- 2025-12-23 22:08:48
美股異動 | 收到多份收購提案 以星航運(ZIM.US)盤前漲超8%
智通財經APP獲悉，週二，以星航運(ZIM.US)盤前漲超8%，報21.59美元。消息面上，以星航運發佈公告，披露其戰略評估進程最新情況。在過去數月推進的戰略備選方案評估工作中，以星航運董事會收到了多家戰略投資方提交的收購公司全部流通普通股的競標提案。目前，董事會正對這些提案展開評估，核心目標是爲公司全體股東創造豐厚價值。
- 2025-12-23 21:53:43
美股異動 | 首款“口服版減肥神藥”獲批 諾和諾德(NVO.US)盤前漲超8%
智通財經APP獲悉，週二，諾和諾德(NVO.US)盤前漲超8%，報52.29美元。消息面上，美國FDA批准了諾和諾德的首款口服GLP-1減肥藥，使其在與禮來的競爭中搶得先機。這款Wegovy的口服版本將於明年1月初在美國上市，起始現金價爲每月149美元。臨牀數據顯示其可幫助患者減重高達16.6%，並能降低心血管風險。據報道，禮來公司自己的口服減肥藥預計將在明年3月獲批。這意味着諾和諾德擁有了幾個月的寶貴窗口期，以鞏固其在口服藥市場的首發優勢。
- 2025-12-23 21:39:06
華納兄弟(WBD.US)爭奪戰白熱化：埃裏森擔保加碼 大股東喊話派拉蒙(PSKY.US)“加錢”
智通財經APP獲悉，派拉蒙(PSKY.US)的最新收購要約仍未能打動華納兄弟探索(WBD.US)的知名股東Harris Oakmark。該公司上週五表示，作爲華納兄弟第五大股東(截至9月底持股9600萬股，約佔總股本4%)，他們希望由埃裏森家族控股的派拉蒙提出更優厚的條件。Harris Oakmark投資組合經理、美國研究部主管Alex Fitch在一份郵件中直言：“派拉蒙新報價中的調整是必要的，但遠遠不夠。在我們看來，這兩份競購要約(指派拉蒙與奈飛(NFLX.US)的報價)各有優劣，且中途改換合作方存在一定成本。但若派拉蒙真心希望贏得這場收購戰，就必須拿出更具誘惑力的方案。”據瞭解，派拉蒙週一修改了其針對這家好萊塢傳奇影業公司1084億美元的敵意收購要約，以加強其融資安排。甲骨文(ORCL.US)聯合創始人拉里·埃裏森目前已爲這筆收購要約提供404億美元的個人擔保，旨在拿下手握HBO Max流媒體平臺，以及《哈利・波特》《指環王》《超人》等重磅IP的華納兄弟。此前，由於派拉蒙收購方案的大部分資金來源於一項可撤銷信託基金，這一安排曾引發部分華納兄弟股東的質疑，令這些投資者對是否接受報價猶豫不決。此次修訂中，派拉蒙將交易若未獲監管機構批准需支付的違約金從50億美元提升至58億美元，以此匹配競爭對手奈飛的條款，但其每股30美元的收購報價並未上調。頂級媒體資產引爭奪華納兄弟方面已將股東接受或否決該收購要約的截止日期，從原定的明年1月8日延長至1月21日。華納兄弟董事會在上週三一致建議股東拒絕派拉蒙此前的報價，轉而支持奈飛的競購方案。董事會指出，派拉蒙的資金方案未能提供“全面保障”。儘管奈飛給出的現金報價爲每股23.25美元，低於派拉蒙的報價，但董事會認爲奈飛方案更具優勢：一方面其資金來源更爲可靠，另一方面該方案包含每股4.5美元的奈飛普通股，同時股東還能獲得華納兄弟剝離Discovery Global業務後帶來的相應收益。芝加哥投資公司IHT Wealth Management首席投資官Yussef Gheriani指出，這場收購大戰說明華納兄弟旗下優質資產的價值得到了市場的高度認可。該機構目前持有1.6萬股華納兄弟股票、6500股奈飛股票以及6萬股派拉蒙股票。“能將頂級媒體資產納入投資組合的機會實屬罕見，”Gheriani稱，並表示他可能會遵循董事會對此次出售的建議，“董事會對公司業務瞭如指掌，相比我們，他們更能精準把握這筆交易背後的細微利弊。”