- 2026-03-23 09:00:17
中国宏桥（01378）年报启示录：稳健成长打底 红利属性再强化
2026年第一季度尚且没有过完，但全球宏观“大气候”已经让投资者们感受到了不小的震撼。南美洲、中东地区陆续出现地缘政治紧张事态，复杂多变的政治经济环境大大加剧了各类资产的波动性，在此背景下，发展确定性更高、红利属性更强的板块及公司，无疑会越来越受到更广泛投资者们的青睐。时值财报季，梳理已披露财报的上市公司，中国宏桥（01378）算得上是其中颇为稀缺的兼具稳定成长与高分红特点的优质白马股。宏桥的年报显示，2025年公司的营收同比增长了4%至1623.54亿元，毛利415.05亿元，对应毛利率维持在25.6%的相对高位；同期，公司的归母净利润为226.36亿元，在去年高基数上继续增加了1.2%。在外部环境充斥着不确定性的时代背景下，中国宏桥的业绩保持稳健增长态势本已殊为不易，更难得的是，公司还在年报里宣布将派发末期股息每股165港仙。按中国宏桥3月20日收盘后股价计算，公司的股息率已然逼近5%；再考虑到当前的利率环境，中国宏桥这一股息率的高“含金量”不言而喻。另外若拉长时间来看，这也已经是中国宏桥连续第三年提高每股分红金额，可见随着公司持续兑现增长预期，中国宏桥也正同步加大对投资者的回馈力度。业绩增长预期稳步兑现2025年对于铝行业来说，可以说是不乏挑战，同时又蕴藏机遇的一年。这一年，全球铝价高位运行，与此同时相关原材料及能源价格亦呈现出较高波动的特点。数据显示，年内伦敦金属交易所三月期铝的平均价格约为2641美元/吨，同比增加了7.5%；上海期货交易所三月期铝的平均价格约为20698元/吨，同比增加了3.5%。紧抓铝产业维持高景气的机遇，2025年中国宏桥的各项业务继续向好发展。全年看，得益于铝合金产品销售价格同比上涨，宏桥的铝合金产品实现收入1060.96亿元，同比增加3.6%，占总收入比重65.3%；氧化铝实现收入388.34亿元，同比增加了4%，占比约为23.9%。与此同时，铝合金深加工产品贡献营收149.56亿元，规模同样增加了4%，占比维持在9.2%水平。规模有序增长的同时，凭借突出的“上下游一体化产业链”模式，以及早年主动布局海外铝土矿资源的战略前瞻性，2025年中国宏桥继续将自身突出的成本优势转化为强劲的盈利能力。报告期内，中国宏桥的综合毛利率维持在25.6%的相对高位。这其中，核心业务铝合金产品的毛利率达到了28.5%，较上年同期继续上升了3.9个百分点，再次印证了中国宏桥作为铝业龙头企业在核心业务领域极具竞争力和盈利弹性。置于全球范围内，目前以中国宏桥为代表的中国头部铝企已经具备了突出的全球竞争力，反映到行业数据层面，中国作为全球最主要的电解铝生产国，产量已占据全球产量的50%以上。在引领行业高质量发展浪潮的同时，中国宏桥也正积极承担起行业领头羊的职责，持续将行业红利转化为股东回报。如前所述，2025年中国宏桥继续延续高分红政策，公司拟派发末期股息每股165港仙，高于去年全年的每股161港仙；按现价计算股息率，中国宏桥的股息率逼近5%，算得上是名副其实的红利资产；而若再拉长时间来看，公司的派息率也已从2019年的近45%水平提升至如今的60%以上，由此足见公司高度重视股东回报。成长与避险的“最大公约数”今年一季度，灰犀牛事件层出不穷，宏观扰动对全球各类资产的走势产生了不可小觑的影响。在不确定性成为主基调的时代背景下，兼具成长与避险属性的资产无疑会是最优质的投资选项。而梳理中国宏桥的基本面及未来发展情况，公司便可视为是成长与避险的“最大公约数”之一。首先就成长性来说，电解铝主业方面，中国宏桥的成长确定性有着坚实的供需逻辑支撑。供给端，国内电解铝产能已逼近4500万吨天花板上限，今年或为产能增长最后一年；海外新增产能本就受制于电力供应，落地挑战较大，如今再叠加中东地缘政治紧张态势持续升级的影响，供给前景更加不容乐观。需求端，交通轻量化、电网建设、储能及铝代铜等结构性增量持续释放，相关机构预测预计2026年全球需求增量将在150-200万吨。综合供需现状来看，今年电解铝供需缺口或将进一步扩大，进而对铝价后续的进一步走强形成强支撑。置身其间，作为一体化龙头的中国宏桥，无疑将会显著受益。在此以外，中国宏桥一个容易被忽视的增长预期则在于海外西芒杜铁矿项目。