會一致重申了其支持與奈飛合併的建議，並建議華納兄弟股東拒絕派拉蒙天空之舞傳媒的要約，因爲該要約不符合12月5日宣佈的與奈飛合併協議中“更優方案”的標準。聯華電子(UMC.US)2025年營收增長2.26%刷新歷史次高位，盤前大漲。1月7日，聯華電子公佈了其2025年12月份合併營收數據：當月合併營收達新臺幣192.8億元，與11月相比下滑9.2%，不過較2024年同期增長了1.66%。其第四季度合併營收爲618億元，環比增長4.5%，表現優於預期。2025全年，累計營收共計2375.53億元，同比增長2.26%，這一成績創下歷年次高，僅次於2022年的2787.05億元。截至發稿，聯華電子盤前漲8.63%，報8.82美元。“後智能時代的AI入口”爆單! Meta(META.US)智能眼鏡美國需求火爆，緊急叫停全球擴張計劃。Meta在一篇最新發布的博客文章中表示，由於庫存限制以及美國市場前所未有的強勁需求，該公司正在大幅推遲其“Ray-Ban Display”AI智能眼鏡的國際市場擴張進程。Meta創始人兼首席執行官馬克·扎克伯格正加倍押注於智能手機這一被普遍認爲最合適AI智能載體之外的“端側AI”未來，即押注AI智能眼鏡乃“後智能時代的AI入口”，扎克伯格計劃將先進AI大模型與智能化可穿戴設備完美融合，並且力爭在“後智能時代”挑戰蘋果(AAPL.US)在包括iPhone與輕便型可穿戴設備在內的廣泛消費電子領域的絕對主導地位。華爾街預期太保守了?英偉達(NVDA.US)CFO稱收入“肯定”高於此前指引：超5000億美元!針對人工智能支出泡沫的擔憂，英偉達公司表示，由於強勁的需求，此前發佈的營收指引將變得更加樂觀。英偉達首席財務官 Colette Kress在摩根大通主辦的活動上稱，由於需求強勁，因此英偉達如今更爲看好數據中心業務，到 2026 年末，英偉達數據中心芯片的預期收入 " 肯定 " 會超過去年 10 月給出的預測 5000 億美元。雖然該公司沒有提供新的數字，但暗示在此期間的收入將超過 5000 億美元。英偉達首席執行官黃仁勳在新聞發佈會上稱：“我們今年的業績應該會非常好。Ventyx Biosciences(VTYX.US)盤前暴漲56.22%，傳獲禮來(LLY.US)斥資10億美元收購。禮來正就以超過10億美元的價格收購Ventyx Biosciences進行深入談判，以拓展其在免疫學領域的業務。截至發稿，Ventyx股價在美股盤前交易中上漲56.22%，至15.74美元。這家總部位於聖地亞哥的生物技術公司專注於研發治療克羅恩病和類風溼性關節炎等炎症性疾病的藥物，按此價格計算，其市值將增加4.339億美元。Ventyx收購案的報道正值製藥行業準備參加在舊金山舉行的摩根大通醫療保健大會之際，該大會歷來是併購交易的熱門場所。傳雪佛龍(CVX.US)聯手私募股權Quantum Energy Partners 收購盧克石油國際資產。雪佛龍和專注於能源領域的私募股權Quantum Energy Partners將聯手收購受美國製裁的俄羅斯石油企業盧克石油(Lukoil PJSC)的國際資產。報道援引知情人士的消息稱，雪佛龍和Quantum Energy Partners將拆分包括油氣生產、煉油設施和加油站在內的資產組合，盧克石油對這些資產的估值爲220億美元。對於該報道，雪佛龍一位發言人表示，該公司擁有多元化的投資組合，並將繼續評估潛在的機會。Quantum Energy Partners則拒絕置評。重要經濟數據和事件預告北京時間21:15：美國12月ADP就業人數變動(萬)。北京時間23:00：美國10月耐用品訂單月率修正值(%)、美國10月工廠訂單月率(%)、美國12月ISM非製造業PMI、美國11月JOLTs職位空缺(萬)。北京時間23:30：美國截至1月2日當週EIA原油庫存變動(萬桶)。次日北京時間凌晨05:10：美聯儲理事鮑曼在加州銀行家協會2026年銀行行長研討會上發表講話。