持有48.4萬股華納兄弟股票和63.9萬股派拉蒙股票的投資者Thomas Poehling表示，若奈飛不跟進提價，自己或將接受派拉蒙修訂後的報價，原因是派拉蒙的方案更有望通過監管機構審批。他分析稱，埃裏森的個人擔保“爲這份要約增添了極大的穩定性，大幅降低了資金層面的不確定性”。Gheriani和Poehling並非唯一同時持有這兩家競爭電影公司股票的投資者。先鋒領航、道富銀行和貝萊德是華納兄弟的三大股東，合計控制着該公司至少22%的股份。這三家公司也都是派拉蒙和奈飛的前十大投資者之一。對此，三家機構均未予置評。
- 2025-12-23 20:34:00
花旗看好AI超級週期延續至2026年：模擬芯片有望最亮眼 首選微芯科技(MCHP.US)
智通財經APP獲悉，花旗認爲 AI 超大週期將延續至 2026 年，但警告稱風險回報平衡正變得不再那麼有利。隨着與 OpenAI 相關的成本在 2026 年下半年顯現，以及市場對用於資助 AI 建設的債務擔憂日益增加，波動性可能會加劇。花旗在 AI 生態系統中繼續看好英偉達(NVDA.US)、博通(AVGO.US)和美光科技(MU.US)；同時，花旗認爲最大的正面驚喜將來自模擬芯片板塊，並預計由於庫存處於低位、供應增長緩慢以及利潤率低迷，隨着共識預期上調，該板塊將在 2026 年迎來好轉。花旗將微芯科技(MCHP.US)列爲首選股，預計其預期上修空間最大，因爲其銷售額和利潤率較峯值水平下降最爲嚴重。其它評級爲“買入”的股票包括博通、美光科技、德州儀器(TXN.US)、恩智浦半導體(NXPI.US)和亞德諾半導體(ADI.US)。該行表示，“我們青睞博通，並因張量處理單元(TPU)的普及而看到其上漲空間。”博通已確認 Anthropic 成爲谷歌(GOOGL.US)最大的 TPU 客戶，到 2026 年將貢獻 210 億美元的收入。分析師在 12 月 22 日的一份報告中表示：“我們繼續相信美光科技還有更多上漲空間，2026 歷年每一季度 DRAM 價格的上漲將推動共識預期進一步上調。”在收益方面，花旗預計微芯科技的每股收益(EPS)將增長 4 倍以上，從 2025 年第三季度的 0.24 美元增至 2027 年第四季度預期的 1.33 美元;並預計德州儀器的每股收益將增長 77%，從 2026 年第一季度預期的 1.20 美元增至 2027 年第三季度預期的 2.12 美元。花旗還表示，相比於鏗騰電子(CDNS.US)，更看好新思科技(SNPS.US)，理由是新思科技在營業利潤率擴張方面具有更強的潛力。該公司預計利潤率將受益於成本削減措施、更高的軟件業務佔比以及 IP(知識產權)業務的反彈。
- 2025-12-23 20:18:12
美股前瞻 | 三大股指期貨齊跌，市場靜待GDP和消費者數據公佈
1. 12月23日(週二)美股盤前，美股三大股指期貨齊跌。截至發稿，道指期貨跌0.05%，標普500指數期貨跌0.04%，納指期貨跌0.03%。2. 截至發稿，德國DAX指數漲0.07%，英國富時100指數漲0.02%，法國CAC40指數跌0.22%，歐洲斯托克50指數跌0.13%。3. 截至發稿，WTI原油漲0.17%，報58.11美元/桶。布倫特原油漲0.21%，報62.20美元/桶。市場消息美國第三季度GDP今晚公佈。美國經濟在第三季度可能以較快的步伐增長，這主要得益於穩健的消費者支出和商業投資。然而，受生活成本上升及近期政府停擺的影響，經濟增長的勢頭似乎已有所減弱。據調查估計，上季度GDP可能以3.3%的年化率增長。相比之下，第二季度的經濟增速爲3.8%。美國商務部經濟分析局(BEA)還將公佈第三季度企業利潤初值以及國內總收入(GDI)，後者是從收入角度衡量經濟增長的指標。