去年11月，几内亚西芒杜铁矿项目投产仪式举行，该矿山包括南北部两个区块，分别具备6000万吨/年产能，预计投产后的第一年将分别生产铁矿石3000万吨，投产第二年达到满产状态；当年12月3日，西芒杜项目首船铁矿石已成功发运。据悉，中国宏桥穿透持有西芒杜北部21.36%股权，考虑到该矿山品质优越，未来有望持续增厚公司业绩，同时公司的资源属性也将同步得到增强。为支持国内外项目有序推进以及满足偿债需求，去年11月中国宏桥还落地了配售事项，并成功募资超110亿港元。据相关公告，将有占比达六成的募资资金投向中国宏桥的新能源项目、西芒杜铁矿石项目、云南产能搬迁项目及轻量化材料项目。展望未来，这一战略配售的成功实施，势必亦会显著增强中国宏桥的成长后劲。再从避险属性来说，考虑到近两年是中国宏桥资本开支大年，后续随着公司产能向云南转移的进程在明年底告一段落，预计自2027年起中国宏桥的资本开支将明显缩减，自由现金流将进一步改善，届时公司的派息能力有望“再上台阶”。而未来将具备更强红利属性的中国宏桥，显然会是价值投资者不容错过的长期投资标的。最后，回过头再来看中国宏桥的最新财报，不难发现中国宏桥的价值脉络已然清晰：它用稳健增长的业绩证明了自身在行业周期中的韧性与弹性，还用持续提升的分红回馈了广大投资者。对于二级市场投资者来说，在如今充斥着各种不确定性的时代，类似中国宏桥这样能够穿越周期的公司注定将会越来越稀缺，其投资价值也势必会随着时间的推移而被更进一步的挖掘。
- 2026-03-23 08:55:55
华沿机器人(01021)招股启动：中国协作机器人“海外销冠”成色几何？
2026年以来，港股IPO市场持续活跃。截至3月19日，年内已有28只新股上市，合计募资规模达971.66亿港元，较去年同期增长近10倍。市场分析认为，香港IPO市场回暖是制度优化与流动性宽松共振的结果，2026年港股新股发行节奏趋于稳健，热度有望贯穿全年。然而，在此轮资金回流浪潮中，市场逻辑正经历深刻重构：资本摒弃了盲目的概念炒作，转而聚焦于具备真实造血能力、全球竞争优势及清晰盈利路径的硬科技龙头。在这一背景下，中国协作机器人领域的领军者——华沿机器人的登场显得尤为引人注目。公司已于3月20日启动全球发售，并将于3月25日截止招股。在此次全球发售中，公司将发售8078.5万股股份，其中香港公开发售403.94万股，国际发售股份7674.56万股。发售价定为每股17.00港元，每手入场费约为3434港元。公司计划将于3月30日正式以“1021”为股票代码在港交所主板挂牌上市。智通财经APP注意到，在此次招股中，华沿机器人吸引了多位重量级基石投资者，当中不乏高瓴旗下的HHLRA、广发基金、摩根士丹利、祥峰投资等明星机构，累计认购4526.58万股股份，共计认购9840万美元。作为中国协作机器人“海外销冠”，备受资本青睐的华沿机器人的真实价值到底几何呢？行业成长空间持续打开协作机器人无疑是当下机器人行业中增长最为迅猛的细分领域之一。根据弗若斯特沙利文报告，全球协作机器人市场规模由2020年的25亿元（人民币，下同）增至2024年的75亿元，复合年增长率达32.0%。展望未来，随着技术成熟与应用场景的爆发，预计到2029年，这一数字将跃升至350亿元，2025年至2029年的复合年增长率将进一步加速至37.4%。在这一蓝海市场中，中国市场的增速则更为亮眼。2020年至2024年，中国协作机器人市场的复合年增长率达到38.8%，预计未来五年将进一步提升至43.5%。然而，从渗透率来看，2024年协作机器人占全球机器人市场的比重仅为1.7%，仍处于早期发展阶段。随着AI技术的深度赋能、柔性制造需求的爆发式增长以及全球劳动力成本的持续攀升，协作机器人有望在更多工业及服务场景中替代传统人工与大型工业机器人。据招股显示，公司营收呈现出惊人的加速态势：从2022年的1.094亿元，快速攀升至2023年的1.754亿元，并在2024年一举突破3亿元大关，达到3.084亿元，三年复合年增长率高达68.4%。更为关键的是，公司在保持高速扩张的同时，成功穿越了盈亏平衡点。2022年公司尚处于8340万元的净亏损状态，但通过高效的成本控制与技术溢价，2024年实现净利润1790万元。由于掌握了无框力矩电机、伺服驱动器、关节模组等占整机成本比重最高的核心部件以及核心运动控制算法，华沿机器人不仅摆脱了上游供应链的掣肘，更拥有了极强的定价权和毛利空间。这种已验证的盈利能力，正是华沿机器人抵御市场波动最坚实的护城河。