- 2026-03-05 15:48:11
馬年天崩開局的攜程(TCOM.US)：天價機票惹爭議 兩大聯合創始人出走
中東劇變，而國內的攜程（TCOM.US)，卻又被推上風口浪尖。555萬天價機票刷屏，攜程又惹衆怒了這個週末，美國對伊朗發動軍事打擊後，周圍多個國家關閉領空，迪拜機場暫停航班起降，大量航班被取消，大量遊客滯留機場，而就在這個極端情況下，大馬士革成爲中東地區爲數不多還有航班可以起飛的地方。但就在此時，2月28日，有網友曬出，攜程APP上從大馬士革到上海的機票，最高竟然高達555萬，價格低的也分別高達382萬、118萬、70萬不等。天價票價立刻引發網友熱議。即便知道在如今中東局勢緊張的情況下，機票勢必會因供需失衡導致價格猛漲，但漲到550多萬，還是讓人直呼太離譜。有網友吐槽，這是乘飛機還是買飛機啊？也有網友認爲，更大的可能性還是系統出錯。果然，很快攜程就下架了異常航班並說明是供應商操作失誤，前端展示異常。同時澄清真實票價約萬元。還強調，票務平臺上的機票價格由供應商自行錄入和銷售，攜程只是展示和撮合平臺，不會因此獲益。bug雖然修復了，但網上對攜程的輿論卻並沒有消失。有網友指出，攜程的迴應完全是在甩鍋，攜程作爲中間平臺，也應該對供應商給出的價格具有審覈義務。此次事件也直接反映出攜程內部系統對供應商缺少監管環節的漏洞。對此，攜程也對媒體表示，接下來會完善自身包括內部出票方的內部價格情況，對所有航線進行價格審覈，確保價格合理透明，避免出現天價機票。頻繁被約談，剛遭反壟斷調查網友對攜程等OTA平臺的不滿，早已不是一朝一夕。“加價搶票”“大數據殺熟”等問題已經是老生常談，網友的吐槽多年來也是層出不窮。光去年8月、9月，攜程就因可能存在的實施“二選一”、利用技術手段干預商家定價、訂單生效後毀約或加價、價格欺詐、哄擡價格等，以及“利用技術手段不合理限制平臺內經營者交易及定價”，分別被貴州省和河南鄭州兩地市場監管局約談。12月，雲南省旅遊民宿行業協會曾對包括攜程在內的OTA（在線旅遊）平臺啓動不正當競爭反壟斷維權。彼時，雲南民宿協會稱，攜程等個別OTA平臺利用其市場支配地位，對雲南民宿行業實施了包括但不限於“二選一”霸王條款、單方面隨意漲傭等不正當競爭行爲。其中針對攜程的反饋較爲集中。在多次約談和集體維權下，今年1月14日，市場監管總局根據前期覈查，依據《中華人民共和國反壟斷法》，對攜程集團有限公司涉嫌濫用市場支配地位實施壟斷行爲立案調查。而在被實施反壟斷調查後，攜程又被相關部門約談過兩次。比如春節期間，2月12日，包括攜程在內的12家第三方火車票網絡銷售平臺，被北京市場監督管理局集中約談，明確提出：嚴禁明示或暗示付費可獲優先購票特權，及時整改車票售罄後的“加速包”“雙通道”“餘票監控”等誤導性宣傳，不得使用12306標識誤導消費者，認真做好明碼標價等合規經營要求。2月13日，包括攜程在內的六家出行平臺因“場景嵌貸”模式，被國家金融監督管理總局聯合市場監管總局、中國人民銀行聯合約談。但約談過去半個月，四川日報報道稱，包括攜程在內的六家被約談平臺，依舊有平臺付費搶票服務在售賣，甚至暗示存在“特殊通道”或“技術優勢”，部分平臺對整改問題刻意迴避，並以“商業機密”“業務分工”爲由拒絕迴應。核心管理層動盪，兩大聯合創始人出走禍不單行，在反壟斷調查立案一個月後，公司的核心管理層也發生重大變動。馬年剛一開年，攜程就公佈重大人事變動：範敏、季琦兩大聯合創始人宣佈辭職。攜程在2025年第四季度及全年業績公告中披露，自2026年2月25日起，聯合創始人範敏辭去董事及總裁職務，季琦辭去董事職務。董事會在聲明中對兩位創始人表達高度評價，稱其“對公司的創立、成長與成功作出了根本性且不可估量的貢獻”，並對其長期盡心服務致謝。與此同時，公司任命吳亦泓與蕭楊爲新任獨立董事，補充董事會結構。回顧攜程發展史，1999年5月，樑建章、沈南鵬、範敏與季琦共同創立攜程，被業內稱爲“攜程四君子”。四人依據各自的專長進行分工，樑建章定方向，沈南鵬負責財務，季琦做運營，範敏整合資源。2005年8月，沈南鵬告別攜程，投身紅杉資本，擔任紅杉資本中國合夥人，開啓投資生涯。範敏和季琦依舊在公司任職。而近些年來，攜程董事局主席樑建章，則更多是以人口專家的身份活躍在公衆面前。如今，範敏、季琦也一同離開，意味着今後攜程的創始團隊只剩下“不務正業”的樑建章一人還留在董事會。公開資料顯示，攜程的股權結構較爲分散，第一大股東爲百度集團，持股比例7%，樑建章爲第三大股東，持股比例爲5.3%。前十大股東中，還有不少海外知名機構的身影，比如Capital World Investors、貝萊德集團，分別持股6.2%和5.3%，爲攜程第二、第四股東。兩位聯合創始人離職的消息之勁爆，一度掩蓋住攜程這份業績亮眼的財報成績。財報顯示，攜程2025年第四季度實現淨營業收入153.98億元，同比增長20.8%；淨利潤42.73億元，同比大幅增長95%。