- 2026-01-07 20:41:06
2nm芯片製程戰火升級!高通(QCOM.US)重返三星 從單押臺積電轉向雙代工鏈
智通財經APP獲悉，有媒體援引美國高通公司首席執行官克里斯蒂亞諾·阿蒙(Cristiano Amon)的話報道稱，高通(QCOM.US)很可能將使用三星電子的2nm級別芯片代工工藝來製造其下一代移動應用處理器。該媒體援引阿蒙在採訪中透露的消息表示，這家智能手機與PC端芯片領軍者正在與包括三星電子在內的多家晶圓代工廠就採用最前沿的2nm芯片製造品工藝進行合同代工製造展開磋商;阿蒙表示，高通面向OC、智能手機甚至數據中心的絕大多數新一代核心芯片設計工作已經完成，以便在不久的將來實現大規模代工以及全面商業化。報道補充稱，這項潛在的交易也將標誌着高通在多年來幾乎完全依賴臺積電(TSM.US)進行最爲先進的芯片製程代工之後，重返三星電子的前沿芯片製造節點。在週一，臺積電臺股股價一度飆升6.9%，股價再度創下歷史新高，推動中國臺灣股市基準指數突破3萬點關口。這一漲勢發生在華爾街金融巨頭高盛將臺積電的12個月內目標價大幅上調35%至2330新臺幣之後，進一步強化了市場對於人工智能相關算力基礎設施需求長期強勁增長的信心。臺積電臺股最新收於1675新臺幣，在美股市場，臺積電美股ADR2026年開年以來已經大幅上漲8%，市值接近2萬億美元。自2023年以來需求火爆的AI GPU，以及近期需求炸裂的AI ASIC都離不開臺積電。臺積電目前爲全球最大規模的合同芯片代工廠商，隨着佈局AI的狂熱浪潮未見降溫之勢且繼續席捲全球，其客戶英偉達以及AMD、博通等芯片巨頭，持續從市場對於AI最核心基礎設施——AI芯片的激增趨勢中受益。這些芯片巨頭對臺積電的芯片代工合約規模激增，進而推動臺積電自去年以來業績持續超預期強勁擴張，這也是臺積電臺股以及美股ADR股價近年來屢創新高的重要邏輯支撐。臺積電與英特爾的先進芯片製程佈局有着“全球芯片代工之王”稱號的臺積電方面同樣全面聚焦於2nm及以下這一最先進芯片製程產能，該公司在其官網製程介紹中明確寫到：2nm(N2)“已於2025年第四季度(4Q25)按計劃開始量產”，並強調N2採用第一代 nanosheet(納米片)晶體管(即 GAA/環繞柵極方向)。臺積電官網同時標註Fab 20與Fab 22爲 2nm先進製程芯片生產設施。近期媒體進一步披露，臺積電初期量產/爬坡的重心更偏向高雄Fab 22。相較N3E製程(等同於3nm先進製程)，N2約可實現同功耗下性能+10%到15%，或同性能下功耗縮減25%~30%，以及晶體管密度 +15%~20%(具體取決於芯片架構設計)。另一芯片製造巨頭英特爾，則跳過2nm整數製程，聚焦於1.8nm級別製程(即18A)。英特爾表示，18A已經從“製程節點承諾”走到“終端產品發佈與量產爬坡”，而 14A 仍在研發與路線圖/客戶導入階段。英特爾在CES 2026重磅發佈/展示了基於18A製程打造的 Panther Lake(Core Ultra Series 3)，並將其作爲18A的“首批產品平臺”對外確認。