核心自研构筑壁垒在协作机器人赛道，绝大多数企业遵循“采购部件-组装整机-销售”的传统路径。然而，华沿机器人选择了一条更为艰难却更具价值的道路——“核心部件外销+整机品牌出海”的双轮驱动模式。作为中国头部协作机器人企业中唯一一家实现核心运动部件规模化外销的企业，华沿机器人依托创始团队在电机及伺服驱动领域的技术积淀，攻克了高扭矩密度、高精度控制等行业痛点。其自研的无框力矩电机扭矩最高可达72Nm，配合优化的减速机设计，使得其S系列协作机器人负载能力覆盖至60公斤，性能指标远超国际一线品牌。这一技术壁垒已转化为华沿机器人独特的商业优势：在整机业务端，自有品牌E系列与S系列凭借核心部件的卓越性能，成功在精密加工、智能焊接等高难度工业场景中建立起极高的客户粘性，实现了差异化突围；与此同时，部件业务开辟了强劲的第二增长曲线，其自研核心模组已获得多家传统工业机器人巨头及人形机器人领军企业的高度认可，并深度嵌入其标准供应链。这意味着，即便在不直接销售整机的情况下，华沿机器人依然能凭借上游核心技术的输出，广泛分享整个机器人行业增长的红利。这种既向同行供应核心部件，又自主研发整机参与市场竞争的独特模式，不仅构建了华沿机器人难以复制的竞争护城河，更为其在资本市场上赢得了显著的估值溢价。多家明星机构的基石加持，正是对这一独特商业逻辑的高度认可。全球版图中的领先卡位在全球地缘政治复杂化的当下，“中国协作机器人海外销售收入第一”的身份，成为华沿机器人的又一亮眼标签。凭借前瞻性的全球化布局，华沿机器人的足迹已遍布包括欧洲、北美及亚洲在内的主要经济体。在德国、美国等对工业设备精度与安全性要求最为严苛的市场，华沿机器人凭借开放的系统接口和强大的二次开发能力，迅速赢得了当地系统集成商的信赖。更重要的是，依托公司的深厚技术积淀，华沿机器人成功实现了与全球高端产业链的深度绑定。公司不仅赢得了国内外机床、焊接、检测、医疗等细分行业龙头设备商的高度认可，更与其建立战略合作伙伴关系，推动协作机器人成为其标准设备组合的一部分，随合作伙伴的产品网络直达全球市场。同时，凭借卓越的性能与可靠性，华沿机器人还成为多家传统工业机器人头部企业的核心供应商，为其提供多型号关节模组。这种“嵌入式”全球化模式，不仅有效规避了自建渠道的高昂成本，更借助顶级合作伙伴的品牌背书，实现了品牌的快速跃升。华沿机器人已经成功开辟了广阔的增量市场，其增长逻辑不再受制于国内宏观周期的波动，而是与全球制造业升级的大趋势同频共振。多元布局打造韧性生态如果说协作机器人是华沿机器人当下的基本盘，那么人形机器人则是其未来的爆发点。随着人工智能与大模型的突破，人形机器人正从实验室走向产业化前夜。而制约人形机器人量产的核心瓶颈，正是高精度、高扭矩密度、可靠性强的关节模组。据弗若斯特沙利文预测，2024年至2029年，人形机器人部件全球市场复合年增长率将达59.5%。华沿机器人在此领域拥有天然的先发优势。其在协作机器人领域积累多年的运动控制技术，与人形机器人关节模组的技术同源度极高。目前，公司的关节模组已获多家人形机器人头部企业认可。凭借这一卡位，华沿机器人有望在人形机器人万亿级赛道中占据关键生态位。人形机器人赛道的最终格局尚未明朗，但华沿机器人的战略定位已日渐清晰。无论哪家整机厂商最终胜出，只要其产品需要高精度关节模组，华沿机器人均是供应链中绕不开的关键节点。这种“进可攻、退可守”的双重路径——既可自主研发整机，亦可专注核心部件供应——为公司构筑了极具韧性的业务结构，亦显著提升了其长期投资价值的上限。综上所述，华沿机器人正以清晰且稀缺的商业逻辑，在协作机器人赛道中构筑起坚实的价值底座。从盈利能力看，公司率先穿越盈亏平衡点，实现了自我造血的稳健底色；从竞争壁垒看，其“核心部件外销+整机品牌出海”的双轮驱动模式，既打通了上游技术变现的路径，形成了难以复制的护城河；从成长空间看，凭借在人形机器人关节模组等关键环节的前瞻卡位，公司有望在下一轮机器人产业爆发中持续分享行业红利，打开长期估值天花板。在港股IPO回暖、优质资产重获定价权的当下，华沿机器人不仅是一家率先跑通商业化闭环的协作机器人龙头企业，更是一个具备稀缺性、确定性与成长性的长期投资标的。随着资本市场的加持，公司的全球化布局与技术优势有望进一步放大，其投资价值将在产业升级与业绩兑现中持续显现，值得长期关注。
- 2026-03-23 08:46:27