全年淨營業收入達到624.09億元，同比增長17.1%；淨利潤達333.86億元，同比增長93.8%。不過，攜程此次利潤的爆發式增長，主要是靠投資收益。公司披露，2025年全年計入其他(支出)╱收入的投資利得高達199億元，而2024年這一數字僅爲11億元。這主要是因爲攜程在2025年6月宣佈減持了所持印度在線旅遊平臺MakeMyTrip Limited部分B類普通股，交易對價約25億至30億美元。三季度該筆交易到賬，公司確認包括該筆交易在內的其他收入達到170.32億元。這也讓攜程該季度淨利潤達198.9億元，同比增長194.01%，單季度淨利潤規模不僅直接超過公司營收規模，還首次超過貴州茅臺。不過，剔除這一因素，攜程主營業務仍維持穩健增長。而在遭反壟斷調查和屢次被監管約談下，疊加核心管理層動盪，兩大聯合創始人的出走，樑建章還能否繼續安心當“人口專家”，攜程接下來又將何去何從？本文轉載自“南財社”，智通財經編輯：肖順蘭。
- 2026-03-05 14:50:17
全球聚乙烯供應緊縮，KeyBanc看好陶氏(DOW.US)等美系生產商成最大贏家
智通財經APP注意到，根據 KeyBanc Capital Markets 的最新研究報告，涉及伊朗的衝突可能會爲美國石化生產商帶來短期助力，導致全球供應收緊，並提升關鍵化學品市場的利潤率。KeyBanc Securities 的研究分析師 Aleksey Yefremov 表示，與衝突相關的供應中斷可能會影響全球產能的很大一部分。這可能會在未來幾個月推高聚乙烯及相關產品的價格。Yefremov 在 3 月 3 日的報告中寫道：“由於全球約 11%–15% 的乙烯/聚乙烯(PE)產能直接受到美國/以色列與伊朗衝突的影響，我們將陶氏化學(DOW.US)和利安德巴塞爾(LYB.US)的評級上調至‘增持’。”該分析師表示，原油價格上漲也使全球成本曲線轉向有利於依賴天然氣原料的美國生產商。隨着油價上漲，亞洲基於石腦油的生產成本變得更加昂貴，從而擴大了美國基於乙烷的生產設施的成本優勢。全球供應收緊KeyBanc 預計，與中東局勢緊張相關的中斷可能導致全球聚乙烯供應暫時減少約 5% 至 10%。石化產業鏈普遍較低的庫存可能會放大這一影響，因爲買家會重建安全庫存。該機構的基本預測方案認爲，未來幾個月美國聚乙烯價格可能上漲約每磅 0.10 美元。在供應更趨緊的情況下，漲幅可能超過每磅 0.15 美元。報告顯示，現貨出口價格已經走高，近期漲幅約爲每磅 0.12 至 0.15 美元。如果中斷持續超過幾周，由此產生的供應緊張可能會在額外產能投產之前持續幾個季度。化學品生產商的贏家與輸家KeyBanc 將陶氏化學(DOW.US)和利安德巴塞爾(LYB.US)的評級均上調至“增持”，理由是它們在乙烯和聚乙烯市場擁有強大的地位。該機構還提高了這兩家公司的盈利預測。對於利安德巴塞爾，分析師目前預計 2026 年息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)約爲 37.8 億美元，而此前的預測爲 25.7 億美元。在修訂後的預測下，陶氏化學預計在 2026 年產生約 40.9 億美元的 EBITDA，高於此前約 36.8 億美元的預測。其他公司可能會受到複雜的影響。塞拉尼斯(CE.US)可能受益於甲醇市場的收緊，而奧林(OLN.US)可能從燒鹼及相關化學品價格上漲中獲利。同時，KeyBanc 將艾萬拓(AVNT.US)的評級下調至“與行業持平”。分析師表示，原材料成本上升可能會擠壓利潤率，因爲該公司約 35% 的原材料是基於碳氫化合物的。能源與運輸成本增加壓力地緣政治衝突也在推動更廣泛的能源市場波動。近幾周原油價格大幅攀升。油價上漲往往會擡高全球乙烯成本曲線，這有利於使用更便宜的天然氣原料的美國生產商。與此同時，由於與戰爭相關的保險保費和供應鏈中斷，運輸成本正在上升。集裝箱運費已經上漲，一些承運人宣佈在亞洲至歐洲的關鍵航線上，每個 40 英尺集裝箱的運費增加 900 至 1,400 美元。如果衝突持續且航運中斷繼續，運費可能會保持在高位，並進一步收緊全球石化產品的供應流。需求前景保持穩定儘管價格上漲，KeyBanc 預計石化需求不會出現劇烈下降。包括包裝在內的許多應用被視爲剛需，且往往對價格上漲相對不敏感。相反，分析師預計短期內的市場動態將主要由供應受限而非需求增長驅動。正如 Yefremov 所寫，目前乙烯、聚乙烯和甲醇市場的緊縮是“由供應而非需求驅動的”，這反映的是生產和物流的中斷，而非消費的突然激增。
- 2026-03-05 14:46:33
美敦力糖尿病業務MiniMed(MMED.US)分拆上市在即 估值合理性遭多空激烈交鋒