18A 的關鍵工藝特徵，即GAA/RibbonFET + 背面供電PowerVia，也作爲該代產品與製程賣點被媒體與英特爾官方材料同步強調，但是具體的生產良率指標仍未公佈。高通重返三星電子懷抱，對於臺積電與英特爾而言意味着什麼?高通過去幾年在領先製程上“幾乎完全依賴臺積電”，而此次若把下一代移動AP的一部分先進節點訂單轉向三星2nm，意味着高通在“最核心、最量大的手機SoC”上啓動雙供應鏈策略或者分散化，會在份額與議價權層面對臺積電形成輕微壓力，但是對於臺積電基本面增長前景無任何重大擾動。高通選擇三星代工移動端處理器，更像“客戶風險對衝與產能/成本再平衡”，並不必然代表臺積電在2nm競爭力受質疑;臺積電仍可能保有高通相當龐大的份額(比如來自高通的AIPC核心芯片以及即將推出數據中心AI推理芯片)，且整體高端產能在AI/HPC幾乎無止境的強勁需求下通常不愁產能消化，加之蘋果公司早已鎖定臺積電一部分2nm產能，臺積電2026年甚至需要大舉擴張先進製程芯片產能。對於英特爾的代工前景而言則可能是重大打擊。在英特爾正努力用18A以及更加先進節點爭取外部大客戶、強化芯片代工增長敘事的階段，高通若優先回到三星而非英特爾，等於英特爾在“高端移動端SoC這個標誌性客戶”上短期仍難獲得實質性驗證。18A與更加先進的16A技術可以說是英特爾能否翻身的關鍵節點，因此對於業績長期萎靡的英特爾的增長前景來說，掌握領先全球且極度適合量產的先進製程芯片製造技術可謂至關重要。這家美國老牌芯片巨頭甚至不惜購置更加昂貴的High-NA EUV光刻機——這也是阿斯麥所交付的全球第一臺High-NA，英特爾力爭打造出領先於臺積電以及三星電子的2nm及以下最先進芯片製造技術。
- 2026-01-07 19:44:12
葛蘭素史克(GSK.US)慢性乙肝療法達主要終點 或衝擊20億英鎊峯值銷售
智通財經APP獲悉，英國製藥巨頭葛蘭素史克(GSK.US)當地時間週三表示，其用於治療慢性乙型肝炎感染的試驗性藥物在兩項備受市場關注的重大臨牀研究中達到主要目標，這也將使得這一影響全球超過2.5億人的疾病的功能性治癒更近一步。此外，這款備受矚目的新藥或將強勁助力葛蘭素史克實現雄心勃勃的營收目標。這些積極數據標誌着葛蘭素史克在新任首席執行官Luke Miels領導下的一場早期勝利。Miels在年初接替Emma Walmsley上任。投資者們期望Miels在2031年前帶領葛蘭素史克實現年度營收超過400億英鎊(540億美元)的宏大目標。對該藥物，即bepirovirsen的正式監管批准——市場一致預計其年峯值銷售額將超過20億英鎊，可能使葛蘭素史克更接近實現這一目標。在該藥物達到達到主要目標之前，分析師們預計，到2031年葛蘭素史克總營收約爲350億英鎊。儘管已有安全有效的乙肝病毒疫苗——包括葛蘭素史克生產的這類預防性質注射劑，且治療手段取得顯著進展，該疾病在全球範圍仍然普遍存在。此外，現有主流療法多需要長期甚至終身用藥，真正能達到功能性治癒的比例長期偏低，因此任何在大型、關鍵性研究裏讀出“功能性治癒”信號的項目都會被高度關注。現行標準治療以核苷(酸)類似物(NAs)爲主，能有效抑制HBV DNA，但往往難以清除cccDNA與整合入宿主基因組的病毒片段，導致HBsAg(表面抗原)清除率在長期治療下仍偏低。目前的標準治療(核苷/核苷酸類似物如替諾福韋、恩替卡韋;以及部分人羣可用聚乙二醇干擾素)總體上可以長期、穩定地抑制 HBV DNA、降低肝硬化/肝癌風險，但要達到研究界定義的 “功能性治癒”——即停藥後至少24周持續HBsAg丟失且HBV DNA不可定量/不可檢出，在現有療法下可謂罕見。