無黨派的國會預算辦公室(CBO)估計，近期的政府停擺可能會使第四季度GDP下降1.0至2.0個百分點。CBO預計，GDP的大部分下滑最終會得到回補，但預計仍有70億至140億美元的損失無法挽回。儘管即將公佈的第三季度GDP數據可能因時間久遠而無法清晰反映當前狀況，但交易員們也將關注消費者數據，因爲11月份的數據顯示消費者信心大幅下滑。美國銀行CEO：AI邊際影響強勁，或成美國經濟新引擎。美國銀行CEO布萊恩·莫伊尼漢週一表示，今年人工智能(AI)投資的激增可能會對美國經濟產生更大的影響。“AI 投資在這一年裏一直在蓄勢，並可能在明年及以後年份成爲更大的貢獻因素，”莫伊尼漢在接受採訪時表示。“AI 的作用正越來越明顯，雖然(經濟增長)並非全部歸功於 AI，但它正在產生相當強勁的邊際影響。”他指出，美國銀行預計明年國內經濟將增長 2.4%，較 2025 年約 2% 的增速有所加快。莫伊尼漢承認勞動力市場持續走軟，但他認爲這更多是一種常態化表現。Oppenheimer：美股“聖誕老人行情”已至，“一月效應”可期!從12月24日至1月5日的“聖誕老人行情”歷來爲投資者帶來豐厚回報，自1928年以來，標普500指數在此期間平均上漲1.6%。在過去97年中，該指數在這七天內上漲的概率高達77%(75年)。Oppenheimer技術分析主管Ari H. Wald指出，這一表現與任何典型的七天週期形成鮮明對比，後者平均漲幅僅爲0.2%，上漲概率爲57%。而且，當“聖誕老人行情”未能出現時，接下來一到兩個季度的表現往往低於平均水平。展望1月份，Oppenheimer分析師根據該指數相對於其200日移動平均線的位置，發現了一些令人鼓舞的信號。“聖誕老人送你回家”：特朗普政府將自願遣返獎金提至三倍，加速大規模驅逐。特朗普政府宣佈，若非法移民在今年年底前同意自願離開美國，將可獲得3000美元獎金及由官方支付的旅行費用。這是美國政府爲加速大規模驅逐、削減執法成本推出的最新舉措。根據美國國土安全部聲明，通過"CBP Home"應用程序申請自願遣返的無證移民，其旅行安排和費用將由國土安全部承擔，並可免除因逾期滯留可能面臨的民事罰款。此次3000美元的補助金額是今年5月公佈金額(1000美元)的三倍。此項政策是年末假期期間加速驅逐行動的一部分。國土安全部在X平臺發佈的推文中警告非法居留者："聖誕老人要送你回家啦(GOING HO HO HOME)"。美銀調查：基金經理幾乎“滿倉”跨年，現金水平降至3.3%歷史新低。據美國銀行最新的基金經理調查顯示，基金經理們的現金水平已大幅降至資產管理規模的3.3%，創下歷史新低。與此同時，投資者對經濟增長、股票和大宗商品的信心爆棚，這兩類通常在經濟擴張期表現良好的資產，其合計敞口已達到2022年2月以來的最高水平。個股消息諾和諾德(NVO.US)口服減肥藥片獲FDA批准，與禮來“減肥藥之戰”進入新回合。週二盤前，諾和諾德股價上漲 7.5%，此前美國食品藥品監督管理局(FDA)批准了其減肥藥片。這使該公司在快速演變的肥胖治療市場中獲得了競爭優勢。此次獲批使諾和諾德在研發強效口服減肥藥的競賽中處於領先地位，目前該公司正致力於奪回被禮來(LLY.US)搶佔的市場份額。諾和諾德在 2021 年推出其注射藥物 Wegovy 時曾面臨巨大的供應鏈挑戰，但公司表示這次已準備得更加充分。首席執行官麥克·杜斯塔在 11 月曾表示，公司這次擁有“綽綽有餘的藥片”，並將“全力以赴”投入產品上市。軟件問題致亞馬遜(AMZN.US)Zoox再召回車輛，自動駕駛安全警鐘又響。美國國家公路交通安全管理局(NHTSA)於週二表示，亞馬遜旗下的自動駕駛部門Zoox正在美國召回332輛汽車，召回原因是其自動駕駛系統(ADS)軟件存在錯誤。NHTSA 表示，Zoox 此次召回的是搭載了 12 月 19 日之前發佈軟件版本的某些自動駕駛系統(ADS)車輛。