智通財經APP獲悉，醫療器械巨頭美敦力(MDT.US)分拆的糖尿病管理設備製造商MiniMed Group Inc.(MMED.US)即將登陸資本市場，但其增長前景能否支撐此次IPO估值，已在分析師間引發激烈爭論。這家總部位於加州北嶺的企業計劃在週四完成IPO定價，擬最高募資7.84億美元。文件顯示，公司計劃進一步拓展胰島素泵與血糖監測產品，擴大在全球糖尿病市場的覆蓋範圍。據週三的報道稱，儘管MiniMed已以低於同行的估值向投資者推介，但其IPO認購訂單集中在25-28美元發行區間的低端，投資者對價格較爲敏感。在醫療防護用品巨頭Medline(MDLN.US)完成2025年美國最大規模IPO後，市場對醫療設備新股的熱情持續高漲。目前MiniMed的發行已獲超額認購，若上市表現亮眼，有望帶動更多同行業公司啓動IPO。不過，本週伊朗局勢持續動盪，市場隨時可能重現波動，爲本次發行蒙上不確定性。摩根大通分析師Robbie Marcus指出，MiniMed若效仿同行銀休特(PODD.US)、Tandem Diabetes Care(TNDM.US)、Beta Bionics(BBNX.US)等，通過藥店渠道推廣自動胰島素輸注系統，其營收與利潤增長將面臨挑戰。目前，患者主要通過專業醫療設備供應商購買MiniMed產品。知情人士透露，按預期調整後息稅折舊攤銷前利潤計算，MiniMed的估值將低於德康醫療(DXCM.US)、銀休特及Tandem等已上市同行。其核心產品MiniMed 780G系統，可通過連續血糖監測傳感器自動讀數，並調節胰島素輸注以控制患者血糖。Marcus對MiniMed發行價中值對應的估值提出質疑。他在2月25日的客戶報告中寫道：“我們堅定認爲，其合理估值應在20億-30億美元區間，最高不超過40億美元，而本次IPO對應的市值約74億美元。”“這家企業目前仍處於虧損狀態，且短期內難有改善。”文件顯示，截至2024年10月24日的六個月內，MiniMed營收15億美元，淨虧損2100萬美元;上年同期營收13億美元，淨虧損2300萬美元。Robert W.Baird &Co.分析師Jeff Johnson則認爲：“從估值角度看，我們對25-28美元的定價區間感到合理。”他表示，這一價格對應的企業價值/過去12個月營收倍數約爲2.2-2.5倍，而Tandem爲1.8倍，Beta Bionics爲3倍。彙編數據顯示，去年美國醫療相關IPO募資總額達109億美元，較2024年增長近三分之二，MiniMed上市將進一步推動醫療IPO回暖。該行另一位分析師David Rescott認爲，更多醫療科技公司IPO有望提升板塊對投資者的吸引力。他在採訪中表示：“近期醫療新股供給不多，像MiniMed這樣的新標的會更受青睞，因爲它們提供了差異化的投資機會。”加拿大皇家銀行分析師Shagun Singh指出，儘管MiniMed分拆上市的時點出乎市場預料，但此舉將讓美敦力更專注於面向醫院的設備業務。她表示：“這筆交易意義重大，因爲糖尿病業務正日益向消費端傾斜。”
- 2026-03-05 14:37:19
分析師：投資者對AI基建支出的恐慌可能已經見頂
智通財經APP獲悉，據 Rosenblatt Securities 高級分析師 Barton Crockett 稱，大型超大規模數據中心運營商在投資者對其鉅額支出表示擔憂方面，已經達到了“負面情緒的頂峯”。Crockett在接受採訪時表示，雖然亞馬遜(AMZN.US)、谷歌(GOOGL.US)、Meta (META.US)和微軟(MSFT.US)的資本支出大幅增長，但隨着支出水平趨於穩定，這種情況有望得到改善。令人擔憂的數據：四大超大規模數據中心運營商的總資本支出同比增長約 66%，Crockett表示，這種激增“基本上正在蒸發這些公司的自由現金流”。然而，他認爲投資者最焦慮的時期可能已經過去。Crockett稱：“我認爲你們現在最擔心的是支出，以及他們能否將這些支出轉化爲利潤。”與超大規模數據中心運營商相比，蘋果公司(AAPL.US)以其相對穩定性脫穎而出。該公司“不像超大規模數據中心運營商那樣將大量資本支出投入到龐大的數據中心”，這使其能夠更有效地應對當前的市場動盪。Crockett特將蘋果在內存成本飆升和供應鏈問題的情況下仍能保持穩定的能力描述爲“一種靈活性”，這體現了該公司的實力，並補充說，最近的公告與未來幾個月毛利率的顯著提高相一致。在衆多超大規模數據中心運營商中，Crockett將Meta列爲首選推薦，因爲該公司收入增長強勁，且預期投資回報可觀。他還指出，如果亞馬遜能夠控制住“與Anthropic的競爭噪音”，那麼亞馬遜就是一個有趣的投資機會。分析師認爲，當前以硬件爲主的週期可能會讓位於服務和軟件股的上漲。Crockett維持對奈飛(NFLX.US)的“持有”評級，稱其爲“一家在日趨成熟的市場環境中管理良好的公司”。他指出，儘管該公司的EBITDA增長率約爲20%，但隨着年輕觀衆轉向用戶生成內容平臺，奈飛在這些平臺上的競爭力有所下降，挑戰也隨之而來。他表示，奈飛的收視率增長已不再是“火箭式”的。展望未來，Crockett預測，隨着超大規模數據中心運營商開始“從他們所做的投資中榨取收入”，科技領域的敘事將會發生轉變。他表示有信心，明年資本支出增長不會重現去年的三分之二的激增，這可能會爲這些公司從大量支出過渡到實現收入創造更有利的環境。
