- 2026-03-10 20:50:48
“性價比”保衛戰全面潰敗！柯爾百貨(KSS.US)聖誕季同店銷售跌幅超預期，2026年恐難扭頹勢
智通財經APP獲悉，柯爾百貨(KSS.US)在截至1月31日的季度銷售額不及預期，該零售商在扭轉多年業績下滑方面持續面臨挑戰。財報顯示，柯爾百貨四季度營收達 51.7 億美元，同比下降 4.1%，超出預期 1 億美元；調整後每股收益爲 1.07 美元，超出預期 0.23 美元。在涵蓋聖誕購物季的這一時期，其同店銷售額下降了 2.8%，跌幅是分析師平均預期的兩倍多。2025 財年淨銷售額下降 4.0%，同店銷售額下降 3.1%。該季度調整後淨利潤爲1.86億美元，上年同期爲爲1.67億美元。截至發稿，該股盤前跌3.24%，報14.32美元。今年以來，該股已累計下跌 27%，而同期羅素 2000 指數上漲了約 3%。公司表示，該零售商“在黑色星期五、網絡星期一以及聖誕節後一週等高流量購物窗口期失去了競爭優勢”。簡報還顯示，柯爾百貨發現消費者正變得更加註重性價比。在經歷了動盪的一年之後，該公司正試圖重新點燃銷售活力。此前，由於前任首席執行官將數百萬美元的業務引向與其有未公開私人關係的人士，該零售商將其解僱。時任董事長邁克爾·本德先是被任命爲代理首席執行官，隨後於 11 月正式轉正。他改善銷售下滑的策略與前任相似，包括側重於自有品牌以及提升線上和門店的購物體驗。柯爾百貨預測本財年的同店銷售額將持平或下降至多 2%。分析師的平均預期爲下降 0.25%。華爾街對利潤的預測也落在公司給出的指導區間內。該公司預期2026財年調整後每股收益在 1.00 美元至 1.60 美元之間，中值低於市場普遍預期的 1.35 美元。
- 2026-03-10 20:33:51
馬斯克旗下SpaceX被曝傾向於納斯達克上市 要求“快速納入”納指100
智通財經APP獲悉，據四位知情人士透露，埃隆・馬斯克旗下火箭與衛星公司SpaceX正傾向於在納斯達克掛牌上市，這可能成爲有史以來規模最大的首次公開募股(IPO)。其中兩位人士表示，SpaceX希望快速納入納斯達克100指數，並將此作爲在這家科技股主流交易所上市的必要條件。他們同時強調，SpaceX的上市計劃仍存在調整可能。另有多位消息人士稱，紐約證券交易所同樣在爭取這筆上市業務，目前兩家交易所均未收到SpaceX的最終決定。此前曾有報道稱，SpaceX最早或於今年6月啓動IPO。據瞭解，納斯達克100指數由納斯達克公司(NDAQ.US)編制，被大型機構投資者視爲頂尖藍籌股指數，也是全球多數大型上市公司表現的風向標，成分股包括英偉達(NVDA.US)、蘋果(AAPL.US)、亞馬遜(AMZN.US)等科技巨頭。該指數去年上漲約21%，今年迄今略有回落。納斯達克交易所上月提出一項新規則，有望縮短新上市超大盤公司納入納斯達克100指數的時間。這項修訂旨在吸引SpaceX、Anthropic、OpenAI等高估值未上市企業赴納斯達克掛牌。該規則目前尚未最終敲定，可能需數月才能生效。根據納斯達克擬推出的“快速納入”規則，若新上市公司市值躋身納斯達克100指數現有成分股前40位，可在不到一個月內快速納入指數。一位消息人士透露，SpaceX此次IPO目標估值約1.75萬億美元，按最新股價計算，上市後將成爲美國第六大市值公司。目前，新上市公司通常需等待最長一年，才能滿足標普500、納斯達克100等主流指數的納入資格，首先要向投資者證明其具備足夠穩定性，以承接機構投資者的大規模買盤。納入指數的優勢躋身納斯達克100、標普500等藍籌指數，能讓企業更易獲得資金雄厚的機構投資者配置——這類機構通常會爲其指數基金大量建倉，有助於拓寬股東基礎、逐步提升股票流動性。紐交所雖也有跟蹤其100只最大美股的類似指數，但市場關注度較低，因此納入納斯達克100對超大盤IPO尤爲重要。對公司管理層與早期投資者而言，更強的流動性有助於在IPO禁售期(通常爲90-180天)結束後，降低大額減持對股價的衝擊，不過這並不能完全避免大規模內部拋售對股價造成的壓力。截至發稿，SpaceX未就相關消息置評。2月曾有報道稱，SpaceX的顧問團隊已與納斯達克等主要指數提供商接觸，商討提前納入核心指數的相關事宜。SpaceX上市有望成爲近年最火爆IPO年的重頭戲。目前，包括OpenAI、Anthropic在內的多家知名風投支持企業與初創公司均在籌備上市。
- 2026-03-10 20:13:55
阿克曼衝刺百億美元IPO! Pershing攜封閉式基金上市 欲打造“下一個伯克希爾”