對於葛蘭素史克來說，這些最新的研究數據將用於在全球範圍內提交監管批准申請。在這項最新研究中，葛蘭素史克研發的bepirovirsen治療方法實現了在統計學上顯著且在臨牀上具有重大意義的功能性治癒率，這意味着該治療方式幫助維持兩項最爲關鍵的生物標誌物處於顯著降低水平，以至於檢測無法檢出它們。葛蘭素史克的試驗報告顯示，兩項研究中的患者均被監測其病毒DNA與表面抗原水平的持續顯著下降情況。若降低水平可持續6個月或更久，則表明實現功能性全方位治癒。葛蘭素史克暫時未披露接受bepirovirsen治療後實現功能性治癒的最終患者比例，但表示完整數據將於即將舉行的科學大會上公佈。該公司強調，最新的試驗數據也將用於在2026年第一季度在國際範圍內提交正式的各項監管批准申請。bepirovirsen 之所以“備受矚目”，核心在於它瞄準的是慢性乙肝治療領域公認的“聖盃”——有限療程後實現功能性治癒(functional cure)，而不是僅把病毒壓下去。bepirovirsen 是一類反義寡核苷酸(ASO)，設計目標是識別並降解HBV，從源頭減少病毒蛋白(包括 HBsAg)產生，並被 GSK描述爲可能幫助免疫系統“重新獲得控制權”;其早期試驗(NEJM 報道的 IIb)在部分人羣中已觀察到停藥後 HBsAg 與HBV DNA的持續缺失，與此同時最新 III期臨牀試驗則進一步確認“功能性治癒率”在統計學與臨牀上均具意義、且優於標準治療對照，這就是它相對同類在研方案最關鍵的“兌現點”。
- 2026-01-07 19:30:45
聯華電子(UMC.US)2025年營收增長2.26%刷新歷史次高位 盤前大漲
智通財經APP獲悉，1月7日，聯華電子(UMC.US)公佈了其2025年12月份合併營收數據：當月合併營收達新臺幣192.8億元，與11月相比下滑9.2%，不過較2024年同期增長了1.66%。其第四季度合併營收爲618億元，環比增長4.5%，表現優於預期。2025全年，累計營收共計2375.53億元，同比增長2.26%，這一成績創下歷年次高，僅次於2022年的2787.05億元。在此前的業績會上，聯合電子做出預估：2025年第四季度，晶圓出貨量將與第三季度持平，美元平均售價(ASP)將維持穩定態勢，毛利率有望達到28.92%。不過，產能利用率會略微下滑，降至74% - 76%的區間;毛利率也會稍有下降，處於27% - 29%這一範圍。與此同時，2025年的資本支出將保持在18億美元。另外，預計2025年全年出貨量將實現低雙位數(low teens)的增長。聯華電子首席財務官劉啓東曾在業績會上指出，儘管匯率預測情況可能優於此前預期，然而美元仍存在升值趨勢。由於美元是聯華電子主要的應收賬款貨幣，且當前匯率、折舊等諸多因素綜合作用下處於不利態勢，預計這些因素將對營收產生約3%的影響。聯華電子共同總經理王石表示，聯電的美元平均售價(ASP)很平穩，一直保持在健康水平。截至發稿，聯華電子盤前漲近9%，報8.83美元。
- 2026-01-07 19:23:50
監管寬鬆與資本充沛催生併購大年！高盛(GS.US)2025攬下1.48萬億美元交易 強勢衛冕全球榜首