深交所：将国民技术(02701)调入深港通下的港股通标的
智通财经APP获悉，3月23日，深圳证券交易所发布《关于深港通下的港股通标的证券名单调整的公告》。因国民技术(02701)在香港联合交易所有限公司上市不适用价格稳定期机制，且相应A股上市满10个交易日，根据《深圳证券交易所深港通业务实施办法》的有关规定，将国民技术调入港股通标的证券名单，相关调整自2026年03月23日起生效。
- 2026-03-23 08:30:12
BOSS直聘-W(02076)3月20日斥资499.27万美元回购73.39万股
智通财经APP讯，BOSS直聘-W(02076)发布公告，于2026年3月20日该公司斥资499.27万美元回购73.39万股，回购价格为每股6.7275-6.8700美元。
- 2026-03-23 08:14:10
裕程物流(08489)股东将股票由元库证券转入鼎石证券 转仓市值3432.78万港元
智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，3月20日，裕程物流(08489)股东将股票由元库证券转入鼎石证券，转仓市值3432.78万港元，占比36.59%。裕程物流此前发布公告，预期截至2025年12月31日止年度(2025财政年度)取得收益介乎约7.2亿港元至约7.3亿港元，而截至2024年12月31日止年度(2024财政年度)的收益约为10.58亿港元；及2025财政年度取得净亏损介乎约4300万港元至约4600万港元，而2024财政年度的净亏损约为400万港元。
- 2026-03-23 08:12:25
智算能建(01751)股东将股票由香港上海汇丰银行转入中信里昂证券 转仓市值3639.10万港元
智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，3月20日，智算能建(01751)股东将股票由香港上海汇丰银行转入中信里昂证券，转仓市值3639.10万港元，占比8.30%。3月10日，景联集团发布公告称，公司的名称已由“Kingland Group Holdings Limited景联集团控股有限公司”更改为“AI Energy Engineering Holdings Limited智算能建控股有限公司”(更改公司名称)。
- 2026-03-23 08:10:49
奇点国峰(01280)股东将股票存入申万宏源证券香港 存仓市值4.52亿港元
智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，3月20日，奇点国峰(01280)股东将股票存入申万宏源证券香港，存仓市值4.52亿港元，占比9.36%。奇点国峰公告，本公司附属公司北京奇点国峰智算科技有限公司(北京奇点国峰)已与一名独立第三方(买方)订立一份有关销售AI服务器的销售合约。销售产品为200台AI服务器，销售合约项下的总代价为人民币约2.78亿元(含13%增值税)。每台服务器的单价为人民币139.15万元。
- 2026-03-23 08:07:36
伟鸿集团控股(03321)股东将股票存入日发证券 存仓市值557.13万港元
智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，3月20日，伟鸿集团控股(03321)股东将股票存入日发证券，存仓市值557.13万港元，占比20%。伟鸿集团控股公告，集团预期于截至2025年12月31日止12个月期间(报告期间)取得净亏损约7260万澳门元，而截至2024年12月31日止12个月期间(上一期间)则取得净亏损约4890万澳门元。根据董事会的最新可得资料，净亏损增加乃主要归因于报告期间并无就贸易应收款项确认减值亏损拨回，亦无就其他应收款项、按金及预付款项确认减值亏损拨回，而上一期间则合共拨回约3660万澳门元。
- 2026-03-23 08:05:24
天虹国际集团(02678)股东将股票存入UBS Securities Hong Kong Limited 存仓市值4.44亿港元