智通財經APP獲悉，對衝基金傳奇人物比爾·阿克曼創立並親自掌舵的Pershing Square Inc.已提交美國股市首次公開募股(IPO)申請，這筆交易將使億萬富翁阿克曼旗下的對衝基金公司連同一隻新的封閉式運作基金一同在美國紐約證券交易所(NYSE)上市。申請文件顯示，這筆組合式合併首次公開募股包括Pershing Square USA Ltd.(一家封閉式運作基金)的股份，以及阿克曼旗下的對衝基金公司Pershing Square Capital Management的一部分股份。文件顯示，認購封閉式基金IPO每100股的投資者們，將獲得該對衝基金管理公司20股股份。週二提交的文件顯示，截至2025年底，這家華爾街另類資產管理公司管理的總資產約爲307億美元，其中207億美元爲收費資產。Pershing Square Holdings Ltd.則是該公司在倫敦證券交易所上市的封閉式基金，截至2月底，其管理資產規模爲171億美元。機構彙編的數據顯示，該基金與許多其他封閉式運作基金類似，其交易價格大幅低於淨資產值。數據顯示，目前該基金的中值價格較淨資產值低24%。整體而言，阿克曼這次尋求上市的標的是“組合式IPO”：一部分是阿克曼的對衝基金管理公司 Pershing Square Capital Management / Pershing Square Inc.，另一部分是新設的封閉式運作基金 Pershing Square USA。也就是說，不是單獨只上市潘興廣場這家對衝基金公司，而是對衝基金管理公司和新基金一起推向美國市場。Pershing Square在一份聲明中預計，一旦合併IPO定價確定，這兩家公司將獨立交易。這也意味着它們將會在紐交所用不同代碼上市，投資者買封閉式基金時會獲配一定比例的管理公司股份，但上市後兩者是獨立證券資產，而不是合併成一個標的交易。文件顯示，阿克曼希望通過這筆組合交易爲Pershing Square USA籌集50億至100億美元，投資者們可按每股50美元購買股份。該發行已獲得符合資格投資者28億美元的認購承諾，這些投資者包括家族辦公室、養老基金和保險公司們。文件顯示，參與私募配售的投資者們，每認購封閉式基金100股，將獲得該對衝基金30股股份。這份文件標誌着阿克曼長期推進戰略轉型行動中的最新一步動態：他試圖轉向一種受“股神”沃倫·巴菲特曾經掌舵的旗下伯克希爾·哈撒韋公司啓發的長期市場投資策略，即將自己創立的投資平臺，做成類似伯克希爾那樣的長期資本載體。這次Pershing的IPO是阿克曼長期轉向“伯克希爾式”模式的最新一步：不再只是傳統對衝基金那種“募資—收費—可贖回”的結構，而是希望擁有更穩定、可長期配置的永久資本，力爭能夠把Pershing從一家明星對衝基金，升級成一個更像“公開上市的長期投資帝國”的平臺。據瞭解，這筆組合發行由花旗集團、瑞銀集團、美國銀行、傑富瑞金融集團以及富國銀行等華爾街金融巨頭們牽頭承銷。此前不久，一項計劃於2024年爲一隻將在紐約證券交易所上市的封閉式基金籌資最高達250億美元的方案流產。幾個月後，阿克曼旗下的Pershing Square轉而積極增持Howard Hughes Holdings Inc.的股份，試圖將其作爲取得其他公司控股權的載體。2024年，他曾同意通過一筆私下的私募交易出售Pershing 10%的股份，該交易對Pershing的估值在擬議IPO前已超過100億美元。
- 2026-03-10 20:10:32
美股前瞻 | 三大股指期貨齊跌，特朗普稱有可能有條件同伊朗談判，甲骨文盤後公佈財報
1. 3月10日(週二)美股盤前，美股三大股指期貨齊跌。截至發稿，道指期貨跌0.37%，標普500指數期貨跌0.34%，納指期貨跌0.27%。2. 截至發稿，德國DAX指數漲1.81%，英國富時100指數漲1.22%，法國CAC40指數漲1.14%，歐洲斯托克50指數漲1.74%。3. 截至發稿，WTI原油跌4.75%，報90.27美元/桶。布倫特原油跌5.71%，報93.31美元/桶。市場消息特朗普稱有可能有條件同伊朗談判。據美國福克斯新聞頻道10日報道，美國總統特朗普稱，有可能有條件同伊朗談判。被問及他是否願意同伊朗領導人對話時，特朗普說：“我聽說他們非常想談判。”“這是有可能的，取決於什麼條件，但也僅僅是可能。”特朗普重申他對伊朗新任最高領袖穆傑塔巴·哈梅內伊的不滿，並表示：“我不相信他能和平地生活下去。”油市巨震之際， 今晚G7能源部長巴黎緊急磋商：釋放戰略儲備選項已擺上桌面。七國集團(G7)能源部長將於週二在巴黎召開會議，繼續探討通過釋放石油儲備來穩定市場的可能性。法國財政部長羅蘭·勒屈爾當日表示，作爲本輪七國集團輪值主席國，法國已做好充分準備，將在必要時採取一切必要措施支持全球能源供應。此前，該組織在週一發佈的聲明中強調，伊朗戰爭導致石油產量銳減並實質性阻斷霍爾木茲海峽航運通道後，全球油價出現劇烈飆升，此時更需通過協同行動維護能源市場穩定。海灣四大產油國攜手減產! 