智通財經APP獲悉，2025年，在政治博弈白熱化、併購交易規模持續攀升的市場背景下，高盛(GS.US)再度主導全球併購交易排行榜，以顯著的市場份額優勢蟬聯榜首。LSEG數據顯示，百億美元級併購交易的爆發式增長是高盛奪冠的關鍵推手。2025年全球共達成68筆百億美元級交易，總規模達1.5萬億美元，較前一年翻了一番還多。高盛參與了其中38筆交易，涉及總交易額高達1.48萬億美元。按交易數量計，這是自LSEG 1980年開始記錄以來，鉅額交易最爲活躍的時期。高盛全球併購聯席主管Stephan Feldgoise在《2026年全球併購展望》報告中向客戶表示，2025年堪稱“併購大年”，活躍的交易市場背後是“充沛的市場資本”在驅動。在兩大核心指標上，高盛均高居榜首：併購顧問費收入與經手交易總規模，且在這兩個領域的市場份額均實現增長。LSEG數據顯示，高盛2025年斬獲的併購顧問費高達46億美元，遠超其他投行;摩根大通(JPM.US)以31億美元緊隨其後，摩根士丹利(MS.US)、花旗(C.US)、Evercore(EVR.US)則分別以30億美元、20億美元和17億美元位列第三至第五。從經手交易總量排名來看，高盛、摩根大通、摩根士丹利包攬前三甲，美國銀行(BAC.US)與花旗位列其後。在覆蓋歐洲、中東和非洲(EMEA)地區的併購交易中，高盛2025年的市場份額高達44.7%，這一比例僅次於1999年創下的歷史最高紀錄。科技行業是2025年併購交易的主力軍，而監管審查的放寬則爲全行業的大額併購掃清了障礙。美國總統特朗普執政期間推行的寬鬆反壟斷政策，極大提振了各行業巨頭的併購信心，鐵路、消費品、媒體及科技等領域的超大規模併購交易得以順利落地。儘管高盛以1.48萬億美元的經手交易總額佔據全球32%的市場份額，盡顯霸主地位，但卻遺憾錯失了年度兩筆最大併購案：一是聯合太平洋(UNP.US)以882億美元收購諾福克南方(NSC.US)，二是華納兄弟探索公司(WBD.US)的激烈競標戰。這兩筆超級併購的顧問名單包括美國銀行、巴克萊銀行(BCS.US)、富國銀行(WFC.US)以及多家精品投行。摩根大通全球投行與併購業務主管Anu Ayiengar在接受採訪時表示：“企業的擴張與規模化訴求空前強烈，這促使董事會與高管層主動出擊。如今，企業不再坐等目標公司掛牌出售，而是主動發起併購交易。”摩根大通是華納兄弟出售案的主承銷商，同時牽頭助力金佰利(KMB.US)以506億美元收購泰諾母公司Kenvue(KVUE.US)，這兩筆交易也是摩根大通2025年的最大手筆。若將股票承銷與債券發行等投行業務收入納入統計，摩根大通則以101億美元的全球投行總營收反超高盛的89億美元，成爲年度全球收入最高的投資銀行。派拉蒙(PSKY.US)與奈飛(NFLX.US)對華納兄弟的競購戰，成爲年度併購市場的焦點事件——前者報價1080億美元，後者緊隨其後報出990億美元(均含債務)。這場爭奪戰不僅讓富國銀行、Moelis & Co.(MC.US)和Allen & Co.等投行嶄露頭角，也助力Latham & Watkins等法律機構大幅提升了行業排名。其中，富國銀行憑藉參與包括奈飛競購案在內的10筆百億美元級交易，排名較2024年飆升8位，躋身全球第九。同樣參與了奈飛競購顧問工作的精品投行Moelis，排名躍升3位，以全球第十六名的成績收官2025年。該公司全年共參與5筆超50億美元的併購交易，其中包括規模達200億美元的Essential Utilities(WTRG.US)出售案。投行排名的最終座次，或將取決於華納兄弟競購案的最終結果。LSEG指出，目前競購雙方的財務顧問均已計入排名，但一旦華納兄弟確定最終收購方，排名將重新洗牌。值得關注的是，RedBird Capital Partners和M. Klein & Co.這兩家去年未躋身全球前120名的機構，憑藉爲派拉蒙提供顧問服務，2025年一舉衝入全球前25名。