- 2026-03-05 12:01:21
“AI顛覆一切”蔓延至華爾街! 摩根士丹利(MS.US)全球裁員3% 覆蓋三大核心部門
智通財經APP獲悉，有媒體援引知情人士透露的消息報道稱，華爾街金融巨頭摩根士丹利(MS.US)將裁減其全球員工總數中的約3%，即約2,500個崗位。有分析人士對此新聞動態評論稱，隨着美國企業界今年以來持續推進白領裁員趨勢，此次大摩相比於以往更大規模的裁員更像是“AI智能體提效+組織優化+資源重配”共同作用下的結果，尤其是AI確實已經成爲金融類企業裁員和關鍵業務部門重組的重要敘事背景之一。過去12個月裏，摩根士丹利股價已上漲約38%。根據媒體報道，此次裁員集中於影響到該行三大最核心的業務單元的員工們：投資銀行與交易、財富管理，以及投資管理業務單元。此次人員縮減反映出大摩業務重點的演變、地域佈局調整、AI智能體帶來的降本增效以及個人績效考量的綜合作用。知情人士表示，裁員正在美國和國際辦公室同步進行。知情人士透露稱，許多崗位削減發生在週三，儘管這一過程在上週就已開始在員工內部討論。近年來，摩根士丹利已經進行過數輪小範圍裁員。在財富管理業務部門內，裁員涉及私人銀行家以及某些初級運營類型崗位。部分受影響員工此前負責向高淨值客戶們提供按揭貸款及相關信貸諮詢服務。此次人員調整發生在大摩經歷了一個強勁的財年業績之後。大摩目前約有83,000名員工，該金融巨頭在2025年來自投資銀行與市場交易業務以及財富管理部門的年度營收均創下新的歷史紀錄。從整個行業來看，華爾街大型金融機構們在2025年經歷了表現最強勁的年份之一，這得益於企業交易活動大幅回暖、股票市場劇烈波動以及屢創歷史新高背景下交易活躍，以及富裕的高淨值客戶們持續配置專有金融產品。摩根士丹利的財富管理業務部門通常貢獻該巨頭整體營收的近一半，該部門第四季度營收增長了13%。白領，AI時代的首批輸家?此次裁員也正值美國企業界更廣泛的一輪白領崗位削減狂潮。許多公司都將人工智能技術，尤其是類似Anthropic的Claude Cowork，以及OpenClaw這類可自主執行任務的AI智能體在2026年集中爆發所帶來的生產率大幅提升，視爲2026年企業裁員潮背後的核心原因之一。上個月，推特創始人之一Jack Dorsey表示，他所領導的數字支付巨頭Block(XYZ.US)將裁減大約40%的員工，即超過4,000人，並稱快速進步的AI智能體系統正使公司能夠以更少的人手運營所有業務。但是有分析師則質疑這一解釋，認爲此舉主要反映的是一家被視爲人員過剩以及利潤增速下滑的組織在努力削減經營成本。其他科技公司也將AI降本增效列爲業務重組行動的一部分。CRM雲軟件巨頭Salesforce(CRM.US)去年裁減了約4,000個客戶支持崗位，而社交平臺運營商Pinterest(PINS.US)則表示，計劃裁減近15%的員工，同時將資源重新配置到與AI工程相關的崗位上。“AI顛覆一切”敘事蔓延至華爾街重創軟件股的“Anthropic風暴”仍在全球股票市場發酵，並且這股拋售加速蔓延到財富諮詢與管理以及房地產諮詢等等任何看起來將被AI徹底顛覆的傳統行業。“AI顛覆一切”的市場悲觀預期如同多米諾骨牌般衝擊各個行業板塊，從軟件、SaaS、PE到保險、傳統投行、財富管理、房地產與物業管理甚至物流板塊“輪流大跌”，AI可謂在過去兩到三週內可謂逐個傳統行業掃蕩，投資者們加速拋售那些潛在的“輸家”。隨着一批批聚焦代理式工作流的革新式AI智能體重磅推出，其可能顛覆一個又一個傳統行業，並在更廣泛經濟中壓制定價能力。自今年以來，“AI超級大浪潮可能壓縮企業盈利、擾動就業並帶來通縮衝擊”的擔憂迅速外溢到軟件、私募信貸、財富管理、地產服務和保險等多個傳統經濟板塊。令全球投資者們恐慌的“AI顛覆一切”宏大敘事嚴格意義上始於2月早些時候，當時Anthropic爲其Claude Cowork這一迅速風靡全球的代理式AI智能體發佈了一款重磅法律插件。這款能夠極低技術門檻實現AI全自動化的合同審查超級工具，令湯森路透(Thomson Reuters)以及LexisNexis母公司RELX等公司的市值蒸發了數十億美元，並且市場愈發擔心類似Claude以及OpenClaw(曾用名：Clawdbot、Moltbot)爆火且病毒式蔓延的AI代理工作流可能削弱各行業既有的商業模式。從金融科技與AI工程角度來看，華爾街最先被AI技術重塑的，通常不是頂級關係型崗位，而是流程化、標準化、可模板化的崗位，比如部分運營、文檔處理、合規支持、內部研究整理、基礎客戶服務和某些貸款支持環節。