智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，3月20日，天虹国际集团(02678)股东将股票存入UBS Securities Hong Kong Limited，存仓市值4.44亿港元，占比7.04%。国泰海通证券发布研报称，首次覆盖，给予天虹国际集团(02678)“增持”评级。公司作为全球纱线龙头，具备规模及客户优势，且提前在越南布局有成熟规模产能。该行看好公司高位库存基本出清完毕、盈利进入上行期。该行预计公司2025-27年归母净利润分别为8.9、10.4、11.3亿元，给予公司2026年PE 8X，按照1港元=0.89元人民币换算，目标价10.20港元。
- 2026-03-23 08:02:32
中国银河证券：高油价、高通胀和高利率背景下 全球资产定价逻辑正在发生变化
智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，在高油价、高通胀和高利率的背景下，全球资产定价逻辑正在发生变化。美债收益率更易受到通胀与供给影响，长端利率中枢面临上行压力，黄金在通胀与不确定性环境下具备配置价值，原油价格中枢抬升成为重要约束。美元短期仍受避险与流动性支撑，但中期在财政压力与储备多元化背景下面临调整压力。人民币资产的吸引力将有所提升，中国远离冲突核心区域，政策仍有空间，产业链与供给能力较强，使其在“稳定性”维度具备优势。A股短期受外部扰动影响，但在电力设备、高端制造等领域仍存在结构性机会；港股受外资流动影响更大，波动较高，但在估值偏低背景下，对中长期资金的吸引力有所上升。中国银河证券主要观点如下：本周美伊冲突进入第四周，节奏转向更高频的持续对抗。阿里·拉里贾尼在空袭中身亡，能源设施、港口等被纳入打击范围，同时冲突也有向里海和海湾外溢的迹象。美以之间在目标上出现分化，伊朗则明确不接受临时停火，整体来看，短期内很难出现快速收束，更多会向持续消耗的状态演变。霍尔木兹海峡通行受扰后，尽管各方开始通过释放储备对冲冲击，美国释放在途伊朗原油，IEA推动大规模联合释放。但除了供给本身，运输、保险和库存等成本也在上升，使油价在一个更高中枢上运行，并未短期冲高回落。高油价背景下，美联储货币政策空间明显收窄。高油价背景下，美联储货币政策空间明显收窄。3月议息会议维持利率不变，点阵图显示多数官员仅支持0-1次降息，同时将2026年通胀预测上调至2.7%。鲍威尔在发布会上也直接提到油价对通胀的影响，并表示在通胀没有进一步回落前不会降息。声明中新增中东不确定性表述。会后市场对全年不降息的预期明显上升，利率和美元都有所走高。美债供给扩张叠加需求转弱，长端利率面临持续上行压力。截至3月，美国联邦债务已接近40万亿美元，近几个月扩张速度明显加快，叠加对外军事支出与长期财政赤字，发债需求仍在上升。在当前利率水平下，利息支出增长较快，2026财年可能突破1万亿美元。需求端也在发生变化，高通胀压低实际回报，海外主要持有国如日本和中国在2025年末曾出现阶段性减持。同时，部分中东产油国和新兴市场也在逐步推进储备多元化，减少对单一资产的依赖。在这种背景下，美债不再像过去那样能够稳定承接全球避险资金，利率更容易受到供给增加和通胀预期的共同影响，长端收益率中枢面临上行压力。从历史看，战争并不直接决定美债走势，关键还是通胀和货币政策环境。无论是越战、里根时期还是后来的反恐战争，美债规模的变化往往和宏观周期一起发生。越战时期利率上行，主要原因是通胀失控和美元体系变化，而不是单纯供给增加；里根时期虽然财政扩张明显，但在沃尔克加息压制通胀后，利率反而回落；反恐战争阶段，由于量化宽松，供给扩张对利率的影响被明显削弱。相比之下，2022年以后在高通胀和加息环境下，发债和利率出现同步上行。当前环境更接近后者，供给、通胀和利率之间的约束同时存在。在高油价、高通胀和高利率的背景下，全球资产定价逻辑正在发生变化。美债收益率更易受到通胀与供给影响，长端利率中枢面临上行压力，黄金在通胀与不确定性环境下具备配置价值，原油价格中枢抬升成为重要约束。美元短期仍受避险与流动性支撑，但中期在财政压力与储备多元化背景下面临调整压力。人民币资产的吸引力将有所提升，中国远离冲突核心区域，政策仍有空间，产业链与供给能力较强，使其在“稳定性”维度具备优势。A股短期受外部扰动影响，但在电力设备、高端制造等领域仍存在结构性机会；港股受外资流动影响更大，波动较高，但在估值偏低背景下，对中长期资金的吸引力有所上升。风险提示：地缘因素扰动风险；特朗普政策不确定性风险；海外降息不及预期风险；国内政策落地效果传导不及预期风险。