LSEG強調，這兩家精品投行的排名躍升完全依賴於華納兄弟競購案。不過，據知情人士透露，華納兄弟董事會目前傾向於否決派拉蒙的最新報價。LSEG數據顯示，若派拉蒙最終撤回收購要約，富國銀行的排名有望再升兩位，而派拉蒙併購顧問團隊的排名則將面臨下滑。作爲LSEG統計的2025年全球排名第一的併購法律顧問，Latham & Watkins全球企業業務主席Charles Ruck將大額交易激增的現象歸因於“規模蔓延”。他指出，2025年標普500指數上漲16.39%，納斯達克綜合指數漲幅達20.36%，資產價格的走高直接推高了併購交易的整體估值。Latham & Watkins 2025年參與的標誌性交易包括：派拉蒙對華納兄弟的收購要約、550億美元的藝電(EA.US)槓桿收購案，以及400億美元的Aligned Data Centers數據中心出售案。Ruck判斷，當前市場環境對企業整合更爲有利。他在採訪中表示：“併購交易儲備項目充足，各項宏觀指標均釋放積極信號。利率下行降低了私募股權客戶的交易成本，助力其實現目標回報率;美國企業資產負債表上的現金儲備充裕;IPO市場未能如預期般回暖，使得併購成爲企業退出投資的重要渠道;加之當前相對寬鬆的監管環境，這些因素共同決定了併購市場的贏家與輸家。”
- 2026-01-07 18:06:07
AI算力與存儲需求爆表 芯片產能擴張啓幕! 半導體設備喜迎新一輪牛市
智通財經APP獲悉，華爾街金融巨頭花旗集團近日發佈研報稱，在全球範圍AI算力基礎設施建設浪潮如火如荼以及“存儲芯片超級週期”宏觀背景之下，半導體設備廠商們——尤其是阿斯麥(ASML.US)、泛林集團(LRCX.US)以及應用材料(AMAT.US)這三大半導體設備巨頭們，將是AI芯片(AI GPU/AI ASIC)與DRAM/NAND存儲芯片產能急劇擴張之勢的最大規模受益者。花旗在這份研報中預測，全球半導體設備板塊將迎來“Phase 2 牛市上行週期”，也就是說繼2024-25年的超級牛市之後有望迎來新一輪牛市軌跡。華爾街知名半導體行業分析師Atif Malik領導的花旗分析師團隊預測，隨着AI芯片與存儲芯片需求持續激增，臺積電、三星電子以及英特爾這三家全球最大規模的芯片製造巨頭，以及存儲芯片製造商SK海力士在即將到來的財報披露中將對2026年以及之後半導體資本開支(capex) 指引顯著上調，進而預判2026年全球晶圓廠半導體設備(WFE)支出更加可能向其“最樂觀預測前景”靠攏。股價走勢方面，美股半導體設備板塊自開年以來無比強勁。阿斯麥美股ADR價格在2026年開年已經創下歷史新高，1月2日單日漲幅超過8%，2026年開年以來漲幅高達16%，市值接近5000億美元;泛林集團美股市場股價則自2025年下半年以來可謂屢創歷史新高，2026年開年以來漲幅高達20%;應用材料股價在2026年開年同樣屢創新高，開年以來漲幅高達15%。花旗分析師團隊重點指出，SK海力士與三星電子的最大存儲芯片競爭對手美光科技已經在2025年12月的業績電話會議上將2026財年(截至2026年8月)資本開支從此前的180億美元上調至200億美元，意味着同比大幅增長45%，其中芯片製造工廠建設資本開支幾乎翻倍。美光還表示2027財年資本開支也將繼續增長。作爲三星電子與SK海力士在存儲芯片市場最直接競爭的對手，美光的大幅擴產舉措可能促使這兩家位於韓國的存儲芯片製造巨頭採取相應資本開支擴張行動以維持市場地位。