比如摩根士丹利財富管理業務部門被裁掉的包括私人銀行支持和部分按揭/貸款相關崗位，這類工作本來就更容易被工作流自動化、AI 輔助寫作、數據抽取和規則引擎改造。摩根士丹利自己的一項研究報告也顯示，在最有可能受到AI影響的行業裏，樣本企業平均出現了4%的淨減員，同時生產率平均提升 11.5%。對摩根士丹利而言，這輪全球範圍裁員首先仍是一次經營與組織優化動作;但放在2026年“AI顛覆一切”的宏大敘事邏輯之下，它確實也反映了一個更深層大趨勢：當幾乎所有大型公司都在重新評估哪些崗位會被自動化，哪些資源該轉去高附加值業務，華爾街開始進入“強業績也照樣裁員”的階段，因爲市場不再只獎勵增長，也獎勵AI技術驅動的經營槓桿與降本增效模式。
- 2026-03-05 11:40:28
併購失利後奈飛(NFLX.US)的“B計劃”：頂級投資人建言“速叩索尼之門”
智通財經APP獲悉，資管經理馬里奧·加比利表示，流媒體巨頭奈飛(NFLX.US)在華納兄弟探索公司(WBD.US)的收購戰中失利後，應考慮與索尼集團合夥，以在日益激烈的流媒體競爭中強化其 IP 戰略。作爲 Gamco Investors Inc. 的創始人、董事長兼首席執行官，加比利表示，奈飛全球化的分發能力可以通過接入索尼不斷擴張的動漫組合而得到放大。“總有人贏，也總有人退出，”他說道，並補充稱奈飛應該去“敲響索尼的大門”。數據顯示，截至12月31日，Gamco 及其關聯公司管理着近 350 億美元的資產，持有近 600 萬股華納兄弟的股票。加比利還持有奈飛以及派拉蒙天舞(PSKY.US)的股份，後者是華納兄弟競購戰的贏家。他表示，他正在建議客戶重新評估媒體持倉，併爲交易活動的增加做好準備。“這是一個極好的時機，”加比利採訪中說道。他將目前的併購(M&A)描述爲比去年更加活躍，這是由剝離業務、財務工程以及在融資條件改善背景下監管機構更可能批准交易的信念所驅動的。除媒體行業外，加比利還指出了“剃鬚刀片”業務——即需要例行購買的產品，例如針對美國老齡化車隊的輪胎業務。在體育領域，他強調了球隊特許經營資產和麥迪遜廣場花園體育公司(Gamco也是該公司的投資者)，理由是資產拆分或部分出售具有潛在價值。他表示，NFL 等聯盟對私募股權入股的接受度日益提高，正在創造新的所有權結構。全球性賽事(如世界盃)也可能提升足球相關資產的價值，包括曼聯足球俱樂部(其最大股東爲英國億萬富翁吉姆·拉特克利夫)。隨着全球對足球興趣的增長，可能會促使進一步的變現。
- 2026-03-05 11:32:32
谷歌(GOOGL.US)確立三大未來引擎：量子計算、機器人、AI製藥
智通財經APP獲悉，谷歌(GOOGL.US)近期正式揭曉其下一階段戰略藍圖，將量子計算、機器人技術與AI驅動的藥物研發三大領域確立爲驅動集團長期增長的核心引擎。這一戰略轉型的深層動因，源於全球生成式人工智能競爭的全面升級——爲突破搜索廣告業務的增長天花板，谷歌正通過高強度資本投入，加速搶佔前沿科技商業化制高點。據報道，該公司計劃將實驗室階段的"前瞻性項目"轉化爲萬億級市場潛力的支柱產業，研發投入強度預計將創歷史新高。據瞭解，在競爭格局層面，谷歌持續展現其技術壁壘優勢。儘管過去兩年涌現出Perplexity等AI搜索引擎新銳，試圖通過差異化技術路線挑戰谷歌的市場地位，但數據顯示這些競爭者未能撼動其統治地位：2025年2月谷歌搜索全球市場份額達90.15%，至2026年2月仍穩定維持在90.01%。儘管特斯拉(TSLA.US)的自動駕駛出租車服務已被期待多年，但谷歌旗下的Waymo(WAYMO)在美國主要都市區的部署速度已經超過了埃隆·馬斯克領導的這家公司。Waymo Driver去年在美國五個城市推出，今年還將另外五個城市上線，國際市場也指日可待。相比之下，特斯拉的Robotaxi服務目前僅在得克薩斯州奧斯汀的部分地區推出。Waymo還與DoorDash(DASH.US)合作開展自動駕駛配送服務。谷歌高級副總裁兼首席財務官阿納特·阿什肯納齊表示，他們仍然專注於將激增的資本支出轉化爲未來的盈利能力。"回顧五至十年前Waymo啓動的自動駕駛實驗，如今部分項目已進入商業化落地階段，但仍有相當比例處於技術驗證期，"阿什肯納齊週二在摩根士丹利科技、媒體與電信大會上表示，"支撐這些前沿探索的，是作爲谷歌技術底座的Gemini基礎架構與前沿模型體系。以雲計算戰略爲例——正如我在財報電話會議中提及的，今年我們將把超過半數的機器學習算力資源部署至雲端，這標誌着技術架構的重大升級。"在技術投入層面，谷歌正持續加碼資本支出。2025年實際資本支出達910億美元，較年初700-750億美元的指引區間顯著上浮;而2026年計劃支出規模更將躍升至1750-1850億美元區間。儘管這筆鉅額投入中約七成用於數據中心擴建與核心算力提升，但仍有相當比例資金被定向投入量子計算、機器人技術及AI藥物研發等未來創新領域，形成"當下競爭力"與"未來增長極"的雙輪驅動格局。"