霍爾木茲海峽不重啓，油價狂飆劇本不落幕。隨着全球關鍵能源運輸航道霍爾木茲海峽持續處於實質上的軍隊封鎖狀態，中東地區的石油減產趨勢正在進一步加深，令能源市場的混亂局面不斷擴大。有媒體援引知情人士透露的消息報道稱，極度依賴霍爾木茲海峽運輸航道的中東地區四大石油超級巨頭——沙特阿拉伯、伊拉克、阿拉伯聯合酋長國和科威特——已將其合計產量下調約670萬桶/日。毋庸置疑的是，霍爾木茲仍是全球逾20%石油運輸的關鍵咽喉，油價在週一雖衝高回落且劇烈回吐漲幅，但整體仍處於高波動高風險溢價區間。美伊局勢緩和跡象疊加美歐或釋放石油儲備，布油、WTI原油雙雙回落至85美元下方。週一，在中東戰事的衝擊下，霍爾木茲海峽石油運輸受阻以及多個產油國被迫減產加劇了市場對全球石油供應將出現重大中斷的擔憂，布倫特原油期貨盤中觸及119.50美元/桶，WTI原油期貨觸及119.48美元/桶，均爲2022年年中以來的最高水平。不過，油價在特朗普的“滅火”發言後迅速回落。當地時間3月9日，特朗普表示，美國對伊朗的戰爭可能很快就會結束。據悉，特朗普說：“我覺得這場戰爭已基本結束了，差不多了。他們已經沒有海軍，沒有通信系統，也沒有空軍了。” 特朗普還說，這比他最初預計的4到5周的時間框架“進展快得多”。週二反彈難以爲繼?GAM股票主管警告：市場復甦只是“曇花一現”。GAM Investment全球股票主管Paul Markham表示，儘管週二市場出現了反彈，但投資者料將維持謹慎態度，並稱當前這波回升行情“很難相信能夠持續”。該投資經理維持其現有持倉不變，堅持“做多科技股、做空銀行股”的配置，同時對部分受益於AI熱潮的工業股持相當積極的看法。Markham表示，在地緣政治緊張局勢下頻繁調整投資組合，極易在劇烈波動的市場中遭遇來回“打臉”式虧損。Markham表示：“對市場而言，最大利好將是空襲結束、戰爭相關重大頭條消息徹底平息。”他認爲，若伊朗政權發生更迭，將對市場構成利好。市場焦點將重新回到美國貨幣政策上。個股消息財報“審判日”將至!互聯網泡沫後甲骨文(ORCL.US)再次面臨“斬殺線”考驗。自去年9月10日觸及高點以來，甲骨文股價已累計下跌54%，是同期標普500指數中表現最差的股票;今年開年以來已下跌22%，位列該指數表現最弱的25只股票之列。甲骨文上一次出現超過50%的跌幅還是在互聯網泡沫破裂期間，當時該股花了數年時間才完全恢復。當前股市正高度關注各種風險——從AI開支、行業顛覆到伊朗戰爭——甲骨文將於週二盤後公佈的第三季度財報，正迎頭撞上急於尋找拋售理由的驚弓之鳥般的投資者。這家企業軟件公司預計將報告每股收益增長約30%，營收增長20%。根據共識預測，其雲基礎設施業務的銷售額預計將飆升82%。柯爾百貨(KSS.US)旺季失守關鍵購物窗口，CEO換帥難挽銷售頹勢。柯爾百貨2025年第四季度業績不及預期，同店銷售額在聖誕購物季下滑2.8%，降幅是分析師平均預期的兩倍以上。受此消息影響，柯爾百貨盤前股價一度跌約7%，該股今年迄今已累計下跌27%，而同期羅素2000指數上漲約3%。公司方面指出，在黑五、網一及聖誕後等關鍵購物窗口期“失去競爭優勢”，消費者對價格也愈發敏感。與此同時，公司正經歷管理層動盪——此前因前CEO存在不當個人關係而被解職後，原董事長Michael Bender於11月正式接任。對於本財年，柯爾百貨預計同店銷售額將持平或下滑最多2%，而分析師此前平均預期爲下滑0.25%。雅樂科技(YALA.US)Q4營收未達預期，付費用戶數量同比下降15%。雅樂科技第四季度營收達8390萬美元，未達市場平均預期，淨利潤爲3450萬美元，同比增長增長6.2%，淨利率爲41.2%。2025 年第四季度聊天服務產生的收入爲 5380 萬美元，遊戲服務產生的收入爲 2950 萬美元。2025全年總營收3.419億美元，淨利潤1.481億美元，淨利率43.3%。運營數據顯示，第四季度月活躍用戶同比增長8.2%至4480萬，而 2024 年第四季度爲 4140 萬。付費用戶規模爲1040萬，而 2024 年第四季度爲 1230 萬，同比下降15%。截至年末，公司持有現金及現金等價物7.546億美元。大衆汽車利潤暴跌45%：成本與競爭夾擊，今年利潤率復甦有限。大衆汽車2025年四季度營收爲 832.5 億歐元，同比下降 4.7%;季度營業利潤降至 34.6 億歐元，同比暴跌 44.6%。由於原材料成本上升、競爭激烈以及地緣政治緊張局勢交織，構成了嚴峻的前景挑戰，大衆汽車預計今年回報率將繼續承壓。大衆汽車週二表示，預計2026年營業利潤率將在 4% 至 5.5% 之間，而 2025 年爲 2.8%，前一年爲 5.9%。該公司今年將重點轉向削減成本和降低複雜性，而針對低排放的差異化監管政策也增加了其負擔。