當這些車輛接近或處於十字路口時，可能會出現越過黃色中心線的情況，進而駛入或停在迎面車流前方，這會大幅增加碰撞事故發生的風險。該機構進一步補充說明，Zoox 已爲相關車輛免費更新了自動駕駛系統(ADS)軟件。回溯至今年 5 月，該公司曾發起過一次車輛召回行動，涉及 270 輛車。前首富埃裏森下場!爲華納兄弟(WBD.US)併購案提供超400億美元個人擔保，或動搖甲骨文(ORCL.US)財富帝國。甲骨文創始人，前世界首富拉里·埃裏森通過緊握其公司的股票，從而積累了世界第三大財富。他極少拋售持股，而是依靠貸款來資助數百億美元的投資和生活開支。他在週一確認，將爲派拉蒙天舞公司(PSKY.US)收購華納兄弟探索公司(WBD.US)的報價提供超400億美元的不可撤銷個人擔保。一項超過 400 億美元的個人擔保將成爲拉里·埃裏森迄今爲止最大的一筆投資。這可能會迫使這位億萬富翁削減其甲骨文持股，並將鉅額財富轉移到一家由他 42 歲的兒子領導、尚未經市場證明且債務纏身的媒體巨頭手中，從而重塑他的財富版圖。從謹慎到入場：摩根大通(JPM.US)醞釀加密貨幣交易服務。據知情人士透露，摩根大通正考慮向機構客戶提供加密貨幣交易服務，此舉凸顯華爾街銀行在數字資產領域的參與度日益提升。據相關報道披露，摩根大通正在對其市場業務進行全面評估，旨在探索能夠推出的服務類型，從而進一步擴大自身在加密貨幣市場的影響力，這些服務範圍或許會涵蓋現貨交易以及衍生品交易等多個領域。不過，目前相關努力尚處於初步探索階段，具體計劃的制定將取決於市場是否有足夠的需求來支撐任何一款特定產品的推出。若該舉措最終得以實施，這將成爲數字資產在更廣泛的機構層面獲得採納進程中的又一關鍵里程碑。收到多份收購提案，以星航運(ZIM.US)盤前漲近9%。以星航運盤前漲近9%，消息面上，美東時間12月22日盤後，以星航運發佈公告披露其戰略評估進程最新情況：在過去數月推進的戰略備選方案評估工作中，以星航運董事會收到了多家戰略投資方提交的收購公司全部流通普通股的競標提案。目前，董事會正對這些提案展開評估。重要經濟數據和事件預告北京時間21:30：美國第三季度實際GDP年化季率初值(%)、美國第三季度核心PCE物價指數年化季率初值(%)、美國10月耐用品訂單月率初值(%)。北京時間22:15：美國10月工業產出月率(%)。北京時間23:00：美國12月諮商會消費者信心指數次日北京時間凌晨02:00：美國截至12月26日當週全美鑽井總數(口)。次日北京時間凌晨05:3 0：美國截至12月19日當週API原油庫存變動(萬桶)
- 2025-12-23 19:26:14
軟件問題致亞馬遜(AMZN.US)Zoox再召回車輛，自動駕駛安全警鐘又響
智通財經APP獲悉，美國國家公路交通安全管理局(NHTSA)於週二表示，亞馬遜(AMZN.US)旗下的自動駕駛部門Zoox正在美國召回332輛汽車，召回原因是其自動駕駛系統(ADS)軟件存在錯誤。NHTSA 表示，Zoox 此次召回的是搭載了 12 月 19 日之前發佈軟件版本的某些自動駕駛系統(ADS)車輛。當這些車輛接近或處於十字路口時，可能會出現越過黃色中心線的情況，進而駛入或停在迎面車流前方，這會大幅增加碰撞事故發生的風險。該機構進一步補充說明，Zoox 已爲相關車輛免費更新了自動駕駛系統(ADS)軟件。回溯至今年 5 月，該公司曾發起過一次車輛召回行動，涉及 270 輛車。就在召回的當月，舊金山發生了一起相關事故，此後 Zoox 迅速推送了軟件更新，旨在優化對周邊行人的追蹤功能，同時確保在有人靠近車輛時，車輛能夠保持靜止狀態，不再移動。今年8月，NHTSA正式批准Zoox的車輛開展示範運行，同時結束了自2022年以來針對其是否符合聯邦相關要求所展開的調查工作。