我們尚未深入探討Isomorphic Labs的潛力，以及AI如何重構藥物研發範式——特別是在攻克當前醫學難題、爲人類健康帶來突破性貢獻方面，"阿什肯納齊說道，"這正是我專業背景所在，因此我深知：當AI能將新藥研發週期從十年壓縮至三年時，這不僅是技術飛躍，更是全球健康領域的範式革命。"她進一步闡述量子計算戰略："量子計算雖尚未進入商業化階段，但我們預期五年內將實現關鍵應用突破。目前團隊已在優化算法與硬件協同方面取得實質性進展，未來將在材料科學、密碼學等領域釋放顛覆性潛力。"轉而談及機器人業務時她強調："包括Intrinsic在內的機器人技術，與AI的深度融合正在谷歌內部催生多個新興增長極。這恰恰體現了戰略投資紀律的重要性——我們需在數十個前沿領域中精準選擇，而當前確認的三大核心賽道均具備百億級市場潛力。""這些投入的成效已開始顯現，"她展示數據支撐，"兩年前我們承諾的投資回報率(ROIC)提升計劃，如今已從數據中看到了成效;它已經爲多個業務部門帶來了收入增長，並將推動未來的增長。"
- 2026-03-05 11:07:54
黃仁勳重磅發聲：對OpenAI千億投資機會已消失 並否認AI泡沫稱增長“勢不可擋”
智通財經APP獲悉，英偉達公司(NVDA.US)首席執行官黃仁勳明確表示，公司對OpenAI的投資規模不會達到1000億美元——這一數字曾是該芯片巨頭承諾向這家初創公司投入的資金上限。"我認爲向OpenAI投資1000億美元的機會恐怕已不復存在，"黃仁勳週三在舊金山舉行的摩根士丹利技術會議上指出。他特別提及OpenAI計劃於今年年底啓動上市進程，並強調："因此，這可能是我們最後一次有機會投資這樣具有重大戰略意義的公司了。"上月，英偉達(NVDA.US)在OpenAI總額達1000億美元的融資輪中出資300億美元，推動這家ChatGPT開發商的估值攀升至7300億美元。儘管這是該芯片巨頭對初創公司歷史上最大規模的單筆投資，但仍顯著低於雙方去年9月達成協議時探討的1000億美元潛在融資額度。這筆未達預期的投資規模，引發了市場對這家領先人工智能公司與全球主導芯片製造商之間戰略關係的擔憂。然而，就在1月31日，英偉達首席執行官黃仁勳仍公開盛讚OpenAI的工作"令人難以置信"，並稱其爲"我們這個時代最具影響力的公司之一"。對此，OpenAI方面拒絕發表評論。值得關注的是，黃仁勳透露，英偉達近期對OpenAI競爭對手Anthropic的100億美元投資，很可能將成爲該公司對這家Claude人工智能平臺開發商的"最後一筆"重大投資。據悉，Anthropic目前正爲其首次公開募股(IPO)進行籌備。在會議露面期間，黃仁勳進一步迴應了部分投資者對其投資AI相關公司的戰略疑慮，以及市場關於資本過度投入可能形成泡沫的擔憂情緒。他重申了核心論點：人工智能計算的規模化部署已爲包括微軟(MSFT.US)等大型上市數據中心運營商在內的企業，創造了具有持續盈利能力的實質性收入。黃仁勳強調，客戶增長潛力與計算能力呈顯著正相關——若客戶能獲得更強大的算力支撐，其業務增速將實現跨越式提升。他以具體數據佐證："當計算能力提升三倍時，相關客戶的銷售額也將同步增長三倍。"此外，他特別指出，像鏗騰電子(CDNS.US)和新思科技(SNPS.US)這類自動化設計軟件及計算機供應商，未來將在產業生態中佔據更大規模、更核心的戰略地位。這一表態一度推高了上述兩家公司的股價表現。黃仁勳在發言中強調了英偉達取得的歷史性業績，並指出人工智能行業纔剛剛步入一輪大規模增長週期。這些積極表態推動英偉達股價在週三紐約交易中盤中漲幅一度達到2.6%，儘管該公司此前發佈的最新收益報告並未引發投資者強烈反響。“我們剛剛取得了歷史最佳盈利表現，”他表示，“我確信其他公司可能取得了更高回報，但無論如何，我們本季度的業績表現非常出色。聽着，股價上漲的勢頭是擋不住的。”截至發稿，英偉達週三收漲1.66%，報183.04美元。
- 2026-03-05 11:02:23
叫板美國運通(AXP.US)！Robinhood(HOOD.US)推出695美元“真・白金卡” 強勢進軍高端信用卡市場