管理層對 2026 年的增長前景也並不樂觀，該公司預計屆時營收增長幅度將在 0% 到 3% 之間。蔚來(NIO.US)Q4實現經營利潤12.5億元，交付量大增71.7%。蔚來公司四季度實現經營利潤12.5億元，四季度現金儲備459億元，環比大幅增長近百億。2025年全年共交付新車326,028臺，同比增長46.9%，全年營收874.9億，同比增長33.1%，全年毛利總額119.2億元，同比增長83.5%，均創歷史新高。2026年一季度交付指引80,000臺-83,000臺，同比增長90.1%-97.2%。營收指引244.8億元-251.8億元，同比增長103.4%至109.2%。重要經濟數據和事件預告北京時間20:30：美國1月批發庫存初值。北京時間22:00：美國2月成屋銷售年化總數。次日北京時間凌晨00:00：美國3月EIA月報預估-當年布倫特原油價格。次日北京時間凌晨01:00：美國3月EIA月報預估-當年布倫特原油價格。次日北京時間凌晨04:30：美國截至3月6日當週API原油庫存變動。北京時間20:45：七國集團(G7)能源部長會議。次日北京時間凌晨00:00：EIA公佈月度短期能源展望報告。待定 美國商務部召開美國機器人制造商圓桌會議，主題爲“識別影響美國機器人制造和部署的關鍵供應鏈和政策挑戰”。業績預告週三早間：甲骨文(ORCL.US)、歡聚(JOYY.US)
- 2026-03-10 20:00:32
AT&T(T.US)計劃五年投資超2500億美元 加碼光纖與無線網絡建設
智通財經APP獲悉，美國電話電報公司AT&T(T.US)表示，未來五年將投入超過2500億美元用於在美國建設基礎設施，這將使該公司在與兩大競爭對手爭奪用戶的戰役中，將年度投資額增加一倍以上。這家電信公司週二在一份聲明中表示，投資將重點用於高速光纖連接、以及擴大無線和衛星覆蓋範圍。根據其最新財務業績，AT&T去年資本支出約爲210億美元。該公司及其主要競爭對手威Verizon(VZ.US)和T-Mobile US(TMUS.US)美國公司正通過提供優惠和折扣來贏得新用戶並留住現有用戶。訂閱多項服務(將移動業務與寬帶捆綁)的客戶幫助推動了AT&T的收入增長，該公司正將自身定位爲連接服務的一站式供應商。該公司表示，其網絡是人工智能和雲計算等科技公司重金投入領域的"關鍵通道"。該公司在聲明中稱："AT&T的投資將擴展面向未來的光纖和無線服務，升級關鍵基礎設施，並增強網絡的韌性和安全性，以在未來幾十年支持社區和經濟發展。"美國超過60%的家庭可以使用高速光纖寬帶，農村地區的覆蓋率較低。美國政府已通過包括寬帶公平、接入和部署計劃在內的舉措，增加了網絡升級的公共支出，該計劃撥款約425億美元，用於擴大美國服務欠缺地區的寬帶接入。AT&T已在路易斯安那州、阿拉巴馬州、佛羅里達州、北卡羅來納州和密西西比州等多個州獲得了BEAD撥款。
- 2026-03-10 19:50:08
紮根新澤西144年後 埃克森美孚(XOM.US)擬遷址得州尋求更友好監管環境
智通財經APP獲悉，埃克森美孚(XOM.US)正計劃將其法定註冊地從新澤西州遷至得州，結束在新澤西長達一個多世紀的註冊歷史。這家石油巨頭在週二提交的委託投票文件中表示，遷址後公司將置身於更有利的營商環境，當地監管機構對其業務更爲熟悉，能爲公司決策提供更強的確定性，同時實現法定註冊地與實際運營總部的統一。埃克森已提請投資者在5月的年度股東大會上投票支持這一遷址議案。文件中提到，將法定註冊地設在得州，“有望降低未來針對公司及其董事、高管的無理訴訟風險”。近年來，得州憑藉寬鬆的監管環境、優惠的稅收政策，以及新設證券交易所等舉措，持續吸引企業入駐。特斯拉(TSLA.US)與SpaceX兩年前已將法定註冊地從特拉華州遷至得州——而特拉華州是全美近70%財富500強企業的註冊地。雪佛龍(CVX.US)去年也將實際運營總部從加州遷至休斯敦。若遷址落地，埃克森的公司章程、董事信託責任、股東投票權等公司治理相關事務，將統一適用得州法律。此外，得州的監管與政治環境對化石能源行業也更爲友好。2024年，埃克森曾提起訴訟，試圖阻止股東提出的溫室氣體減排相關提案。後因相關股東撤回提案並承諾不再提交同類議案，該案被駁回。去年，得州出臺新規，要求股東需持有至少100萬美元公司股份，方可提交股東提案，此舉實質上將中小股東排除在外。埃克森表示，公司目前絕大多數高管及近三分之一的全球員工均在得州辦公。埃克森的歷史可追溯至1882年在新澤西州註冊成立的標準石油公司，由約翰・D・洛克菲勒於1870年創立。19世紀末，標準石油已掌控美國絕大多數煉油廠，成爲全球規模最大、影響力最廣的石油生產商。1911年，美國最高法院作出標誌性裁決，拆分標準石油以促進行業競爭。新澤西標準石油是拆分後規模最大的子公司，並於1972年更名爲埃克森。該公司與得州的淵源始於1919年，當時新澤西標準石油收購了Humble Oil & Refining Co.的股份，其業務隨得州石油產業的崛起迅速擴張。1989年之前，埃克森總部一直位於紐約，隨後遷至達拉斯郊區歐文市;在現任CEO達倫・伍茲主導下，公司於2023年再次搬遷總部，落戶休斯敦郊區斯普林市。