值得注意的是，市場對於臺積電的芯片產能擴張強勁預期不僅聚焦於英偉達、AMD以及博通這三大AI芯片領軍者們帶來的堪稱天量級數據中心AI芯片訂單，以及蘋果公司每年都能夠帶來的龐大消費電子芯片訂單，在數據中心企業級高性能SSD(隸屬於NAND終端應用)領域，面向高性能NVMe(尤其 PCIe Gen5/Gen6)的SSD主控芯片可謂極度依賴臺積電高端製程產能——這意味者臺積電當前產能必然遠遠無法滿足AI算力與存儲帶來的“永無止境訂單”，大舉擴張產能可謂迫在眉睫。谷歌在11月下旬重磅推出Gemini3 AI應用生態之後，這一最前沿AI應用軟件隨即風靡全球，推動谷歌AI算力需求瞬間激增。Gemini3 系列產品一經發布即帶來無比龐大的AI token處理量，迫使谷歌大幅調低Gemini 3 Pro與Nano Banana Pro的免費訪問量，對Pro訂閱用戶也實施暫時限制，疊加韓國近期貿易出口數據顯示SK海力士與三星電子HBM存儲系統以及企業級SSD需求持續強勁，進一步驗證了華爾街所高呼的“AI熱潮仍然處於算力基礎設施供不應求的早期建設階段”。隨着微軟、谷歌以及Meta等科技巨頭們主導的全球超大規模AI數據中心建設進程愈發火熱，全方位驅動芯片製造巨頭們3nm及以下先進製程AI芯片擴產與CoWoS/3D先進封裝產能、DRAM/NAND存儲芯片產能擴張大舉加速，半導體設備板塊的長期牛市邏輯可謂越來越堅挺。在華爾街巨頭摩根士丹利、花旗、Loop Capital以及Wedbush看來，以AI算力硬件爲核心的全球人工智能基礎設施投資浪潮遠遠未完結，現在僅僅處於開端，在前所未有的“AI推理端算力需求風暴”推動之下，持續至2030年的這一輪整體AI基礎設施投資浪潮規模有望高達3萬億至4萬億美元。2026年，芯片製造巨頭們產能擴張大浪潮來襲花旗發佈的這份研報顯示，2026年的芯片股主線投資策略絕對不是“泛泛看多半導體”，而是明確落在股票市場半導體設備龍頭領域(即WFE相關)。花旗的半導體投資策略鎖定“芯片製造大廠們capex激增到WFE總市場規模擴大，再到半導體設備領軍者們訂單/營收/利潤擴張”的這一價值傳遞鏈條，押注2026年半導體設備景氣度繼續上行。花旗最新測算顯示的2026年全球WFE市場規模模型約爲1150億美元(意味着將同比+10%，遠遠高於過去十年平均增長水平)，並指出三芯片製造大廠(臺積電、三星與英特爾)合計約佔其中的59%;同時強調其觀察到的增長趨勢顯示2026年整體WFE將“更加接近”其1260億美元的牛市預測情景。尤其是對於全球芯片代工之王臺積電，花旗預計臺積電2026年capex指引區間約爲460–480億美元，並判斷全年可能大幅上修(花旗與機構投資者們的交流口徑“可到500億美元”)。臺積電在去年10月的業績電話會議上已將2025年資本開支區間從此前的380億至420億美元區間下限上調至400億至420億美元。在花旗看來，AI基建狂潮所拉動的“算力—存儲—先進芯片製造”鏈條決定了半導體設備capex粘性比以往任何週期都強勁：基於AI訓練/推理的海量算力需求不僅推高先進製程邏輯芯片需求，也顯著擡升高端存儲芯片(尤其HBM/企業級SSD相關)的需求強度;在芯片製造工藝複雜度上升背景下，單位晶圓的設備“前沿先進工序數/步驟數”增加，設備端更容易體現爲需求的持續性與訂單能見度提升。花旗的WFE模型拆分假設裏明確給出NAND +30%、DRAM +12%、Foundry/Logic +10%(其模型口徑)，說明該機構認爲2026年不是單一的AI算力板塊託舉，而是更均衡的先進芯片製程擴張，這往往更利好覆蓋面廣、產品組合完整的半導體設備龍頭(比如聚焦沉積/刻蝕/清洗/量測/先進封裝等多環節)。