智通財經APP獲悉，Robinhood Markets Inc.(HOOD.US)正試圖以一張自稱爲“真·鉑金卡”的信用卡向美國運通(AXP.US)發起挑戰，這家公司正積極拓展其最爲人熟知的零售交易平臺之外的業務版圖。這張Robinhood信用卡年費695美元，採用真鉑金材質製作，特色權益包括餐飲消費5%現金返還、每年250美元DoorDash Inc.(DASH.US)抵用額度、酒店和租車10%現金返還，以及每年250美元的自動駕駛出行抵用額度等。此次推出鉑金卡距Robinhood發佈無年費金卡已有兩年時間。據Robinhood Money業務總經理兼副總裁Deepak Rao介紹，客戶在達到金卡消費上限後，紛紛要求推出更高端的卡片。“有人甚至試圖用我們的卡買衛星，”Rao在採訪中表示，稱許多Robinhood客戶都是“高消費羣體”。“既然我們要做鉑金卡，就要做到名副其實。”目前，信用卡行業已進入白熱化競爭，各家機構爭相搶奪願意支付高額年費、換取機場貴賓廳、熱門演出門票等奢華權益的高淨值人羣。美國運通去年底剛完成鉑金卡升級，年費上調至895美元，並更新了多項經典旅行與酒店禮遇;摩根大通(JPM.US)也在2025年對旗下備受歡迎的Chase Sapphire Reserve卡進行煥新。Robinhood注意到，隨着客戶年齡增長，他們的生活方式正在發生變化。公司因此推出了全新的“家庭投資體驗”功能，可將其他經紀賬戶以不同權限級別整合到Robinhood應用中，讓客戶更好地瞭解自己的整體財務狀況。例如，已婚夫婦可以在一個平臺上查看所有經紀賬戶，並設置從僅查看到完全交易控制的不同權限。家庭用戶還可以爲未成年子女設立託管賬戶以及信託賬戶——這是Robinhood客戶從單純的股票交易轉向全面金融服務需求的新功能。Robinhood推出託管賬戶之際，正值相關報道稱美國聯邦政府正考慮讓該公司在監管新的“特朗普賬戶”中發揮關鍵作用。Robinhood經紀業務產品管理副總裁Abhishek Fatehpuria表示，關於選拔過程，公司暫無消息可分享。
- 2026-03-05 10:04:37
DRAM與NAND攜手狂飆! 存儲芯片成AI時代最硬通貨 美光(MU.US)與閃迪(SNDK.US)迎接“AI超級紅利”
智通財經APP獲悉，在人工智能數據中心無比強勁需求的推動下，DRAM/NAND系列存儲價格將繼續飆升，美國兩大超級存儲巨頭——美光科技(MU.US)以及閃迪(SNDK.US)在週三美股科技股強勢大反彈之際再度成爲全球投資者關注焦點，兩者股價在週三美股收盤時單日均大幅上漲近6%，帶動存儲板塊以及納斯達克指數大舉反攻。法國巴黎銀行(BNP PARIBAS)近日發佈研報稱，DRAM合約價在2026自然年一季度料環比大漲90%，長期以穩健價格曲線著稱的NAND則有望大幅上漲55%，而且二季度將延續自2025年下半年以來的漲價軌跡。法巴銀行對於存儲價格的漲勢判斷並不是孤立觀點。TrendForce最近將2026年第一季度的常規DRAM合約價預期從此前預估的季增55%-60%上修到+90%至+95%(QoQ，即環比基準)、NAND Flash合約價格則大幅上修到+55%至+60% QoQ，並指出北美雲計算廠商們對enterprise SSD(即數據中心企業級SSD，eSSD) 的需求激增，推動其價格在第一日曆季度還將再漲53%至58% QoQ。這些都說明一個關鍵事實：存儲芯片成爲AI超級大浪潮裏不遜於英偉達AI芯片的“絕對C位”，並且仍是這輪浪潮中最先出現供需失衡、最先體現定價權的核心供應瓶頸之一。存儲價格瘋漲之勢停不下來，法巴銀行看好美光與閃迪繼續狂飆來自法巴銀行的資深分析師Karl Ackerman在給客戶的一份報告中寫道：“我們對自然年第一季度50多種(動態隨機存取存儲器,DRAM) SKU和75多種NAND SKU合約價格的深度分析，使我們預估整體動態隨機存取存儲器平均售價在自然年第一季度可環比大幅上漲90%，隨後在自然年第二季度再環比大漲;核心原因在於不斷增長的AI服務器需求正在推動更廣泛的供需失衡，從而對價格形成持續上行壓力。”“對於NAND系列存儲產品，我們預測自然年第一季度價格可能環比大幅上漲55%，隨後在自然年第二季度再度實現環比上漲，這一走勢主要由供給側動態不平衡所驅動，因爲NAND供應商們持續將產能轉向企業級高性能NAND存儲產品，同時在新增產能方面仍保持極度審慎。”分析師Ackerman給予美光高達500美元的12個月內目標價，並給予閃迪高達650美元的目標價。截至週三美股收盤，美光收漲5.55%至400.77美元，閃迪股價收漲5.95%至599美元，法巴銀行的目標價意味着兩者自2025年以來的強勁牛市軌跡尚未完結。進一步深入來看，法巴銀行的Ackerman指出，2月份現貨價格表現更加強勁，而且考慮到現貨價格與未來合約價格之間的相關性，隨着合約續簽臨近，這對整個存儲芯片行業而言是個非常樂觀的好兆頭。Ackerman解釋稱：“在上行週期中，DRAM和NAND現貨價格往往會較合約價格存在顯著溢價。2月份的市場定價顯示，消費電子級DDR4現貨價格環比上漲11%(意味着同比大幅上漲1284%)至21.93美元/GB，而合約價格環比上漲7%(英偉達同比上漲688%)至12.17美元/GB，這意味着現貨價格較合約價格溢價80%。類似地，消費電子級DDR5系列現貨價格環比上漲9%(意味着同比上漲673%)至19.13美元/GB，而合約價格環比上漲3%(同比上漲384%)至11.04美元/GB，這意味着現貨價格較合約價格溢價73%。”