- 2026-03-10 19:27:13
美國煤企跨界掘金稀土! Ramaco(METC.US)攜手日本企業 推進稀土產業鏈“美國化”
智通財經APP獲悉，美國大型煤炭生產商Ramaco Resources Inc(METC.US)表示，該公司正與一些日本重要稀土產業鏈和貿易企業討論其計劃在懷俄明州開採稀土的相關潛在供應協議。此舉可謂凸顯出中美之間大國博弈的大背景之下，美國國內稀土需求日益旺盛，特朗普政府正在把稀土從“資源題材”上升爲“戰略產業鏈工程”，這股美國稀土熱潮甚至開始推動美國煤礦跨界押注稀土產業鏈。自2025年以來，中美芯片與稀土博弈日益激烈，特朗普領導下的美國政府以史無前例的支持力度推動美國稀土精礦以及稀土磁鐵產量擴張，力爭實現“美國本土稀土供給體系完全獨立”。據瞭解，特朗普政府2025年以來攜手蘋果等美國科技巨頭們對於坐擁芒廷帕斯稀土礦的美國稀土巨頭 MP Materials(MP.US)的大規模訂單支持，推動自2020年上市以來多數時間股價處於歷史谷底的MP Materials迎來該公司前所未有的牛市曲線，2025年以來股價飆升300%，期間屢創新史新高。MP Materials股價漲勢背後反映的不是單純價格或者訂單刺激，而是半導體、軍工、永磁電機、先進製造等領域對非中國稀土來源的需求正在被政策和資本共同放大。Ramaco Resources 首席執行官Randall Atkins上週五在東京接受採訪時曾表示，該公司已與一些企業舉行會談，以探討它們如何參與Ramaco位於美國西部地區該州的Brook Mine大型礦業項目。他表示，討論內容涵蓋包銷協議與承購、直接投資以及技術合作。Atkins表示，日本超級巨頭住友商事株式會社(Sumitomo Corp.)以及能源與材料公司巖谷產業株式會社(Iwatani Corp.)是Ramaco已接觸過的日本企業代表。住友商事拒絕置評，巖谷產業則未迴應置評請求。稀土在全球範圍都屬於關鍵礦產，廣泛應用於高科技製造領域，其中包括電動汽車、智能手機以及大型軍工導彈系統中使用的強力磁體。日本與美國、英國等西方國家都是努力削減對中國稀土依賴的國家之一，而中國在全球稀土產業鏈中絕大多數加工環節的長期主導地位，使中國政府在去年的與美國之間的全球矚目貿易戰中擁有比肩高端製程芯片的關鍵籌碼。此後不久，中國已禁止向日本出口可能具有軍事用途的軍民兩用產品——這一類別重點包括稀土。Atkins表示，Ramaco正在積極開發Brook Mine——這是一處古老的煤礦礦牀，同時還蘊藏着釹、鋱等稀土礦資源，以及鎵等西方國家感興趣的其他關鍵礦產。他表示，該公司目前正在對該礦進行預可行性初步研究，初步目標是在2026年末完成。Atkins表示，與日本企業開展積極且深度合作，可能與特朗普政府同東京達成的千億美元貿易協議相契合;該協議要求日本私營或者大型國有企業向美國項目投資5500億美元。爲什麼美國急於實現稀土產業鏈“去中國化”?稀土資源，尤其是釹、鐠、鏑、鋱等元素，是高性能永磁體的核心原料，而永磁體又是導彈、戰機、潛艇、衛星、無人系統、電動車、電機和高端工業設備的關鍵部件。美國政府近年的公開表述已經非常直接：美國在稀土永磁體上對進口“過度依賴”，本土產量只能滿足國防需求的一小部分;即便美國境內能開採礦石，只要分離、精煉和磁材製造仍受制於國外，這種依賴就依然構成安全風險。換句話說，美國要擺脫的不是單一“礦山依賴”，而是從礦山—分離—金屬—磁材—終端應用整條鏈條上的脆弱性。中美博弈大背景之下，手握整個稀土產業鏈已被證明是一種非常高效的地緣經濟武器。中國在稀土及相關加工環節佔據壓倒性優勢，國際能源署統計口徑顯示，中國在包括核心稀土礦在內的關鍵礦物精煉中佔據高達90%的主導份額;而CFR研究更指出，中國掌握了絕大多數重稀土加工和永磁體制造能力。過去一年裏，中國先後對日本實施了軍民兩用產品出口禁令並把稀土納入高敏感博弈範圍，有媒體報道稱，日本企業已明顯感受到工業製造壓力。對美國而言，這等於被再次提醒：只要無法獲得在精煉和磁材端的主導地位，美國的半導體、軍工、汽車、電力設備和先進製造體系都可能在地緣衝突中被長期“卡脖子”。從金融市場視角來看，稀土已經不只是週期性商品，而是地緣溢價、軍工溢價和供應鏈安全溢價共同定價的戰略資產。一旦全球地緣政治衝突大幅升級，美國政府屆時缺的可能不是一批稀土礦，而是整個工業體系的獨立性與確定性。
- 2026-03-10 19:20:05