世界半導體貿易統計組織(WSTS)近日公佈的最新半導體行業展望數據顯示，全球芯片需求擴張態勢有望在2026年繼續強勢上演，並且自2022年末期以來需求持續疲軟的MCU芯片以及模擬芯片也有望踏入強勁復甦曲線。WSTS預計繼2024年強勁反彈之後，2025年全球半導體市場將增長22.5%，總價值將達到7722億美元，高於WSTS春季給出的展望;2026年半導體市場總價值則有望在2025年的強勁增長基礎之上大舉擴張至9755億美元，接近SEMI預測的2030年1萬億美金的市場規模目標，意味着有望同比大增26%。WSTS表示，這種連續兩年的強勁增長趨勢將主要得益於AI GPU主導的邏輯芯片領域以及HBM存儲系統、DDR5 RDIMM與企業級數據中心SSD所主導的存儲領域持續強勁的勢頭，預計這兩個領域都將實現無比強勁的兩位數增長，這得益於人工智能推理系統與雲計算基礎設施等領域持續強勁擴張需求。光刻、刻蝕、薄膜沉積與先進封裝設備邁向需求激增週期花旗分析師團隊表示，“Phase 2 上行週期”意味着估值錨從“估值觸底修復”轉向“盈利持續上修”：當WFE總盤子從基準情景往牛市情景偏移時，半導體設備領域龍頭公司盈利彈性甚至有可能大於營收彈性(規模效應+產能利用率提升+高端工藝佔比提高)，因此花旗選擇用 阿斯麥、泛林集團以及應用材料的半導體設備組合來表達“上行斜率”前景。阿斯麥、泛林集團以及應用材料，這三大半導體設備巨頭，可謂覆蓋了光刻、刻蝕、薄膜沉積與先進封裝設備，而這些半導體設備細分領域正是受益於AI基建狂潮與存儲超級週期的最佳半導體設備領域。總部位於荷蘭的光刻機巨頭阿斯麥(ASML Holding NV)所推出的EUV光刻機器，可以說是自2023年以來的史無前例全球AI熱潮之下，臺積電、三星電子等最大規模芯片製造商們打造出爲ChatGPT、Claude等全球最前沿AI應用提供最核心驅動力的AI芯片的必備半導體設備，同時也是在當前這輪可能持續到2027年“存儲超級週期”宏觀背景之下，SK海力士與美光科技等存儲巨頭們打造HBM存儲系統、數據中心企業級SSD/DDR等核心存儲設備所必需具備的機器系統。AI GPU/AI ASIC加速器的性能躍遷高度依賴先進邏輯節點(3nm到2nm，或者更先進的1.8nm、1.6nm)，而這些節點的關鍵層必須使用EUV甚至High-NA EUV來實現更小線寬與更高良率;阿斯麥的EUV/High-NA EUV設備明確面向3nm以及sub-2nm 邏輯與全球性能領先的DRAM的量產需求，是先進製程擴產的“瓶頸型資本品”。與此同時，AI訓練/推理還把“存儲側”同步點燃：與AI GPU/AI ASIC搭配的HBM存儲系統既要求DRAM製造節點繼續微縮，又要求刻蝕、薄膜沉積、CMP工藝，以及最爲關鍵的堆疊封裝與互連環節(TSV/混合鍵合先進封裝等)顯著增加製造步驟與設備密度。應用材料在其最新的技術解讀中指出HBM製造流程相對傳統DRAM額外增加約19個材料工程步驟，並聲稱其最先進的半導體設備覆蓋其中約75%的步驟，同時也重磅發佈面向先進封裝/存儲芯片堆疊的鍵合系統，因此HBM與先進封裝製造設備可謂是該公司中長期的強勁增長向量，GAA(環繞柵極)/背面供電(BPD)等新芯片製造節點設備則將是驅動該公司下一輪強勁增長的核心驅動力。相比於應用材料，泛林集團(Lam Research)的優勢則全面集中在先進HBM存儲所需的高深寬比(HAR)刻蝕/沉積與相關工藝能力，並且3D NAND/先進DRAM結構與互連也都高度依賴泛林獨家的HAR工藝。