另外，週三多家海外媒體報道稱，存儲行業的最大規模巨頭三星已經把動態隨機存取存儲器(即DRAM系列存儲產品)價格大幅上調逾100%。據韓國電子新聞，三星電子已於上月與蘋果等最大客戶們完成一季度DRAM供貨價格的最終談判，服務器、PC及移動端通用DRAM均價較上季度上漲約100%，價格較去年四季度翻倍，部分客戶及產品的漲幅甚至超過100%。該報道援引業內知情人士透露，談判已全面收尾，部分海外客戶已完成付款。這一漲幅較今年1月協商的70%水平，在短短一個月內再度擴大約30個百分點。價格的快速攀升正在重塑全球存儲行業的長期合同慣例，尤其是GPU/TPU體系對HBM、DRAM、企業級SSD的愈發依賴導致供需長期不平衡。供貨談判週期已從傳統的年度合同壓縮至季度合同，如今甚至需要按月調整，折射出存儲芯片市場供需失衡的嚴峻程度。“谷歌AI算力鏈”以及“英偉達GPU鏈”都離不開存儲無論是谷歌主導的無比龐大TPU AI算力集羣，抑或海量英偉達AI GPU算力集羣，均離不開需要全面集成搭載AI芯片的HBM存儲系統，且除了HBM，當前谷歌與OpenAI科技巨頭們加速新建或擴建AI數據中心還必須大規模購置服務器級別DDR5存儲以及企業級高性能SSD/HDD等存儲解決方案;不同於希捷與西部數據集中於壟斷近線大容量HDD，閃迪聚焦高性能eSSD，三星電子、SK海力士以及美光這三大存儲芯片原廠正好同時卡在多個核心存儲領域：HBM、服務器DRAM(包括 DDR5/LPDDR5X)、以及高端數據中心企業級SSD(eSSD)，是“AI內存+存儲棧”裏最直接的受益者勢力，這些存儲領軍者們可謂共同吃到AI基建“超級紅利”。從底層硬件理論看，AI計算本質上不僅是被算力端限制，也被“數據搬運能力”限制。英偉達GPU也好，TPU算力體系也罷，真正決定大模型訓練與推理效率的，不僅是Tensor Core/矩陣單元數量，而是每秒能以多高帶寬把權重、KV cache、激活值和中間張量喂進計算核心。站在半導體與 AI 數據中心基礎設施的交叉分析視角，存儲芯片之所以“完美卡位”AI 浪潮，是因爲它同時吃到訓練擴張與推理擴張兩條主線，而且它還是跨平臺、跨架構、跨生態的“通用收費站”。當AI時代從訓練主導轉向推理、Agent、長上下文、檢索增強主導時，系統對容量、帶寬、功耗效率和數據持久層的需求只會更強。谷歌的一份官方文檔明確寫到，Cloud TPU具備HBM(高帶寬存儲器)，以支持更大參數模型和batch size;其面向“推理時代”的 Ironwood TPU則進一步提升了HBM容量與帶寬。英偉達這邊主導的AI GPU算力體系則更直接：Blackwell Ultra架構的單顆GPU最多配備288GB HBM3e，而GB300 NVL72 機架級系統則是圍繞超大HBM容量來提升長上下文推理吞吐規模。換句話說，沒有 HBM，GPU/TPU 的峯值算力根本無法被有效兌現;存儲帶寬與容量，決定了大模型“能不能跑大、跑快、跑滿”。此外，AI數據中心真正依賴的存儲系統，從來不只HBM。完整的AI存儲層次其實是：HBM負責離加速器最近的高速供數，DDR5/RDIMM/LPDRAM負責主機內存擴展與數據預處理，企業級SSD則負責訓練數據集、檢查點、向量庫、RAG檢索和推理緩存等持久化數據通路。比如美光官方就把AI數據中心存儲解決方案定義爲覆蓋訓練與推理的“完整存儲器件組合”;同時也明確表示，其eSSD產品線用於讓AI pipeline在訓練和推理中維持高效數據供給。TrendForce也指出，隨着AI推理時代到來，北美雲計算巨頭們正迅速增加高性能存儲採購，其中eSSD 需求遠超預期。也就是說，AI GPU集羣離不開存儲，Google TPU集羣同樣離不開存儲——區別只在加速器品牌不同，但數據存儲底層都必須建立在HBM+服務器DRAM+ NAND/SSD的完整金字塔之上。花旗集團的分析師們在其最新的存儲價格展望中，展現了比瑞銀、野村和摩根大通更爲激進的“存儲超級週期”立場。花旗的分析師們認爲，受AI Agent(即AI智能體代理式工作流)普及和AI CPU內存需求激增的驅動，存儲芯片價格將在2026年出現失控式上漲，因此將2026年DRAM的平均售價(ASP)漲幅預期從原本的53%暴力上調至88%，NAND的漲幅預期從44%上調至74%;受AI訓練和推理需求的雙重推動，2026年服務器DRAM的ASP有望同比暴漲144%(此前預測爲+91%);以主流產品64GB DDR5 RDIMM爲例，花旗預測其價格將在2026年第一季度達到620美元，環比增長38%，遠高於此前預測的518美元。在NAND領域，花旗的預測同樣激進，將2026年的ASP增長預期從+44%上調至+74%;其中，企業級SSD的ASP預計將同比增長87%。在花旗的分析師們看來，存儲芯片市場將進入一個極其劇烈的賣方市場，定價權將完全掌握在三星、SK海力士以及美光、閃迪等存儲巨頭手中。