- 2025-12-23 19:22:03
諾和諾德(NVO.US)口服減肥藥片獲FDA批准 與禮來“減肥藥之戰”進入新回合
智通財經APP注意到，週二盤前，諾和諾德(NVO.US)股價上漲 7.5%，此前美國食品藥品監督管理局(FDA)批准了其減肥藥片。這使該公司在快速演變的肥胖治療市場中獲得了競爭優勢。此次獲批使諾和諾德在研發強效口服減肥藥的競賽中處於領先地位，目前該公司正致力於奪回被禮來(LLY.US)搶佔的市場份額。諾和諾德在 2021 年推出其注射藥物 Wegovy 時曾面臨巨大的供應鏈挑戰，但公司表示這次已準備得更加充分。首席執行官麥克·杜斯塔在 11 月曾表示，公司這次擁有“綽綽有餘的藥片”，並將“全力以赴”投入產品上市。BMO 資本分析師埃文·塞格曼在報告中指出，由於市場份額流失給複合製藥商和禮來公司，諾和諾德的股價此前一直處於下跌態勢。塞格曼表示，諾和諾德現在將受益於先發優勢，並能吸引那些更青睞口服藥物便捷性與舒適性的患者；不過，隨着禮來的口服藥物 orforglipron 預計將於 2026 年獲批，這種優勢可能是短暫的。諾和諾德在注射類減肥藥市場曾擁有首發優勢，但最初難以滿足爆炸性的需求。禮來趁虛而入，憑藉競爭產品 Zepbound 後來居上，目前 Zepbound 在美國每週處方量上處於領先地位。Bellevue 資產管理公司的投資組合經理保羅·梅傑表示，口服減肥藥可能會擴大市場，而不是蠶食注射劑的市場份額，並補充說“10% 或更多的成年人對自我注射感到猶豫”。然而，他也質疑這些藥片的變革潛力，因爲藥片的療效不如注射劑。Sydbank 分析師索倫·朗托夫·漢森預測 Wegovy 藥片的需求將十分強勁，估計全球年銷售峯值約爲 240 億丹麥克朗(約合 37.9 億美元)。他強調了此次發佈對於抵消 2026 年預期逆風的重要性，其中包括 GLP-1 藥物定價可能下降的風險。今年以來股價已下跌超過 50% 的諾和諾德，週二成爲歐洲股市漲幅最大的個股。禮來盤前則下跌了1%。
- 2025-12-23 17:30:11
聖誕購物季只是開始! 瑞銀押注2026年美國軟線零售“估值擴張”敘事
智通財經APP獲悉，國際大行瑞銀集團(UBS)近日發佈2026年美國股市零售板塊投資展望報告，來自瑞銀的分析師們表示，美國“軟線零售”領域(softlines retail)在2025年“感恩節+黑色星期五”假日購物季表現超預期，並且預計即將到來的聖誕購物季以及2026年開局消費者意願將進一步走強。因此結合月度消費者問卷、宏觀儀表盤數據、以及瑞銀所覆蓋的零售股票整體估值/基本面，瑞銀維持看漲軟線零售板塊的立場，並較上月立場“更加樂觀”，預計軟線零售將迎來新一輪“拔估值”牛市行情。瑞銀在報告中重點提及的“軟線零售(softlines retail)”是零售行業裏對商品大類的一種細緻劃分，通常指以紡織/柔性材料爲主、偏“穿戴/家居軟品”的商品與零售細分業務部門，包括服裝(apparel)、鞋履(footwear)、配飾(accessories)，以及牀品、毛巾、寢具等家紡品(不同機構口徑也可能把內衣、部分個護等“軟性消耗品”併入)。作爲對比，“軟線零售”的對立面是“硬線(hardlines)”，一般指更偏耐用品/硬件的零售品類，比如家電、電子、傢俱、工具、運動器材等。2025年假日季表現超預期，2026有望迎來強勢增長開局瑞銀彙編的統計數據顯示，感恩節假日購物季可謂“穩收官”：最新的媒體調查顯示出在感恩節購物季同比“更多消費”的購物者比例高於“少花”;並且瑞銀表示約70%受訪者計劃參與零售商們的聖誕假日季之後的促銷活動;大約44%受訪者們表示其假日購物已完成(相對去年同期更快)。