財報“審判日”將至！互聯網泡沫後甲骨文(ORCL.US)再次面臨“斬殺線”考驗
智通財經APP注意到，在投資者對 AI 日益增長的質疑聲中，很少有股票比甲骨文(ORCL.US)受到的打擊更沉重。而且，該公司即將公佈的財報可能也無力改變這種情緒。自去年9月10日觸及高點以來，甲骨文股價已累計下跌54%，是同期標準普爾500指數中表現最差的股票；今年開年以來已下跌22%，位列該指數表現最弱的25只股票之列。甲骨文上一次出現超過50%的跌幅還是在互聯網泡沫破裂期間，當時該股花了數年時間才完全恢復。當前股市正高度關注各種風險——從AI開支、行業顛覆到伊朗戰爭——甲骨文將於週二盤後公佈的第三季度財報，正迎頭撞上急於尋找拋售理由的驚弓之鳥般的投資者。安德森資本管理公司首席投資官彼得·安德森表示，“它現在處於‘左右爲難’的境地，”他協助監管着45億美元的資產。這家企業軟件公司預計將報告每股收益增長約30%，營收增長20%。根據共識預測，其雲基礎設施業務的銷售額預計將飆升82%。通常情況下，這對甲骨文的股價是利好，但如果投資者認爲其資本支出計劃過於激進，股價仍可能受到懲罰。這正是微軟和亞馬遜這兩家雲計算巨頭的遭遇，它們雖然報告了優於預期的業績，但由於市場對AI開支的擔憂，股價隨後遭遇拋售。安德森表示，“如果它繼續按照目前的方式砸錢，特別是在對AI資本支出的質疑聲日益增強的情況下，這會引發更多關於其槓桿率、現金消耗和資產負債表實力的疑問，”“另一方面，如果它削減支出，又會引發關於其戰略以及與更大型對手競爭能力的新質疑。”安德森目前不持有甲骨文股票，但他表示如果公司縮減資本支出且股價繼續下跌，他會考慮買入。預計甲骨文在2026財年(截至5月)的資本支出將超過500億美元，是去年支出的兩倍多。據預測，到2029財年，這一數字將突破850億美元。這種支出正在付出代價。根據彙總數據，該公司上季度報告了近100億美元的負自由現金流，是其歷史上最糟糕的一次，預計本份報告中該數字將爲負73億美元。2025財年是該公司自1990年以來首次出現負自由現金流，且預計這種情況將至少持續到2028財年。由於融資問題和OpenAI的需求變化，甲骨文與 OpenAI 已取消了在德克薩斯州擴建旗艦級AI數據中心的計劃。此外，據傳該公司正計劃裁員數千人，以控制AI擴建帶來的成本。爲了擴建雲基礎設施產能，該公司計劃今年通過債務和股權銷售籌集高達500億美元。反映槓桿風險的甲骨文五年期信用違約掉期(CDS)最近觸及了2009年1月以來的最高水平。對AI的大量投資預計將會對現金流帶來負面影響Zacks投資管理公司客戶投資組合經理布萊恩·馬爾伯裏表示，“市場正在評估這種債務負擔和支出是否能帶來未來的增長，這種擔憂必須得到認真對待，”該公司在多個投資組合中持有甲骨文股票。“只要甲骨文能證明支出最終能轉化爲正向現金流並對盈利做出貢獻，我認爲這是可以容忍的，但這仍是一個需要觀察的指標。”甲骨文的投資者並非唯一急於看到股價對財報反應的人。此舉也將對派拉蒙天舞產生影響，該公司斥資1110億美元收購華納兄弟探索的交易中，有457億美元的股權由甲骨文主席拉里·埃裏森設立的信託提供個人擔保。近期甲骨文股價拋售的一個正面影響是，其估值變得更具吸引力。目前股價約爲預期收益的19倍，遠低於9月時超過45倍的高點，且接近其17倍的十年平均水平。當然，也有人認爲跌幅已經過頭了。分析師對甲骨文的12個月平均目標價接近260美元，而該股週一收於152美元左右，這意味着華爾街認爲其未來一年有71%的上漲空間。根據追溯到2003年的數據，這是該股歷史上隱含回報率最高的一次。傑富瑞分析師布倫特·蒂爾在3月5日的一份報告中寫道，“我們認爲市場可能忽略了甲骨文的上漲潛力和增長催化劑，”“我們看到了一個極具吸引力的配置機會，其驅動力包括罕見的增長再加速態勢、高利潤的核心軟件業務，以及較低的長期AI侵蝕風險。”2026年科技股“七巨頭”指數表現落後於標普500指數Zachs的馬爾伯裏認爲，只要對AI產品的需求依然強勁，該股就應該具有吸引力。“市場對AI支出的樂觀情緒確實已經耗盡，但只要數據中心還在建設，我們就對增長預測充滿信心，”他說。“現在股票的勢頭已經被擠出，我們開始發現真正的價值。我認爲這是一個買入機會。”
- 2026-03-10 18:26:17
AI邏輯的“左右互搏”下 微軟(MSFT.US)跌出了“黃金坑”