瑞銀在12月進行的一項獨家調查顯示：高達27.0%受訪者計劃今年假日購物季支出在同比基準上比去年支出更多，而計劃同比更少假日購物季支出的大約爲23.2%，強有力驗證了上述的假日購物季顯著增長數據。瑞銀還表示，二者預期數據形成約+380bp的“淨偏多”差值;瑞銀強調該差值好於過去11年平均(約+300bp)，且環比改善。瑞銀表示，聖誕後促銷(After-Christmas)將延長聖誕假日消費季的“尾巴”，統計數據顯示高達70.1%消費者計劃參與零售商的聖誕後促銷購物，高於過去10年均值約+230bp，可謂對於軟線零售的假日購物季度收官形成重大支撐。關於今年聖誕假日購物季的趨勢，瑞銀表示“購物完成度更高，需求兌現更快”：截至12月20日前後的調查時點已有44.2%消費者表示假日購物已完成;瑞銀強調這比去年同期高約+160bp;關於今年假日購物季亮點，瑞銀表示，軟線類的服裝仍是第一大禮品品類，珠寶同比增長動能則愈發強勁。關於2026年北美購物開局，瑞銀在執行摘要裏直接寫出“我們預測2026開局會相當不錯”，首先瑞銀援引的是未來90天軟線消費意願：預計同比爲正、環比明顯加速。瑞銀12月的一項調查顯示，未來90天軟線消費意願較2024年12月調查顯著上升2.9%，瑞銀稱這意味着環比加速535bp，同時，較更加強勁的2023年12月調查則上升7.4%。瑞銀強調，市場高度關注軟線消費環境的“變化率”，當變化率改善時，軟線零售股的估值(P/E)通常會隨之顯著擴張，進而邁向新一輪拔估值行情。此外，瑞銀還強調美國消費者資產負債表與“財務安全感/財富效應”顯著改善;瑞銀12月調查顯示，42%受訪者表示“存得夠滿足未來消費需求的現金”，環比+120bp;認爲“不夠”的爲31.2%，環比減少110bp;38.1%自評“財務安全”，環比+50bp;自評“不安全”爲38.5%，環比-50bp;同比基準下，22%表示自己“感覺更富有”，爲2019年以來最高比例。瑞銀調查還顯示受訪者估計其“除住房外金融資產”均值約47.2萬美元，意味着同比+8%、環比(q/q)+6%;瑞銀據此判斷市場可能低估“美股市場財富效應”對美國消費樂觀前景——同時也是對於美國GDP強勁增速的重大支撐，美國消費者支出項目約佔美國GDP統計數據高達70%左右的比重。2026年，瑞銀分析師們所偏好的“軟線零售風格”整體而言，瑞銀分析師們對於2026年所偏好的“軟線零售領域/風格”可以概括爲三類細分板塊，認爲這三類軟線零售相比於整個美國零售市場板塊而言有望斬獲更加強勁的“股票市場阿爾法超額價值”。首先是品牌力與趨勢驅動的服飾/鞋履——即更加能吃到需求回暖與溢價定價，更偏向“強品牌、強產品週期”的零售公司。其次是折扣/Off-price類型零售公司——能夠在不確定市場環境下兼具防禦與份額獲取，傾向於用更穩的客流與性價比對衝宏觀性質的任何波動。最後則是受益於假日季與禮品屬性的品類——以服飾爲主且珠寶邊際增長動能更強，瑞銀在這份展望報告明確提到“服飾仍是最主流假日購物季的禮品類別、珠寶則在假日購物季同比動能更強”。瑞銀點名予以“買入/Buy”評級的核心軟線零售股名單瑞銀指出市場擔心低收入消費轉弱，但其調查顯示低收入在部分指標偏弱、部分指標偏強;更重要的是，BLS口徑下中高收入人羣貢獻了約90%的行業支出，而多數上市交易的軟線公司主要面向中高收入客羣，因此他們的“消費意願變強”對軟線零售板塊定價更關鍵。比如，瑞銀強調中高收入消費者們對“情感與情緒滿足”類商品(比如處於潮流最前線的運動休閒、設計師聯名)支付意願上升(溢價率從2024年的15%增至20%)，因此聚焦功能性與時尚結合的On Holding(ONON.US)，以及圍繞經典品牌復興的拉夫勞倫(RL.US)乃核心受益標的。整體而言，瑞銀表示12月的調查顯示消費者們整體感覺更好，並預計假日季收官穩健增長且2026開局將相當樂觀;同時還認爲特朗普“大而美法案”主導的財政刺激預期可能推動軟線零售行業銷售增速在2026年初“加速”。儘管軟線板塊整體P/E已高於歷史均值，但瑞銀分析師們仍看到顯著上行空間，並預期在消費者信心與存款持續擴張，以及中高收入消費增速擴張與財政刺激驅動下，軟線類零售股票仍可能出現進一步P/E擴張，因此繼續看多並偏好這些Buy-rated標的。品牌/鞋服趨勢細分領域的“買入”美股名單(英文字母爲具體的美股代碼)：ONON、DECK、BIRK、UAA、PVH、KTB、LEVI、RL、ANF、AEO、ATZ、VSCOOff-price/折扣類型：TJX、BURL;禮品屬性/珠寶類型：SIG
- 2025-12-23 17:19:09
投資者重返SaaS賽道！瑞銀：估值已具吸引力 關注這三類美股成長機會
智通財經APP獲悉，瑞銀髮表研報表示，經歷一年多的謹慎情緒後，投資者對SaaS(軟件即服務)及應用領域的興趣正逐步回升，部分優質企業有望在2026年實現差異化增長，但行業整體復甦仍受預算約束等因素限制。瑞銀在報告中指出，過去一年受人工智能(AI)技術顛覆、市場成熟度擔憂等因素影響，投資者對SaaS領域態度謹慎。但近期，HubSpot(HUBS.US)、賽富時(CRM.US)等企業發佈的增長加速信號，疊加市場對行業終端風險的擔憂過度、AI相關交易部分平倉導致SaaS估值相對整體軟件行業存在吸引力等因素，推動投資者重新關注該領域的做多機會。瑞銀通過近期虛擬活動收集的IT高管反饋也顯示，行業基本面好於初期預期，並未出現大規模替代現有供應商的現象，AI驅動的裁員也較爲有限，部分SaaS企業仍有望參與AI帶來的增長機遇。展望2026年，瑞銀總結了SaaS行業六大核心趨勢，看好部分公司能在明年展現出顯著的差異化。需求端方面，瑞銀認爲明年IT預算增長將較爲溫和，預計2026年將保持持平或小幅同比增長，支出壓力依然存在。AI、雲基礎設施和數據相關舉措仍是投資重點，而非AI類應用現代化項目則面臨整合與支出合理化壓力，但後疫情時代的許可證優化週期最艱難階段已基本過去，這反映在近幾個季度SaaS企業的淨收入留存率和新增客戶數量保持穩定，中小企業營收增長在2025年第三季度出現顯著改善。人員規模增長仍是行業挑戰。ADP數據顯示，員工規模50人以上企業的人員增長維持在低個位數，50人以下企業基本持平且11月略有下滑。2026年招聘活動預計持續低迷，但不會出現大規模裁員。這一壓力主要源於宏觀環境而非AI技術，瑞銀AI調查顯示，40%受訪者認爲AI將增加人員需求，僅31%預計減少。不過，客戶服務領域已出現AI替代的早期跡象，一家大型電信運營商用自研AI取代了1-2級客服代理，某酒店集團2025年將客服人員縮減10%，並計劃2026年再減30%。定價模式升級成爲行業重要變革方向。SaaS企業正逐步擺脫單純基於“席位”的定價邏輯，基於使用量或交易量的定價模式展現出更強的短期增長潛力。在此背景下，交叉銷售、AI應用落地和定價策略調整將成爲企業增長的關鍵驅動力，多家頭部應用供應商計劃在2026年實施實質性提價。AI代理應用將在2026年加速滲透。當前AI在生產力工具、代碼生成、服務支持和創意內容生成等場景應用最爲普遍，主要聚焦於自動化低端重複性任務。由於數據準備、技術成熟度及合規安全等問題，AI在關鍵業務流程中的大規模應用仍處於早期階段，僅17%的受訪者已大規模部署AI項目，5%的企業實現AI代理規模化應用。但預計2026年這一趨勢將明顯改善，大規模生產部署有望在2026年下半年至2027年啓動。自助式AI解決方案(DIY)仍將流行，但主要集中在特定領域。瑞銀認爲，企業更傾向於爲特定行業場景(如理賠處理、欺詐檢測、農業數字化等)或內部流程(如知識庫AI賦能、後臺流程自動化等)自主開發AI方案，這些場景多爲新增市場，與現有SaaS供應商重疊度低，且AI並未取代核心業務系統，而是作爲補充。