智通財經APP獲悉，美國銀行高級分析師Vivek Arya在最近發表的一份研報中將近期軟件板塊拋售稱爲“內在邏輯的自相矛盾”：一方面，超算雲廠商與AI算力企業因鉅額資本開支被拋售(市場認爲投入無法兌現回報);另一方面，市場又宣稱AI將顛覆SaaS、替代人力。按正常邏輯而言，這兩種觀點根本無法同時成立。如果認爲AI是未來，那麼重金投入算力的企業就是正確選擇，理應買入算力股、賣出SaaS;如果認爲AI遠沒有市場想象中重要，那就該賣出算力股、買入傳統SaaS。然而，當下兩類股票同步暴跌，似乎只能說明市場不懂AI，也不願深究邏輯，只會盲目應激反應。而作爲本輪AI革命席捲全球科技行業的浪潮中，始終是投資者關注的“七巨頭”絕對核心之一的微軟(MSFT.US)，就成爲了被市場錯誤定價的典型例子。微軟股價因鉅額資本開支被拋售，意味着投資者不相信AI算力建設具備合理性;但同時，他們又擔心微軟軟件業務會被AI顛覆，認爲AI替代人力後，企業將不再採購微軟的“席位賬號”。哪怕不是科技專家，也能看出這套邏輯有多荒謬。顯然，當前市場對微軟的定價，已經與公司基本面出現了嚴重脫節。不過，這種非理性波動，恰恰給投資者帶來了難得的入場機會，無論市場最終哪一方的判斷是對的，微軟都能站穩腳跟。利好與利空催化因素當前市場對微軟最大的擔憂，來自其單季度375億美元的鉅額資本開支，以及公司後續仍將持續加大投入的規劃。投資者普遍擔心，超大規模雲廠商會出現算力產能過剩，同時微軟的資本開支與Azure的收入增長並未形成明確的對應關係，投入的回報無法驗證。但這種擔憂，本質上是對算力基建建設週期的根本性誤解。從微軟最新財報電話會議披露的信息來看，當季約三分之二的資本開支投向了GPU、CPU等“短週期資產”，核心是爲了匹配持續供不應求的客戶需求。公司明確表示，當前Azure的客戶需求始終超過供給，必須通過持續的投入，平衡新增供給與快速增長的Azure需求、Copilot系列產品的算力需求、研發創新的算力支撐，以及到期服務器與網絡設備的替換需求。更重要的是，微軟的資本開支並非單純向英偉達(NVDA.US)、AMD(AMD.US)採購芯片，而是在加速推進垂直整合，打造自身的算力護城河。在第二季度財報電話會議中，微軟CEO薩提亞・納德拉反覆強調了自研Maia 200 AI加速器的落地。納德拉表示：“在芯片層面，我們擁有英偉達、AMD以及自研Maia芯片，可在多代硬件中實現最優的整體集羣性能、成本與供給。本週我們已上線Maia 200加速器，其FP4精度算力超10 petaFLOPS，總擁有成本(TCO)相較當前最新硬件優化超30%。我們將從超級智能團隊的推理與合成數據生成開始規模化應用，同時用於Copilot與Foundry的推理服務。”對非技術人員而言，FP4精度10 petaFLOPS這類技術指標意義不大，但總擁有成本下降30%是實打實的重磅利好。微軟在CPU端同步推進自研Cobalt 200，性能較上一代自研芯片提升50% 以上。這是關鍵利好：公司逐步降低對英偉達的依賴，不必爲所有硬件支付溢價，長期利潤率將隨之修復——而利潤率收縮正是看空微軟的核心邏輯之一。本季度微軟毛利率降至68%，看似承壓，但核心原因是公司正處於投入建設期：高價資產上線即開始折舊。但當公司逐步用自研Maia、Cobalt芯片替代英偉達、AMD芯片後，單次推理成本(用戶每向Copilot提問一次)將大幅下降，推動利潤率反彈。隨着自研芯片滲透率提升，效率收益增速將超過折舊增速，這也是管理層預計2026全年運營利潤率小幅回升的邏輯。除了資本開支，OpenAI也是市場對微軟分歧最大的點之一。近期微軟因OpenAI資本重組，錄得100億美元GAAP賬面收益，但這只是會計處理，實際經營邏輯更爲複雜。微軟約45%的剩餘履約義務(RPO)來自向OpenAI銷售算力。一方面，這是好事：OpenAI是超級大客戶，其最新融資降低了違約風險;但另一方面，這也帶來顯著的客戶集中風險——微軟算力建設高度綁定OpenAI的成功，而OpenAI未來如何兌現盈利、覆蓋鉅額投入，仍無定論。近期Anthropic的消息讓局勢更復雜：Anthropic丟失政府合同，OpenAI取而代之。按理說，作爲OpenAI的雲服務商，微軟理應受益，但市場反應卻偏負面。原因在於：如果OpenAI持續做大，微軟僅在基礎設施端受益，但會不會削弱其自身軟件業務的長期競爭優勢?市場甚至擔心，微軟自有Copilot工具正不斷集成第三方模型，若它僅被視爲外部技術的簡易入口，而非真正的創新產品，微軟可能在軟件業務喪失競爭力。但必須認清的是，支撐微軟基本盤的從來不是個人用戶，而是企業客戶。只要企業端仍選擇微軟的產品與服務，公司的基本面就不會出現根本性動搖。無可替代的基本盤：微軟的完美對衝屬性事實上，投資者不應看空AI，尤其對擁有自有云服務的巨頭而言，“算力過剩”不應成爲擔憂的理由。即便不賣給AI客戶，算力也可用於無數場景，甚至自用。微軟三個月內新增1吉瓦算力，正在亞特蘭大、威斯康星等地建設“AI超級工廠”，通過高速網絡將多個數據中心連爲一體，形成巨型算力有機體。目前微軟Copilot付費席位達1500萬，席位增速飆升160%——儘管相較總用戶基數仍不算高，但增長勢頭強勁。