IT高管對SaaS供應商的AI解決方案持開放態度，對面向客戶的前臺應用需求高於後臺應用。垂直領域SaaS企業的雲遷移空間更大。服務於建築、製造、政府等現代化進程較慢行業的垂直應用供應商(如建築製造領域的歐特克(ADSK.US)、政府領域的泰勒科技(TYL.US))，仍有大量從本地部署向雲端遷移的機會。ERP和供應鏈領域的現代化也存在充足增長空間。整體而言，SaaS行業已進入增長後期，但前臺/CRM領域的短期增長機會，尤其是AI相關機會，優於人力資源等後臺領域及傳統非雲應用。估值方面，市場普遍預計2026年SaaS/應用行業營收增長將小幅放緩，但瑞銀認爲，若增長能維持2025年水平且部分企業實現加速，當前估值具備吸引力。數據顯示，市值低於500億美元的SaaS/應用企業平均EV/S(企業價值/銷售額)倍數爲5倍，市值高於500億美元的企業平均EV/FCF(企業價值/自由現金流)倍數爲22倍，均低於7年平均值(分別爲10倍和36倍)，反映了當前行業低雙位數增長的預期。而行業盈利能力已顯著改善，在增長穩定且減速趨勢基本結束的假設下，當前估值存在上行潛力。在具體標的上，瑞銀看好三類企業：採用非席位制或基於使用量定價模式的企業，如Braze(BRZE.US)、Twilio(TWLO.US)、Amplitude(AMPL.US)、具備明確企業特定增長催化劑的企業(HubSpot)以及估值更具吸引力的垂直領域龍頭(歐特克)。目前，瑞銀對AMPL、ADSK、BRZE、HUBS、TWLO給予“買入”評級，對CRM給予“中性”評級。
- 2025-12-23 17:18:07
從謹慎到入場：摩根大通(JPM.US)醞釀加密貨幣交易服務
智通財經APP獲悉，據知情人士透露，摩根大通(JPM.US)正考慮向機構客戶提供加密貨幣交易服務，此舉凸顯華爾街銀行在數字資產領域的參與度日益提升。據相關報道披露，摩根大通正在對其市場業務進行全面評估，旨在探索能夠推出的服務類型，從而進一步擴大自身在加密貨幣市場的影響力，這些服務範圍或許會涵蓋現貨交易以及衍生品交易等多個領域。不過，目前相關努力尚處於初步探索階段，具體計劃的制定將取決於市場是否有足夠的需求來支撐任何一款特定產品的推出。對此，摩根大通拒絕置評。若該舉措最終得以實施，這將成爲數字資產在更廣泛的機構層面獲得採納進程中的又一關鍵里程碑，而這一進程，正是在曾承諾要讓美國成爲“加密貨幣之都”的美國總統特朗普執政期間推進的。相比之下，其競爭對手摩根士丹利(MS.US)則計劃通過與數字資產基礎設施提供商 Zerohash 合作，於 2026 年上半年起在其 E*Trade 平臺提供加密貨幣交易服務。此外，摩根大通在區塊鏈領域亦頗爲活躍。本月早些時候，該行在 Solana 區塊鏈上爲 Galaxy Digital 成功安排了一筆短期債券發行。據瞭解，近期，摩根大通在加密貨幣領域動作不斷，其首席執行官戴蒙對加密貨幣的態度轉變耐人尋味。此前，戴蒙就已暗示對加密貨幣的態度有所軟化。在該行五月份的投資者日上，戴蒙雖重申了對加密貨幣“系統中的槓桿作用”“濫用”“恐怖主義”等方面的擔憂，但同時也表明了摩根大通不會阻礙投資者入場的態度。他直言“我並不贊成這樣做”，但“會允許客戶購買比特幣，只是不會提供保管服務，還會將其列入客戶財務報表”。他以吸菸作比，稱自己雖不認爲人們應該吸菸，但會捍衛其吸菸的權利，同樣也會捍衛客戶購買比特幣的權利，鼓勵他們放手去做。從更宏觀的視角審視，加密貨幣的正常化並非一蹴而就，而是一個歷經多年的過程。不過，近期這一進程明顯加速。據 CoinGecko 的數據顯示，當下全球加密貨幣市場的總市值約爲 3.1 萬億美元，而在衆多加密貨幣中，規模最大的比特幣，其市值約佔 1.8 萬億美元。