此外，與其他七大科技巨頭一樣，微軟算力持續供不應求，必須持續擴產。用美銀所說的“內在邏輯矛盾”分析，微軟其實是一個極具價值的佈局標的，甚至可以作爲對衝工具：如果AI大獲成功、替代人力，那麼微軟將成爲贏家，因爲它掌握Azure算力基礎設施，也擁有企業替代人力所需的智能工具;而如果AI僅帶來溫和效率提升，微軟依然會是贏家，因爲它擁有4.5億Microsoft 365商業席位，企業替換成本極高，基本盤穩固。當前市場因爲高資本開支拋售微軟，本質是給了投資者一個絕佳的機會：用“軟件業務即將消亡”的悲觀定價，買入全球最領先的AI基礎設施資產，而現實中，微軟的軟件業務根本沒有任何消亡的跡象。估值分析市場的過度悲觀，已經讓微軟的估值回落至極具吸引力的區間。首先看公司的業績底氣：微軟剩餘履約義務(RPO)高達6250億美元，同比激增110%，僅憑這一數據，就足以證明微軟的核心價值與算力建設的必要性。其中約2810億美元來自OpenAI，這意味着超過3400億美元來自多元化長期合同，結構十分健康。而在估值端，微軟當前動態市盈率僅爲25.53倍，遠低於其33.21倍的長期歷史均值，這是2022年以來微軟估值的低位區間，而上一次出現這樣的估值水平，並沒有持續太久。可以說，當前的股價裏，市場只定價了對微軟的極致懷疑，完全沒有給公司的經營穩定性、AI產業的長期潛力，以及自研芯片、高密度數據中心帶來的效率提升留下任何空間。一旦微軟的自研芯片規模化落地帶動成本下行、利潤率修復，當前的價格將被證明是顯著的低估。結論當前市場將微軟的鉅額資本開支視爲負擔，但數據表明，這些投入最終將構築防禦性護城河。微軟通過激進佈局自研芯片與算力基礎設施，本質是提前鎖定未來5-10年的算力成本。25.53倍的市盈率，完全無視了一個核心事實：微軟的算力產能處於供不應求狀態。市場總有一方會誤判軟件行業的未來，但從Azure積壓訂單規模與歷史投入資本回報率來看，被誤判的一方絕不會是微軟。當然，這並不意味着沒有風險，例如，即便完成融資，OpenAI的發展依然存在極大的不確定性;Copilot的商業化落地不及預期，用戶滲透率放緩甚至逆轉;公司收入增速持續放緩，本季度17%的收入增速若進一步下滑至15%-16%，大概率會引發市場的負面反應;來自谷歌(GOOGL.US)、亞馬遜(AMZN.US)等廠商的行業競爭始終存在。但即便充分考慮上述風險，在當前的估值水平下，微軟的風險收益比依然極具吸引力。
- 2026-03-10 17:20:45
大衆汽車利潤暴跌45%：成本與競爭夾擊，今年利潤率復甦有限
智通財經APP獲悉，歐洲最大的汽車製造商大衆汽車(VWAGY.US)週二公佈營業利潤大幅下滑，並預測其不斷萎縮的利潤率僅能小幅復甦。財報顯示，大衆汽車2025年四季度營收爲 832.5 億歐元，同比下降 4.7%；季度營業利潤降至 34.6 億歐元，同比暴跌 44.6%。由於原材料成本上升、競爭激烈以及地緣政治緊張局勢交織，構成了嚴峻的前景挑戰，大衆汽車預計今年回報率將繼續承壓。大衆汽車週二表示，預計2026年營業利潤率將在 4% 至 5.5% 之間，而 2025 年爲 2.8%，前一年爲 5.9%。該公司今年將重點轉向削減成本和降低複雜性，而針對低排放的差異化監管政策也增加了其負擔。這家制造商此前已計劃在2030年之前裁員約5萬人，並將致力於從其龐大的業務中進一步節省成本。管理層對 2026 年的增長前景也並不樂觀，該公司預計屆時營收增長幅度將在 0% 到 3% 之間。大衆汽車和保時捷的股票表現明顯遜於歐洲汽車指數首席財務官阿諾·安特利茨在聲明中表示，目前4.6%的營業利潤率從長期來看是不夠的。他補充稱，公司將在尋求擴大美國銷量的同時，繼續進行業務重組。該公司提議 2025 年每股派息 5.26 歐元(約合 6.12 美元)，降幅達 17%。在大衆汽車最大的市場中國，該公司正努力應對瞬息萬變的競爭壓力；而在歐洲，由於電動汽車轉型的波動，市場需求依然疲軟。此外，美以與伊朗在伊朗境內的戰爭也增加了供應鏈中斷的風險，並可能導致消費者推遲支出。自衝突爆發以來，能源和燃料價格飆升，加劇了通脹擔憂。運費也開始上漲。全球最大的輪胎製造商之一大陸集團上週警告稱，由於石油衍生材料和物流成本上升，銷售額和收益將受到負面影響。由於保時捷品牌撤回了代價高昂的電動汽車計劃，加之美國關稅的壓力，大衆汽車去年的營業利潤縮減了一半以上。2025 年調整後的營業利潤下降 54% 至 89 億歐元。保時捷的費用支出和資產減記導致了這一跌幅，這個跑車製造商的利潤率幾乎持平。大衆汽車在 1 月份已報告去年汽車業務現金流高於預期。這是由於作爲電動汽車戰略調整的一部分，該公司推遲了多個項目和投資。在需求不及預期後，整個行業的汽車製造商都削減了激進的電池動力車推廣計劃。
